產(chǎn)融結(jié)合效應(yīng)下民營(yíng)資本金融化風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)

■ 陳曉陽(yáng)（遼寧大學(xué) 沈陽(yáng) 110136）

隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷深入，各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系愈加緊密，資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)發(fā)揮著非常關(guān)鍵的作用。在此大環(huán)境下，民營(yíng)資本先后進(jìn)入金融領(lǐng)域，而且甚至控制金融機(jī)構(gòu)。具體來(lái)講，民營(yíng)資本主要集中在銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)、基金業(yè)、信托業(yè)、金融租賃等眾多領(lǐng)域。民營(yíng)資本作為一支新的力量，豐富了我國(guó)的金融市場(chǎng)，為我國(guó)的金融體制改革和完善注入了新的活力。但是也必須看到，在這種產(chǎn)融結(jié)合的大趨勢(shì)下，民營(yíng)資本金融化也會(huì)引發(fā)一系列問(wèn)題，如 “德隆系”引發(fā)的證券市場(chǎng)風(fēng)波及目前被關(guān)注的“周正毅事件”等。這些問(wèn)題暴露了民營(yíng)資本金融化的弊端，需要全面正確認(rèn)識(shí)這一趨勢(shì)，采取相應(yīng)措施揚(yáng)長(zhǎng)避短。

從實(shí)踐的角度來(lái)看，民營(yíng)資本金融化是高級(jí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物，產(chǎn)融結(jié)合的道路是民營(yíng)資本適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必要要求。這是一把雙刃劍，要充分認(rèn)識(shí)其中的積極作用和消極影響，利用其優(yōu)勢(shì)，并采取有效措施避免不利影響，達(dá)到最大化產(chǎn)融結(jié)合的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性健康發(fā)展。

民營(yíng)資本金融化現(xiàn)狀及動(dòng)因

（一）民營(yíng)資本金融化的現(xiàn)狀

改革開(kāi)放三十多年來(lái)，我國(guó)逐步打破了傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，并轉(zhuǎn)向社會(huì)主義的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。如今，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷深入，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)也得到了很大的發(fā)展，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繁榮的重要支柱。應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融化的需求，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、民營(yíng)資本也有了新的動(dòng)向，即民營(yíng)產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入到金融領(lǐng)域，產(chǎn)融結(jié)合，相得益彰。其涉入的領(lǐng)域主要有銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)以及其他行業(yè)等。

首先，民營(yíng)資本金融化在銀行業(yè)的滲透。如今，除了我國(guó)四大國(guó)有銀行即農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行和工商銀行是完全國(guó)有獨(dú)資的，沒(méi)有民營(yíng)資本滲入，在股份制商業(yè)銀行中民營(yíng)資本所占比例已經(jīng)接近百分之十。其次，民營(yíng)資本金融化在保險(xiǎn)業(yè)的滲透。這幾年來(lái)，民營(yíng)資本加快了其在保險(xiǎn)業(yè)中的步伐，成為保險(xiǎn)公司保費(fèi)的重要來(lái)源。比較典型的有平安保險(xiǎn)、新華人壽保險(xiǎn)以及華安保險(xiǎn)等。再次，民營(yíng)資本金融化在證券業(yè)的滲透。資本市場(chǎng)的發(fā)展為民營(yíng)資本進(jìn)入證券市場(chǎng)提供了極大便利，促進(jìn)了民營(yíng)企業(yè)參股證券公司，無(wú)論是上市的民營(yíng)企業(yè)還是未上市的民營(yíng)企業(yè)。最后，民營(yíng)資本金融化在其他領(lǐng)域的滲透。一些信托公司逐步引入民營(yíng)資本用于自身的增資擴(kuò)股。同時(shí)，盡管我國(guó)金融機(jī)構(gòu)中的金融租賃公司數(shù)量最少，但由于其自身?xiàng)l件使得民營(yíng)化最高。而財(cái)務(wù)公司領(lǐng)域的民營(yíng)資本化程度較低。2004年，我國(guó)進(jìn)行的新一輪的政府宏觀調(diào)控中，著重強(qiáng)調(diào)了對(duì)民營(yíng)資本的監(jiān)管，要求監(jiān)管部門(mén)做好監(jiān)督管理工作。盡管如此，民營(yíng)資本投資金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量卻逐年遞增，且增長(zhǎng)速度非常之快。隨著經(jīng)濟(jì)的全球化和政策的開(kāi)放化，民營(yíng)資本金融化的產(chǎn)融結(jié)合之勢(shì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求。

