上海自貿(mào)區(qū)概念股去偽存真

劉渠

上海自貿(mào)區(qū)獲批的消息一經(jīng)公開，沉寂多時的上海本地股就像坐上了火箭，股價直沖云霄，而事實(shí)上，這些上海本地股并非與自貿(mào)區(qū)概念能真正搭上界。誰又是“真的英雄”？誰將從自貿(mào)區(qū)真正受益？

“制度紅利”：由內(nèi)及外

中信國際的研究報告指出，剛剛獲批的試驗(yàn)區(qū)范圍涵蓋上海市外高橋保稅區(qū)、外高橋保稅物流園區(qū)、洋山保稅港區(qū)和上海浦東機(jī)場綜合保稅區(qū)等4個海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域，總面積為28.78平方公里。盡管自貿(mào)區(qū)的一些詳細(xì)政策細(xì)則還未出，但自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)將比此前的綜合保稅區(qū)和其他試驗(yàn)區(qū)更加開放，將推動稅收創(chuàng)新、監(jiān)管創(chuàng)新、行政法規(guī)創(chuàng)新，包括可能對符合條件的企業(yè)按15%的稅率征收企業(yè)所得稅、區(qū)內(nèi)貨物自由流動、試行^民幣資本項(xiàng)目下開放等，預(yù)計也有利于上海國際航運(yùn)中心建設(shè)的突破。

短期看，上海自貿(mào)區(qū)主要受益的區(qū)域還是集中在自貿(mào)區(qū)內(nèi)部，以外高橋地區(qū)為核心擴(kuò)展至洋山港臨港新城與機(jī)場保稅區(qū)。上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立有助增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力，助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長，間接使區(qū)域零售行業(yè)及相關(guān)服務(wù)行業(yè)受益。中長期看，若復(fù)制自貿(mào)區(qū)經(jīng)驗(yàn)，將上海自貿(mào)區(qū)范圍擴(kuò)大至全市，則區(qū)域零售行業(yè)有望直接受益：區(qū)域內(nèi)稅收優(yōu)勢將使商品價格具備競爭優(yōu)勢，有助于拉動區(qū)域內(nèi)商品銷售；在區(qū)域商品價格優(yōu)勢帶動下，來滬消費(fèi)人數(shù)規(guī)模有望增加，這將提升區(qū)域零售行業(yè)景氣度，本地零售行業(yè)有望中長期受益。更長期看，上海自貿(mào)區(qū)隨后或?qū)⑤椛渲灵L三角地區(qū)的經(jīng)濟(jì)區(qū)域。伴隨著新的試點(diǎn)區(qū)域得到逐步擴(kuò)大，“制度紅利”有望輻射至全國。與自貿(mào)區(qū)直接相關(guān)的貿(mào)易、航運(yùn)、港口、物流、建筑、地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域有望受益。

受上海自貿(mào)區(qū)以及金改等消息刺激，9月2日開始，相關(guān)個股出現(xiàn)大幅上漲，尤其是沉寂多時的上海本地股集體發(fā)力，并有22只相關(guān)個股漲停。陸家嘴、浦東金橋、界龍實(shí)業(yè)、申達(dá)股份、上港集團(tuán)、華貿(mào)物流、龍頭股份、愛建股份等眾多上海本地股直奔漲停。9月3日，自貿(mào)區(qū)相關(guān)概念股繼續(xù)飆升，沖擊漲停個股有所分化，數(shù)量較前一日明顯減少。陸家嘴、浦東金橋、東方創(chuàng)業(yè)、錦江投資、華貿(mào)物流、上港集團(tuán)、海博股份、龍頭股份、東方航空、徐家匯等個股漲停。自上海自貿(mào)區(qū)概念發(fā)酵以來，相關(guān)個股被市場瘋狂炒作，整個自貿(mào)區(qū)板塊漲幅高達(dá)130%，其中上港集團(tuán)因市值大、漲幅高，對整個板塊影響較大，漲幅靠前的個股主要集中在物流貿(mào)易、港口、園區(qū)開發(fā)、金融行業(yè)，這些也確實(shí)是最受益于上海成立自貿(mào)區(qū)的行業(yè)。

