文化資本的三大困境與解決之道

6月4日，上市文化企業華策影視公告因籌劃重大資產重組停牌后，華誼兄弟隔日也同時宣布因重大事項停牌。此外，繼今年3月份大唐電信和湖北廣電兩家上市公司因籌劃重大資產重組一直停牌至今。跨界發展似乎成為互聯網與文化類公司的潮流。今年以來，文化資本正尋求通過跨界打通產業鏈，尋找新的文化資本投資模式，從而在相關行業建立更大的市場話語權。

一、文化產業的資本江湖

自2009年起，國家開始重視文化產業在國內的發展地位，通過出臺重量級政策，為國內文化產業基金募集及投資等提供發展支持。2010年4月，中國人民銀行會同中宣部、財政部等九部委聯合發布《關于金融支持文化產業振興和發展繁榮的指導意見》，文化與資本之間的融合互動全面開啟。2011年7月，財政部注資成立規模高達200億元的“中國文化產業投資基金”，引導示范和帶動社會資金投資文化產業。為保障資本的運營，中央明確建立法制現代化的文化市場，“進一步完善法律體系，依法加強對文化產業發展的規范管理以及國家知識產權保護體系”。2012年6月，文化部出臺《關于鼓勵和引導民間資本進入文化領域的實施意見》，提出通過法律規范來保障民間資本的健康發展。

敏銳的投資機構也確實行動了起來。根據Chinaventure數據統計，自2009年～2012年，國內文化產業基金無論是從數量還是規模上，都呈現明顯上升趨勢。其中開始募集基金數量從2009年的2只增至2012年的17只，目標規模由21.2億元增至455.6億元，增幅約21倍。至今國內累計成立92只文化產業基金，其中36只基金處于開始募資狀態，56只基金募資完成（含首輪募集），平均單只基金募資完成規模達8.31億元。即便是在去年整個投資行業募資下降40%～50%的情況下，文化產業新募集的專項資金規模仍一躍超過160億元。目前在A股市場上已經有了28家文化類上市企業，所屬“文化振興”板塊。

二、文化產業融資遭遇三大瓶頸

但是，從去年至今申請上市的104家廣義文化類企業中，至少已經有32家文化創意企業撤回上市材料。文化企業為什么在“臨門一腳”的關鍵時刻撤回上市材料？這些企業又有何“不得不撤”、無奈選擇的難言之隱？在文化產業的轉型升級過程中，文化資本與產業的融合面臨怎樣的瓶頸與困境？

1、項目財務監管難度大

中國證監會去年12月發布了《關于做好首次公開發行股票公司2012年度財務報告專項檢查工作的通知》，規定正在排隊IPO企業的中介機構必須遞交自查報告，對利益交換、關聯方、利潤虛構等12項粉飾操縱利潤的情況展開重點核查。此次高標準的財務核查是上述文化企業紛紛折戟的直接原因。

從目前的產業運作來看，影視項目的資金監管的難度比較大。因為目前影視行業普遍存在稅收等方面不夠規范的問題，但本次證監會的財務檢查要求非常嚴格，之前影視公司的做法很多不符合規定，從技術層面上來講，要完成嚴格的核查難度很大，比如影視制作類企業的成本計量和確認就較為困難，這既有這個行業透明度不高、也有財務計量不規范的問題。甚至，由于項目發行的多重性與版權價值評估的客觀性缺失，項目利潤的回收成為投資者主要憂慮的問題。這些都直接影響了文化資本與內容審查的緊密合作。

2、產業內容生產有待規范

其實，文化產業長期形成的非市場化、非規范化的運作習慣也加劇了文化資本的哦投資風險。如，電影是一項高風險投資，在經過“大浪淘沙”后，較為專業的影視投資基金其實并不多。而影視基金投資一般有兩種運作模式：投資公司股權和投資項目。投資公司包括投影視制作公司和播出渠道公司。這兩者考驗的都是投資人對公司價值的判斷能力。投資項目真正考驗的是投資人對特定影視項目盈利能力的判斷。

正如華映資本副總裁楊俊彪所觀察到的，文化產業的爆發點往往是一旦某個產品或是藝術形態吸引市場上60%、70%甚至是更多的人去參與，成為所有人消費的熱點。但由于文化市場的口味一直在變，何時能等來這個爆發點，很難判斷，這決定了文化產業與其他產業最大的不同在于，其發展的軌跡往往是呈螺旋式發展的曲線，從而為產業的發展帶來不確定性。

3、理性的風險控制體系缺乏

如何控制風險和收回投資是資本的首要任務。而目前的影視投資魚龍混雜，很多是雷聲大，雨點小，電視劇雖然營銷方便，但也有不確定性，電視臺不會提前簽收購合同。這就導致了獲得了資金投資的文化項目在運營過程中存在諸多風險。而理性的資本恰恰無法彌補感性的文化內容制作中存在的“隨意創作”，不符合商業理性的缺點。

