公司治理模式與企業激勵機制的研究

河南省食品藥品監督管理局 陳彬

伴隨著國內企業的快速發展和運行，企業在內外部治理方面也逐漸凸顯出很多問題。從企業內部治理看，我國公司的股權結構顯得過于集中，企業產權不夠明晰，并且權責不清狀況非常嚴重。而從經營者的激勵機制看，目前絕大多數的公司對于高級管理人員的激勵方式與結構都太過單一，經營者的收入與企業的經營業績關系不大，缺乏長效的激勵作用。所以，基于公司治理的角度，探討和研究如何構建科學有效的激勵機制，有著非常重要的意義。

1 現代公司治理的目標

公司治理是為了實現公司資產安全和財務信息真實的目標，而對公司的組織制度、利益分配和控制方式實施的制度與法律性的安排。公司治理的目的是解決現代公司運營中所出現的代理問題，從而保護處在信息劣勢的外部投資者的投資利益不受企業內部控股股東或者管理人員的不法侵害，最終能夠得到合理和最大的投資回報。通常情況下，有效的公司治理依靠合理的組織結構而實現系統的治理機制，其核心的內容就是建立一系列完善的激勵機制。所以，公司治理的主要內容就是在實現公司效益和股東權益最大化目標的同時，又能夠保證真正實現利益共享。從這種意義上講，激勵機制能夠提高公司治理的成效，并且有效的激勵可以極大地降低公司的委托代理成本，進而確保公司經營活動的高效率運轉和可持續發展。

2 公司治理與激勵機制的關系與相互作用

激勵機制是現代公司治理的核心內容。因為公司治理屬于現代企業制度中最為重要的架構，現代企業最本質的特征就是所有權和經營權的分離，兩種權利的分離產生新型的委托代理關系，作為所有者的委托人與代理人(即經營者)之間既相互合作又必然存在各種利益沖突[1]。所以就需要在所有者與經營者之間盡可能形成一種有效的利益機制，從而實現彼此之間的責權利關系的協調。

激勵機制，也即企業在激勵內在關系結構和運行方式以及發展演變規律的總和。通常激勵機制是不是合理與有效，對于公司的治理效率以及目標的實現具有著非常重要的意義。因為公司治理是基于企業所有權和經營權的分離所產生的委托代理關系，那么，只要存在有委托代理的關系，就必然要求建立激勵機制，這是因為，代理問題無法通過契約來得到解決，而激勵機制屬于解決該項問題的最基本方式與途徑[2]。所以，現代公司治理中一項最重要的內容，就是要充分體現出所有者針對經營者的激勵和約束，并通過它來充分調動經營者的積極性，避免經營者對于所有者利益的背離。其實，企業所有者的最終利益是否能實現，歸根到底都是最終取決于經營者的決策行為，并有力保證公司治理目標的最終實現。

公司治理屬于現代企業制度中最為重要的架構，如果公司治理中的激勵機制無法對代理人的行為形成有效驅動，那么，公司治理的高效率就很難保證。激勵機制只有存在于科學合理的公司治理框架下，才能真正成為實現企業價值的主要手段，同時，公司治理也只有在科學有效的激勵機制下，才真正能夠形成高效的促進機制，并實現公司的良性運轉。

3 不同的公司治理模式下的激勵機制與趨勢

目前，主流的公司治理模式是股東利益至上模式和共同治理模式。股東利益至上模式的公司治理，通常遵循“資本雇傭勞動”的理論，主張物質資本的提供者股東一定完全擁有企業的所有權，企業的所有權在委托代理關系中，主要是針對企業的剩余控制權與剩余索取權，一般是因為契約制定不完善而發生，這就必然使得物質資本的所有者在企業中的權利博弈處在極為有利的地位，股東也責無旁貸地成為企業的所有者。在該種模式下，公司治理的工作重心就是調整股東和經營者之間的關系，公司治理的目標就是實現股東財富的最大化。而與之對應的，激勵機制的主體和客體，甚至目標都和公司治理的保持高度的一致。