炒主題概念的個股，是對預(yù)期的瘋狂追捧，無法用PE＼PB估值去衡量貴賤，其中蘊(yùn)藏的風(fēng)險也是極大。自貿(mào)區(qū)在正式掛牌后，相關(guān)上市公司的受益程度有多大、對公司的業(yè)績增長能有多大推動作用都無法準(zhǔn)確衡量，但可以肯定的是，外高橋（600648）的保稅區(qū)和物流園區(qū)升級為自貿(mào)區(qū)后，將大幅提升其土地價值、倉庫價值與房屋價值，是受益最直接、最顯著的公司，值得長期跟蹤。

追尋三條主線

上海自貿(mào)區(qū)啟動已然箭在弦上，而自貿(mào)區(qū)概念股也已然坐上了“火箭”。那么究竟哪些個股將真正受益于自貿(mào)區(qū)？記者建議循著三條主線尋找投資機(jī)遇。

第一條主線：服務(wù)貿(mào)易。

上海保稅區(qū)域協(xié)會會長卞祖耀表示，未來在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)，將按照“一線逐步徹底放開，二線高效管住，區(qū)內(nèi)自由流動”的要求，改革現(xiàn)行的一線進(jìn)境貨物“先申報、后人區(qū)”的海關(guān)監(jiān)管模式，允許企業(yè)“先入?yún)^(qū)，再申報”，最大限度地提升一線進(jìn)出境便利程度和物流效率。

業(yè)內(nèi)人士指出，除了提高貿(mào)易便利化程度外，上海自貿(mào)區(qū)還可以探索拓展功能，對新型貿(mào)易業(yè)態(tài)先行先試。尤其在服務(wù)貿(mào)易方面，還有很大的提升空間。

上海某投資公司負(fù)責(zé)人介紹，現(xiàn)在企業(yè)家得到的信息是，與貿(mào)易相關(guān)的很多行業(yè)將取消行業(yè)準(zhǔn)人審批，只要符合法律規(guī)定就能從事相關(guān)行業(yè)。“如果是這樣，那將極大激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。貿(mào)易和服務(wù)業(yè)將率先受益。”該人士稱。

長信基金策略分析師表示，自貿(mào)區(qū)涉及多個服務(wù)行業(yè)，如金融服務(wù)、航運(yùn)服務(wù)、商貿(mào)服務(wù)、專業(yè)服務(wù)、文化服務(wù)和社會服務(wù)領(lǐng)域。屆時，境內(nèi)企業(yè)境外投資更為便利，投資數(shù)量及金額將進(jìn)一步提高。

至于密切相關(guān)的板塊，長信基金交通運(yùn)輸行業(yè)分析師謝恒先生認(rèn)為，上海自貿(mào)區(qū)破題對離岸貿(mào)易、港口物流類上市公司無疑是大促進(jìn)。自貿(mào)區(qū)將有效帶動長三角發(fā)展，隨著洋山港成為國際中轉(zhuǎn)港，離岸金融發(fā)達(dá)后會大大提升客、貨吞吐量，對港口、物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展影響顯而易見，如上港集團(tuán)、上海物貿(mào)、浦東建設(shè)、上海機(jī)場、東方航空、亞通股份等業(yè)務(wù)和估值均得以提升。

此外，相關(guān)上海貿(mào)易公司也應(yīng)得到投資者的關(guān)注。

寶鋼股份董事長何文波8月26日在網(wǎng)上業(yè)績說明會上表示，上海自貿(mào)區(qū)是國家推進(jìn)市場化改革和打造中國經(jīng)濟(jì)升級版的戰(zhàn)略舉措。對于寶鋼這樣一個多元化、國際化鋼鐵公司是一個重大的利好消息。寶鋼旗下華寶投資、財務(wù)公司，原料、鋼鐵銷售等業(yè)務(wù)板塊都可以從中獲得制度紅利。

