EVA:基本理念、價值管理與強化考核

□文/葉兵營

（新疆財經大學會計學院 新疆·烏魯木齊）

一、EVA基本理念

1、EVA基本概述。EVA即經濟增加值，是指經核定的企業稅后凈營業利潤減去資本成本后的余額，是為出資人創造的“真正的利潤”。該指標的重要意義不僅在于簡單變換業績評價方式，其最大的亮點在于:不僅剔除了債務成本，還考慮了股權投資的機會成本，消除了在傳統會計利潤下企業認為“股東資本免費”的弊端（殷明德，2010）。因此，國資委實施EVA考核評價體系，將是切實履行企業國有資產出資人職責，維護所有者權益，落實國有資產保值增值責任，建立有效的激勵和約束機制，引導中央企業科學發展，降低管理層投資行為的代理成本，提升國有企業經濟績效的重要舉措。

2、EVA的計算與考核。為細化經濟增加值業績考核指標，便于央企負責人EVA的實施和動態監測，國資委明確了EVA的計算公式:

經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本=稅后凈營業利潤-調整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項）×（1-25%）

調整后資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程

資本成本率的確定:中央企業資本成本率原則上定為5.5%；對軍工等資產通用性較差的企業，資本成本率定為4.1%；資產負債率在75%以上的工業企業和80%以上的非工業企業，資本成本率上浮0.5個百分點。

二、EVA實施現狀分析

1、完善目標管理，業績增長、效益提升成效顯著。2010～2012年中央企業利潤目標值從7，213億元提高到1.05萬億元，提高了46%；經濟增加值目標值從714億元提高到2，323億元，提高了3.3倍；第三任期國有資本保值增值率目標值達120.5%，主營業務收入平均增長率目標值達11.95%，分別比上一任期提高了1.16和1.95個百分點；絕大多數企業分類指標目標值都持續改進。中央企業通過強化目標管理和過程控制，取得了顯著成效，2012年和第三任期考核目標均可如期完成，預計第三任期實現利潤3.6萬億元，比上一任期增長43.6%，國有資本保值增值率超過125%。

2、全面實施EVA考核，企業經營質量大幅提升。三年來，中央企業經濟增加值考核范圍不斷擴大，考核標準不斷提高，激勵約束進一步強化。價值創造貫穿于企業經營管理的全過程。絕大多數企業把價值管理與戰略規劃、全面預算、投融資決策、生產運營等結合起來，初步建立了以價值創造為核心的管理體系。經濟增加值考核成效初步顯現。多數中央企業投資決策趨于理性，資本占用增速明顯趨緩，科技投入大幅增加，價值創造能力顯著提升。經初步測算，第三任期，中央企業資本占用年均增長13%，比上一任期增幅降低5.7個百分點；管理費用項下的研發投入達到3123億元，比上一任期增長1.5倍；實現經濟增加值1.1萬億元，比上一任期增長46%。

3、全員考核，國有資本保值增值責任基本實現全覆蓋。全員考核重點和難點不斷突破。各中央企業加強對副職和職能部門考核，推動全員考核體系不斷完善，全員考核方法不斷創新。各中央企業積極借鑒國內外先進的做法和經驗，充分運用各種有效工具和信息化手段實施考核，提升了全員考核水平，全員考核結果運用更加全面。中糧集團建立了由專業性、個性、業績、領導力四個維度構成的經理人考核系統，考核結果作為經理人薪酬分配、職務晉升和人才培養的依據。華僑城通過適度提高獎金杠桿，在考核獎懲兌現上突出價值貢獻、崗位差異和難度差異。

三、強化EVA考核，提升央企價值創造

實踐證明，EVA考核是促進中央企業轉型升級、科學發展的有效手段，必須堅定不移地深入推進，強化考核。今后一個時期，深化EVA考核應主要做到以下三點:

1、要實現“五個結合”。一是與市場化改革方向相結合，鼓勵企業進一步加大改革攻堅力度，建立與資本市場收益水平相適應、按市場化要求配置資源的資本成本考核機制；二是與加快轉變發展方式、實現企業轉型升級相結合，優化資源配置，確保資本增長與價值提升相匹配；三是與科學決策相結合，以是否創造價值、風險是否可控作為投資決策的重要依據，切實提高投資效益和價值創造水平；四是與精細化管理相結合，減少資本占用，盤活低效資產，推動企業開源節流、降本增效，加快資金周轉，提升資本使用效率；五是與激勵約束相結合，建立和完善與價值創造相適應的收入分配機制，充分調動企業負責人和廣大員工的積極性、創造性。

2、要把握“三個維度”。一要準確把握價值定位，客觀分析內外部環境和自身優勢、劣勢，重新審視自身發展戰略，明確企業價值提升的方向、目標和路徑；二要深化價值診斷，認真梳理企業的業務鏈與價值鏈，建立從產品到合同、工序，從部門到車間、班組等單元的價值衡量體系，深入挖掘價值驅動因素，找出制約企業價值提升的關鍵環節和重點部位，制訂有針對性的整改、完善方案；三要持續推進價值提升，加強對關鍵驅動因素和重點經營指標的跟蹤、分析，及時掌握企業資本占用和價值創造情況，強化過程管控。

3、要加快實現“三個突破”。一要在考核的廣度上實現突破，進一步擴大經濟增加值考核的應用范圍，逐步延伸到各級企業和各業務領域，將價值創造的理念和要求落實到基層班組和全體員工；二要在考核的深度上實現突破，不能僅停留在把經濟增加值作為一項考核指標，而是要站在提升企業價值創造能力和發展質量的高度，使經濟增加值考核真正融入企業決策和生產經營管理的各個層面；三要在考核的力度上實現突破，逐步加大經濟增加值考核的權重，提高經濟增加值考核的標準。

［1］殷明德.EVA:新概念新思路［J］.董事會，2010.2.

［2］周香花，李紅利.EVA評價指標在國企管理中的運用［J］.經濟研究導刊，2009.26.

［3］國資委.中央企業負責人經營業績考核暫行辦法［S］.2010.1.

［4］王俊梅，聶麗潔，項華.論經濟增加值（EVA）的局限與改進［J］.生產力研究，2004.11.

［5］William P.Rogerson.Intertemporal Cost Al location and Managerial Investment Incentives:A Theory Explaining the Use of Economic Value Added as a Performance Measure［J］.Journal of Political Economy，1997.105.