而共同治理模式的公司治理，則遵循剩余索取權應當歸由利益的相關者原理，主張公司屬于利益相關者相互之間所組成的契約網，各個利益主體有的投入物質資本，而有的投入人力資本，其目的都是為了獲取單個產權主體所無法得到的合作利益，因此，剩余索取權應當讓利益相關者能夠共同來分享。同時，企業所有者必須意識到人力資本屬于專用性資本，并且隨著新經濟的快速發展而不斷地增強，這就促使公司治理的重點應當從調整資本所有者和經營者的關系，逐漸轉變成為調整貨幣資本和人力資本之間的關系，公司治理重心也集中到人力資本的激勵機制的確立和完善上，并且將其作為重要的制度安排而進行考慮與設計。

目前，選擇股東利益至上模式還是共同治理模式，在全球的公司治理模式并不都是涇渭分明，在全球經濟一體化的背景下，該兩種不同的公司治理模式之間會出現相互影響與轉化[3]。但是不管是共同治理模式，還是股東利益至上模式，其董事會系統也表現出更多的相似性特征。因為共同治理模式的依據條件相對比較豐富，所以理論思路也順應了經濟環境與市場環境的變化趨勢，所以當前公司治理的理念已經更多地向著共同治理的模式靠近，所以普遍強調企業治理的目標，應當是為所有的利益相關者進行服務，而不再單單是只向股東負責。所以說，公司治理已經存在著國際趨同的整體發展趨勢和方向。

4 共同治理模式下對構建企業激勵機制的要求

共同治理模式和股東利益至上模式實質上也是治理主體(即企業所有者)的轉變，從原來的一元主體而轉變成為多元化主體。因此，共同治理帶給激勵機制的影響也應當把主體的多元性屬性作為研究的主要切入點。

4.1 共同治理模式要求確認激勵主體的地位

共同治理模式應當考慮到的企業利益的相關者，主要包括股東、債權人和供應商、員工，甚至包括政府與社區等和公司存在利益關系的利益集團，并且企業生產經營目標的多元化，其涵蓋的內容往往具有經濟性、社會性和政治性，這就會使公司的權益主體太過寬泛，并且其承擔的社會責任也過于繁雜，從而在實踐中根本難以操作[4]。假如全部的利益相關者均是激勵主體，根本沒有操作性，那么就必須在利益相關者中發現關鍵主體，只有關鍵利益相關者，才具有依據各方力量的談判能力。該談判力量的基礎是該類資源的稀缺程度，誰所擁有的資源對于企業更為稀缺，誰也就擁有了更強的談判力。所以，激勵主體應當交由物質資本的所有者和人力資本所有者以及其他利益的相關者多方進行博弈而加以解決。

4.2 共同治理模式要求高效的現代企業激勵制度創新

實踐證明，現代企業要想獲得長久可持續發展，就應當積極推行代理人的激勵約束機制，并從根本上進行設計和創新[5]。首先應當創新企業的產權激勵制度，必須建立一種獎罰得當、責權分明和產權明晰的制度，從而解決管理中的錯位、越位和缺位問題，利益主體要各司其職，并使董事會與經理能夠真正地發揮積極性，同時要創新企業的代理人制度。積極把代理人制度納入到市場機制軌道，讓代理人參與競爭并實現市場聘任，以循環體制來合理地優化與配置各類資源，從而實現企業激勵機制下的雙贏目標。

[1] 鄭曉峰.公司治理約束激勵機制探析——基于委托代理理論[J].經濟研究導刊,2011,10(16).

[2] 姚佳,陳國進.公司治理、產品市場競爭和企業績效的交互關系——基于中國制造業上市公司的實證研究[J].當代財經,2009,14(08).

[3] 潘穎.股權激勵、股權結構與公司業績關系的實證研究——基于公司治理視角[J].經濟問題,2009,17(08).

[4] 桑紅莉,唐立峰.淺析我國國有上市公司高管薪酬與公司治理[J].經濟師,2012,18(12).

[5] 葛兆強.公司治理、激勵機制與國企高管薪酬制度重構[J].蘭州商學院學報,2010,29(05).