證監(jiān)會(huì)主席為何犯難？

曹中銘

證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在《求是》雜志發(fā)表的《監(jiān)管執(zhí)法：資本市場健康發(fā)展的基石》一文引起市場的強(qiáng)烈關(guān)注。雖然廣大投資者呼吁監(jiān)管部門從嚴(yán)執(zhí)法的聲音一直不絕于耳，但并沒有意識(shí)到我國資本市場監(jiān)管執(zhí)法面臨著執(zhí)法資源、執(zhí)法隊(duì)伍、執(zhí)法手段、執(zhí)法環(huán)境，以及執(zhí)法任務(wù)與執(zhí)法模式等多方面的短板。

A股市場誕生20余年來，制度建設(shè)、市場監(jiān)管、低違規(guī)成本以及投資者利益保護(hù)四大“硬傷”一直伴隨左右。由于還處在“新興+轉(zhuǎn)軌”階段，也由于誕生的時(shí)間并不長，A股市場制度建設(shè)上存在短板是顯而易見的。但即使有了條條框框，也常常存在執(zhí)行不力的問題。目前資本市場的法規(guī)超過1200件，問責(zé)條款達(dá)到200多個(gè)，但其中無論是刑事責(zé)任還是行政、經(jīng)濟(jì)責(zé)任，沒有啟用過的條款超過2/3。毫無疑問，監(jiān)管的缺失或缺位難辭其咎。

證監(jiān)會(huì)歷來重視市場監(jiān)管，并且聲稱對違法失信行為“零”容忍，結(jié)果到底如何，數(shù)據(jù)最具有說服力。證監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，資本市場案件查實(shí)率只有60%—70%。近年來證監(jiān)會(huì)每年立案調(diào)查110件左右，能夠順利作出行政處罰的平均不超過60件。每年平均移送涉刑案件30多件，最終不了了之的超過一半。查實(shí)率尚且不超過七成，再加上那些最終“被不了了之”的案件，說明違規(guī)者并沒有受到應(yīng)有的懲罰，更沒有付出代價(jià)，違規(guī)成本低的“劣根性”由此可見一斑。

正如證監(jiān)會(huì)主席肖鋼所言，監(jiān)管執(zhí)法是資本市場健康發(fā)展的基石。如果監(jiān)管執(zhí)法流于形式或不到位，資本市場的健康發(fā)展就沒有保障，投資者利益保護(hù)當(dāng)然也就沒有任何保障了。近幾年來，A股市場常常陷入“熊霸全球”的尷尬，步入10年“零”漲幅的困境，出現(xiàn)投資者銷戶遠(yuǎn)離股市的現(xiàn)象等，并不是偶然的，而是投資者利益保護(hù)不力的必然，更是監(jiān)管執(zhí)法存在弊端與缺陷的必然。

監(jiān)管執(zhí)法是A股市場的最后一道防線，如果這道防線被突破或出現(xiàn)了問題，其后果無疑將是災(zāi)難性的。但在目前的實(shí)踐中，由于普遍存在案件發(fā)現(xiàn)難、取證難、處罰難、執(zhí)行難的問題，也由于因制度建設(shè)、執(zhí)法體制、地方保護(hù)、人情世故、不敢碰硬、不堅(jiān)持原則等方面的原因，監(jiān)管執(zhí)法常常偏離軌道而無法取得應(yīng)有的效果。

云南綠大地欺詐發(fā)行案既是造假上市的典型，也是違規(guī)成本低的典型，地方保護(hù)的典型，更是監(jiān)管執(zhí)法無法產(chǎn)生震懾力的“活標(biāo)本”。該案曾被中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為“案情重大，性質(zhì)極為惡劣”，然而該案案發(fā)后，地方保護(hù)無時(shí)不在，雖然后來昆明中院的判決比相關(guān)法院的判決稍顯嚴(yán)厲，但對上市公司區(qū)區(qū)1040萬元的罰款，與其近3.5億元的“圈錢”額相比，簡直是“小巫見大巫”。不僅如此，綠大地原大股東何學(xué)葵竟然還通過股份轉(zhuǎn)讓的方式竊取了巨額的利益。造假的主要責(zé)任人員最終還能從市場中獲得暴利，這樣的荒唐事也只在A股會(huì)發(fā)生。如此監(jiān)管執(zhí)法，難怪市場上的違規(guī)行為呈現(xiàn)出前赴后繼的特征。

強(qiáng)化市場監(jiān)管執(zhí)法，讓違規(guī)者付出代價(jià)，保護(hù)好廣大中小投資者的利益，首先還是要從制度建設(shè)上下功夫。制度建設(shè)薄弱是A股的一大“軟肋”，如對于造假上市行為，現(xiàn)行《證券法》僅僅只是對其一罰了之，而無法讓造假者直接退市。而且，造假者還能通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組等從市場中竊取利益，這顯然是不公平的。其次，授予中國證監(jiān)會(huì)更多的職權(quán)，甚至包括準(zhǔn)立法權(quán)、準(zhǔn)司法權(quán)。美國證監(jiān)會(huì)令人肅然起敬，不僅因?yàn)槠浔O(jiān)管執(zhí)法時(shí)鐵面無私，更因?yàn)槠涫治沾髾?quán)，對市場上的違規(guī)行為能起到震懾作用。其三，加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法隊(duì)伍的建設(shè)。包括人員、經(jīng)費(fèi)、設(shè)備等多方面向其傾斜。其四，對于違規(guī)行為，只要調(diào)查屬實(shí)一定要做到嚴(yán)懲不貸，切忌久拖不決、大事化小或小事化了。

《監(jiān)管執(zhí)法》一文的發(fā)表，說明監(jiān)管部門早已意識(shí)到問題的嚴(yán)重性、變革的緊迫性與必要性，但僅有認(rèn)識(shí)顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。重要的是，監(jiān)管部門要采取行動(dòng)，變目前的被動(dòng)為主動(dòng)出擊，能夠沖破重重阻力，為投資者打造一片明凈的市場環(huán)境。若此，則是投資者之幸，中國資本市場之幸也。