科技型中小企業(yè)融資問題研究

□文/張 旋

（河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)工商管理學(xué)院 河北·石家莊）

科技型中小企業(yè)在快速成長(zhǎng)中面臨的融資困境嚴(yán)重制約著企業(yè)的發(fā)展壯大。政府為解決發(fā)展瓶頸，積極開辟各種融資渠道，一系列政策措施的出臺(tái)緩解了一些企業(yè)的融資難題，但是與量大面廣的科技型中小企業(yè)的巨大資金需求相比，依然是“僧多粥少”。企業(yè)融資渠道不暢通，資金短缺仍是制約科技型中小企業(yè)發(fā)展的主要障礙。因此，如何解決科技型中小企業(yè)的融資問題，促進(jìn)其更健康、快速地發(fā)展，迫在眉睫。本文通過對(duì)我國(guó)科技型中小企業(yè)融資渠道和融資方式進(jìn)行界定、梳理，以使相關(guān)企業(yè)和部門充分認(rèn)識(shí)、利用現(xiàn)有渠道并對(duì)其進(jìn)行完善和創(chuàng)新，最終滿足融資需求。

一、國(guó)內(nèi)科技型中小企業(yè)的融資渠道

企業(yè)的融資方式與融資渠道有著密切的關(guān)系。兩者研究的內(nèi)容相同，只是研究的方向不同，因此很多學(xué)者并未對(duì)二者嚴(yán)格區(qū)分。本文為便于研究，對(duì)融資渠道和融資方式進(jìn)行了界定。

融資渠道是指企業(yè)籌措資金的方向和通道，體現(xiàn)了資金的來源和流量。目前，國(guó)內(nèi)科技型中小企業(yè)的融資渠道主要包括政府財(cái)政資金、銀行信貸資本、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本、其他法人資本、民間資本、企業(yè)內(nèi)部資本、國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)資本。

融資方式，指企業(yè)籌措資金所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)著資本的屬性（指資本的股權(quán)或債權(quán)性質(zhì)）和期限。目前國(guó)內(nèi)科技型中小企業(yè)可選的融資方式主要包括自籌資金、直接融資、間接融資和政策性融資等。自籌資金包括股東的資金投入、個(gè)人財(cái)產(chǎn)和私人拆借以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)性融資資金；直接融資是指以債券或股票的形式公開向社會(huì)籌集資金，也包括引入風(fēng)險(xiǎn)投資資金；間接融資主要包括抵押貸款、擔(dān)保貸款和信用貸款等各種短期和中長(zhǎng)期貸款；政策性融資主要涉及政府對(duì)發(fā)展科技型中小企業(yè)的財(cái)稅扶持、對(duì)中小企業(yè)貸款的擔(dān)保以及對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的專項(xiàng)基金支持等。

一定的融資方式可能只適用于某一特定的融資渠道；但同一融資渠道的資本往往可以采取不同的融資方式獲得，而同一融資方式又往往可以適用于不同的融資渠道。因此，企業(yè)在融資時(shí)，必須實(shí)現(xiàn)兩者的合理配合。

二、常見融資渠道分析

在上述的融資途徑中，銀行借貸、風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)板塊及其創(chuàng)業(yè)基金都是高新科技型中小企業(yè)的常見融資渠道。但是，這幾種融資渠道存在相當(dāng)大的不利之處。

（一）銀行借貸。科技型中小企業(yè)缺乏相應(yīng)的抵押擔(dān)保，銀行不愿借資金給企業(yè)。科技型中小企業(yè)的規(guī)模一般都較小，尤其對(duì)于初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)，基本沒有什么較大價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行抵押，所以沒有抵押的科技型中小企業(yè)很難從銀行融資。企業(yè)發(fā)展有風(fēng)險(xiǎn)，銀行不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。科技型中小企業(yè)本身具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性，未來的企業(yè)前景很不明朗，更由于在和銀行方面存在著信息不對(duì)稱的問題，所以站在以穩(wěn)健型投資為主要投資策略的銀行角度來說，借給科技型中小企業(yè)資金就必須承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，而銀行一般都不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益性資本，尤其風(fēng)險(xiǎn)投資喜歡投資于高成長(zhǎng)性的高風(fēng)險(xiǎn)的科技型中小企業(yè)，所以引入風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技型中小企業(yè)來說是一個(gè)解決融資問題的非常好的途徑。但是，科技型中小企業(yè)在引入風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)候還面臨以下幾個(gè)不利因素：