（二）民營(yíng)資本金融化的動(dòng)因

為什么民營(yíng)資本金融化趨勢(shì)愈演愈烈呢？本文認(rèn)為可以從產(chǎn)融結(jié)合角度切入。第一，通過(guò)產(chǎn)融結(jié)合能夠有效降低交易費(fèi)用。第二，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)兩者之間存在著信息交流不暢導(dǎo)致的不對(duì)稱(chēng)，產(chǎn)融結(jié)合可以有效緩解這一難題。第三，產(chǎn)融結(jié)合符合產(chǎn)業(yè)資本尋求多元化經(jīng)營(yíng)的要求。第四，產(chǎn)融結(jié)合的深入發(fā)展，將使得相關(guān)的工商企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)能夠充分發(fā)揮自身的人、才、物、信息等優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)最大限度的協(xié)同效應(yīng)。第五，產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展將有助于企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)建立合理、科學(xué)的公司治理機(jī)制，從而最小化“內(nèi)部人控制”。第六，產(chǎn)融結(jié)合是我國(guó)企業(yè)做大做強(qiáng)、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有效途徑。而且，從企業(yè)內(nèi)部看，民營(yíng)資本金融化有助于獲取金融行業(yè)高額利潤(rùn)，增加企業(yè)投資收益；獲取融資便利，為實(shí)業(yè)發(fā)展提供穩(wěn)定的金融支持；進(jìn)一步提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)資源配置和整合，與國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略接軌。

民營(yíng)資本金融化的潛在風(fēng)險(xiǎn)

（一）銀行業(yè)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)

綜觀我國(guó)的商業(yè)銀行，有如下幾大普遍的風(fēng)險(xiǎn)：一是存在較嚴(yán)重的不良資產(chǎn)，而且資產(chǎn)準(zhǔn)備遠(yuǎn)不及《新巴賽爾協(xié)議》的標(biāo)準(zhǔn)，資本準(zhǔn)備不足；二是產(chǎn)品創(chuàng)新意識(shí)匱乏，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，主要依賴(lài)國(guó)家政策，以存貸利差為主要利潤(rùn)來(lái)源，創(chuàng)新需求不高；三是商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)臃腫，人浮于事，負(fù)擔(dān)過(guò)重，體制改革步伐較慢，競(jìng)爭(zhēng)成本提高。另外，中小商業(yè)銀行具有風(fēng)險(xiǎn)個(gè)性。根據(jù)慣例，我國(guó)的中央及地方政府扮演著雙重身份，即商業(yè)銀行的出資人、商業(yè)銀行的絕對(duì)控股股東。與此同時(shí)，城市商業(yè)銀行中地方財(cái)政也是“一股獨(dú)大”。實(shí)際上，從理論上講，民營(yíng)資本融入資金更多，應(yīng)具有絕對(duì)的控股權(quán)，而實(shí)踐中卻有很多民營(yíng)資本嚴(yán)重缺位的現(xiàn)象，如不能充分行使股東權(quán)利、不能參與銀行的經(jīng)營(yíng)決策等。

（二）證券業(yè)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)

首先，我國(guó)的證券業(yè)起步較晚，證券市場(chǎng)尚不成熟，相關(guān)機(jī)制不健全、制度設(shè)計(jì)不合理。在這種背景下，民營(yíng)資本的產(chǎn)融結(jié)合之路顯然風(fēng)險(xiǎn)重重。其次，基于我國(guó)不成熟的證券市場(chǎng)，相關(guān)證券機(jī)構(gòu)很不規(guī)范。現(xiàn)實(shí)中，券商資本薄弱，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，其發(fā)展呈現(xiàn)出極不平衡的態(tài)勢(shì)。資本市場(chǎng)不景氣導(dǎo)致券商全行業(yè)虧損，而且違規(guī)操作盛行。同時(shí)，我國(guó)加入WTO后，大量外資券商進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)，給我國(guó)券商發(fā)展帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。最后，我國(guó)證券工具匱乏。我國(guó)證券市場(chǎng)的投資工具十分有限，只有股票、債券，嚴(yán)重缺乏長(zhǎng)期收益證券品種，主要著眼于短期操作，忽略長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，加劇了我國(guó)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，致使諸如保險(xiǎn)基金的穩(wěn)健投資者難以進(jìn)入我國(guó)的資本市場(chǎng)，而債券市場(chǎng)也一直無(wú)法獲得長(zhǎng)足的發(fā)展。

（三）保險(xiǎn)業(yè)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)

