國際碳金融市場體系現(xiàn)狀及發(fā)展前景研究

楊姝影 蔡博峰 肖翠翠 劉文佳 趙雪萊

(1. 環(huán)境保護部環(huán)境與經(jīng)濟政策研究中心，北京 100029;

2. 環(huán)境保護部環(huán)境規(guī)劃院，北京 100012;3. 中國人民大學環(huán)境學院，北京 100872)

1 碳金融背景介紹

碳金融是指服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動，包括直接投融資、碳指標交易和銀行貸款等。《聯(lián)合國氣候變化框架公約》及《京都議定書》的簽署與生效，為國際合作應(yīng)對氣候變化提供了基本法律框架，使碳排放權(quán)或碳信用可以作為一種商品出現(xiàn)在市場。《京都議定書》對締約的發(fā)達國家提出了具有法律約束力的減排義務(wù)，并允許有履約責任的發(fā)達國家之間、發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間可以進行溫室氣體減排項目合作，使溫室氣體減排量成為可以交易的商品，促進了全球碳市場及碳融資的形成。

2 國際碳金融市場體系現(xiàn)狀

廣義的碳金融結(jié)構(gòu)包括了碳金融市場體系、碳金融組織服務(wù)體系和碳金融政策支持體系等支持全球溫室氣體減排的金融交易活動和金融制度安排(圖1)。碳金融的市場體系包括了交易產(chǎn)品、交易平臺、交易主體、交易機制等方面。

圖1 國際碳金融結(jié)構(gòu)圖

隨著碳市場的快速發(fā)展，全球碳交易市場體系不斷的完善，交易模式、制度、產(chǎn)品等基本元素逐漸成熟化和體系化。碳市場吸引越來越多的參與者，從早期的政府機構(gòu)、大型排放企業(yè)，到現(xiàn)在的個人、企業(yè)、組織機構(gòu)和國家政府各個層面的單元都以不同形式參與到碳排放交易市場中，這都極大刺激了碳金融市場的繁榮。

國際碳排放交易平臺的多元化和成熟化，也有效保障了碳金融的穩(wěn)健發(fā)展。當前比較重要的碳交易平臺包括:歐洲氣候交易所(European Exchange，ECX)，歐洲能源交易所(European Energy Exchange，EEX)、北歐電力庫(Nord Pool，NP)、Powernext 交易所、Bluenext 交易所、Climate 交易所、芝加哥氣候交易所(Chicago Climate Exchange，CCX)、芝加哥氣候期貨交易所(Chicago Climate Futures Exchange，CCFE)和澳大利亞氣候交易所等。

發(fā)達國家碳金融市場參與者廣泛，且供給、需求以及中介機構(gòu)之間可以相互轉(zhuǎn)換。一些國際著名的金融機構(gòu)如渣打銀行、摩根士丹利、德國德雷斯頓銀行、荷蘭銀行、匯豐銀行、美國銀行等都將碳金融作為未來投資和盈利的重要領(lǐng)域。此外，全球各國也相應(yīng)出現(xiàn)了為發(fā)展碳金融業(yè)務(wù)而成立的金融機構(gòu)或者組織，這些機構(gòu)不僅來自于各國政府或者世界組織，而且有來自以營利為目的的經(jīng)濟個體。

3 國際現(xiàn)有的碳金融市場分類

碳金融市場根據(jù)不同的劃分標準可以劃分為不同類別(圖2)。由于各國、各區(qū)域所希望實現(xiàn)的應(yīng)對氣候變化目標有所不同，其采取的建立和促進碳金融市場的政策方法也有所不同，同時國家與國家之間在碳減排及碳信用標準上尚存在一定程度的分歧，導致全球碳金融市場出現(xiàn)分割，價格不統(tǒng)一。

圖2 碳金融市場分類

3.1 配額市場和項目市場

根據(jù)市場原理或者排放權(quán)來源，可以分為配額市場(Allowance based Markets)和項目市場(Project based Markets)。配額市場和項目市場的劃分是當前主流的劃分標準，也是世界銀行年度報告采用的分類方法。

