中國宜商指數調查中心報告：三季度我國貨幣政策預期會適度放寬

文 中國宜商指數調查中心

中南財經政法大學MBA學院與《法人》雜志聯合設立的中國宜商指數調查中心于2013年5月對在該校就讀的MBA和EMBA學生進行了有關經濟社會發展過程中若干熱點問題的調查，調查內容涉及宏觀經濟、金融及房地產和社會熱點等若干相關問題，共設計了20道相關問題。本次問卷的調查背景是2013年第二季度的宏觀經濟發展狀況、金融及房地產行業出現的相關現象和關乎社會民生的熱點問題；調查目的在于了解就讀MBA和EMBA的學員對于目前中國經濟發展趨勢和熱點問題的態度和傾向；同時也通過本次調查比較經濟的發展是否與人們的預期相一致。

本次調查共回收有效問卷223份，樣本主要涉及海南省、廣東省、山東省、浙江省、北京等地。在基本信息的填寫上，包括性別、所在城市以及所在單位類別三項信息。其中，男性164位（78.8%），女性44位（21.2%）（該項信息缺失15個）；分布在以上各地的被調查者人數與比例分別為55（24.7%）、25（11.2%）、23（10.3%）、23（10.3%），另外，北京市、湖北省、江蘇省等其他省份累計97（43.5%）；被調查者所在單位類別主要以企業為主，有162人（83.5%），而政府機關與事業單位分別為13人和12人，其他事業單位為7人（該項信息缺失29個）。本問卷主要采取描述性統計分析的方法并結合現實經濟情況來研究和分析相關問題。

（一）GDP增長7.5%~8%，經濟增長穩定

2013年一季度統計數據顯示GDP增幅為7.7%，略低于市場預期，但經濟依然維持著復蘇的走勢。那么2013年下半年GDP增長預期如何？調查結果如圖2-1所示：

圖2-1 對2013年第三季度GDP增速預期的頻率分布圖

如圖2-1所示，大多數被調查者認為2013年三季度我國GDP增速預期在7.5%-8%之間，所占比例為49.3%。此外，34.5%的被調查者認為三季度我國GDP增速預期會繼續走低，在7%-7.5%范圍之內。此外，有8.5%的被調查者認為三季度經濟增速會繼續下滑至7%以下。最后，還有少數被調查者認為三季度經濟增速會超過8%，占比為7.6%。綜上所述，我國三季度GDP增速預期在7.5%-8%之間，在調整經濟結構的關鍵時期，政府應將宏觀調控和市場自調節結合起來，促進經濟的穩定健康發展。

（二）貨幣政策適度放寬；進出口增長維持穩定

當前中國經濟面臨兩難：一是物價上漲壓力大；二是經濟增長弱勢復蘇。在如此復雜的經濟環境下，下半年央行將采取怎樣的貨幣政策？調查結果如圖2-4所示：

圖2-4 2013年三季度我國貨幣政策的預期的頻率分布圖

如圖2-4所示，大多數被調查者認為三季度我國貨幣政策預期會適度放寬，占比達到49.3%。同時也有39%的被調查者認為我國三季度貨幣政策預期會維持穩健。從經濟運行角度來看，中國經濟增速放緩，增長動力不足，企業經營放緩帶來了貨幣經營周轉的下降。理論上看，貨幣、信貸的增長對經濟增長具有激勵作用。但自2010年以來，由于基數上升和經濟增長階段的變化，信貸對投資增長的促進貢獻率下降。當前貨幣的回升屬于被動性增加，外匯占款在經歷了2012年短暫的平穩后再度快速增加，與以往外匯占款增長來源于經常項目順差積累不同，此番外匯占款的快速上升來源于“熱錢”的涌入。在我國經濟持續疲軟的格局下，涌入的熱錢并未進入實體經濟領域，而更多的是以投機為目的。另一方面，隨著經濟放緩，中國當前潛在債務風險水平上升，債務主體的融資需求空前擴大。更進一步，當前中國“創新”模式下的非銀行融資大多流向了非實體領域。因此，熱錢帶動的基礎貨幣擴張，以及非銀行融資增長，這樣的貨幣增長模式難以對經濟增長起到促進作用。綜上所述，中央銀行應適度在公開市場上加強流動性回收，對沖熱錢對穩健貨幣政策的沖擊，同時引導貨幣信貸和社會融資的健康平穩增長。

（三）我國外資使用量未來將穩中有升

根據商務部數據，中國2月份實際使用外資出現正增長，3月份再次同比增長5.65%，達124.21億美元。那么2013年三季度中國實際使用外資情況將如何變化？調查結果如圖2-5所示：

