支付寶的金融野心

任蕙蘭

支付寶推出了能購買基金的賬戶余額寶，5天多時間里用戶突破了100萬。“網購族”賬戶里的收益還不到幾毛錢，口水已經襲來，涉嫌代銷基金的余額寶被指沒有取得基金銷售牌照；銀行也忙著炮制支付寶“威脅論”，因為第三方支付逐漸成了集成型的金融平臺，除了能交水電雜費、還信用卡，以后還能買基金、保險。人們不知道支付寶的下一步是什么，但可以肯定阿里金融的野心不止于此。

“屌絲”理財神器？

6月13日下午1點，很多人上支付寶時發現邊上多了個小方框“余額寶”，官方形容為“實現錢生錢的工具”，實際上是個基金投資賬戶。用戶可以把支付寶的錢轉入余額寶，就等于申購了天弘基金的增利寶貨幣基金，每天能獲得收益。

網友對這個小信息的反應很敏銳，1點02分余額寶官網就宕掉了，上線5天多用戶數量突破了100萬。互聯網的力量給支付寶帶來驚喜，上一次的驚喜發生在天貓光棍節。

相比在基金公司開戶，用戶將資金轉入余額寶的過程很簡單，用戶需要先通過支付寶的實名認證，提供身份證號和銀行賬號等基金開戶需要的信息。阿里小微金服集團國內事業群總裁樊治銘表示，支付寶和天弘基金通過系統的對接將一站式為用戶完成基金開戶、基金購買等過程。

“登錄支付寶賬號，將你的余額，或者你銀行的一些零花錢，轉入余額寶，背后就是將你個人的資金委托給了天弘基金作為現金管理。” 天弘基金副總經理周曉明介紹。

支付寶8億多注冊用戶里，雖然每個賬戶的余額平均幾百元，還不夠買基金的門檻，但合在一起是個龐大的數字，足以讓任何基金公司動心，余額寶上線以后阿里金融接到了20多家基金公司的問詢。

此外，余額寶里的錢也可以隨時在互聯網上消費，和使用支付寶進行繳費、轉賬、充電話卡、信用卡還款的流程沒有任何差別。只是現在比支付寶多了一項理財功能。如果把余額寶里的錢轉到銀行卡里，相當于贖回這支基金。

支付寶公司將余額寶設定為一種適合屌絲的“零花錢理財”。因為對于“月光族”年輕人來講，每個月賺的錢很難積攢，即便余下幾十塊、幾百塊錢，做理財也覺得麻煩，用余額寶可以實現“碎片化理財”。

顯然，高風險產品不是屌絲用戶的菜。阿里小微金融服務集團國內事業群金融事業部總監祖國明把余額寶形容為“能夠給客戶帶來溫馨、安慰的理財產品”，“我們不期待增利寶貨幣基金的收益多高，我們希望是穩定的，波動不大的，因為劇烈波動的產品不太適合我們那些‘小白用戶。”

因此余額寶首期合作的是一支貨幣基金，主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券等安全性高、收益穩定的短期有價證券。因為互聯網基金的門檻低，所以費率低也是增利寶的一大賣點，天弘增利寶的申購和贖回費用為零，在基金運作過程中，管理費率為0.3%，托管費率是0.08%，而普通貨幣基金的管理費率一般為0.33%，托管費率一般為0.1%。

當然，想靠它賺大錢也很難，去年貨幣基金的7日年化收益率平均全行業是3.8%。周曉明介紹，增利寶的年化收益率在過去一年里絕大多數都是3%到4%。假設用戶有1000元閑錢放在余額寶里，一年的收益也就30多元。不過祖國明認為賺錢不是王道，“用戶隨時刷手機看到余額寶錢在增加，即使是1元幾角，也是一種正能量。”

支付寶的擴張

做第三方支付是支付寶的起步，但當每次購物用信用卡或網銀直接支付變得相當方便時，網友想不出為什么要存點錢進支付寶。支付寶已經做了很多零碎的應用來增加用戶黏性，比如交水電費、充電話卡、還信用卡賬，現在支付寶的商業版圖擴大到了理財平臺。

