靠不住 銀行理財是龐氏騙局？至少缺信任

目前，各大銀行基本上每天都在發行自主理財產品，也經常有產品到期。就像一輛公交車，一路上不斷有乘客上車下車，車廂里保持著的乘客就是銀行的“資金池”。銀行開發的資金池理財產品在一定程度上參照基金產品的運作模式，通過滾動發行期限較短的理財產品籌集資金，將資金投資于期限較長的資產。對于這樣的銀行理財產品，目前在業界存在著截然不同的看法——有些專家直接將其定義為“騙局”，而有些專家則將其風險理解為來自不規范的監管。而無論如何，現在的銀行理財產品顯然缺少正面典型和成熟的運作與監管機制，因此很難給予無條件的信任——哪怕在業內的認知上也是如此。

中國證監會主席肖鋼：資金池就是龐氏騙局

2012年10月12日，中國證監會主席肖鋼在《中國日報》撰文討論“影子銀行”問題，指出銀行業的財富管理（以理財產品為主）蘊含較大風險，尤其是“資金池”運作的產品，銀行采用“發新償舊”來滿足到期產品的兌付，本質上是“騙局”。他的看法，代表了業內的一種典型觀點。

肖鋼指出，影子銀行大致可以描述為一個涉及實體的信用中介系統，且其活動超出常規銀行系統。在發達國家，最大的影子銀行玩家通常是對沖基金、風險投資以及私募股權投資基金。而在中國，“影子銀行”通常表現為理財產品、地下金融和表外借貸的形式。

過去五年，銀行理財產品從僅僅幾百種迅速增長為近2萬種。“中國的影子銀行部門已經成為未來幾年系統性金融風險的潛在來源。尤其令人擔憂的是理財產品的質量和透明度。”

肖鋼稱，大多數的理財產品期限不足一年，有些僅為數周甚至數天。因此，在某些情況下，短期融資被投入長期項目。一旦面臨資金周轉的問題，一個簡單方法就是通過新發行的理財產品來償還到期產品。當資金鏈斷裂，這種擊鼓傳花就沒法繼續下去。不過，投資者總是相信這些正規銀行不會倒閉，總是可以取回他們的錢。

中央財經大學郭田勇：金融業核心就是期限錯配

“銀行理財產品資金池模式只是在監管上不規范，以至于市場上普遍認為這是“龐氏騙局”。中央財經大學的郭田勇教授對“銀行理財龐氏騙局論”并不贊同，他的觀點也具有一定的代表性。他認為，如果銀行理財是 “龐氏騙局”，那么整個銀行業務都是“龐氏騙局”，因為就連存款投向也不是很清楚，銀行業務的核心就是期限錯配。近期銀監會出臺《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》，將監管重點指向銀行理財產品在非標準化債權資產領域的投資行為，監管的方向是正確的，但預計監管層對資金池模式不會采取一刀切的做法，因為銀行理財產品是否會出問題，不在于期限錯配，而是取決于投向的標的資產的質量。

郭田勇還指出，今后銀行理財產品運作上重點還是要把關標的資產，以往其投向還是比較穩健的，即使是普遍存在的資金池模式，整體上也是投向信托、債權等低風險的資產，銀行只要繼續堅持這種低風險、穩健型的投資風格，包括資金池方式操作的銀行理財產品都不會出系統性風險。