戴相龍：推進利率、匯率市場化與人民幣國際化

韓雪

在新一輪金融體制改革大幕將啟之時，本刊記者采訪了曾任中國人民銀行行長、現任全國社會保障基金理事會黨組書記的戴相龍，請其就未來中國金融體制改革的方向，談談自己的思路和看法。

《中國民商》：您如何評價過去三十年包括金融改革在內的中國經濟體制改革取得的成績？

戴相龍：1993 年11 月，中共十四屆三中全會通過了《中共中央關于建立社會主義市場經濟體制若干問題的決定》。12 月，國務院作出了《關于金融體制改革的決定》，將金融體制改革的目標明確為：建立在國務院領導下，獨立執行貨幣政策的中央銀行宏觀調控體系；建立政策性金融與商業性金融分離，以國有商業銀行為主體、多種金融機構并存的金融組織體系；建立統一開放、有序競爭、嚴格管理的金融市場體系。可以說，這二十年來，中國的金融體制改革就沿著這樣的道 路和方向，有步驟、有計劃的向前推進。

1997 年中共中央和國務院在北京召開了中央金融工作會議，會議的主要內容是整頓金融秩序，加強中央對金融的統一領導，實行銀行業跟保險、證券分開，對國有的金融機構實行救助。國家采取多種渠道，運用三萬多億資金，為銀行業處置大量歷史形成的不良資產，經營貨幣的金融機構實現了由國家專業銀行到國有獨資商業銀行，再到股份制上市銀行的歷史性轉變。五年后的2002年，再次召開的中央金融工作會議將推進國有獨資商業銀行的綜合改革確定為整個金融改革的重點。這以后，國有大型銀行開始逐步上市。

2007 年和2012 年，國務院兩次召開全國金融工作會議，重點均是落實前兩次中央金融工作會議確定的方針、政策，重點加強中國現代金融制度的建設，加強金融業的內部管理。

經過一系列金融體制改革，我國大型商業銀行實現了從技術性破產邊緣到全球同業前列的轉變，如今國內銀行業不良資產率下降至0.9 ﹪，資本充足率達到13%，核心資本充足率在11% 左右，四大銀行均已上市，并且均入圍全球銀行市值十強排名，其中中國工商銀行在總資產、總利潤、核心資本等方面，都遙遙領先，連續六年蟬聯全球市值第一銀行。金融體制改革也助推中國經濟快速發展。

《中國民商》：將要開啟的這一輪改革有著怎樣的意義？改革的總體方向是什么？

戴相龍：目前中國處于一個承上啟下的歷史新階段，繼承和創新是這一輪金融體制改革的主題。那么，制定今后十年中國金融體制改革的整體思路，首先就要從經濟發展和推進開放的需要角度出發。

按照保守估計，我國現在的人均GDP 是4000 美元，到2020 年翻一番將達到8000 美元，如果將人民幣升值的因素考慮進去，按照升值10%-15% 計算，人均GDP 的數字可能達到1 萬美元，是美國的1/4，但我國的人口是美國4 倍，也就是說，2020-2023 年前后，中國的經濟總量將與美國持平。這樣的經濟發展對金融業的要求將越來越高。同時，中國貨物的進出口總值占全球總值的1/10，外匯儲備余額3.4 萬億美元， 是世界總量的1/3，在境外的凈債權1.8 萬億。這一系列數字說明一個問題，中國的金融、經濟與世界是緊密聯系在一起的。

小平同志曾說，金融是現代經濟的核心。他所指的并不只是金融的一個方面，比如貨幣和貸款，而是包括貨幣、經營或管理貨幣的企業、金融市場、金融調控、金融監管和金融開放六個環節組成的體系。過去二十年，我們在這六個方面都推進了相關改革。那么未來十年，金融改革的重點在哪里？我個人認為，是資金的價格形成機制和人民幣國際化。

因此，新一輪金融體制改革的總體思路，應該是圍繞著提高金融對實體經濟的服務能力和國際競爭力，以利率市場化、匯率市場化、人民幣國際化為改革重點，建立為中國特色社會主義服務的、促進中國更好參與全球化的、現代化金融服務體系。

《中國民商》：在推進這樣一輪金融體制改革的過程中，宏觀調控應該注意的問題是什么？

戴相龍：在改革過程中，要改善宏觀調控，保持人民幣幣值的長期穩定，這在改革中依然是第一位的。1993 年以前，央行貨幣政策的中間目標是現金和貸款規模，改革之后我們將貨幣供應量作為貨幣政策的中間目標。2003 年，當我們發現新增人民幣貸款也不能完整反映金融與經濟關系，也不能全面反映實體經濟的融資總量時，我們開始公布“社會融資總量”。

