股海迷惘進(jìn)退之間顯身手

肖萍

對于很多股票來說，這是一個水深火熱的6月，但是以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股演繹著“不死鳥”的神話。只是股市中的神話絕大多數(shù)會以笑話收場。

近日，一位在基金圈頗具號召力的研究員透露，2013年中排名過后，公募基金等機(jī)構(gòu)就會拋售小盤股。因?yàn)?月28日一過，中期業(yè)績即成定局，死杠小盤股對于粉飾投資業(yè)績報表已無太多必要。而藍(lán)籌股經(jīng)過“錢荒”洗禮，估值已非常便宜。“拋棄小票，殺入藍(lán)籌”，在半年節(jié)點(diǎn)處，機(jī)構(gòu)思路再次聚攏。

腰斬成長股

“最近幾天，眼皮跳個不停，只怕我持有的股票要大調(diào)整了。”私募老梁一邊接受記者采訪，一邊下意識地揉著眼睛。今年以來老梁戰(zhàn)績不凡，據(jù)他粗略估計，收益率超過200%。半年中的大部分時間他都在中小盤股上折騰。就在老梁準(zhǔn)備繼續(xù)給記者講述他的投資策略時，他接到一個電話。撂下電話時老梁嘆了口氣說：果然要出事了。

給老梁打電話的是一位頗具影響力的中小盤股研究員。這位研究員透露，2013年中排名過后，公募基金會拋售“小票”。原因很簡單，這半年很多基金都把資金堆在了小盤股上，即使“錢荒”發(fā)生時，他們也沒有大幅殺跌，這樣做會使基金中報業(yè)績很漂亮。

但他們知道，很多成長股都是“山寨貨”，中報業(yè)績一出，就會被“證偽”。7月，大部分基金已經(jīng)沒有業(yè)績壓力，出掉手中籌碼是必然。“比如大型基金管理公司，他們只要賣掉現(xiàn)在持有的小盤股，再買入一些跌幅很大的藍(lán)籌股，下半年就可以過神仙般的日子。”他說。

種種跡象似乎都表明，機(jī)構(gòu)對于“小票”的偏好可能到此為止。華南某公募基金經(jīng)理老秦6月初以來持續(xù)降低倉位，臨近基金合同規(guī)定的倉位底線，但他還在考慮減持“小票”。“創(chuàng)業(yè)板6月25日大逆轉(zhuǎn)，26日大反抽，我拿著的幾只成長股表現(xiàn)還可以。不過，考慮到成長股相對估值已到歷史高位，IPO可能重啟，成長股可能陷入調(diào)整。成長股未來幾年業(yè)績增長比較確定，做點(diǎn)兒大波段也可以增厚收益。”上述基金經(jīng)理表示，依靠成功捕捉成長股，他管理的基金業(yè)績上半年已擠入排行榜前三分之一位置。

有私募則從歷史經(jīng)驗(yàn)做出解讀。深圳上善若水投資總監(jiān)侯安揚(yáng)指出，“創(chuàng)業(yè)板的大牛股都還在天上飄著，不來個腰斬再腰斬，實(shí)在不好意思說是身處大底中。見過2004年至2005年那種殺跌的人應(yīng)該都有印象，看著股指低了，仍然會有好多股票再跌八九成。”

買進(jìn)藍(lán)籌股

其實(shí)，細(xì)看這兩天的盤面，很容易發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象，那就是上半周狂跌的藍(lán)籌股在默默地?fù)沃笖?shù)，而中小盤股資金卻在偷偷地溜走。直到28日下午，藍(lán)籌股才徹底“霸氣”了一回：14點(diǎn)35分，神秘資金迅速進(jìn)場拉高工商銀行和中石油，兩只股票成交量迅速放大，至收盤時，工商銀行在25分鐘之內(nèi)被拉升4%，中國石油被拉升近4.2%。

