金融脫媒趨勢下商業銀行發展對策研究

■ 馬曉霞（中國建設銀行北京市分行 北京 100053）

金融脫媒的發展趨勢

（一）金融脫媒的概念

金融脫媒（Financial disintermediation）也叫“金融非中介化”，是指資金的融通、支付等活動更多地直接通過證券市場進行，從而降低商業銀行為主體的傳統中介在金融體系中的重要作用。隨著經濟金融化、金融市場化進程的加快，商業銀行主要金融中介的重要地位在相對降低，儲蓄資產在社會金融資產中所占比重持續下降及由此引發的社會融資方式由間接融資為主向直、間接融資并重轉換的過程。

金融脫媒一般是指在進行交易時跳過所有中間人而直接在供需雙方間進行。因為存款人可以從投資基金和證券尋求更高回報的機會，而公司借款人可通過向機構投資者出售債券獲得低成本的資金，削弱了銀行的金融終結作用。

（二）金融脫媒的成因

從金融發展史看，大規模金融脫媒現象發端于歐美20世紀六七十年代，其發生的主要原因是誘致性變遷（市場環境改變）和強制性變遷（政策、制度改變）兩種力量共同推動作用的結果。

這主要表現在兩方面：一方面，進入20世紀70年代后，主要西方國家都發生了嚴重通貨膨脹，市場利率大幅度飚升，而銀行業由于忍受有關當局嚴格的利率管制，銀行存款的實際收益率呈現負值，導致證券市場分流銀行存款，進而分流銀行信貸資產。另一方面，隨著市場形勢的發展，政策逐漸松動，金融混業經營緩緩啟動。20世紀80年代后期，由于金融自由化大大促進了金融市場的發展，資本市場的作用得到提升，西方國家商業銀行在金融體系中的作用出現明顯下降的脫媒現象。

商業銀行在金融資產份額中的下降，導致其傳統的借短貸長的穩定的利息收入模式受到挑戰，不可避免地使得商業銀行的盈利能力大大降低。面對經營環境的變化，商業銀行如果不及時采取應對策略，就可能引發銀行業的全面性的經營危機。20世紀80年代末到90年代初，美國商業銀行由于金融自由化和金融脫媒的影響，經營業績出現大面積惡化，利潤大幅度下降，全行業虧損嚴重，破產銀行和問題銀行的數量急劇增加。

“金融脫媒”現象的產生是金融市場發展的必然過程。銀行一直是我國投融資體系中的主體，但近些年來，銀行在投融資體系中的地位有所下降，出現一些“脫媒”跡象。

從我國經濟的長期發展的情況來看，我國的經濟政策一直時松時緊，短期擴張與短期緊縮交替而行，使經濟增長和通貨膨脹呈現顯著的周期性，而這一問題的根本原因在于由于歷史原因造成的政企不分。中國的經濟成份中包含國有與非國有兩部分，同樣是整個經濟的重要組成部分，所受的待遇卻大不相同。政府往往傾向于國有經濟部門。雖然自經濟體制改革以后，國有經濟部門無論在生產效率還是在產出增長方面，都遠遠低于非國有經濟部門，政府依然感到有“義務”使其在就業水平等方面與非國有經濟部門同步發展。隨著國有經濟部門對整個社會產出所作的實際貢獻越來越小，繼續履行這種“義務”勢必需要穩定的資金來源，且這種需求還在不斷擴大。由于財稅收入有限，政府便通過增加貨幣供應量與信貸資金計劃分配的方法，以行政手段控制國有銀行的貸款方向，使信貸資金以低廉的價格流向國有經濟部門。

相對而言，國有銀行在有限的自主權范圍內，當然更愿以金融中介的身份將信貸資金發放給高收回率和利潤率的非國有經濟部門。然而政府計劃投向國有經濟部門的那部分資金卻因此而沒有了著落，由此產生的不斷擴大的非國有經濟部門與國有經濟部門對資金需求的缺口只能通過增長貨幣來填補，最終引發了居高不下的通貨膨脹。