圖2-5 2013年第三季度我國外資使用增長預期的頻率分布圖

由圖2-5可以看出：第一，絕大多數被調查者認為2013年第三季度我國外資使用量將維持穩定或持續增長，其中，認為維持穩定的占40.8%，認為持續增長的占38.1%。第二，14.3%的被調查者認為我國外資使用量未來將出現小幅回落，6.7%的被調查者認為未來我國外資使用量的變化趨勢難以判斷?？傮w來看，未來我國外資使用量的變化趨勢較為明顯，主要呈穩中有升的態勢，這主要得益于中國經濟發展態勢良好，綜合引資優勢逐步提升。

（四）人民幣升值弊大于利

人民幣匯率半月之內三次刷新歷史高點，2013年4月15日中間價首次突破6.25，那么人民幣升值到底是利大于弊還是弊大于利呢？調查結果如圖2-6所示：

圖2-6 人民幣升值利弊看法的頻率分布圖

由圖2-6可以看出：第一，大部分被調查者認為人民幣升值弊大于利，占總體的66.4%。第二，少部分被調查者認為人民幣升值利大于弊，占總體的17%。另外，有16.6%的被調查認為人民幣升值的利弊難以判斷。由此可見，近期出現的人民幣持續升值將不利于我國社會經濟的發展，這主要是因為人民幣升值會帶來通脹壓力，降低對外資的吸引力，降低中國企業的利潤率，對外貿出口造成極大傷害等。

（五）我國熱錢流入壓力增大

自2012年9月以來，中國結售匯連續7個月出現順差，那么這是否意味著熱錢流入壓力的增大？調查結果如圖3-1所示：

圖3-1 我國熱錢流入壓力看法的頻率分布圖

由圖3-1可以看出：第一，大部分被調查者認為我國熱錢流入壓力確實在增大，占總體的73.9%。第二，少部分被調查者認為我國熱錢流入壓力并未增大，占總體的14.9%。另外，有11.3%的被調查認為我國熱錢流入壓力是否增大難以判斷。由此可見，當前我國的熱錢流入壓力正在增大，這主要是因為我國經濟正企穩回升，西方國家實施量化寬松貨幣政策，外幣存貸款利率大幅下調，人民幣升值預期等。

（六）超過八成被調查者認為個稅免征額太低

免征額是稅法規定的課稅對象全部數額中免予征稅的數額，是對所有納稅人的照顧。當課稅對象小于起征點和免征額時，都不予征稅；當課稅對象大于起征點和免征額時，起征點制度要對課稅對象的全部數額征稅，免征額制度僅對課稅對象超過免征額部分征稅。2011年國務院出臺《中華人民共和國個人所得稅法實施條例》中提到每一納稅年度減除必要的費用，是指減除3500元。該條例于2011年9月1日起實施。針對此免征額，我們進行的調查結果顯示如圖4-1所示：

圖4-1 關于對個稅免征額看法的頻率分布圖

從調查結果的頻率分析圖上可以明顯看出，認為3500元這一個稅免征額太低的占絕大多數。超過八成被調查者認為目前的個稅免征額太低，有14%的被調查者認為合適，認為個稅免征額太高的僅占到4%。

（七）三大原因阻礙保障房政策落實

保障性住房是政府為中低收入者住房困難家庭所提供的限定標準、限定價格或租金的住房，一般由廉租住房、經濟適用房和政策性租賃住房構成。我國大力推行保障房建設，進一步改善人民群眾的居住條件。目前，我國保障性住房制度還很不完善，該舉措推行的初衷遭到懷疑。那么，阻礙保障房政策落實的重要原因到底是什么？為此，我們進行的調查結果如圖3-5所示：

圖4-5 對阻礙保障房政策落實的原因的頻率分布圖

從圖4-5中可以看出，39.5%的被調查者認為阻礙保障房政策落實的第一重要原因是“符合條件人群的劃分不明確”，37.1%的被調查者認為第二重要原因是“監管不嚴格”，35.4%的被調查者認為第三重要原因是“對低收入者來說價格偏高”。從頻數統計可見，“保障房供不應求”和“偏遠地區的群眾不了解政策”對保障房政策的落實同樣起阻礙作用。

（八）主要結論

大多數被調查者認為2013年第三季度我國GDP增長速度預期仍然維持在7.5%-8%之間，CPI的上漲將控制在2%-3%，經濟穩定增長。上半年國內需求不足是經濟增長放緩的主要原因。央行適度放寬貨幣政策，“熱錢”涌入使外匯占款快速上升。

大部分被調查者認為我國經濟正處于企穩回升階段，熱錢流入壓力將會增大。61%的被調查者認為基準貨幣市場利率上漲對經濟發展有一定抑制作用。個稅轉嫁會影響房地產市場的需求，購買者增加了投資成本，降低了房產的消費效用，沖淡了購買者的購買沖動。34%的被調查者認為在中國的大環境和市場經濟的需求下，房產稅的頒布和征收法理不通。

超過八成被調查者認為3500元這一個稅免征額太低。符合條件人群的劃分不明確、監管不夠嚴格以及保障房房價相對于低收入者仍然偏高，嚴重阻礙保障房政策的落實。