初創小微企業資金籌集與運營管理現狀及對策

文 亮 趙鳴姣 賈厚光

一、引 言

根據企業生命周期理論的研究成果，和小微企業的特點，我們將初創小微企業定義為處于初創期階段的小型和微型企業，即成立時間在5年以內的小型和微型企業。據我國2011年7月4日發布的工信部聯企業[2011]300號文件《中小企業劃型標準規定》，營業收入在2000萬元以下，300萬元以上的企業為小型企業；從業人員20人以下或營業收入300萬元以下的企業為微型企業。目前我國小微企業約為4200萬家，占企業總數的99%以上，王賀峰（2013）指出其創造的最終產品和服務價值相當于國內生產總值的60%左右，上繳稅收為國家稅收總額的50%。黨的十八大報告強調要支持小微企業特別是科技型小微企業發展。支持小型微型企業健康發展，對于我國經濟克服國際金融危機影響、保持平穩較快發展，具有重要戰略意義。

但目前小微企業的生存、發展狀況令人擔憂。研究資料表明，小微企業創業失敗率較高，很多新創企業在早期成長階段就夭折了，死亡率非常高。陳曉紅等（2009）指出深圳、廣州、長沙、鄭州、成都五城市的中小企業平均生命周期只4.32年，而44.31%的中小企業生命周期不到3年，微型企業的存活率則更低。初創期是關系到小微企業能否生存下來、發展壯大的關鍵時期，但這個時期的小微企業是非常脆弱的。實踐表明，資金鏈斷裂、資金運營管理不到位是造成小微企業在初創期夭折的重要原因。超過60%的小微企業創業失敗是因為融資困難，不懂運營、不會融資是造成這一現象的內在原因。因此，要幫助小微企業平穩、安全渡過初創期，進行資金籌集與運營管理研究顯得重要而迫切。

二、初創小微企業資金籌集與運營管理現狀

（一）外部環境惡劣。資金籌集與運營管理外部環境是指企業在資金籌集與運營管理過程中的所有外在環境、形勢，包括資本市場、政府政策、產業鏈以及社會氛圍等。小微企業尤其是初創期小微企業由于處于企業生命周期初級階段，不可避免地存在規模小、抗風險力量薄弱、財務信息不健全等缺陷，這種先天不足的缺陷使其在高度競爭的資本市場中沒有立足之地。蔡吉甫（2013）指出歧視性的金融生態環境使得小微企業很難在市場化的基礎上公平獲得銀行貸款。初創小微企業其他外源性融資環境同樣惡劣。

（1）金融機構歧視。銀行等金融機構對初創小微企業的貸款條件幾近苛刻，如要提供足夠的擔保、財務信息要健全、利潤率要達到一定指標等。這些要求對于許多處于初創期的小微企業來說是固有缺陷，是沒有辦法達到的，銀行等金融機構提出這些條件的直接原因就是不想貸款給初創小微企業。

（2）風險投資歧視。創業投資等風險投資的投資對象實際上多為發展中后期的企業，特別是未來幾年可以上市的企業。利益趨動下，風險投資的條件是要求有高額回報率，而小微企業在初創期還很不穩定，無法滿足風投條件。因此，即使在風險投資對象中初創小微企業也是劣勢群體。

（3）在產業鏈上，初創小微企業同樣遭受歧視。如產業鏈上的上游供貨企業，由于懷疑初創小微企業的資金運營能力而將提供的信用期限縮短；下游企業則故意拖欠初創小微企業貨款等，這些赤裸裸的歧視都嚴重影響了初創小微企業的資本運營管理。

（4）政府政策歧視。近年來，政府雖然加大了對初創小微企業的扶持、補助力度，但其總額卻還不足大中型國有企業的50%；且政府專門為初創小微企業服務的機構數量也很少。劉泉紅等（2012）指出究其根本，對中小企業尤其是初創小微企業的排斥和不公正對待等體制方面的原因是最為主要的因素。

（5）社會氛圍惡劣。目前社會輿論大肆渲染初創小微企業的“倒閉潮”，造成人心恐慌，使金融機構、社會資本和產業鏈上的企業等對初創小微企業望而生畏，更加不愿意對初創小微企業提供融資，從而更加劇了初創小微企業資金籌集與運營管理環境的惡劣性。

（二）籌資渠道過窄、籌資方式受限。

（1）籌資渠道是指籌集資金來源的方向與通道，體現了資金的源泉和流量。我國企業籌集資金的渠道主要有：國家財政、企業自身、銀行等金融機構、其他企業或單位、資金持有者個人、外商等。然而雖然企業的籌資來源多種多樣，初創小微企業卻不一定能從所有來源獲得資金；或者即使某條渠道可行，其獲得資金的流量也是很小的。如由于我國商業銀行等金融機構對初創小微企業存在偏見，不愿貸款給初創小微企業；創業投資等風險投資機構也少有對初創期小微企業進行投資，更不用說外商了；而國家財政對小微企業的扶持也相對較少。因此，初創小微企業大部分依靠自有資金維持生產運營，情況緊急的時候只能通過民間融資即高利貸周轉。民間融資過高的籌資成本無疑加速了初創小微企業的滅亡。