隨著社會(huì)發(fā)展，社會(huì)保險(xiǎn)、社會(huì)保障日益受到社會(huì)的關(guān)注。同樣，我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)也在高速發(fā)展，且極具潛力，前景非常廣闊。在這種大環(huán)境下，民營(yíng)資本在逐利動(dòng)機(jī)的驅(qū)動(dòng)下，踴躍進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)。然而，在大好發(fā)展前景下，保險(xiǎn)市場(chǎng)也存在著問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)。首要考慮的是政策風(fēng)險(xiǎn)。顯然，我國(guó)壽險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等險(xiǎn)種都是依賴(lài)于利差的，那么貨幣政策的變化必然會(huì)給其帶來(lái)巨大差損風(fēng)險(xiǎn)。其次競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。加入WTO后，外資保險(xiǎn)公司進(jìn)入我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)，給我國(guó)保險(xiǎn)公司帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，存在著競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)。最后是投資風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益的源泉是融通客戶(hù)的保費(fèi)形成保險(xiǎn)資金，進(jìn)行有效的管理及運(yùn)作。投資不慎就可能造成巨大損失。因此，為保障資金安全，有必要建立合理高效的保險(xiǎn)資金管理機(jī)制，促使資金的長(zhǎng)期保值增值。

民營(yíng)資本金融化的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

（一）從宏觀角度防范風(fēng)險(xiǎn)

民營(yíng)資本走上產(chǎn)融結(jié)合的道路，是時(shí)代發(fā)展的需要，是適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的需要。當(dāng)然，產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展離不開(kāi)政策、法律、制度環(huán)境的建設(shè)。這一過(guò)程中蘊(yùn)含著諸多風(fēng)險(xiǎn)，需要宏觀把握。

首先，強(qiáng)化政策環(huán)境的建設(shè)。政府的政策是民營(yíng)資本金融化的最大約束。政府應(yīng)從促進(jìn)民營(yíng)資本發(fā)展的角度出發(fā)，以當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)狀為基準(zhǔn)，適應(yīng)金融改革的需要，兼顧金融機(jī)構(gòu)效率和民營(yíng)資本發(fā)展需求，制定出具體、完善的政策法規(guī)。同時(shí)，我國(guó)政府需要提高金融監(jiān)管的力度。相關(guān)監(jiān)督部門(mén)應(yīng)當(dāng)完善相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度。

其次，完善法制環(huán)境的建設(shè)，使這一產(chǎn)融結(jié)合過(guò)程有法可依，建立有效的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制。現(xiàn)階段，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷深入和完善，適者生存、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制約束著市場(chǎng)上的所有企業(yè)，當(dāng)然也包括民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)。我國(guó)必須完善立法，明確民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的退出機(jī)制。我國(guó)需要合理控制民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的退出數(shù)量，并根據(jù)其管理的水平、資產(chǎn)的質(zhì)量分門(mén)別類(lèi)地處置和規(guī)范。同時(shí)，具體退出過(guò)程也需要合理引導(dǎo)和規(guī)劃協(xié)調(diào)，盡量采取重組、收購(gòu)、兼并、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓、聯(lián)合等方式，避免對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)造成巨大的震動(dòng)。

再次，優(yōu)化金融制度建設(shè)，培養(yǎng)發(fā)展良好的金融市場(chǎng)環(huán)境。相關(guān)金融制度主要包括以下幾個(gè)方面：一是存款保險(xiǎn)制度的建立。應(yīng)該鼓勵(lì)金融業(yè)的盡快發(fā)展，并建立存款的安全監(jiān)管體系，同時(shí)配套建立存款保險(xiǎn)制度；二是利率市場(chǎng)化制度的建立。以往的固定利率、盯住利率無(wú)法較好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促成了利率的市場(chǎng)化，從而優(yōu)化資源配置、深化金融改革、開(kāi)放金融市場(chǎng)；三是社會(huì)信用評(píng)價(jià)體系的建立。信用制度是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)的一大基石，有利于提高市場(chǎng)的透明度。

最后，加強(qiáng)人才儲(chǔ)備建設(shè)，培育民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)化金融人才。21世紀(jì)是知識(shí)的經(jīng)濟(jì)，是人才的經(jīng)濟(jì)，人才已發(fā)展成為一種戰(zhàn)略性資源。盡管民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)清晰明確，但如果沒(méi)有相應(yīng)的金融、管理人才，那么機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)管理就存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。從整體形勢(shì)來(lái)看，外資金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有金融機(jī)構(gòu)與民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)質(zhì)都是人才的競(jìng)爭(zhēng)，人才是機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力的唯一載體。所以，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)著力培養(yǎng)金融專(zhuān)業(yè)人才，使其具有扎實(shí)全面的金融專(zhuān)業(yè)和經(jīng)營(yíng)管理知識(shí)，擁有廣泛的社會(huì)網(wǎng)路、良好的社會(huì)形象，涉獵廣泛。