惡性通貨膨脹的威脅使政府意識到自己履行對國有經濟部門的“義務”已經力不從心，由于軟預算控制所造成的國有企業與國有銀行的效率低下，最終可能導致惡性通貨膨脹和整個國有銀行系統的崩潰。

為了解決這些問題，政府采取了一系列措施來控制通貨膨脹，其中包括將部分國有企業私有化或者用裁員的方式來減輕政府的負擔、減少貨幣供應量、將國有銀行商業化等等。然而，令人意想不到的是，減少對國有經濟部門融資并沒有相應增加對非國有經濟部門的融資，相反地，這部分融資也隨之銳減，政府為控制通貨膨脹所采取的緊縮政策正是導致金融中介“脫媒”的直接原因。這種局面的產生，究其原因可以歸納為以下幾個方面：

第一，國有銀行對于貸款決策的顧慮加大。國有銀行商業化以后，自擔風險與自負盈虧的機制使其對風險變得敏感起來，在貸款發放方面顯得更加小心謹慎。而非國有經濟部門中的大多數企業是中小型企業，其風險自然要比大公司大，因此其得到的貸款也就自然而然不如以前。

第二，信息與人力資源缺乏。一直以來，國有銀行對非國有經濟部門的貸款經驗還非常有限，加上政府的軟預算控制，使得銀行對信息的收集與加工能力相對較弱。由于缺乏充足有效的信息來源和人力資源，國有銀行在信貸項目的評估上顯得無所適從，使得非國有經濟部門更難得到國有銀行的融資。

第三，對金融機構發展的嚴格限制。大量非正式的金融機構的出現，曾一度緩解了國有銀行對非國有經濟部門融資不力的局面，一系列創新的卻不合法的籌資計劃也曾被經常運用。然而作為經濟緊縮政策的一部分，政府開始關閉這些金融機構或者限制其經營活動的范圍，使得非國有經濟部門喪失了可觀的融資來源。

金融脫媒趨勢對商業銀行的影響：機遇與挑戰并存

（一）金融脫媒的發展將給商業銀行帶來嚴峻挑戰

1.金融脫媒給商業銀行傳統業務的總量和結構造成負面影響。從資產業務的總量看，金融脫媒將導致商業銀行的貸款增長速度降低，銀行貸款占非金融部門融資總量的比重下降；從資產業務的結構看，更多的大型優質企業傾向于通過股權、債券、資產證券化等低成本的直接融資方式來募集資金，多層次資本市場的發展使有潛力的小企業可以通過創業板獲得資金支持，從而對商業銀行的優質客戶造成雙重沖擊。

2.金融脫媒對商業銀行的風險管理能力提出了更高要求。商業銀行信用風險管理的對象將發生一定的變化，市場風險日益突出，且信用風險與市場風險交織在一起，加大了管理的難度。

3.脫媒背景下優質大企業客戶貸款將被資本市場迅速分流。隨著股票市場以及企業債券市場的發展，優質大型企業得以通過證券市場融資，銀行貸款開始逐漸被直接融資所替換，大中型企業對銀行貸款的依賴度逐漸減少。

4.創業板將進一步分流優質中小企業貸款。創業板對企業上市的條件比主板市場上市的條件更寬松，適合治理規范、經營前景良好的中小企業，特別是中小型科技企業。這些優質中小型企業是目前商業銀行爭奪的重點客戶，隨著融資渠道的拓寬，商業銀行優質中小企業貸款將面臨分流。

（二）“金融脫媒”的發展將給商業銀行帶來重大發展機遇

1.同業存款、企業機構大額存款業務面臨發展機遇。資本市場在分流銀行儲蓄存款的同時，相當一部分存款將以證券公司客戶交易結算資金、自有營運資金存款、登記公司自有資金、清算備付金、驗資資金存款等金融機構同業存款以及企業存款的形式回流至商業銀行。其中金融機構同業存款的增長與資本市場發展具有較明顯的相關性，資本市場發展越快，同業存款的增長也越迅速，規模就越可觀。