2012年5月11日，支付寶獲得了基金支付的許可，陸續與37家基金公司合作提供支付結算服務。最初的合作模式是基金公司入駐淘寶，在淘寶的理財平臺上銷售基金，用戶利用支付寶支付。財付通、快錢等同期獲得牌照的第三方支付平臺也做得如火如荼。

只是支付寶不甘于只在幕后。祖國明說，去年10月份支付寶就開始和天弘基金接洽，策劃新的產品。

長期以來，支付寶受到詬病的一點是占有客戶沉淀資金的收益。據悉，支付寶目前已有超過8億個注冊用戶，日均交易額超過200億元，日均交易筆數突破1億筆，峰值時每秒的成交筆數達到19萬筆。支付寶方面介紹，雖然越來越多的用戶已經習慣在網購時通過快捷支付直接付款，但目前還有大約30%的用戶習慣先給支付寶充值，再使用支付寶余額付款，因此賬戶積累了大量的沉淀資金。

根據央行2011年下發的《第三方支付備付金管理辦法》，客戶沉淀在支付寶中的余額，支付寶有權利去購買協議存款，所獲得的收益歸支付寶所有。

此次支付寶鼓勵客戶自行購買貨幣基金，讓客戶自己拿“錢生錢”，雖然看上去讓渡了沉淀資金的收益給用戶，但對于支付寶也有好處。央行相關規定顯示，支付機構的實繳貨幣資本與客戶備付金日均余額的比例，不得低于10%，其中實繳貨幣資本是注冊資本最低限額。因此，支付寶通過此舉可降低備付金規模，減輕自身的注冊資本壓力。

更重要的是，提高賬戶的價值有利于促進淘寶上的消費。當余額寶有強大的增值功能，可以吸引更多的買家把錢存進余額寶里面，這樣便于即時下單，即時支付，可以減少淘寶訂單的損失量。

不過余額寶的創新在不到一周內就遭遇了板磚。證監會新聞發言人21日表示，支付寶于2012年完成了基金銷售支付機構的相關備案并開展相關業務，但此次支付寶“余額寶”業務中有部分基金銷售支付結算賬戶并未向監管部門進行備案，也未能向監管部門提交監督銀行的監督協議，違反了有關規定。

2012年支付寶獲得基金第三方支付許可后，用戶在淘寶平臺購買基金時可以用支付寶結算。但業界質疑這次余額寶充當了第三方基金代銷機構，而并沒有獲得基金銷售牌照。

天弘基金和支付寶都把此次合作定義為“直銷”，但是和市場通常理解的直銷區別很大，如基金直銷過程中必需的客戶身份證、銀行開戶賬戶等用戶的資料并不由天弘基金掌握，而是由支付寶提供給天弘基金，用戶個人更是沒有在天弘基金直接開設賬戶，也不擁有獨立的天弘基金賬戶密碼。

但余額寶模式也不能完全與基金代銷牌照業務畫等號。與其他第三方基金代銷機構不同，支付寶并未建立獨立的基金清算風控等后臺，也無理財投資組合等產品銷售推介。

而且支付寶的盈利模式也并非傭金分成，是收取平臺服務費。周曉明說，在余額寶服務中，天弘基金是基金銷售的主體，支付寶不是銷售機構，不會收與銷售相關的費用，但是為基金公司提供的平臺、入口，相關的技術服務，天宏基金會支付相應的技術服務費，或者類似廣告費用。

很難界定余額寶的身份。祖國明說，“余額寶和基金公司的合作模式和以往的都不同，余額寶是唯一用這種模式的。”余額寶是游走于政策邊緣的一板“擦邊球”，支持者認為，不管是直銷或代銷，至少它是在現有體制下對于互聯網金融的創新突破。