1、企業(yè)接觸風(fēng)險(xiǎn)投資的渠道少。目前，科技型中小企業(yè)引入風(fēng)險(xiǎn)投資往往是風(fēng)險(xiǎn)投資尋找有投資價(jià)值的成長(zhǎng)型企業(yè)，而科技型中小企業(yè)主動(dòng)尋求風(fēng)險(xiǎn)投資的渠道較少，造成很多具有投資價(jià)值的企業(yè)沒有被風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)掘，企業(yè)的融資問題也不能得到很好的解決。

2、風(fēng)險(xiǎn)投資本身發(fā)展不完善。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展也剛剛起步，風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模較小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于企業(yè)的融資需求。

（三）創(chuàng)業(yè)板塊。定位于為高新技術(shù)中小企業(yè)上市服務(wù)的深交所的創(chuàng)業(yè)板也存在于以下幾點(diǎn)不足：

1、雖然其股本規(guī)模要求比主板上市公司降低，下限初定在2，000萬元左右，但是對(duì)于初創(chuàng)型的企業(yè)來說還是一個(gè)很高的門檻。

2、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司的經(jīng)營(yíng)記錄為兩年，很多企業(yè)都很難做到這一點(diǎn)。科技型中小企業(yè)的一個(gè)很大特點(diǎn)就在于他的成立周期短，很大一部分企業(yè)的成立周期不足一年，創(chuàng)業(yè)板對(duì)于經(jīng)營(yíng)記錄的要求往往把那些具有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的初創(chuàng)期的企業(yè)拒在門外。

（四）創(chuàng)新基金。對(duì)于科技型中小企業(yè)來說，創(chuàng)新基金的主要不足之處在于：

1、基金金額較少，無法滿足融資金額較大的企業(yè)的需求。我國(guó)科技型中小企業(yè)所能申請(qǐng)到最高的資金為200 萬人民幣，而科技型中小企業(yè)在初創(chuàng)期需要大量的資金投入到技術(shù)研發(fā)，在發(fā)展期也需要大量的資金投入到生產(chǎn)以及市場(chǎng)推廣中，創(chuàng)新基金對(duì)科技型中小企業(yè)的融資缺口只能是杯水車薪，并不能完全解決其融資的問題。

2、創(chuàng)新基金的審核周期長(zhǎng)，在半年以上。科技型中小企業(yè)申請(qǐng)創(chuàng)新基金，從材料的遞交到項(xiàng)目的審核，直到最后的批準(zhǔn)需要經(jīng)歷一個(gè)很長(zhǎng)的周期，至少需要半年的時(shí)間，這對(duì)于以技術(shù)創(chuàng)新作為競(jìng)爭(zhēng)力的科技型中小企業(yè)來說是個(gè)漫長(zhǎng)的周期，很可能會(huì)錯(cuò)過產(chǎn)品推出的最佳時(shí)期。

為解決科技型中小企業(yè)融資難的問題，近年來政府和媒體都熱衷于討論銀行如何通過金融創(chuàng)新，如無形資產(chǎn)抵押融資、提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力、在大銀行內(nèi)部設(shè)立專門的科技信貸部門等手段來滿足科技型中小企業(yè)的融資需求。政府也通過設(shè)立貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金的方式進(jìn)行引導(dǎo)，鼓勵(lì)創(chuàng)新金融服務(wù)方式，建設(shè)多渠道金融支撐體系，但科技型中小企業(yè)融資難這一問題仍然沒有解決。