2.融資融券、證券質押貸款等支持金融市場和金融交易的新型融資業務將獲得發展契機。隨著證券市場的發展以及券商融資融券業務的推出，券商將可以以證券質押的形式為客戶提供資金，銀行可以借此開展針對券商融資融券業務的新型資產業務。同時，隨著直接融資的發展、證券品種的日益增加以及證券市值的不斷擴大，銀行的證券抵押貸款業務將面臨著新的發展機遇。此外，投資者在交易中有對流動性和資金方面的需求，銀行將會更有機會延伸其傳統信貸業務的優勢，為企業收購兼并、企業和券商承銷業務、基金公司融資、機構的新股申購業務等提供過橋貸款等其他融資服務。

3.支付結算業務將獲得較大發展機會。以證券市場的清算服務為例，商業銀行可大力發展的領域包括，一級清算服務—即法人證券公司與滬深證券交易所中央登記公司之間的證券資金匯劃；二級清算業務—即法人證券公司與下屬證券營業部之間的證券資金匯劃；三級清算業務—即個人投資者在證券營業部資金賬戶與商業銀行存款賬戶之間的證券資金匯劃。

4.企業理財、現金管理、資產管理等咨詢類中間業務前景廣闊。證券品種的增加，有利于商業銀行進行多樣化的資產組合，降低代客理財的投資風險，增加銀行理財產品的市場吸引力。隨著金融投資品種的增加，企業資產選擇的機會增加，投資的專業性將增加，企業將更多地求助于專業機構為其進行現金、資產管理，為銀行發展相關業務提供機會。

5.脫媒有利于商業銀行更加有效地管理風險。證券市場的發展為商業銀行管理風險提供了更為豐富、有效的工具。通過貸款轉讓、貸款互換等工具，商業銀行可以更有效地管理信用風險。通過互換、期權、期貨等工具，商業銀行可以更有效地管理市場風險。通過發行債券、證券化等工具，商業銀行可以更有效地管理流動性風險。

6.商業銀行與非銀行金融機構的合作大有可為。首先，商業銀行與非銀行金融機構的功能特征存在著差異從而產生了合作的可能。其次，在綜合經營仍然處在“積極穩妥”推進階段、補充外源資本渠道不夠暢通的情況下，密切與非銀行金融機構業務層面上的合作對于中小銀行來說，是一個較為經濟、快速、可行的選擇。

金融脫媒趨勢下商業銀行的發展對策

（一）大力提高中間業務收入，擺脫對存貸利差收入的嚴重依賴

銀監會2010年年報統計顯示，2010年中國銀行業收入結構中，凈利息收入占比高達66%，投資收益占比達21%，手續及傭金收入達12%，其他占比1%。 凈利息收入占比接近七成，這說明中國銀行業的轉型依然任重道遠，因此大力發展中間業務是商業銀行應對金融脫媒、提升市場競爭力和盈利能力、實現業務轉型的重要戰略舉措。

按涵蓋的業務范圍不同，中間業務有廣義和狹義之分。狹義的中間業務是指能為銀行帶來非利息收入但不影響銀行表內業務質量的業務，如結算、代理、咨詢等業務，這類業務不涉及信用風險。廣義的中間業務還包括能為銀行帶來非利息收入但會影響銀行表內業務質量的業務，如保證、承諾、承兌等表外業務和保理等表內業務，這類業務存在一定的信用風險。

與國外商業銀行相比，我國商業銀行中間業務開發明顯不足，美國銀行業2006年中間業務收入比重平均達到50%左右，一些大銀行如花旗銀行竟高達80%以上。由此可見，我國商業銀行中間業務盈利能力不強。為了減輕脫媒對銀行的沖擊，銀行必須加快發展中間業務，在完善結算業務的同時，積極發展信用等級評估、擔保、貸款承諾、與衍生產品有關等新型的中間業務，加大和擴展中間業務收入。

（二）大力發展以投資銀行為代表的戰略性新興業務，擺脫對傳統業務的嚴重依賴

近年來，監管部門相繼推出信貸資產證券化、銀行間債券市場金融債券發行管理辦法、短期融資券管理辦法等資本市場改革措施。金融脫媒趨勢下的資本市場為大型優質企業的融資提供了更加多樣化的渠道和更低的融資成本。這種外部市場環境的變化，一方面使得對大型企業的傳統信貸業務的收益進一步下降，另一方面使大型優質企業對商業銀行的金融需求也發生了變化，從原來以結算、貸款等銀行信貸為主的需求逐漸向融資安排、企業財務顧問、投資咨詢等投資銀行業務需求轉變。開展投資銀行業務成為商業銀行在新形勢下滿足大型優質客戶需求、搶抓市場機遇的必然選擇。