（2）籌資方式是指可供企業在籌措資金時選用的具體籌資形式。我國現階段企業籌集資金的方式主要有：發行股票、發行債券、銀行信用、商業信用、融資租賃、企業自行積累等。雖然企業籌資方式多種多樣，但是適合初創小微企業的卻很少。如我們定義營業收入在2000萬元以下的為小微企業，這就說明初創小微企業完全不符合企業發行股票的條件；初創小微企業不具備資產規模和發行規模，也不可能通過發行債券籌資。另外，初創小微企業擁有的銀行信用和商業信用少，融資租賃市場發展又還不成熟，因此，初創小微企業的籌資方式被局限到以企業自行積累為主。

（三）籌資結構不合理。籌資結構是指在企業籌資總額中內源性籌資與外源性籌資所占的比重。按照國外經濟學家提出的“優序籌資理論”：一個企業理性的籌資順序應該先選擇內源性籌資；然后才考慮外源性籌資，其中又以債券籌資為先，而把股權籌資作為最后的選擇。顯然這一籌資順序對于初創小微企業來說并不是最優的。

薛瑞萍（2011）通過調查統計分析指出發達國家的中小企業外源性籌資占70%，內源性籌資所占的比例反而較小。這歸因于中小微企業尤其是初創小微企業資本規模基數小，留存收益少，一旦出現應收賬款便沒有足夠的資金進行再生產，需要的外源性資本比例便較高了。另外，根據企業生命周期理論，企業在初創期通常銷售增長緩慢，無利潤或僅有微利，而銷售費用、產品開發費用比較大，此時正是需要外源性資金注入企業，給企業帶來活力的階段。所以初創小微企業的合理籌資結構應是外源性籌資比例大于內源性籌資比例。因此，小微企業尤其是初創小微企業的籌資結構具有不同于大中型企業的獨特性。但由于我國初創小微企業籌資環境惡劣，籌資限制太多，籌資渠道相對狹窄，導致我國的初創小微企業籌資結構以內源性籌資為主，占全部資金的60%甚至以上，遠高于發達國家類似初創企業的內源性籌資所占的比例。

（四）資金運營管理缺乏。初創小微企業資金運營管理缺乏主要體現在管理意識薄弱、管理制度不全、管理能力欠缺三個方面。

（1）初創小微企業鮮有對資金運營進行過整體規劃布局，創業企業家們很少有進行資金運營管理的意識。大部分的情況是企業一有錢了，就趕緊補上最要緊的資金缺口，完全談不上還能對資金進行更多的運營管理；即使企業留有盈余收益，也大都進行盲目的跟風投資。初創小微企業資金運營管理意識薄弱導致其資金運營風險極大，資金鏈斷裂風險極高。而一旦資金鏈斷裂，企業便沒有了其他活路。

（2）由于初創小微企業規模小、人員少，內部機構不健全、管理制度不完善是常態。企業內部只有一個會計崗位的情況普遍存在；且少有完整的預算流程，往往老板一人說了算；家族式企業又導致內部控制難以實施，更不用說監督和評價方面的管理制度。初創小微企業資金籌集與運營管理制度相當缺乏。

（3）資金運營管理能力欠缺。調查顯示，許多創業企業家并不是不想實施科學有效的管理，而是沒有足夠的能力實施管理。這些創業企業家大都沒有受過專業的管理培訓，對財務管理也不甚了解；由于財力、物力有限，企業內專業人才和信息技術也跟不上競爭的步伐；且處于初創期的企業資金運營速度快，企業家管理反應往往滯后。初創小微企業沒有足夠的能力對資金運營進行管理，使得企業資金保值、增值困難，創業績效低下。

三、初創小微企業資金籌集與運營管理現狀對策

（一）加強政府政策引導、扶持作用。初創小微企業先天力量不足、后天環境畸形的狀況使得政府政策在初創小微企業資金籌集與運營管理中發揮著重要的扶持、引導作用。不同于在大中型企業中，由于政治關系在金融資源的配置過程中常常伴有高昂的尋租成本，造成新的資源配置的扭曲，因此，要降低和弱化政府對經濟的過度干預，小微企業金融服務的改進與完善完全靠市場機制難以有效實現，需要政府的有效扶持和引導。

