財富管理與金融改革

潘功勝

今天我想講兩個關(guān)鍵詞：一是財富管理，一是金融改革。這兩個詞在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下有深切的內(nèi)在聯(lián) 系。

一方面，滿足新形勢下財富管理的訴求是推動金融改革的新動力，金融改革也會在很大程度上推動財富管理行業(yè)發(fā)展，豐富金融供給和資源配置效率。

2005年以來，全社會金融資產(chǎn)的總量年均增長21.8%，其中家庭部門持有的金融資產(chǎn)總量較2005年末增長了170%。隨著金融財富總量的增長，家庭金融資產(chǎn)的配置結(jié)構(gòu)逐漸多元化。2005年末，住戶家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)里存款和現(xiàn)金占比在80%以上。到2011年末，家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中存款與現(xiàn)金下降到70%以下，民眾金融資產(chǎn)財富管理意識在逐漸增強。

但是財富管理的發(fā)展存在明顯不足：首先我國金融資產(chǎn)雖然安全性較好，但收益有限，一定程度上影響了財產(chǎn)性收益增長；其次居民投資選擇范圍較小，無法根據(jù)收益水平、風(fēng)險偏好、投資偏好來選擇多種投資工具，難以通過多元化的投資分散風(fēng)險，也較難獲得穩(wěn)定的投資回報。

另外，在財富管理方面，金融供給和金融需求方面存在較大的差異，這與傳統(tǒng)的經(jīng)濟發(fā)展模式有密切的關(guān)系。在金融方面，我們更多強調(diào)如何動用社會資源為實體經(jīng)濟服務(wù)，為經(jīng)濟增長服務(wù)。這體現(xiàn)在金融上，就是以銀行為主導(dǎo)，集中社會上大量的資金資源，為經(jīng)濟的發(fā)展源源不斷地提供低成本資金，并根據(jù)政府的導(dǎo)向，將資金配置到優(yōu)先行業(yè)與出口、工業(yè)化、基礎(chǔ)設(shè)施等，這一發(fā)展戰(zhàn)略在經(jīng)濟的追趕階段無疑是成功的，但從長期看卻是不可持續(xù)的。這種發(fā)展模式忽視了居民財富保值增值，不利形成合理的收入分配格局，影響到經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。

第二個問題我想談?wù)勱P(guān)于適應(yīng)財富管理的需求，如何推進金融改革。主要有這樣幾個觀點：第一個是必須加快直接融資的發(fā)展，建立均衡合理的社會融資結(jié)構(gòu)，提供直接融資比例。既要完善多層次的股權(quán)市場，更需要加快債權(quán)市場的發(fā)展，完善市場的功能和結(jié)構(gòu)；第二，建設(shè)多元化的金融業(yè)態(tài)。要推動一些新型的、有財富管理職能的金融業(yè)態(tài)的發(fā)展，推動財富管理從銀行向基金、企業(yè)年金、保險、資產(chǎn)管理、QDII、私募股權(quán)基金等多元化發(fā)展；第三，加快商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多元化。要圍繞財富管理行業(yè)的發(fā)展趨勢，推動商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新，實現(xiàn)從傳統(tǒng)的融資中介向金融服務(wù)中介方面轉(zhuǎn)變，從資本消耗性銀行向資本積累性銀行發(fā)展，調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，形成多元穩(wěn)定的收益格局；第四，加快金融關(guān)鍵要素的市場化發(fā)展，利率和匯率改革是關(guān)系到全局的內(nèi)容。利率和匯率改革會對財富管理行業(yè)形成重要催化作用；第五，穩(wěn)步推動人民幣走出去，推進資本項目開放。

第三個方面我要談的是加強監(jiān)管，防范風(fēng)險，推動財富管理行業(yè)的良性發(fā)展。盡管財富管理行業(yè)近年來發(fā)展迅速，但也存在一些體制約束和不太規(guī)范的因素。在美國金融危機的過程中，我們看到，大量創(chuàng)新的金融衍生品雖然在很大程度上滿足了投資者財富管理需求，但也急劇加大市場風(fēng)險。滿足財富管理的產(chǎn)品大多具有跨行業(yè)、跨市場和跨業(yè)務(wù)的特點，產(chǎn)品風(fēng)險傳染迅速，發(fā)展過程中容易出現(xiàn)異化。因此隨著財富管理的發(fā)展，需要加快制度建設(shè)，健全金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險。相信隨著金融改革和創(chuàng)新的不斷推進，大財富管理行業(yè)必將獲得更大的發(fā)展。（稿件為作者在中國財富管理50人論壇演講整理，有刪節(jié)）