商業銀行應根據自身具有的優劣勢選擇適當的投資銀行業務，其標準一是要充分利用商業銀行在資金、客戶源、網點、銷售渠道等方面的優勢；二是要與商業銀行當前開展的業務形成較強的互補性、互融性。商業銀行應以以下業務作為當前拓展投行業務的重點：企業短期融資券承銷、銀團貸款、企業金融財務顧問、資產證券化業務。

（三）大力發展中小企業、零售業務等來擴大客戶群體，擺脫對大客戶的過度依賴

隨著脫媒導致金融市場的迅速發展，大客戶直接融資渠道不斷擴大、議價能力不斷加強，對銀行貢獻度也隨之下降，商業銀行通過依托大客戶維持高速增長的局面難以再現。而中小企業市場資源豐富、發展潛力巨大，對銀行的貢獻度隨著銀行風險控制能力的增強正在逐步上升，是商業銀行應對金融脫媒、調整結構、增加競爭力、實現穩定發展的戰略選擇。發展中小企業金融業務已經不僅僅是響應國家政策的號召，而且是商業銀行適應金融市場變化、尋求自身發展的內在需求。

商業銀行發展中小企業業務應重點從以下幾個方面著手：

1.建立符合小企業信貸業務特點的業務流程。小企業資金需求具有“短、小、頻、急”的特點，因此商業銀行信貸業務流程一方面要滿足小企業信貸需求的特點，另一方面要做到風險可控。在這方面，國內有些銀行已經探索出了一些成功的模式。例如，中國建設銀行針對小企業信貸業務，引入工廠化的作業模式，建立小企業“信貸工廠”，并設立了客戶篩選、營銷管理、評價授信、信貸審批、信貸執行、早期預警等專業崗位。通過實行工廠化的流水線作業，在確保提高效率的同時，建立了前一環節始終對后一環節負責，后一環節始終對前一環節把關的監督約束機制，實現了對風險的全流程控制；通過實行“評價、授信、支用”三位一體操作模式，簡化了小企業具體辦理業務的手續，實現了在同一時間內對風險的全方位掌控。

2.建立適合小企業金融業務特點的激勵與約束機制。由于大中小型客戶在展業成本和收益之間存在較大差異，為激勵員工向中小企業客戶發展，建立專項考核激勵制度勢在必行。從歷年不良貸款數據來看，中小企業不良貸款率高于大企業貸款和企業貸款平均水平是一個不爭的事實，因此，建立專項問責免責制度，要研究制定符合小企業經營特點的盡職免責辦法和實施細則，充分調動相關人員積極性，免除小企業客戶經理的后顧之憂。同時，應針對小企業業務制定專門的激勵考核機制和辦法。

3.創新產品是發展小企業業務的關鍵。從目前來看，我國商業銀行對中小企業客戶缺乏有針對性的產品，采用同大企業一樣的產品很難滿足小企業“短、平、快”式的融資需求，創新產品是發展中小企業業務的關鍵。要積極開展以保理業務為主體的供應鏈融資業務，研究探索符合行業特點的供應鏈融資解決方案，用供應鏈融資系列產品逐步替代小企業一般流動資金貸款需求。

4.成立專業化機構，培養專業化人才。建立中小企業經營管理機構（或崗位），能為中小企業信貸業務順利開展提供必備條件和奠定良好基礎。商業銀行小企業專職人員數量應和小企業業務發展相匹配，做到“崗位到位、職能到位、人員到位”。要將那些勇于創新、廉潔自律、業務能力強、具有開拓精神的人員逐步充實到小企業業務經營管理隊伍中來；不斷加強小企業人員培養和培訓力度，做好個人職業生涯規劃，確保人員隊伍穩定，防止人員流失。