三、建議

由上述融資渠道的分析，不難看出我國(guó)融資難的問題關(guān)鍵不是沒有融資渠道，而是渠道不暢通，或者說沒有足夠的資金流支撐，如何突出重圍？關(guān)鍵是要解決融資渠道和融資方式合理配合的問題。科技型中小企業(yè)融資需求具有其獨(dú)有的特點(diǎn)：第一，資金需求持續(xù)性強(qiáng)、頻率高，對(duì)資金投入量的依賴度高，需要持續(xù)不斷地投入資金，用于研究開發(fā)活動(dòng)和購置技術(shù)含量較高的設(shè)置，以保持持續(xù)創(chuàng)新的動(dòng)力和能力；第二，對(duì)科技型中小企業(yè)的初始投入只是凈投入，后階段繼續(xù)投入之后才有可能產(chǎn)出，收益時(shí)間的滯后、不確定，使科技型中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)性高，且風(fēng)險(xiǎn)越大，預(yù)期收益越大。因此，應(yīng)選擇與其融資特點(diǎn)相適應(yīng)的融資渠道。

在我國(guó)融資難、資金流不充足，并不是社會(huì)真正缺少資金，而是因?yàn)檫^剩流動(dòng)性不能有效轉(zhuǎn)化。《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》的數(shù)據(jù)，中國(guó)儲(chǔ)蓄率從2000年的37.6%提高到2011年的51.8%，與之相應(yīng)，城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄余額接近40 萬億元，可見我們民間資本數(shù)額的龐大。在我國(guó)并不缺少資金，問題在于這部分資金存放在銀行中，沒有充分發(fā)揮其應(yīng)有的作用。如果能創(chuàng)造條件，借風(fēng)險(xiǎn)較小的正當(dāng)投資，讓積蓄的財(cái)富轉(zhuǎn)化為資本的升值，讓民間資本大規(guī)模投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨著近幾年“炒房熱”、“炒蒜熱”、“10 天搶300 噸黃金”事件的發(fā)生，我們可以看出民間資本投資主體急需把失去流動(dòng)性的資金重新投放市場(chǎng)，以期獲得資本升值，而科技型中小企業(yè)急需獲得資金來促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，他們有著共同的發(fā)展欲望。因此，民間資本是解決科技型中小企業(yè)融資資金流問題的關(guān)鍵融資渠道。

擁有了充足的資金流，解決融資問題就是如何選擇融資方式，掃除資金流流向企業(yè)的障礙。風(fēng)險(xiǎn)投資是由資金、技術(shù)、管理、專業(yè)人才和市場(chǎng)機(jī)會(huì)等要素所共同組成的投資活動(dòng)，是一種權(quán)益性資本。它以投資換股權(quán)方式，協(xié)助企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，參與企業(yè)的重大決策活動(dòng)，與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系是建立在相互信任與合作的基礎(chǔ)之上的，追求投資的早日回收，而不以控制被投資公司所有權(quán)為目的；投資風(fēng)險(xiǎn)大、回報(bào)高，并由專業(yè)人員周而復(fù)始地進(jìn)行各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資；投資對(duì)象一般是高科技、高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)。尤其風(fēng)險(xiǎn)投資喜歡投資于高成長(zhǎng)性的高風(fēng)險(xiǎn)的科技型中小企業(yè)，所以引入風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)科技型中小企業(yè)來說是一個(gè)解決融資問題的非常好的途徑。

因此，針對(duì)民間資本，可以設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，在政府政策的引導(dǎo)下，由風(fēng)險(xiǎn)投資公司集中分散的民間資本，并把這些資本運(yùn)用于需要資金的科技型中小企業(yè)，同時(shí)滿足兩個(gè)主體的發(fā)展愿望。在外部環(huán)境方面，建設(shè)信息公開平臺(tái)，提高融資誠(chéng)信度，為科技型中小企業(yè)融資及可持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

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