企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的形成與防范研究

■孫德美 內(nèi)蒙古廣播電視大學(xué)

一、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的界定

眾所周知，任何企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中都面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，一旦風(fēng)險(xiǎn)積累到一定程度或者處理不當(dāng)，企業(yè)就可能陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警和管理的前提是合理界定財(cái)務(wù)危機(jī)。對(duì)于到底什么是財(cái)務(wù)危機(jī)，如何闡釋和界定財(cái)務(wù)危機(jī)，理論界和實(shí)務(wù)中有各種不同的方法，至今仍沒(méi)有公認(rèn)的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。

總體而言，國(guó)內(nèi)外學(xué)者通常從兩個(gè)角度來(lái)判定企業(yè)是否陷入財(cái)務(wù)危機(jī)之中。一個(gè)角度是從法律的角度，如果企業(yè)已經(jīng)資不抵債并且不能與債權(quán)人達(dá)成任何和解協(xié)議而進(jìn)入破產(chǎn)清算的境地時(shí)，企業(yè)即陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)狀態(tài)。由于這種方法簡(jiǎn)單而直觀而且可以避免很多爭(zhēng)議，很多西方學(xué)者都以此為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判定企業(yè)是否陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。這種觀點(diǎn)的缺陷是破產(chǎn)清算是企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的最終極狀態(tài)，如果單純以是否破產(chǎn)清算來(lái)界定財(cái)務(wù)危機(jī)，則很難揭示財(cái)務(wù)危機(jī)形成過(guò)程的漸進(jìn)性及其導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的深層次原因。另一個(gè)角度是從企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營(yíng)來(lái)判斷企業(yè)是否陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)，即企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力如果已經(jīng)受到了嚴(yán)重影響，則可以判斷該企業(yè)遭遇了財(cái)務(wù)危機(jī)，比如運(yùn)營(yíng)失敗、持續(xù)虧損、再融資困難、資不抵債等情況發(fā)生，而企業(yè)又無(wú)法找到恰當(dāng)?shù)姆椒ǘ冗^(guò)難關(guān)時(shí)則可以判定企業(yè)已經(jīng)陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)之中。我國(guó)的很多學(xué)者就是以此為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)界定財(cái)務(wù)危機(jī)的。這種方法最大的優(yōu)點(diǎn)在于其能夠解釋企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的漸進(jìn)性以及導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的具體原因，從而有利于企業(yè)對(duì)癥下藥，化解財(cái)務(wù)危機(jī)。

從上述分析不難看出，財(cái)務(wù)危機(jī)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)既有聯(lián)系，又有區(qū)別，兩者并非是一對(duì)同質(zhì)的概念。風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，是競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制下的孿生體，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并非一定導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)，它雖然隱含著危機(jī)，卻也孕育著無(wú)限的商機(jī)。財(cái)務(wù)危機(jī)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相生相伴，因而評(píng)價(jià)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小可以估計(jì)其潛在的危機(jī)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)危機(jī)有時(shí)候只是一步之遙，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)大到一定程度，而公司的發(fā)展和盈利能力已經(jīng)不足以抵抗這種風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，或者公司由于自身運(yùn)作能力和財(cái)務(wù)控制能力低下時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)就可能直接轉(zhuǎn)換為財(cái)務(wù)危機(jī)，隨時(shí)可能使企業(yè)陷入滅頂之災(zāi)。財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)質(zhì)上就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模化、高強(qiáng)度的集中爆發(fā)。應(yīng)該特別注意的是，任何一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)從初步萌芽到進(jìn)一步發(fā)展直至最終惡化，并非瞬間發(fā)生，均是一個(gè)逐步累積和轉(zhuǎn)化的過(guò)程，這也給我們提前預(yù)防和化解危機(jī)提供了可能性。

二、誘發(fā)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的因素分析

1.缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。總結(jié)失敗的教訓(xùn)，反觀成功企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，正是由于企業(yè)彼此之間在核心競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展思路方面存在顯著的差異，最終導(dǎo)致了成與敗的懸殊命運(yùn)。核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵在于卓越的戰(zhàn)略規(guī)劃與合理的產(chǎn)業(yè)板塊構(gòu)造。核心競(jìng)爭(zhēng)力決定著企業(yè)資源配置的總體思路、基本方向與運(yùn)行軌跡，決定著企業(yè)在沖破市場(chǎng)壁壘、防御風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)并謀求競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)，能否從數(shù)量與質(zhì)量方面提供優(yōu)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)資源的支持。核心競(jìng)爭(zhēng)力是保持企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的最主要因素，它是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉和長(zhǎng)期發(fā)展的支撐力。企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)歸根到底就是核心競(jìng)爭(zhēng)力的競(jìng)爭(zhēng)。沒(méi)有了核心競(jìng)爭(zhēng)力也就沒(méi)有了市場(chǎng)，最終斷送企業(yè)財(cái)富的源泉。

