優秀投資者的“心理優勢”

王玨池

傳統金融學假設人們都是理性的，在有效分析之后能夠做出合理判定。然而事與愿違，當今投資界，機構投資者往往對于定價模型之類的分析工具了如指掌，對于信息的把握速度也大同小異，真正比拼的則是心理素質，優秀的投資者必須具有“心理優勢”才能長期跑贏市場。

要獲得利潤，只要做到“高拋低吸”即可，但在實際投資中很難做到，往往投資者會做成“高吸低拋”。從心理層面剖析，其原因在于投資者在投資獲得一定利潤后愿意加大投資，持續一段時間后，自信心膨脹，甚至放松對于風險的防范，購買的倉位越來越大，導致高位的投資遠大于低位的投資，而一旦虧損，又急于擺脫，賣出后虧損的痛苦導致投資者偏于謹慎，不愿意加大投入，錯過了低位介入的機會。這種現象在基金經理中也較普遍，業內稱之為“追漲殺跌”，對于這種投資者稱為“趨勢型投資者”。特別有意思的是人們在記憶投資經歷的時候是選擇性的記憶，大腦善于記錄下盈利的、令人愉快的片段，而刪除虧損的 、令人痛苦的片段。因此，投資者在談論投資經歷的時候，往往只談盈利的部分，即使談論到虧損，信息也變得模糊，記憶不清。

巴菲特在談到投資心得的時候，只是簡單的“在別人恐懼時貪婪， 在別人貪婪時恐懼”。的確，無法突破慣性思維、擺脫心理影響的投資者無法成為優秀的投資者。投資的時候，沒有人能夠預測資產價格真正的頂或者真正的底，但能夠判斷的是投資者在做投資決策的時候是否理性，市場上其他投資者是否已經過于樂觀或者陷入絕望。歷史上幾次著名的泡沫都和市場過于樂觀，即所謂的“群眾性癲狂”有關：著名的“荷蘭郁金香泡沫”頂峰時期，一株郁金香的球莖能換得阿姆斯特運河邊上的一處豪宅；1990年時，東京皇宮的地價能夠買下整個美國加州；2000年時，一個傳統上市公司只要更名稱“.com”股價就能翻番……

就投資目的而言，利潤的長期穩定增長比暴利更重要。投資者的確需要利潤，但更看重的是獲得利潤同時的成就感和幸福感。投資者需要利潤穩定增長，畫成圖表就是一根向上傾斜的震蕩曲線。然而，市場并不是如此完美演繹的，很多時候，市場的變動更像一根正弦函數曲線，階段性的低點平行于原點甚至低于原點。投資者的短視往往在于線性思維，將未來的走勢判斷在當前走勢的延長線上，這就造成了下跌時的恐懼和上漲時的貪婪。一位優秀的基金經理就要努力把正弦函數變成向上傾斜的震蕩曲線。這個工作有時候像青蛙過河般的驚險。短時間做對了，好評如潮，鮮花、掌聲以及超額的獎勵。此時如果其輕飄飄了，自信心爆棚，面對超過自己能力的懸崖也敢于跳躍，結局可能摔得很慘。然而短時間失敗了，做錯了，口水能淹死人，能夠重新崛起談何容易。這種現象讓人終于明白為何巴菲特選擇奧馬哈，遠離紐約做投資的原因。

要成為優秀的投資者必須要認識到心理波動能夠影響到最終投資效果，能夠運用心理波動投資，而不是被心理波動影響。優秀的投資者應做到：1、需要了解自身的心理弱點，形成自己的風格，獨立思考。2、保持樂觀、積極的心態。3、適度量化投資、遵守投資紀律。4、分散投資。5、考核長期化。

對于普通投資者而言，人性天生是有弱點的，從眾、過于自信、恐懼、貪婪這些心理與生俱來，很難改變。通過站在巨人的肩膀上戰勝市場，選擇具有“心理優勢”的基金經理委托投資，可能較為容易。