春去春又回

經(jīng)過(guò)近10年的快速增長(zhǎng)，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)進(jìn)圖2008年金融危機(jī)后的第一次大調(diào)整期。中國(guó)藝術(shù)品基金因之遭遇了從藝術(shù)品基金元年到藝術(shù)信托退出年的尷尬。世界藝術(shù)品市場(chǎng)格局的重新書(shū)寫(xiě)，更讓面臨風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)的藝術(shù)品投資基金投資收益和未來(lái)發(fā)展之路，變得撲朔迷離。

急轉(zhuǎn)直下，困境中的中國(guó)藝術(shù)品基金

中國(guó)藝術(shù)品投資基金曾在短期內(nèi)經(jīng)歷了爆發(fā)性增長(zhǎng)，各種如私募股權(quán)、信托等名目繁多的藝術(shù)基金風(fēng)起云涌，2011年更被稱(chēng)為中國(guó)藝術(shù)基金元年。受藝術(shù)品市場(chǎng)調(diào)整期的影響，2012年國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金投資方向不斷創(chuàng)新，但發(fā)行規(guī)模已明顯下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止目前，在中國(guó)發(fā)行的藝術(shù)品基金總額達(dá)3.2億美元，其中3億美元為2011年下半年和2012年第一季度所募集。去年全球發(fā)行的44只藝術(shù)品基金中，中國(guó)發(fā)行了21只，并且大部分投資標(biāo)的均為現(xiàn)代繪畫(huà)或當(dāng)代藝術(shù)作品。在面臨市場(chǎng)投資急剎車(chē)的2013年，藝術(shù)品信托退出年的稱(chēng)謂在大多人心里埋下了陰影。

在新興藝術(shù)品金融的各種類(lèi)型中，藝術(shù)品基金無(wú)論從規(guī)模、效益，還是規(guī)范程度、市場(chǎng)認(rèn)可度等方面表現(xiàn)最為突出，在經(jīng)歷近10年快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)調(diào)整期，人們對(duì)其所受的影響及其在2013年的走向都格外關(guān)注。受藝術(shù)品市場(chǎng)虛假膨脹的大環(huán)境影響，2010年以來(lái)發(fā)行的藝術(shù)品基金多奉行短線(xiàn)操作理念，部分藝術(shù)品基金期限甚至不足兩年。在今年藝術(shù)品市場(chǎng)前景不明的情況下，藝術(shù)品基金今年的集中到期，引起一定的恐慌。但事實(shí)或未必如此。

萬(wàn)馬齊喑，中國(guó)藝術(shù)品基金發(fā)展之變奏

可以說(shuō)，當(dāng)下中國(guó)的藝術(shù)品基金比較散亂，沒(méi)有整體性，發(fā)行的渠道“魚(yú)有魚(yú)路、蝦有蝦路”。處在一種非常不規(guī)范與無(wú)序的狀態(tài)，從整體上確實(shí)很難判斷。加之今年藝術(shù)品市場(chǎng)前景不明和藝術(shù)品基金集中到期的恐慌。以及新一輪市場(chǎng)波動(dòng)低谷期將延續(xù)至2015年的不利言論，近半年來(lái)中國(guó)藝術(shù)品基金市場(chǎng)“萬(wàn)馬齊喑”，但并非意味著資本在排斥這個(gè)市場(chǎng)。

相比較而言，藝術(shù)品基金體量占整個(gè)市場(chǎng)比例極小。所謂集體退出對(duì)整個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)的影響微乎其微。同時(shí)與之前風(fēng)起云涌的局面比，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金的發(fā)行方式已由“公募”漸趨“私募化”。更多低調(diào)、更著眼于整合式運(yùn)作的場(chǎng)外資金正摩拳擦掌進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。一些在2012年并未加入到藝術(shù)品基金行業(yè)中的大型商業(yè)銀行、信托公司。同樣計(jì)劃在2013年通過(guò)銀行理財(cái)渠道或信托渠道發(fā)行藝術(shù)品基金。目前包括景德鎮(zhèn)等多個(gè)藝術(shù)品集散地相關(guān)的公司，都在與資本合作，計(jì)劃以整合的模式發(fā)行系列藝術(shù)品基金。

與此同時(shí)，正如歐洲藝術(shù)品基金會(huì)近五年出臺(tái)的報(bào)告指出，“無(wú)論是經(jīng)銷(xiāo)商有意在調(diào)整，還是迫于形勢(shì)之無(wú)奈，藝術(shù)經(jīng)銷(xiāo)商們的經(jīng)營(yíng)模式都有較大幅度的改變”。在藝術(shù)市場(chǎng)更加強(qiáng)調(diào)規(guī)模化和集約化的今天，成熟商人思考跨越“拿自己的錢(qián)買(mǎi)進(jìn)再賣(mài)出藝術(shù)品”傳統(tǒng)方式，期望利用專(zhuān)業(yè)知識(shí)完美轉(zhuǎn)身。未來(lái)幾年里，成熟的藝術(shù)品基金運(yùn)營(yíng)將成為一種趨勢(shì)。另外，國(guó)際一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)，國(guó)際藝術(shù)品基金，國(guó)際藝術(shù)品保險(xiǎn)等聯(lián)合進(jìn)軍中國(guó)帶來(lái)的國(guó)際藝術(shù)品格局轉(zhuǎn)變及科學(xué)的藝術(shù)品投資理念，也將對(duì)中國(guó)藝術(shù)品基金的發(fā)展帶來(lái)新的理念和思考。

