我國中小企業貸款證券化的研究與分析

湖南林業科技大學 胡正

目前，中小企業數量已占全國企業數量的99%以上，創造的最終產品和服務價值相當于國內生產總值的60%左右，提供了全國80%城鎮就業崗位，上繳的稅收為國家稅收總額的50%以上，中小企業在繁榮經濟、推動創新、擴大出口、增加就業方面發揮了非常重要的作用。中小企業在迅猛發展的同時也面臨著很大的困難，市場經濟是約束型經濟，“融資難”是制約中小企業發展的瓶頸，而資產證券化這一創新工具的產生，無疑為中小企業解決目前的困境提供了一條路徑。

1 實施中小企業貸款證券化的必要性

1.1 從中小企業的角度

改革開放特別是黨的十五大以來，我國的中小企業發展迅速，在國民經濟和社會發展中的地位和作用日益增強。中小企業在蓬勃發展的同時面臨著一定的問題，最重要的就是融資難的問題。其實，中小企業融資難一直以來都是一個世界性的難題，發達國家支持中小企業發展，解決中小企業融資，是依靠其發達的市場經濟，以及通過建立完善的信用體系，金融市場與政府支持結合使用。但是我國缺乏強有力的經濟環境，且信用體系構建缺失，無法取得像發達國家一樣的效果，這樣必然要求探索出一條行之有效的融資渠道。因此運用信貸資產證券化的方式成為必要之選，一方面，可以為中小企業提供發展資金，另一方面，減少商業銀行可能面臨的風險。

1.2 從商業銀行的角度

1.2.1 商業銀行資產流動性需求

貸款證券化將商業銀行缺乏流動性的貸款流動起來，使長期被占用的銀行貸款轉化為證券出售給投資者，整個金融系統就存在一種新的流動機制。這種流動機制使商業銀行可以擴大融資來源渠道，很快地回收資金，也會獲得一些附加收入等，為商業銀行增加了更多的潛在利潤，使商業銀行和資金的利用效率都得到了提高。商業銀行發給中小企業的貸款流動性差、質量不高，商業銀行為了解除這部分貸款給資產帶來的壓力，可以嘗試運用證券化的方式，加強中小企業貸款的流動性，改善商業銀行信貸機構，為優化銀行資源配置注入新的活力。

1.2.2 商業銀行轉嫁風險的需求

資產證券化不僅能增強資產的流動性，提供更多投資機會，活躍整個交易市場，而且是商業銀行加強流動性風險管理的有效手段。通過證券化將流動性的資產拆分、重新組合、然后再出售，商業銀行的風險被分散開來，分散到了其他投資者手中，分散的過程意味著商業銀行的系統安全性提高了。

2 完善我國中小企業貸款證券化的建議

2.1 建立并逐漸完善法規體系

建立并逐漸完善貸款證券化的法律框架，確保中小企業貸款證券化的有法可依和有章可循，包括盡快制定市場準入機制，設立SPV的法律規定，對發起人的實質合并、真實售出和SPV的破產隔離等問題的法律界定，貸款證券化的稅收制度和會計制度，以及如何進行表外處理機證券化資產的定價、證券發行的會計處理與核算等問題的會計準則。具體而言：

(1)要對SPV設立的條件進行明確的法律規定，確保SPV具備債券發行的主體資格且在允許的范圍內進行相應業務的經營，這樣既可以降低SPV破產的風險，也可以確保SPV的獨立性。

(2)對債權轉讓的相關條件進行適當的放寬，確保債權可以一定的條件下進行自由流通，至少要承認標準合同中關于債權人不通知債務人而可以進行債權轉讓的條款，這樣確保債權轉讓的自由度。