2.片面追求發(fā)展速度，盲目進(jìn)行多元化投資。大量的研究表明，當(dāng)企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)發(fā)展到一定的時(shí)期，特別是當(dāng)企業(yè)步入成熟階段以后，由于沉淀了大量的自由現(xiàn)金流量，管理者為了突出自己的業(yè)績(jī)往往有著強(qiáng)烈的將企業(yè)做強(qiáng)做大的沖動(dòng)。加之步入成熟期以后，企業(yè)未來(lái)的走向具有很大的不確定性，這種不確定性風(fēng)險(xiǎn)增加了管理者對(duì)未來(lái)戰(zhàn)略決策的難度。這時(shí)最容易產(chǎn)生的問(wèn)題就是管理者對(duì)資源的無(wú)效投資與濫用。這種無(wú)效投資和濫用體現(xiàn)在不顧企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略，將資本投入到與企業(yè)未來(lái)發(fā)展產(chǎn)業(yè)或行業(yè)不相關(guān)的領(lǐng)域，或者投資前未經(jīng)過(guò)科學(xué)調(diào)研與論證就盲目上項(xiàng)目，投資于達(dá)不到企業(yè)設(shè)定的必要報(bào)酬率的領(lǐng)域或項(xiàng)目，其后果是降低了企業(yè)資產(chǎn)的整體收益水平，增加了大量的劣質(zhì)資產(chǎn)，甚至成了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。為企業(yè)未來(lái)發(fā)展埋下重大隱患。

3.過(guò)度依賴負(fù)債，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿負(fù)面效應(yīng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍。適度負(fù)債可以給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，即企業(yè)凈資產(chǎn)收益率隨著息稅前利潤(rùn)的增加而增加的幅度會(huì)更大。但是負(fù)債規(guī)模一旦超出企業(yè)的承受范圍或者企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率達(dá)不到預(yù)期的收益水平時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)面效應(yīng)，即隨著企業(yè)息稅前利潤(rùn)的下降，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率下降的幅度也會(huì)更大，嚴(yán)重的情況甚至?xí)蛊髽I(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。韓國(guó)大宇集團(tuán)在政府政策和銀行信貸的支持下，走的是典型的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的道路，該公司為達(dá)到快速擴(kuò)張的目的而大規(guī)模舉債經(jīng)營(yíng)，當(dāng)亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，公司出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)困難，銷售額和利潤(rùn)均達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)。但該公司仍然一意孤行，繼續(xù)推行高負(fù)債策略，結(jié)果由于經(jīng)營(yíng)管理不善，再加上資金周轉(zhuǎn)困難，最終被銀行接管，加快了集團(tuán)的解散。可見負(fù)債經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵還是要把握好負(fù)債的“度”的問(wèn)題。

4.價(jià)值鏈管理不當(dāng)，外部環(huán)境惡化。企業(yè)的快速成長(zhǎng)離不開外部條件——銀行、原材料供應(yīng)商、分銷商和代理商、生產(chǎn)或服務(wù)外包商等，他們形成了一個(gè)價(jià)值網(wǎng)絡(luò)。價(jià)值鏈理論認(rèn)為：對(duì)于一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)管理過(guò)程的每一個(gè)環(huán)節(jié)都是相互獨(dú)立又彼此相連的，這些不同的環(huán)節(jié)都能給企業(yè)創(chuàng)造出一定價(jià)值，企業(yè)最終獲得的利潤(rùn)就來(lái)自內(nèi)部不同鏈條上的特定價(jià)值活動(dòng)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)處于快速成長(zhǎng)時(shí)，這些外部單位是否了解企業(yè)的狀況和需求？他們是否在一些特殊要求上與企業(yè)配合？企業(yè)是否與這個(gè)價(jià)值網(wǎng)絡(luò)保持經(jīng)常性溝通？企業(yè)在成長(zhǎng)階段，往往疲于奔命，高度重視市場(chǎng)中的客戶，忽略對(duì)價(jià)值網(wǎng)絡(luò)的建造。沒(méi)有一個(gè)緊密的價(jià)值網(wǎng)絡(luò)，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)成長(zhǎng)的危機(jī)時(shí)，往往會(huì)自食其果，外援無(wú)助。在某些情況下，甚至被價(jià)值網(wǎng)絡(luò)中的某個(gè)環(huán)節(jié)卡死。

