中國勿學日本的“泡沫收購”

新年剛過，不斷聽到中國企業海外并購的消息，中海油以151億美元收購加拿大尼克森公司，創下國內企業最大海外并購案；東風汽車集團和吉利控股競購美國豪華電動車制造商費斯科，抄底美電動車產業鏈……另外，春節期間，全球奢侈品有1/3的消費來自中國客源……似乎在世界各地都能看到中國強大的經濟和購買實力，這種現象被海外媒體“譽”為China Money。

過去30年，特別最近10年，中國經濟特別是中國貨幣量得到了很大提升。現在，在上海市中心購買一套普通公寓的錢可以在東京市中心購買一套豪華公寓。這是我25年前留學日本時想都不敢想的事情，現在已經不再是新聞。在中國的超市，很多商品價格已經超過美國，在北京吃一頓高檔中餐要比在巴黎吃一頓法國大餐貴……簡單地說，就是“中國的錢太多了”。

對于這些表象，我們不應盲目樂觀，“錢太多了”并不代表中國經濟的整體實力，更不代表普通百姓的真實生活水平。我們還是一個發展中國家，現在正處于不平衡的發展狀態，即所謂的兩極分化。這本身就是一種泡沫，“泡沫時代”不可能是常態。

所以，每當我看到中國公司在海外并購的消息時，第一反應就是“泡沫收購”。因為我經歷了上世紀80年代后期日本的“泡沫時代”。

那時的日本，和中國現在的“錢多”狀態有很多相似之處：當時日本樓市和股市屢創新高，日本企業擁有大量貨幣，進行了大規模的海外布局暨海外并購，日本公司購買了包括哥倫比亞影業公司在內的美國著名企業和紐約洛克菲勒中心等大量地產。

當時日本人的商業邏輯就是，只要比日本國內便宜的就算合算的買賣。對于一個處于全面泡沫狀態的國家來說，其實海外大部分資產都比本國便宜。1990年，隨著日本經濟泡沫破滅，日本企業不得不低價拋售那些海外資產，這樣的資產縮水傷了很多日本企業的元氣。20多年過去了，現在日本的經濟還沒有完全走出泡沫的陰影（現在日本的股市指數還不到泡沫時的1/3，樓市價格也只有泡沫時的1/3）。

如果中國的企業去競購海外公司，是因為“比國內便宜”的思維，那就是“泡沫收購”。因為全球一體化格局下的經濟體已經不存在“戰略收購”，且這樣的“戰略收購”也無助于戰略。

我們需要從經濟效益來衡量中國的海外收購。如果對一家經營無序的公司進行收購，有什么理由說我們可以比外國人管理得更好？如果是收購國內沒有的核心技術，想想外國人會輕易賣給我們嗎？如果是因為品牌進行的收購，我們有能力經營和延續好這個品牌嗎？假設有一天中國公司把法國的愛馬仕收購了，10年后愛馬仕的品牌影響力還會和今天一樣嗎？

我們需要全球化，需要走向海外，收購兼并是一個基本戰略，但要吸取日本人在上世紀80年代 “泡沫收購”的教訓，讓收購更加理性，讓China Money更加體現出它的價值內涵。如同海外購物一樣，我們不應只是一味追求名牌，更應該追求名牌和自身內涵素養的融合，這樣的China Money會受到更多的尊敬。

我想說：China Money是一種價值和實力的象征，更應該是一種內涵和智慧的體現。

唐駿

著名職業經理人，港澳資訊CEO。

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