信托剛性兌付退潮“零風險”背后誰在裸泳

王奇

截至今年2月末，信托管理資產規模已突破8萬億元關口，取代保險業，成為我國第二大金融產品，其中固定收益類信托起到舉足輕重的作用。

說到固定收益類信托，大多數人都會想到“剛性兌付”。它也被公認為推動信托規模快速增加的“核武器”。在這個“核武器”巨大威力下，一度出現固定收益類信托一經推出，便被搶購一空的瘋狂場景。

但“風險與收益相匹配，高收益隱含高風險”，這是資本市場永恒的規律。

不可否認，過去幾年，因為監管方面對于固定收益類信托產品有“剛性兌付”的要求，就創造了一個“零風險、高收益”的神話。很多人將信托當成了高收益債券，甚至是高息存款，許多信托投資人也享受了遠超市場平均水平的高收益，卻幾乎不用承擔任何投資風險。

“‘剛性兌付不過是行業默認的規則，并沒有具體的法規規定。”北京格上理財顧問有限公司副總經理肖偉告訴記者。

安信信托獨吞惡果

從去年開始，“剛性兌付”就開始頻頻出事。最近，安信信托的一款房地產信托“昆山·聯邦國際資產收益財產權信托”已實質性逾期，這也讓“剛性兌付”這個曾經最大的“功臣”，被再次推到了風口浪尖。

“項目成立時，正值2009年房地產行業瘋狂的時候。”業內人士稱，2012年9月23日，該項目3年期滿到期，融資方昆山純高一直拖延未予兌付。“安信信托在交涉數次無果后，又迫于信托投資者強大的壓力，于去年9月24日，對信托進行了兌付。”

此次事件對安信信托的業績影響也不容小覷。2013年3月6日晚，安信信托公布了2012年業績報告，去年歸屬于上市公司股東的凈利潤只有1.08億元，同比減少44.8%。這在爆炸式增長的信托行業中爆出冷門。

取消“剛性兌付”還有多遠

2012年中，以中誠信托“誠至金開1號”為首的礦產信托陷入了兌付困局。盡管目前財經媒體和互聯網將此事炒得熱火朝天，令信托經理和信托公司驚出一身冷汗，但一個奇怪的現象是，近期陷入兌付困境的相關信托產品似乎從來沒有出現過一例信托投資者申訴的案例。

業界認為，造成這種“局外急、局內不急”現象的原因，在于目前信托行業怪異的“剛性兌付”文化。在行業內部，關于取消“剛性兌付”的消息，也像狼來了一樣，一次次刺激著投資者的神經。今年中信信托的三峽全通貸款項目，因融資方連續兩度拖欠本息，中信信托就曾表示，將不會去實現“剛性兌付”，這或許也意味著取消“剛性兌付”由此開始。

如果“剛性兌付”這個“護身符”被打破，固定收益類信托則是風光難續，普通投資者也需要擦亮眼睛選擇了，因為一不小心就可能踩上地雷。“如果現在投資者還抱著‘一本萬利的念頭，去購買信托理財產品的話，恐怕會失望。”業內人士指出。

在信托的“剛性兌付”逐漸退潮之后，誰在“裸游”也將真相大白。

2012年以來信托風險事件

中信信托

項目：三峽全通貸款

湖北民企三峽全通面臨破產懸崖，已經欠息兩次。

吉林信托

項目：松花江﹝78﹞號

吉林信托承接金融掮客項目被騙1.5億元。

華鑫國際信托

項目：希森三和集合資金

建行私人銀行客戶投訴華鑫信托應付利息違約。

中融信托

項目：鄂爾多斯棚戶區改造

中融信托深陷鄂爾多斯樓市泥潭，兌付風險凸顯。

四川信托

項目：桂林生態園別墅區

四川信托一項目被第三方私拆銷售，降低銷售門檻。

中誠信托

項目：誠至金開1-2號

中誠信托或存30億元礦產信托風險。

中融信托

項目：青島凱悅中心貸款

青島凱悅引爆爛尾信托，中融信被迫墊付信托款。

國投信托

項目：山西泰萊能源貸款

疑似“三無企業”（無納稅、無營收、無充足抵押貸款），獲2億元信托貸款，國投信托被指不盡責。