第二條主線：擁有大量土地的公司。

上海本地股中有多家公司在自貿(mào)區(qū)內(nèi)有大量土地，這些土地價值重估為相關(guān)公司業(yè)績轉(zhuǎn)折帶來的機(jī)會也不容小覷。

浙商證券房地產(chǎn)分析師戴方告訴記者：“這總體來說是利好，因?yàn)樗霈F(xiàn)了新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。”

大智慧分析師謝祖平表示：“由于上海自貿(mào)區(qū)涉及新的服務(wù)業(yè)平臺，在人口密集、集中分布的地區(qū)，會帶動地產(chǎn)業(yè)價格的上漲。”

目前來看，擁有土地直接利好的上市公司有外高橋、上港集團(tuán)、浦東機(jī)場、浦東金橋、界龍實(shí)業(yè)、陸家嘴等。

第三條主線：金融改革。

在上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，今后會出臺怎樣的優(yōu)惠政策并不是最關(guān)鍵的，重要的是該怎樣體現(xiàn)開放式的安排，與主要國際貨幣、經(jīng)貿(mào)兼容，全球性兼容“零關(guān)稅”，以及自貿(mào)區(qū)未來在人民幣匯率市場化和資本項(xiàng)下的開放，境內(nèi)基金將可直接向境外投資者募資，注冊在自貿(mào)區(qū)內(nèi)的境內(nèi)基金甚至可直接募集外幣。這些均意味著自貿(mào)區(qū)將實(shí)行大刀闊斧的金融改革。

8月9日，為了貫徹落實(shí)國務(wù)院“金融十條”的指導(dǎo)意見，上海出臺42條措施，明確上海要結(jié)合自貿(mào)區(qū)建設(shè)的要求，爭取先行先試，使國家金融改革、創(chuàng)新的有關(guān)部署在上海最先落地。在支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)方面方案提出，以推進(jìn)貿(mào)易投資便利化為重點(diǎn)，進(jìn)一"步推動人民幣跨境使用，推進(jìn)外匯管理筒政放權(quán)，完善貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易外匯管理制度。

相關(guān)個股有浦發(fā)銀行、龍頭股份、上海三毛、錦江投資、上海物貿(mào)等。

等待去偽存真

投資者千萬別在飆漲后再追漲，牢記：追漲殺跌是投資大忌。不過，上海自貿(mào)區(qū)的批準(zhǔn)意義深遠(yuǎn)，對上海及全國的影響也很深遠(yuǎn)，在相當(dāng)長的時間內(nèi)，上海本地股中的相關(guān)個股有望持續(xù)爆發(fā)，走出一個漂亮的上升通道。因此，在飆漲后回落調(diào)整時，可以大膽介入自貿(mào)區(qū)真正受益股，長線持有。

雖然上海自貿(mào)區(qū)構(gòu)成重大的主題投資機(jī)會，但必須指出，根據(jù)過往主題投資機(jī)會的經(jīng)驗(yàn)，主題投資一般分為階段：第一階段是雞犬升天階段，第二階段是去偽存真階段。在第一階段，政策比較朦朧，相關(guān)概念的行業(yè)和股票會被普遍炒作：第二階段，隨著政策細(xì)節(jié)公布和落實(shí)，具體受益的行業(yè)和公司、受益的程度會比較清晰，這個階段，單純概念炒作的股票會退潮，而真正受益的公司則值得中長期投資。就當(dāng)前而言，招商證券認(rèn)為，市場已比較充分反映了上海自貿(mào)區(qū)的政策利好，自貿(mào)區(qū)概念的股票炒作已處于全面普漲階段的尾聲，隨著十八屆三中全會的臨近，具體政策安排會更