在具體行動上，我國政府可以參考借鑒國外先進經驗并積極落實，以改善初創小微企業資金籌集與運營管理環境，解決企業籌不到錢、籌資結構不合理等現狀。

（1）設立專門的初創小微企業行政管理機構，完善初創小微企業法制建設。如設立初創小微企業委員會、初創小微企業辦事處，制定初創小微企業扶持政策法案等。

（2）建立健全公共服務體系和初創小微企業融資擔保機制等，提高初創小微企業的社會經濟地位，引導社會資本注入初創期小微企業。

（3）繼續加大對小微企業尤其是初創期小微企業的扶持力度，將各項優惠政策細化并落到實處。杜絕不切實可行的措施，保證相關款項足額落到初創小微企業手中。

（4）針對創業企業家管理能力欠缺導致的問題，政府可以配備專門的專家在資金管理、信息技術等方面對初創小微企業直接進行培訓和指導，為初創小微企業提供資金籌集、運營管理以及經濟機制等多方面的咨詢，幫助創業企業家及其管理層提高資金運營能力。

（二）注重社會資本的作用。社會資本是指國家財政資金和企業自有資金以外的所有資本，包括金融機構貸款、風險投資、融資租賃等。初創小微企業的合理籌資結構中外源性資本應占大部分，而當前小微企業的“倒閉潮”使金融機構、風險投資等外源性資本對初創小微企業望而生畏，迫使供應商縮短應收款項的信用期限，嚴重影響企業資金的籌集與運營管理，繼而影響企業的生存、發展。因此，初創小微企業應特別注重社會資本對企業的影響，積極展現企業良好的信譽，密切關注社會資本投資模式，配合社會資本投資模式創新的要求。

客戶終生價值視角下若干大中型企業都經歷過初創小微企業階段，一旦小微企業渡過初創期，做大、上市等“脫微”之后，其給商業銀行帶來的價值是無法估量的，同樣給其他投資者帶來的價值也是無法估量的。這就要求銀行等投資機構積極尋求有潛在價值的初創小微企業，更要求初創小微企業努力展現出自己的價值，建立良好的信譽形象、進行正確的資金運營決策、創新商業模式、設立長遠的發展規劃，吸引社會資本的注入。

初創小微企業應密切關注社會資本投資模式，配合社會資本投資模式創新的要求。如產業鏈金融模式下，金融機構將核心企業的信用引入對其上下游的初創小微企業的授信服務中，基于核心企業與上下游初創小微企業交易中的存貨、預付款、應收賬款等資產為初創小微企業提供融資。新創的融資模式要求初創小微企業積極提供自身真實的財務信息、進行合理合法的資本運營、開放外界監督評價通道，配合金融機構降低產業鏈整體資金運營風險。初創小微企業只有開放自身信息平臺、積極尋求社會資本合作，才能讓自身資金運營更有效率。這種讓社會資本力量對初創小微企業資金運營管理監督評價的方式也有利于彌補企業本身管理能力的不足。

（三）加強企業學習能力建設。初創小微企業解決資金籌集與運營管理現狀中存在問題，單純依賴政府、社會等外界力量是行不通的。小微企業要順利渡過初創期獲得長遠發展，必須要自己擁有使資金運營增值的能力，即練好內功或自己造血一說。因此，初創小微企業要加強自身學習能力建設，掌握關系學習、資源整合等方法，創新企業資金籌集及運營管理模式，找到適合自身發展的管理方式，以獲得持續健康發展。

任何企業都處于復雜的社會網絡之中，并在這個社會網絡中進行資金籌集與運營。外部關系學習能力及內部資源整合能力越強，越能將外溢資源轉化為企業可以利用的資源，最大化從社會網絡中獲取資金來源，最有效地在社會網絡中進行資本運營。初創小微企業作為這個社會網絡的邊緣群體備受壓迫，面臨著各種資金籌集與運營管理困境，更要努力學習拓寬企業社會資本、學習整合社會資源，掌握市場運營之道，以爭取更有益的資金運營環境。

初創小微企業應積極利用政府、社會力量提供的幫助，學習完善企業內部制度建設，完善預算管理、風險管理等措施；利用社會網絡、信息技術等獲取外部信息資源并進行整合，學習建立快速運營管理系統；在此基礎上，尋求建立一整套適合企業自身的資金籌集與運營管理方法。只有當初創小微企業有能力進行資金籌集與運營管理、能夠使錢生錢時，初創小微企業的資金問題才能真正得到解決。

四、結 論

以上研究結合了創業企業和小微企業規模小、資金技術力量薄弱等特點，分析了初創小微企業資金籌集與運營管理的現狀，指出了其存在的具體問題，主要表現在外部環境惡劣、籌資渠道過窄、籌資方式受限、籌資結構不合理、資金運營管理缺乏五個方面。針對這些問題，著眼于初創小微企業本身管理能力不足，本文認為應結合各方力量共同幫助初創小微企業進行資金籌集與運營管理。因此，本文從政府、社會資本以及企業自身三個方面提出了解決對策。政府應積極借鑒國外先進經驗，繼續加強、落實對初創小微企業的引導、扶持作用；社會資本應拋開成見，創新對初創小微企業的投資方式，并監督評價其資金的運營管理情況；最重要的是初創小微企業自身應加強學習能力建設，完善內部管理活動，建立一整套適合自身發展的資金籌集與運營管理方法。

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