在新一輪改革中，宏觀調控和貨幣政策的最終目標仍然應該是保持人民幣幣值的穩定。到2013 年3 月末，中國貨幣供應量是103 萬億。我個人的觀點是，首先，總體來看貨幣供應量過多，現在風險還不大，但隱藏著很大風險。中國與美國的情況有很大差別，我們每增加100 元GDP，需要將近190 元的貨幣供應量，美國增加100 元GDP，只需要67 元的貨幣供應量。同時，在貨幣存量中企業存款、儲蓄存款增加的速度非?？臁Ｔ诿绹泿帕魍ǖ乃俣确浅？?，金融服務非常好，企業可以在有貸款需求后，申請貸款并能得到及時的發放。但在中國，由于金融體制的問題，很多企業傾向于提前申請貸款，以備不時之需。甚至會出現如果貸款發放下來、暫時沒有用處，就將它們存回銀行的情況。而且，與美國相比，中國目前直接融資比例太小，多依靠間接融資。很多貨幣是在銀行系統里轉來轉去，所以，雖然貨幣供應量過多，但目前風險還不大。

其次，我認為目前的外匯儲備過多，已經是弊大于利。我們承認充足的外匯儲備，有利于提高我國經濟實力，為我國金融崛起創造了條件。但它也擴大了中央銀行調控的財務成本，增加了外匯資產縮水的風險。這是在特定時期下，中國經濟發展模式決定的?，F在，改善國際收支平衡已成為宏觀經濟管理中最突出的問題。我們不能把中央銀行看成是一般的國有企業，因為它的專業性很強，實效性很強，因此要充分發揮中央銀行的獨特作用，對市場和調控要及時做出反應，同時也要承擔責任。國家應該有目標、有政策，可以通過外匯管理，以及地方、企業的對外經濟活動來改善國際收支。

《中國民商》：您認為，如何穩步推進利率市場化？

戴相龍：利率市場化不是規定一個準確的幅度，是要形成一個利率形成機制，也就是利率由市場控制。利率市場化也要有一個實現形式，具體的做法，第一是要培育上海銀行間市場和國債市場的需求，鼓勵更多的金融機構參加，使交易的品種更多一些，交易量更大一些，慢慢形成一個市場的影響力。第二，要把中央銀行存貸款基本利差收窄，否則這會影響中國銀行業走出去的步伐。第三，是要給商業銀行在利率市場上的定價權。第四要建立存款保障機制。只有理順這四個環節，才能實現穩步推進利率的市場化。

《中國民商》：對于推進匯率市場化，您有什么看法？

戴相龍：2012 年4 月，我們將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由5‰擴大至1%，也就是每日銀行間即期外匯市場人民幣兌美元的交易價可在中國外匯交易中心對外公布的當日人民幣兌美元中間價上下1% 的幅度內浮動。我認為，人民幣匯率已經進入了一個合理的空間。下一步改革，可能會繼續擴大單日內匯率浮動幅度，但我認為，更需要的應該是給一年內匯率浮動幅度設置一個范圍，引導市場形成合理預期。

《中國民商》：下一輪改革，在人民幣國際化方面的重點應該是什么？

戴相龍：實際上，人民幣國際化不是官方的語言，我們一直以來的說法是“實現人民幣可兌換”。這個詞其實是在金融危機之后的2008 年，胡錦濤出席G20 會議提出要改革國際金融貨幣體系，實現國際貨幣的多元化。中國提出“國際貨幣的多元化”，自然讓外界聯想到“人民幣國際化”的問題。

我個人認為，“人民幣國際化”是個很正確的概念，但我們還需要明確幾個問題。

首先要明確的就是人民幣國際化的含義。人民幣國際化，應有雙重標準。一是人民幣應完全承擔國際貨幣的全部職能，包括用人民幣計價、結算、交易、投資、儲備。二是人民幣在國際貿易結算和國際儲備貨幣中占有一定比例。我認為，這個比例最低要超過當時中國GDP 占全球GDP 的比例或接近中國進出口貿易占全球貿易的比例。因此，人民幣國際化要經歷一個相當長的時間，也可能需要15-20 年，在時間上寧可考慮更長一些。

其次，人民幣國際化要有步驟。人民幣國際化，按范圍劃分，要先在周邊國家流通，再到亞洲地區流通，最后到全球流通；按執行國際貨幣職能劃分，先執行計價、結算職能，再執行支付職能，最后再承擔投資和儲備職能。我認為，現在我們是貿易順差、人民幣幣值穩定，很多人愿意使用人民幣、儲存人民幣，這都有利于人民幣國際化的進程。

因此，我建議擴大人民幣資本項目的對外開放，如允許外國政府、中央銀行、大型企業等到中國境內發行人民幣債券。同時建議研究在自愿、平等、互利的前提下，由中國政府及中央銀行和有關國家政府及中央銀行通過特定安排，擴大人民幣在境外使用：一是實行雙邊本幣限量兌換。把一部分貨幣互換改為一次性賣出人民幣，買進至少在經常項目上可兌換的外國貨幣，解除因人民幣升值將來更多歸還人民幣的擔憂，把人民幣升值好處留給兌換人民幣的國家。二是以人民幣支付我國對有關國家及地區的貿易逆差。這些國家及地區可用人民幣購買中國商品和勞務，也可以用于對中國的投資，也可以兌換為其他國際儲備貨幣。三是允許中國企業直接用人民幣到境外投資。經雙方同意，在國外中央銀行開設人民幣賬戶，人民幣持有人可以用人民幣購買中國商品和勞務，可以用閑置人民幣投資中國人民幣債券，需要時也可向中國兌換其他國際儲備貨幣。