配額市場是指在總量控制下所產(chǎn)生的碳減排量的交易，通常是現(xiàn)貨交易。配額市場又可以分為強制交易市場和自愿交易市場，例如EU ETS 就屬于強制交易市場，而芝加哥氣候交易所(CCX)總量限制交易計劃就屬于自愿交易市場，但其采取的是自愿加入、強制減排機制。

項目市場是由于一些企業(yè)、地區(qū)或國家減排成本較高，通過低于基準排放水平的合作項目，遵照基準線管理和交易原則(Baseline and Trade)，買方提供資金或技術(shù)從而獲得碳排放額。項目市場進行減排項目所產(chǎn)生的碳減排單位的交易，如清潔發(fā)展機制(CDM)下的核證減排量(CERs)、聯(lián)合履行機制下的排放減量單位(ERUs)，通常以期貨方式預(yù)先買賣。項目市場根據(jù)是否直接進行項目投資可以分初級市場和二級市場，二級市場并不產(chǎn)生實際的減排單位。

3.2 強制市場和自愿市場

按照交易動機，可以分為強制市場和自愿市場。強制市場直接來源于總量控制或者說直接來源于配額市場，例如EU ETS、新南威爾士碳減排機制和國際排放交易機制(IET)等。在自愿減排市場上，能夠提供減排量的項目主要來自于以下五大類型:林業(yè)，可再生能源，消除含氟氣體，能效提高以及甲烷回收。

自愿市場比較典型是CCX(美國芝加哥氣候交易所)，CCX 交易的溫室氣體排放權(quán)產(chǎn)品主要是碳金融工具(Carbon Financial Instrument，CFI)，每一單位CFI 代表100 噸CO2當量。CFI 可以是基于配額的信用，也可以使基于減排項目的信用。在CCX 中，會員都有一定的減排目標，基于項目的碳信用最高只能抵消其目標排放量的4.5%。盡管CCX 是自愿參與的溫室氣體減排交易機制，但其實施的卻是“自愿加入，強制減排”機制，因而CCX 交易的大部分還是基于配額的碳信用。

自愿市場還包括另一種市場形式，即自愿碳交易的場外市場。(Over-the-Counter market，OTC)。場外市場上的碳信用一般稱為自愿減排量(Voluntary Emission Reduction，VER)，提供者包括環(huán)保組織或無法通過核證的CDM 或者JI 減排量。主要購買者是政府機構(gòu)、企業(yè)、非政府組織、個人等。政府和非政府機構(gòu)購買VER更多的是為了樹立自身形象，倡導公眾和企業(yè)投入到碳減排中，而企業(yè)購買VER 則不僅是為了承擔社會責任，還同時可以提高企業(yè)自身的低碳形象。自愿市場的場外交易在2011年達到5.69 億美元，比2010年增長了35%，碳交易價格也有所上升。但交易價格波動明顯要比強制市場大很多，并且價格受認證方法的嚴重影響，從最低的不到0.1 美元/t CO2當量，到超過100 美元/t CO2當量。可再生能源項目產(chǎn)生了約5600 萬噸的交易減排量，相當于2009年自愿市場場外交易的全部。

自愿減排市場是一個建立在民眾及企業(yè)的社會責任基礎(chǔ)上的一個市場，因而自愿減排市場無法實現(xiàn)嚴格的全球和國家溫室氣體減排目標，但是卻可以積極培養(yǎng)企業(yè)、個人參與未來強制市場的能力和信心。

3.3 國際、國家和區(qū)域市場

根據(jù)市場范圍不同，碳金融市場又可以分為國際市場、國家市場和區(qū)域市場。IET 和EU ETS 都屬于國際市場。新西蘭碳排放交易機制就屬于國家市場，其納入了新西蘭能源利用的各個領(lǐng)域及廢棄物處理等。此外，新西蘭政府也試圖通過較大規(guī)模的市場加快資金流動和降低交易成本。新西蘭排放交易機制的排放上限并非由新西蘭政府決定，而是直接依據(jù)《京都議定書》規(guī)定的減排目標進行設(shè)定。當國內(nèi)的排放總量超過《京都議定書》的規(guī)定時，就要從其他《京都議定書》的簽署國那里購買相應(yīng)的排放權(quán)，反之，則可以將多余的排放權(quán)出售給其他國家。

