盈余預測文獻綜述

□文/趙德平

（新疆財經(jīng)大學會計學院 新疆·烏魯木齊）

一、盈利預測的特征分析

魏剛、陳工孟（2001）運用一系列誤差衡量標準，比較H股、紅籌股上市公司與香港本地企業(yè)之間盈余預測的精確性。研究結果表明，IPO公司的外部所有權越大，其盈余預測的精確度卻越小。

楊萍（2010）以 2006～2008年的年度業(yè)績預告為研究樣本，分析了上市公司盈余預測值的精確性、準確性、及時性及其修正結果，得出以下主要結論:業(yè)績預告的精確性在逐漸增強的同時及時性在減弱，而與之相關的準確性并沒有因此得到普遍的提高。與“自愿性”業(yè)績預告相比，“強制性”業(yè)績預告的準確性明顯較低。

徐宗宇結合我國證券市場1993～1996年的盈利預測數(shù)據(jù)，對盈利預測的準確度進行了分析研究。結果表明，上市公司普遍利潤實際完成數(shù)超過利潤預測數(shù)，表現(xiàn)出穩(wěn)健預測的特征，并且在1988年徐宗宇對盈利預測可靠性的因素進行了檢驗，其結果發(fā)現(xiàn)我國上市公司預測準確度與公司規(guī)模正相關、與預測期反向相關、與新股發(fā)行定價正向相關。

姜碩、李祥艷（2005）運用兩種誤差衡量標準，比較我國上市公司2000～2001年發(fā)布盈利預測的精確性。研究結果表明，我國上市公司的盈余預測已比較精確。在用絕對預測誤差模型解釋精確性變異的過程中，我們發(fā)現(xiàn)統(tǒng)計回歸結果的解釋力較強。本文的回歸結果表明，對于模型而言，我國上市公司的盈余預測是無偏的，并且其制定過程也是顯得比較理性，盈余預測與我國上市公司的規(guī)模正相關，而且不同行業(yè)有很大的區(qū)別，并與債權融資正相關。

二、影響盈余質量的因素研究

張亞豐（2008）系統(tǒng)地分析了影響財務分析師盈余預測的主要因素，從會計信息質量、盈余的可預測性、財務分析師的專業(yè)能力和激勵行為特征等四個方面論述了影響獨立盈余預測質量的主要動因，并指出只有通過改進會計信息系統(tǒng)及完善交易主體激勵相容約束機制才能最終提高盈余預測的質量。

徐宗宇、邵清芳、陳維良（2012）以2010年滬深上市公司為樣本，采用基本Jones模型和線下項目法分別計算線上項目操縱性應計利潤和線下項目操縱性應計利潤，考察了終極控制人兩權分離度以及終極控制人性質與盈余管理的關系，得出以下結論:（1）線上項目盈余管理程度與兩權分離度顯著正相關，終極控制人更傾向于通過隱蔽性更強的線上項目進行盈余管理；（2）當終極控制人性質為非國有時，終極控制人更有動機通過線上項目進行盈余管理。

陳旭東（2007）采用決策有用性的觀點，定義了盈余質量，認為盈余質量研究的核心問題是決定盈余質量屬性背后的因素，從會計選擇與股權結構的關系入手，探討了盈余質量是如何被決定的。通過理論分析表明，股權結構通過兩種競爭性的效應，侵占效應和協(xié)同效應影響高質量會計報告的供給和需求。

程小可（2005）基于中國資本市場環(huán)境研究了盈余結構在公司業(yè)績預測中的增量效應，即盈余結構在盈利預測與經(jīng)營性現(xiàn)金流預測中相對總括盈余而言的邊際作用；并基于中國資本市場數(shù)據(jù)對設計出的盈余結構業(yè)績預測模型進行了實證檢驗。實證結論顯示:盈余結構項目在預測公司未來盈利能力和未來現(xiàn)金流方面，均比總括盈余具有更加顯著的預測能力，并且盈余結構在現(xiàn)金流預測方面也具有顯著的經(jīng)濟學意義。