5.公司治理結(jié)構(gòu)不完善，無(wú)法形成有效制衡。目前我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)依然存在很多亟待解決的問(wèn)題。股東與管理層、大股東與中小股東的代理問(wèn)題均比較突出。雖然經(jīng)歷了國(guó)有股減持，國(guó)有股“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)沒(méi)有根本改變，大股東控制著董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，獨(dú)立董事成為“花瓶董事”，無(wú)法形成有效制衡。上市公司決策失誤頻繁發(fā)生，財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象屢禁不止。如果從公司治理角度挖掘更深層次的原因，實(shí)際上就是公司法人治理結(jié)構(gòu)失效的問(wèn)題。公司在實(shí)際運(yùn)行中并沒(méi)有形成制衡機(jī)制，經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)逆向選擇傾向嚴(yán)重，激勵(lì)與約束機(jī)制欠缺，導(dǎo)致不能及時(shí)糾正經(jīng)營(yíng)者的失誤，提高公司的績(jī)效。

三、財(cái)務(wù)危機(jī)防范對(duì)策探討

“預(yù)防是解決危機(jī)的最好方法”，英國(guó)危機(jī)管理學(xué)家邁克爾里杰斯特的名言道出了危機(jī)管理的真諦。任何危機(jī)管理最理想的狀況應(yīng)該是有效的預(yù)防，而不是等到真正陷入危機(jī)后再進(jìn)行處置。預(yù)防手段的合理與有效，將會(huì)大大減輕預(yù)警的壓力。

1.引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，培育核心競(jìng)爭(zhēng)力。只有企業(yè)的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能獲得超過(guò)市場(chǎng)平均水平以上的投資報(bào)酬水平時(shí)，才意味著企業(yè)取得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。培育核心競(jìng)爭(zhēng)力與多元化投資并不矛盾。許多國(guó)際知名企業(yè)所實(shí)施的多元化戰(zhàn)略，并非是一種無(wú)序的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品的隨意雜合，而是體現(xiàn)為一種核心能力有效支持下的投資延伸的高度秩序性。諸多成功的國(guó)際大企業(yè)，在發(fā)展多元化投資和培育核心競(jìng)爭(zhēng)力方面基本上都是沿著這樣一條發(fā)展軌跡運(yùn)行的：首先聚合資源優(yōu)勢(shì)→培育生成核心能力→確立并支持名牌的核心產(chǎn)業(yè)或主導(dǎo)產(chǎn)品→謀取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)→增大資源聚合優(yōu)勢(shì)并強(qiáng)化與拓展核心能力→在進(jìn)一步支持名牌的核心產(chǎn)業(yè)或主導(dǎo)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，依托核心能力有效支持或滲透區(qū)域，自動(dòng)衍生或拓展到新的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品→最終走出一條以競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為目的，以核心能力為杠桿支撐點(diǎn)與衍生母體、以品牌優(yōu)勢(shì)為紐帶的核心產(chǎn)業(yè)或主導(dǎo)產(chǎn)品的多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展道路。

2.樹立正確的理財(cái)觀念，制定危機(jī)應(yīng)對(duì)計(jì)劃。若不能及時(shí)解決企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的種種財(cái)務(wù)困難,久而久之就會(huì)形成財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)要避免財(cái)務(wù)危機(jī),就必須做出制度安排,建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制,從而做到事前監(jiān)測(cè),防患于未然。要做到真正有效預(yù)防企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，首先要對(duì)企業(yè)的領(lǐng)決策者和全體員工，特別是企業(yè)的管理層進(jìn)行廣泛的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育，樹立正確的理財(cái)觀念，防止好大喜功、不顧成本、不看市場(chǎng)的盲目的管理行為。應(yīng)該樹立財(cái)務(wù)狀況是企業(yè)生存之本的理念，再成功的企業(yè)，只要財(cái)務(wù)狀況惡化，即使有再好的技術(shù)、質(zhì)量和市場(chǎng)，但由于資金的失控，都會(huì)使這一切化為泡影。穩(wěn)扎穩(wěn)打的經(jīng)營(yíng)方針和相對(duì)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)理念，應(yīng)始終作為企業(yè)管理者的警訓(xùn)，如果每個(gè)管理者和員工都深知，企業(yè)始終生活在一個(gè)可能隨時(shí)面臨破產(chǎn)的環(huán)境之中，那么風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)就是一種自然而然的觀念，而不是外在的強(qiáng)加于其中的。其次，企業(yè)應(yīng)該對(duì)重大危機(jī)事項(xiàng)確定應(yīng)變的決策程序，做到處急不亂，有備無(wú)患。據(jù)美國(guó)學(xué)者對(duì)《幸福》雜志排名前500強(qiáng)企業(yè)的調(diào)查，受危機(jī)困擾的時(shí)間和危機(jī)后遺癥波及的時(shí)間，沒(méi)有危機(jī)應(yīng)對(duì)計(jì)劃的企業(yè)都要比有計(jì)劃的企業(yè)長(zhǎng)2.5倍。這充分說(shuō)明了預(yù)先制定危機(jī)應(yīng)對(duì)計(jì)劃對(duì)企業(yè)危機(jī)管理是多么重要。