專業(yè)人士認(rèn)為，如此強(qiáng)悍的資金顯然不是一般性質(zhì)的游資，國家隊繼續(xù)入場穩(wěn)定市場的可能性極大。數(shù)據(jù)顯示，近四日專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者凈買入股票23億元，28日180ETF成交金額27.5億元，創(chuàng)下歷史新高，顯示有大額資金增持并形成了帶動效應(yīng)。

已經(jīng)觸及倉位下限的老秦若想繼續(xù)賣出成長股，就必須買進(jìn)其它股票。“我們的首選當(dāng)然是低估值藍(lán)籌股，具體行業(yè)無非就是金融、地產(chǎn)、汽車、白酒。相對而言，我們更看好房地產(chǎn)股，馬上就到中報期，上半年房地產(chǎn)銷售情況不錯，業(yè)績會有保障。銀行股估值很低，但處于去杠桿階段，難言有大機(jī)會，國有四大行還不錯，可以做穩(wěn)健配置。”

不過，老秦說，短期而言，資金面收緊是大概率事件，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度仍會低于預(yù)期，藍(lán)籌股估值低，或有一波估值修復(fù)行情，但上行空間不會大。“不可能出現(xiàn)去年底到今年初那樣一波翻倍行情。我搞‘大票是為了‘小票，擒下大股票之后，便能從容地拋掉小股票。等‘小票便宜了，我還會殺回來，大機(jī)會終究會誕生在‘小票身上。”

目前公募基金較為一致的觀點(diǎn)是，未來幾年在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下成長股行情將延續(xù)，投資成長股是最好的策略。只是“小票”的故事講了太長時間，現(xiàn)在到了休息的時候。等藍(lán)籌股走不動了，再回頭看看那些曾經(jīng)“遺失的美好”。

有的是機(jī)會

長期來看，新興成長股的確代表著未來，有核心競爭力的公司市值成長空間巨大。從某種程度上說，市場給予新興成長股高估值是一種長期理性和短期非理性的綜合結(jié)果。之前，有業(yè)內(nèi)人士說：“挖掘創(chuàng)業(yè)板有5%的希望成功，主板則是徹底沒戲。同樣的資產(chǎn)放在你面前，主板公司往往難以讓你提起興趣，而創(chuàng)業(yè)板的故事往往讓人興奮不已，聽了就有買的沖動。”

但在不會破產(chǎn)的前提下，不到1倍PB（市凈率）的銀行股是否能穿越周期？已經(jīng)盤整了相當(dāng)長時間的醫(yī)藥和消費(fèi)等非周期類板塊是否更為堅挺？申銀萬國的研究員表示，代表未來的并非只有創(chuàng)業(yè)板，主板、中小板中也有不少業(yè)績增長確定的優(yōu)質(zhì)公司，性價比同樣高，下半年經(jīng)典的消費(fèi)（醫(yī)藥、大眾消費(fèi)品）機(jī)會可能要優(yōu)于成長。與其削尖腦袋往高估值的創(chuàng)業(yè)板里鉆，不如退一步，將視野打開，在更廣闊的天地里尋找成長性。從這一角度說，也是“退一步，海闊天空”。恐慌過后，一些低估值藍(lán)籌同樣值得持有。

老梁則無所顧忌地說：“我寧愿在5%的希望里做波段，也不會去碰沒有希望的東西，工行這種股票能漲到天上去？做投資不能太有猴性，只有把一個行業(yè)搞透了，才敢于持有。我就看好成長股，再做點(diǎn)期指，現(xiàn)在期指與現(xiàn)貨比是貼水的，‘做多期指，做空ETF也是穩(wěn)賺的策略。”

與之前相比，現(xiàn)在的市場已經(jīng)有了很多賺錢和對沖風(fēng)險的方法。只要把規(guī)則搞清楚，投資風(fēng)險就會小很多。股票不行，資金可以用來做逆回購；做多不行，可以做空對沖風(fēng)險。在高手眼里，任何市況都能找到機(jī)會。