三、盈利質量的評價方法研究

吳東輝和薛祖云（2005a）實證表明，我國證券分析師的（年度）盈利預測比隨機游走模型（年度）盈利預測準確；徐躍（2007）發(fā)現(xiàn)利用財務分析師的季度盈利預測一元時間序列模型所獲取的年度盈利預測比利用年度盈利的一元時間序列模型所獲取的年度盈利預測更加準確。吳東輝和薛祖云（2005b）利用財務分析師的公開盈余預測進行套頭交易策略研究，以及王征、張崢和劉力（2006）對六大券商財務分析師的投資評級進行組合研究，都證明了財務分析師預測的經(jīng)濟價值，而且在統(tǒng)計上顯著。

徐泓、蔣硯章、劉雅萍（2005）以凈利潤作為衡量企業(yè)年度盈利的主要指標，建立基于中期報告的各種盈利預測模型，設計的預測模型分為綜合運用年報數(shù)據(jù)預測和中報數(shù)據(jù)預測兩類，并對預測模型的準確性進行差異檢驗，從中提煉出最佳預測模型，以擴大預測模型的適用范圍、提高預測模型的準確性。

張雁翎、陳濤（2007）以隨機抽取的上海和深圳證券交易所的1，000家被并購上市公司為樣本，研究了盈余管理計量模型的檢驗效力問題。本文通過三種驗證各模型效力的實證方法比較了6種盈余管理的計量模型。研究發(fā)現(xiàn)，第一類誤差的方法認為Healy模型、修正的瓊斯模型和前瞻性修正的瓊斯模型能有效地檢驗出盈余管理行為:預測誤差標準方法則認為前瞻性修正的瓊斯模型是最優(yōu)的模型；而根據(jù)對操縱性應計部分的短期效應的實證則認為Healy模型、修正的瓊斯模型、KS模型和前瞻性修正的瓊斯模型是較優(yōu)的計量模型。在綜合考慮各種實證結果和中國資本市場實際情況的基礎上，認為前瞻性修正的瓊斯模型在中國證券市場檢驗盈余管理行為的效力最強。

酈玉敏（2005）評價我國上市公司盈余質量的正確可行的方法，即體現(xiàn)在盈余質量的三個方面:盈余的預測能力、盈余的持續(xù)性和盈余的現(xiàn)金支持，只有盈余的現(xiàn)金支持才具有現(xiàn)實意義。

四、研究建議

通過上文對盈余預測三方面的文獻回顧發(fā)現(xiàn):（1）在盈余預測的特征分析中，大家著重研究的是準確性或者是精確性，對于其他的特征沒有深入研究；（2）在影響因素方面，研究得比較零散，重點研究某一因素的文獻還很少；（3）在評價方法的文獻中，對于評價預測模型沒有什么創(chuàng)新，在這一方面還有待完善。

[1]魏剛，陳工孟.IPO公司盈余預測精確性之實證研究——H股、紅籌股上市公司與香港本地企業(yè)的一個比較.財經(jīng)研究，2001.3.

[2]楊萍.基于上市公司業(yè)績預告的盈余預測特征分析.西北工業(yè)大學學報（社會科學版），2010.6.

[3]姜碩，李祥艷.我國上市公司發(fā)布盈利預測的實證研究.會計之友，2005.7B.

[4]吳東輝，薛祖云.對中國A股市場上財務分析師盈余預測的實證分析.中國會計與財務研究，2005.1.

[5]徐宗宇，邵清芳，陳維良.試析終極控制人兩權分離度對盈余管理的影響——來自滬深股市的經(jīng)驗證據(jù).天津財經(jīng)大學學報，2012.4.

[6]張亞豐.影響盈余預測質量的因素分析.國際商務財會，2008.9.