(3)為了支持中小企業貸款證券化的發展，針對貸款證券化中涉及稅收繳納的問題(如資產銷售)，法律條文應該進行明確的規定，對中小企業貸款證券化過程中發生的相應稅種(如印花稅、營業稅、利息預提稅和SPV實體層所得稅等)，進行適當的減免。舉例說來，在推行中小企業貸款證券化的過程中，為了避免雙重征稅，可以免收中小企業的所得稅；為了降低中小企業的稅負，可以減收或者是免收SPV的營業稅；為了擴大資產支持證券的獲利空間和發行空間，對于購買貸款支持證券的中小企業，可以對其所得稅的征稅稅率進行降低，或者是免收證券交易印花稅。通過以上稅收的優惠政策，可以降低中小企業進行貸款證券化的交易成本，從而激發中小企業參與的熱情。

(4)為了解決現行法規體系下，超額抵押等信用增級手段的運用和基礎資產進行破產隔離之間的矛盾，要對信用增級手段和破產風險隔離等法律法規進行相應的修正。

2.2 建立適合中小企業貸款證券化的SPV

一方面，SPV應該要有一定的政府背景。SPV如果具有一定的政府背景，那么，政府可以利用自身的影響力和相應的宏觀調控手段，來優化SPV的發展條件，提高SPV的資信水平，從而吸引更多的投資者；另外，可以降低資產證券化的保險費、擔保費和評級費等，降低SPV的運營風險，從而穩定市場信心。

另一方面，SPV可以是信托型的。目前我國已經具備了設立信托型SPV的法律環境，所以此舉是非常可行的。國際金融業已經日漸趨向于混業經營，因此我國必須設立信托型SPV，如規定券商可以從事信托業務，確保法律上保護券商的受托人地位，這樣就能夠在法律上承認允許信托型SPV參與貸款證券化；規定信托公司可以參與中小企業資產證券化，促使信托公司積極開展中小企業資產證券化業務，從而充分利用信托公司的自身優勢。

2.3 加強中小企業內部管理，提高自身信用水平

中小企業的內部管理水平，直接影響著其資信水平，進而影響著基礎資產預期現金流的收集和分配，這就意味著只有資信水平較高的中小企業，其證券定價才能符合市場價值。

(1)中小企業要努力提高自身的管理水平。中小企業要轉變在盈利后立即全部進行利潤分配的短期化經營觀念，加大利潤向盈余公積的轉變，重視自身的長遠和可持續發展，在積累優良資本的基礎上實現生產規模的擴大，提高自身在銀行的信用等級；中小企業要建立完善的內部控制制度，杜絕管理層凌駕于內部控制的事件發生；中小企業要不斷創新產品的種類，及時對市場需求的變化進行分析，確保在迎合市場需求的基礎上制定良好的發展規劃，提高資金的使用效率；中小企業要加大對財會人員技能水平和職業道德素質的培養，按照相關規定對財務信息進行完善，切實提高財務報表的質量，堅決杜絕會計舞弊等現象的發生。

(2)中小企業要重視企業文化和企業形象的建設。中小企業要重視現代企業文化的建設，對產權進行明晰，確保運用科學合理的管理方法來完善自身的治理結構，并不斷提高自我監管的能力；中小企業要加強職業道德的建設，提高自身的信用水平，堅決杜絕躲債和討債等現象的發生，努力提高企業在行業和全社會中的聲譽；中小企業要牢固樹立遵紀守法的意識，按照法律法規的規定來履行應盡的義務和責任；中小企業要加強同稅務、銀行等部門的聯系，并且密切與廣大群眾的聯系，不斷提高自身的信譽度；中小企業要切實關心員工的生活和工作，對有困難的員工伸出援手，增強員工的歸屬感，并且也為自己樹立良好的企業形象；中小企業要建設自身的網絡平臺，確保客戶能夠隨時了解自身的動態和產品變化等。

3 結語

可以這樣說，沒有量大面廣的中小企業的平穩發展，就沒有整個國民經濟的平穩較快發展，以中小企業為代表的非公有制經濟在我國經濟社會發展中的地位和作用不斷增強。中小企業融資難的問題，既有中小企業本身的原因，也有銀行管理制度方面的原因，更有國家政策方面的原因。本文針對我國中小企業貸款證券化的問題展開研究，以期為解決我國中小企業融資難的問題提供一些有益的參考。

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