加清晰和明朗，下一階段應(yīng)該是個去偽存真和分化的過程。

自貿(mào)區(qū)主題投資思路

上海自貿(mào)區(qū)成立后.主要受益的行業(yè)包括：

1、零售行業(yè)

上海自貿(mào)區(qū)發(fā)展的早期.首先受益的應(yīng)是比較靈活、法律細(xì)節(jié)簡單的零售業(yè)。香港是一個完全意義的自由港，截至2012年，目前中國內(nèi)地旅客數(shù)量占訪港游客總數(shù)的72%.大部分是來港購買免稅品.中國內(nèi)地旅游總消費(fèi)額為2932億港元。假設(shè)上海的免稅購物區(qū)與香港類似，香港購物天堂地位勢必受到較大的沖擊。因而，上海零售業(yè)具有較大的發(fā)展空間。

2、區(qū)域內(nèi)地產(chǎn)、園區(qū)開發(fā)以及建筑行業(yè)

上海自貿(mào)區(qū)規(guī)劃面積僅28平方公里.園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將拉動港口投資與地產(chǎn)投資.而隨著區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動的增加，吸引企業(yè)入住將推動“三港三區(qū)”內(nèi)物業(yè)的增值與租金上漲，將利好擁有土地的企業(yè)、園區(qū)開發(fā)企業(yè)及建筑公司。

3、港口、航運(yùn)和物流行業(yè)

從國際上看.上海國際中轉(zhuǎn)集裝箱比重過低、上海港疏運(yùn)條件不發(fā)達(dá)。隨著自貿(mào)區(qū)的成立.園區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)集聚形成物流域（DLC），海空聯(lián)運(yùn)將加快貨物周轉(zhuǎn)速度、促進(jìn)貨物轉(zhuǎn)口與航運(yùn)服務(wù)。此外，依托海關(guān)與貿(mào)易優(yōu)惠政策落地，憑借國際有力地位分流歐線.中東和東南亞的國際中轉(zhuǎn)箱.完善港口服務(wù)體系，發(fā)展物流，區(qū)域分撥中心、冷鏈倉儲。國際貨運(yùn)中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)有望得到快速發(fā)展，帶動相關(guān)的港口、倉儲、物流.運(yùn)輸公司

4、金融業(yè)

金融領(lǐng)域的開放應(yīng)該是自貿(mào)區(qū)改革的核心.從全球自貿(mào)區(qū)發(fā)展情況看.新加坡、迪拜等均是區(qū)域金融中心，擁有全球結(jié)算、離岸金融和金融產(chǎn)品交易等完備的金融體系。上海自貿(mào)區(qū)成立后.將允許外資金融機(jī)構(gòu)設(shè)立外資銀行，民營資本與外資金融機(jī)構(gòu)共同設(shè)立中外合資銀行；允許區(qū)內(nèi)符合條件的中資銀行開辦離岸業(yè)務(wù)；降低融資租賃公司的限制，并允許兼營與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的商業(yè)保理業(yè)務(wù)。

此外.匯率市場化、利率市場化以及資本項(xiàng)下的可自由兌換將成為上海自貿(mào)區(qū)在金融領(lǐng)域的改革方向。

綜上分析.上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)獲批，自貿(mào)區(qū)規(guī)劃范圍內(nèi)的上市公司有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇，對港口、物流、貿(mào)易、地產(chǎn).金融等行業(yè)構(gòu)成利好。主要的投資機(jī)會包括：受益于稅收優(yōu)惠和減免的企業(yè)；土地升值，區(qū)域內(nèi)地產(chǎn)企業(yè)、園區(qū)開發(fā)以及建筑公司；轉(zhuǎn)口貿(mào)易快速發(fā)展，相關(guān)的港口、倉儲。物流、運(yùn)輸公司；商貿(mào)零售業(yè)受益于購物零關(guān)稅。