基于銀行產業組織視角的利率期限結構與貨幣政策效果研究——評《利率期限結構與貨幣政策效果:基于中國銀行業的產業組織分析》

王秀中

(東北財經大學，遼寧 大連 116025)

王志強、熊海芳和康書隆撰寫的《利率期限結構與貨幣政策效果:基于中國銀行業的產業組織分析》是東北財經大學產業組織與企業組織研究中心策劃的“產業組織與規制研究”系列叢書之一。作為教育部重點研究基地重大項目的研究成果，該書基于產業組織研究中經典的SCP范式和規制 (監管)理論等相關基礎，專門研究了中國銀行產業組織與貨幣政策效果的關聯，以豐富的內容、規范的方法和創新的思路充分展示了銀行產業組織變化對貨幣政策效果的影響，是一部值得特別關注的新作。

第一，從銀行業微觀主體行為及其市場結構的視角考察貨幣政策效果。該書強調參與貨幣政策傳導的各個微觀主體行為及其市場結構對于貨幣政策效果有著不可忽視的作用，原因在于:貨幣政策傳導渠道主要分為貨幣渠道和信貸渠道兩類，貨幣渠道中貨幣政策效果受到的影響主要來自于貨幣市場的市場化程度，尤其是利率的市場化;信貸渠道中貨幣政策效果受到的影響主要來自于信貸市場的摩擦，尤其是商業銀行市場結構和市場行為以及監管政策。作為貨幣市場和信貸市場的絕對主力，中國商業銀行對貨幣政策傳導及其效果起著至關重要的作用。

第二，以利率期限結構為中介工具分析貨幣政策效果。該書在研究中國利率期限結構與貨幣政策效果之間的聯系時，專門注重分析銀行間利率體系、利率間的動態關聯以及貨幣市場利率的政策地位，分析利率動態關聯與宏觀經濟因素之間的關系，考察貨幣政策利率傳導效果，研究中國國債利率期限結構的風險特征及其內含信息。這些研究對于分析貨幣市場效率和貨幣政策傳導及其效果有重要參考價值。

第三，基于SCP范式研究中國銀行產業組織及其變化對貨幣政策效果的影響。在銀行產業組織和貨幣政策傳導機制方面，與現有研究討論銀行市場結構、行為和績效單個方面及其相互關系不同，該書將理論分析、實證分析和政策探討融為一體，系統地研究銀行市場結構、異質行為和經營績效在銀行信貸傳導渠道方面對貨幣政策效果的影響，綜合地體現了銀行產業組織及其變化對貨幣政策傳導及其效果的影響作用。對于銀行產業組織與貨幣政策效果之間的相關性分析，該書不僅為研究中國貨幣政策傳導機制提供了新的思路，而且還豐富了產業組織理論的研究內容。

第四，從銀行業規制視角考察了銀行監管及其順周期性對貨幣政策效果的影響。在銀行監管理論與實踐處于不斷發展和完善的國際背景下，中國銀行業監管也需要隨之不斷改善。該書系統地分析了銀行監管及其順周期性對貨幣政策效果的影響，并基于國內外相關理論與實踐、結合宏觀審慎監管提出貨幣政策優化目標和銀行監管改革取向。這些研究成果可以為中國銀行監管和貨幣政策選擇提供新的理論支持和決策參考，對中國金融改革與宏觀經濟穩定的長遠發展都有著很好的現實意義。

第五，該書的研究具有學術前沿性和中國特色。在清晰的研究框架下，該書采用前沿的經驗分析方法探討利率期限結構與貨幣政策關聯、銀行市場結構與風險承擔及其與貨幣政策關聯、銀行異質性與貨幣政策關系以及順周期性為與宏觀審慎監管等國內外熱點問題。同時，該書立足于中國的數據，充分考慮了中國的市場特點。譬如，中國的市場基準利率與利率體系、中國利率期限結構的風險特征、中國銀行業的市場結構與監管改革、中國銀行業的信貸周期與宏觀審慎監管等等。