區(qū)域碳排放交易市場包括州/省、國內(nèi)跨州/省以及城市/大都市區(qū)所開展的碳排放交易市場。澳大利亞新南威爾士州溫室氣體減排機制屬于區(qū)域性市場，與EU ETS 相比，它在部門和行業(yè)的覆蓋面上則要窄得多，僅僅將電力行業(yè)包括在內(nèi)。新南威爾士州溫室氣體減排機制將電力行業(yè)分為兩類:一類是政府強制安排減排目標的排放實體，另一類則是對新南威爾士州的發(fā)展有重要影響力的用電大戶，前者需要按照規(guī)定履行自己的減排義務(wù)，后者可以選擇成為基準參與者。澳大利亞新南威爾士排放權(quán)交易機制有兩種減排認證:新南威爾士溫室氣體減排認證和大用戶溫室氣體減排認證。前者可以在市場上進行交易，而后者不行。

城市尺度上真正實施碳排放總量控制和交易的僅有日本東京市。東京市碳排放總量控制和交易機制自2010年4月正式啟動實施。這是亞洲第一個碳排放總量控制和交易體系，也是全球首次城市尺度上的碳排放交易體系，也是全球第一個主要以CO2間接排放(電力和供暖)為控制和交易對象的碳排放交易體系(澳大利亞新南威爾士州交易體系也包括了部分電力消費，但比例很小)，其主要排放源和交易主體為建筑，凸顯了城市在應(yīng)對全球氣候變化和碳交易市場中的特殊地位。東京市政府建立碳排放總量控制和交易體系更為宏遠的目標是影響區(qū)域乃至全國建立碳排放交易體系。

3.4 京都市場和非京都市場

按照是否遵守《京都議定書》，可以分為京都市場和非京都市場。例如EU ETS 就屬于京都市場。美國退出《京都議定書》，但美國在區(qū)域范圍上正在形成碳金融市場，此類碳市場屬于非京都市場。例如美國區(qū)域溫室氣體行動計劃(RGGI)、芝加哥氣候交易所(CCX)總量限制交易計劃等都屬于非京都市場。

4 碳金融交易的發(fā)展前景

為了將大氣中溫室氣體濃度控制在安全水平之下，世界各國需要在低碳和減排領(lǐng)域進行大規(guī)模的投資。根據(jù)世界銀行的估計，僅發(fā)展中國家到2030年每年低碳和減排領(lǐng)域的資金需求就達到1390～1750 億美元。通過多元融資渠道通過全球性的碳市場活動將能夠有效的降低減排成本。國際碳金融從EU ETS 建立以來，一直呈迅猛的增長勢頭。根據(jù)世界銀行(2012)統(tǒng)計，2011年，全球碳交易市場交易額達到1760 億美元，比上年增長11%，碳交易量達到102.81 億噸CO2當量，比上年增長17%。

2011年EU ETS 的碳交易額達到1710 億美元(1223歐元)，包括EUA(歐盟碳排放配額)、sCER(二級市場上的核證減排量)和sERU(二級市場上的聯(lián)合履約減排量)，總交易量達到96.63 億噸CO2當量，比上年增長20%。2011年EUA 的交易量占EU ETS 總交易量的81%。隨著全球碳減排需求的不斷緊迫，EU ETS 的積極帶動和全球及區(qū)域碳交易市場的不斷活躍。未來全球主要國家和區(qū)域都會形成有效的碳價格，并逐漸相互關(guān)聯(lián)起來，全球碳金融交易市場的前景越來越廣闊。

［1］胡堃．淺談碳金融工具中的碳基金［J］．社科縱橫(新理論版)，2011，(1)．

［2］雷立鈞，梁智超．國際碳基金的發(fā)展及中國的選擇［J］．內(nèi)蒙古財經(jīng)學院學報，2010，(3)．