（二）從中觀角度防范風(fēng)險(xiǎn)

首先，可以建立行業(yè)協(xié)會(huì)。各行業(yè)都具有相應(yīng)的行業(yè)協(xié)會(huì)，如銀行業(yè)的銀行業(yè)協(xié)會(huì)、證券業(yè)的證券業(yè)協(xié)會(huì)等。行業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)際上是一種自律組織，屬于道德建設(shè)范疇，體現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)的職業(yè)道德，是誠(chéng)信的基礎(chǔ)。行業(yè)協(xié)會(huì)是一種非盈利性的組織，其宗旨是保護(hù)市場(chǎng)利益、合作協(xié)調(diào)、約束監(jiān)督、交流指導(dǎo)等。其次發(fā)揮輿論監(jiān)督的效力，并結(jié)合自律組織，形成有效的監(jiān)督體系。金融監(jiān)管是一項(xiàng)龐大的系統(tǒng)性的工程，必須實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行業(yè)自律組織監(jiān)管和社會(huì)輿論監(jiān)督的統(tǒng)一的監(jiān)督體系，才能真正做到有效監(jiān)管。同時(shí)，必須加強(qiáng)中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)之間的合作，積極引導(dǎo)，強(qiáng)化監(jiān)管，避免監(jiān)管空白。

（三）從微觀角度防范風(fēng)險(xiǎn)

首先，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的公司治理機(jī)制，有效進(jìn)行股權(quán)管理。一直以來(lái)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)都是最具活力的一種經(jīng)濟(jì)體制，但其發(fā)展良莠不齊，呈現(xiàn)出兩極分化發(fā)展趨勢(shì)。從實(shí)踐角度出發(fā)，優(yōu)質(zhì)民營(yíng)資本比小型民營(yíng)資本更有助于降低股東的道德風(fēng)險(xiǎn)，盡管其數(shù)量可能較小。所以，商業(yè)銀行需強(qiáng)化公司的治理機(jī)制，完善股權(quán)管理，建立信用評(píng)級(jí)體系，嚴(yán)格其民營(yíng)資本股東的資格審查。

其次，完善金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。一是建立金融風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控機(jī)制。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入使得金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也不斷加劇，必須有效管理防范風(fēng)險(xiǎn)才能贏得生存。民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)以中小型居多，這些機(jī)構(gòu)逐利性強(qiáng)，尤其需要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理。建立風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控機(jī)制可以使民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)有效約束和管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，并從制度上予以保障。二是控制關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模也不斷擴(kuò)大，相應(yīng)的關(guān)聯(lián)企業(yè)的信貸關(guān)系交叉錯(cuò)雜，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，商業(yè)銀行必須在識(shí)別集團(tuán)客戶(hù)的同時(shí)加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)的分析，獨(dú)立測(cè)算成員企業(yè)的授信額度，嚴(yán)防超額貸款、惡意騙貸等。需要注意的是，防范關(guān)聯(lián)企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)必須長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。

最后，深化金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略管理意識(shí)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，金融業(yè)也不斷開(kāi)放，其競(jìng)爭(zhēng)日益激化。面臨著國(guó)有、金融機(jī)構(gòu)的雙重競(jìng)爭(zhēng)壓力，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)從長(zhǎng)計(jì)議，把握全局，明確自身的市場(chǎng)定位，確定相應(yīng)的市場(chǎng)目標(biāo)，挖掘客戶(hù)資源，追求自身的成長(zhǎng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展。在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的今天，民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)量身定制合適的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，做到有所為有所不為。

結(jié)論

民營(yíng)資本逐漸成為資本市場(chǎng)的一支重要力量。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，民營(yíng)資本為追求進(jìn)一步發(fā)展而采取產(chǎn)融結(jié)合的路徑。顯然，產(chǎn)融結(jié)合的做法豐富了我國(guó)的資本市場(chǎng)，使其更具活力，有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是，同時(shí)要認(rèn)識(shí)到其中存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，從而追求穩(wěn)定健康的發(fā)展。

1.顧榮.中國(guó)民營(yíng)資本金融化研究.浙江大學(xué)碩士學(xué)位論文，2005

2.高舒揚(yáng).民間資本金融化的制度環(huán)境和對(duì)策初探[J].甘肅金融，2011（9）