銀行的尷尬

對于支付寶在金融領域的投石問路，銀行感到了危機。

招商銀行一位高管曾指出，馬云聰明之處在于，不做銀行而做銀行，將阿里的金融身份掩飾得很徹底，做銀行有人監管，不是銀行沒人監管，而阿里金融的布局已經完成。民生銀行行長洪崎也認為，阿里做金融是對銀行界的重大挑戰。

銀行的確是如坐針氈了，因為第三方支付的金融衍生業務正在改變生活。

第三方支付的誕生就有金融DNA：A和B的交易中間，由第三方C在進行資金騰挪，支付寶、財付通，以及線下的三德斯瑪特集團購物卡，是一目了然的第三方支付，擁有第三方支付牌照。

但廣義來說，帶著預存消費色彩的儲值卡業務都屬于第三方支付，只是支付范圍有限。中國移動、中國電信發售的儲值卡除了充手機費還可以用來購買網游產品，新推行的手機錢包業務更是“典型”的第三方支付。文峰、永琪等美發廳、美容店發放的消費卡是比較隱蔽的第三方支付種類，一般沒有第三方支付牌照，支付范圍只限定在本身。

用戶將資金預先放置在第三方賬戶，消費時再從這個賬戶支出，這個賬戶的載體可能是一張卡或一個賬號，因此第三方平臺有大量的沉淀資金。雖然根據央行規定，備付金只能用于銀行協議存款，但在監管之外，許多小型第三方支付平臺的備付金流入信貸、房地產市場，大家沒有放過肥肉過手留下的那層油。

市場份額比較大的第三方支付則忙著整合資源，將平臺從消費升級到理財。用戶在余額寶平臺上購買股票型基金、債券型基金甚至保險也只是時間問題。

銀行為了開拓互聯網業務，一直以來給予支付平臺比較大的讓步。比如銀行對于每一筆POS機上的交易會向商戶收取一定比例的手續費，但支付寶用戶通過網銀交易，銀行不向支付寶收任何手續費。

如今銀行更直面來自支付平臺的競爭。余額寶平臺向基金收取的平臺服務費，比銀行等銷售渠道向基金公司收的傭金低很多，讓電子平臺成為銀行渠道的有力競爭者。

積極開拓網上業務的基金公司也和第三方支付對上了眼。互聯網給基金的投資管理上提供了相當的便利。貨幣資金最大的難題是流動性和收益性，如果對基金規模的變化規律有所把握，對于基金經理是非常有幫助的。而互聯網平臺提供了相當多的資源，讓基金公司可以比傳統的方式更早、更準確地知道基金的一些流動性的需要。

“傳統基金對客戶的投資行為判斷可能80%靠想象，增利寶的需求可能80%靠科學運算。”天弘基金總經理 郭樹強認為，互聯網基金讓基金公司對基金的流動性可以有更好的預估。根據科學運算來調整自己的投資，可以選擇更加適宜的投資品種。天弘為了準備增利寶招募了一個電子商務團隊，其中有一多半是在線理財顧問。

但祖國明認為，銀行高端理財這一塊是不可能競爭的。“不是一個類型的理財服務，不具備可比性。支付寶希望能優化用戶體驗，讓用戶在支付寶里的閑錢，零碎錢可以進行小額理財，這部分資金往往不夠銀行理財產品的門檻。” 余額寶的功能更多只是在于“通過這種方式教育了年輕用戶有了理財的意識” 。

換句話說，支付寶想吃下的是那段“長尾”。余額寶瞄準的是零錢，用戶大資金還是會沉淀在銀行、股票市場或基金公司，余額寶的特點是戶數多，金額小，不會與銀行形成直接競爭。而且只要客戶規模足夠大，而金額小，大規模贖回風險小，貨幣基金穩定性高。

畢竟，大部分余額寶客戶作為低收入群體，并不是銀行的菜。信用卡最愛的不是穩定按期乖乖還錢的客戶，而是經常缺錢的人。但他們今天缺錢，明天能還上，銀行樂得收利息。永遠還不上錢的那群人銀行只會避之不及。