亂局不等于末日，中國(guó)藝術(shù)品基金發(fā)展之勢(shì)

如北京藝融國(guó)際拍賣(mài)有限公司副總經(jīng)理王鶯歌所言：“隨著中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的高速發(fā)展，原本以私人藏家為主的購(gòu)買(mǎi)群體正逐漸讓位于擁有強(qiáng)大資金實(shí)力的機(jī)構(gòu)投資者，這直接導(dǎo)致了拍賣(mài)市場(chǎng)格局的變化。對(duì)有意涉足這一領(lǐng)域的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，他們所面臨的最大問(wèn)題即在于缺乏渠道和學(xué)術(shù)的支撐。如何溝通金融和藝術(shù)市場(chǎng)是這一市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵所在”，投資標(biāo)的物的選擇、專(zhuān)業(yè)人才、完整的藝術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈等都是對(duì)國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金的考驗(yàn)，退出渠道單一、透明度低、信譽(yù)不佳、期限短等問(wèn)題更是特殊瓶頸。在保險(xiǎn)、物流、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)日麄€(gè)藝術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈不健全的中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)，高回報(bào)率與短投資周期的矛盾不但是國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金規(guī)模下滑的主要因素，也是發(fā)展受阻的關(guān)鍵。

藝術(shù)品基金的出現(xiàn)，正改變了中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)。藝術(shù)品基金的興衰，與投資者的投資需求息息相關(guān)。從2012年秋拍看，資金雄厚的藝術(shù)品基金、大收藏家和富豪們對(duì)高端藝術(shù)品仍充滿(mǎn)強(qiáng)烈的購(gòu)買(mǎi)欲望，這對(duì)穩(wěn)定藝術(shù)品市場(chǎng)的大盤(pán)起到興奮劑的作用。藝術(shù)品基金市場(chǎng)的調(diào)整有利于人們總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，同時(shí)剔除以短期投機(jī)為主的基金。使藝術(shù)品基金市場(chǎng)更趨健康。或許未來(lái)藝術(shù)品基金的發(fā)展方向，從信托為主走向私募。同時(shí)，藝術(shù)品投資作為另類(lèi)投資項(xiàng)目，從投融資模式向管理模式轉(zhuǎn)化，由單純投資藝術(shù)品模式向藝術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，向企業(yè)收藏、系統(tǒng)化收藏發(fā)展，進(jìn)入財(cái)富管理和資產(chǎn)配置的領(lǐng)域，能更有效分散風(fēng)險(xiǎn)。借助藝術(shù)基金平臺(tái)為富人們做組合型另類(lèi)投資的藝術(shù)品基金，在未來(lái)更具有競(jìng)爭(zhēng)性。資產(chǎn)配置，藝術(shù)品仍將是今后投資熱點(diǎn)

從大的投資環(huán)境分析，國(guó)內(nèi)近年熱錢(qián)涌動(dòng)，當(dāng)下股市、房地產(chǎn)等投資環(huán)境并無(wú)大的改變，藝術(shù)品作為投資者資產(chǎn)配置的一部分，將成為共識(shí)和今后幾年投資的較好選擇。

2013年，藝術(shù)品基金投資市場(chǎng)極可能在書(shū)畫(huà)、瓷器等大項(xiàng)的帶動(dòng)下逐步復(fù)蘇，此外，銅器及文玩的走勢(shì)也普遍被看好。同時(shí)，隨著越來(lái)越多的中國(guó)富人收藏群體進(jìn)軍海外市場(chǎng)，中國(guó)藝術(shù)品平均價(jià)格水平的偏高及國(guó)際市場(chǎng)格局改變帶來(lái)的全球化效應(yīng)，歐洲古典藝術(shù)和風(fēng)格繪畫(huà)等價(jià)格相對(duì)更合理的藏品將成為新熱門(mén)。另外更多特色藏品的增多，無(wú)疑會(huì)帶給正處于調(diào)整期的國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)以新的信號(hào)。此外，人為抬高價(jià)格、利用資本市場(chǎng)融資或套現(xiàn)的行為等風(fēng)險(xiǎn)，也應(yīng)引起投資者今后藝術(shù)品投資選擇上的重點(diǎn)考慮。同時(shí)，相對(duì)關(guān)注投資標(biāo)的本身的潛力，選擇專(zhuān)業(yè)的基金運(yùn)作團(tuán)隊(duì)，是能保證投資的成功可能。

“2013年的市場(chǎng)存在著很多隱憂(yōu)。但隨著政府對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的扶持，將會(huì)有更多的錢(qián)流向這個(gè)產(chǎn)業(yè)，這塊蛋糕將會(huì)越做越大。”我們有理由相信，隨著國(guó)際藝術(shù)品市場(chǎng)格局及生態(tài)系統(tǒng)的改變，中共藝術(shù)品市場(chǎng)的理性發(fā)展及藝術(shù)品基金專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)。不遠(yuǎn)的將來(lái)，中國(guó)藝術(shù)品基金的黃金時(shí)代終會(huì)到來(lái)。