3.與時(shí)俱進(jìn)調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略包括融資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略和分配戰(zhàn)略，是企業(yè)整體戰(zhàn)略的主要組成部分，也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略能夠有效實(shí)施的重要保障。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化，企業(yè)應(yīng)該隨時(shí)對(duì)其現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略進(jìn)行反思，反思其是否存在嚴(yán)重的不切實(shí)際和好大喜功的因素，反思企業(yè)的失誤是由于對(duì)市場(chǎng)環(huán)境不了解所導(dǎo)致的，還是戰(zhàn)略決策上的失誤，是由于環(huán)境的突變超出了企業(yè)的把控范圍，還是具體執(zhí)行過(guò)程中出現(xiàn)了問(wèn)題等等。最后應(yīng)根據(jù)這些狀況，對(duì)企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略做出相應(yīng)的調(diào)整。一旦企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)生了變化，就必須及時(shí)對(duì)其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，因?yàn)樨?cái)務(wù)戰(zhàn)略始終是為經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略服務(wù)的。當(dāng)企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)，就應(yīng)該適當(dāng)降低其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而使總體風(fēng)險(xiǎn)始終處于企業(yè)可控范圍之內(nèi)。

4.完善預(yù)算管理，加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制。風(fēng)險(xiǎn)源自于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的客觀存在，是任何經(jīng)濟(jì)組織無(wú)法回避的基本約束因素。但通過(guò)合理預(yù)期以及資源配置的高效率，風(fēng)險(xiǎn)能夠在相當(dāng)程度上得以規(guī)避。預(yù)算控制不僅以市場(chǎng)預(yù)測(cè)為基礎(chǔ)，而且更進(jìn)一步針對(duì)預(yù)測(cè)結(jié)果及其可能的風(fēng)險(xiǎn)制定應(yīng)對(duì)措施，從而使預(yù)算本身便具有了一種主動(dòng)的反風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制特征。不僅如此，以資源整合與有序運(yùn)作為基本點(diǎn)的預(yù)算控制，不僅為企業(yè)沖擊市場(chǎng)、抗御風(fēng)險(xiǎn)提供了優(yōu)勢(shì)的資源支持與保障，更直接帶來(lái)了資源配置與使用效率的提高，從而增強(qiáng)了企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，應(yīng)將企業(yè)預(yù)算管理上升到戰(zhàn)略管理的高度。當(dāng)然成熟的預(yù)算管理和監(jiān)控制度不是一朝一夕能夠完成的，而是一個(gè)十分漫長(zhǎng)和逐步積累完善的過(guò)程，而這也從某個(gè)角度反應(yīng)了一個(gè)企業(yè)管理水平的高低。企業(yè)預(yù)算管理和監(jiān)控制度應(yīng)該是全方位的和全程的，并且要求企業(yè)全員參與。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的所有環(huán)節(jié)都能處在一個(gè)有效監(jiān)控系統(tǒng)之中，它們將高效率而低風(fēng)險(xiǎn)地運(yùn)行；如果不能如此，企業(yè)的成功可能只是偶然的，最終面臨財(cái)務(wù)失敗直至破產(chǎn)可能是必然的。

5.拓寬融資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。在很多時(shí)候，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)往往表現(xiàn)為支付危機(jī)，即當(dāng)企業(yè)需要現(xiàn)金支出時(shí)，沒(méi)有相應(yīng)的現(xiàn)金流入作為保證，使企業(yè)面臨支付壓力，一旦再融資出現(xiàn)問(wèn)題，就可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)之中。因此，為了避免支付壓力，企業(yè)必須不斷拓寬融資渠道，采取各種方式增加資金來(lái)源，比如積極利用供應(yīng)鏈融資和商業(yè)信用融資，及時(shí)處理呆滯存貨和不良資產(chǎn)，積極爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)投資，必要時(shí)進(jìn)行債務(wù)重組等等。在企業(yè)擴(kuò)大資金來(lái)源的同時(shí)也要合理控制債務(wù)比例，盡可能保持最佳資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)并非一成不變，應(yīng)該視市場(chǎng)景氣度、企業(yè)生命周期以及企業(yè)盈利狀況的改變及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，以降低企業(yè)融資成本與融資風(fēng)險(xiǎn)。

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[4]張炳蓮.企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的識(shí)別與預(yù)測(cè)探討[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2013（11）