對于文化資本來說，要看準文化類企業很難。很多時候文化人對于商業的敏感度比較弱，產品的商業化程度低。且文化行業財務制度規范性差，用IT手段來管理企業的很少。這直接導致資本的商業性和經濟性原則無法在文化內容的制作中得以貫徹落實，加大了項目運營風險。由此，對于文化行業的項目判斷更多程度上被歸結到了內容制作者本身。比如一部影視作品的創作、制作乃至發行，決斷者必須是這些環節的整合者，而其對流行趨勢及品味的判斷都直接影響著作品的成敗。

三、規范的法務監制體系是解決之道

針對上述資本困境，一個優良的文化資本運作模式必須實現四個目標：規范文化內容的制作、降低產品制作成本、提供項目運營效率、協調影視項目特有的商業與藝術的關系。今年年初的深圳證券交易所對外發布了“創業板行業信息披露指引”實際上與目前正在興起的“法務監制”體系默契配合，以實現上述產業發展目標。

指引要求上市影視公司在半年度報告和季度報告中，披露本年度電影、電視劇及其他類型影視作品拍攝計劃的實際進展情況，以及截至報告披露日公司新增和取消的電影、電視劇及其他類型影視作品的拍攝計劃；同時結合實際情況，明確單部電影票房收入首次超過公司最近一年營業收入50%、大制作影視作品被主管部門出具明確否定意見、對核心競爭能力有重大影響的演職人員發生變動等幾類需履行臨時信息披露義務事項的披露要求。

深交所指引的解決思路是通過規范和透明文化項目運營過程，從而降低資本的風險，提高文化投資者的信息。這些做法直接針對了影視劇制作的臨時性特點。從現有模式看來，影視劇制作團隊并不是一以貫之的常存性組織，而是因具體的生產項目建立起來的臨時性工作團隊，它隨著影視劇制作項目的產生而產生，并在項目制作完成后隨之解體。而影視劇制作的工作過程兼具常規化與非常規化特征，因它既有相當固定的制作程序，又不乏藝術創作中隨時可能出現的“突發奇想”和“神來之筆”。有時還要不惜花費大量的時間和金錢去尋找最適當的藝術形式，但對其投資不能無限追加，制作的期限也受到控制。

因此，深交所指引和法務監制的作用就在于調和創作的不確定型與資源的確定性，創作性勞動方式與流水線式作業防止之間的矛盾和沖突。從而保證影視劇作品在既定的資金、人力、物力的情況下，在預定期限內，通過協調導演、攝影、美術、制片、化妝、服裝、道具、照明、煙火、置景等各個關聯職能部門之間的工作，使其在相互獨立又相互關聯的情況下完成制作和發行。

“以法律與制度為中心，融合項目的科學管理”的影視劇法務監制模式，將整個影視劇制作流程納入到法律保障的規范框架之內。從策劃立項到投資融資，再到制作和宣傳發行，環環相扣，通過合同管理、版權管理、制度管理和項目評估四大核心業務來保證影視劇制作的科學管理和規范運作，為文化資本的發展壯大保駕護航。

1，在文化產業融資過程中，企業應該注意什么問題？

在理論上，文化產業的融資有企業融資與項目融資兩種形式。但是，文化產業有其自身的特點，在法律上表現為“版權”的文化產品在中國的金融體制中無法得到正確的評估，由此導致文化產業的融資風險巨大。因為版權無法獲得正確的抵押、質押等金融擔保服務。由此，實踐中，許多的資本投資選擇企業融資，即風險資本依托企業的應收賬款，或是固定資產作為質押。在此情況下，企業融資應當注意其質押的相關財產是否能與其版權價值相當，從而避免自身承擔過大的風險。

2，如何控制融資過程中的成本監管問題？有何法律依據？

文化項目，如影視戲劇，具有臨時性、復雜性的特點，資本難以像工業項目一般，對項目的各項支出進行成本核算。換言之，文化產業引起內容的創意性而無法給予一個客觀的市場作價。文化資本解決這一問題的關鍵是依托國家法律的權威，對文化項目中的各路人員簽訂細致復雜的合同。特別是大家常常忽略的“違約責任”的格式條款。在違約責任條款中，資本應當將各式合同與項目運營過程中的各項財務制度、勞務制度、員工制度等章程制度銜接，從而使得過程的監管與執行擁有了合同法、勞動法、著作權法、反不正當競爭法上的強制力。這一方案也正是美國好萊塢成熟產業的常態。

3，在文化產業融資中，個人與企業共同融資做文化項目的時候，個人融資應該注意什么問題？

自從《泰囧》爆紅后，許多私人閑散資本進入影視行業。相比于企業投資，個人投資面臨了更大的風險。在此情況下，個人需要特別注意三方面的法律保障：一是項目運營過程對于財務制度的監控權；二是對關鍵事項擁有一定的決策權。如影響影片成敗的宣傳營銷策略；三是項目利潤的優先受償權。