公司治理結構對企業內部控制影響的實證研究

（西安郵電學院 陜西西安710061）

一、引言

二、理論分析與假設

廣義的公司治理結構包括股權結構、債權結構和董事會結構，但是從相關文獻來看，董事會結構、股權結構、激勵政策與內部監督應用較多。本文擬從上述四個方面研究公司治理結構與內部控制的關系。

（一）董事會結構與內部控制

國內企業內部控制與董事會治理結構關系研究中，孫永祥、章融認為董事會規模與企業業績負相關，而張先冶、戴文濤發現董事會規模正向影響內部控制，孫文娟認為董事會規模與內部控制正相關，但關系不確定。同董事會結構與內部控制關系研究一樣，學術界對于獨立董事與內部控制關系的看法不盡相同。程新生認為獨立董事規模，獨立董事比例對自愿性信息披露產生正面影響從而影響企業內部控制，但是池國華研究發現獨立董事與企業價值沒有顯著影響。

基于上述分析，我們提出假設：

假設1：董事會規模負向影響內部控制。

假設2：獨立董事比例正向影響內部控制。

（二）股權結構與內部控制

我國上市公司在股權結構上與西方國家不太相同，這是因為我國許多上市公司是由國有企業改制而來。我國自2005實施股權分置改革以來國家股比重不斷降低，但是在許多上市公司還是存在國家股一股獨大現象。國內外許多研究表明國有企業相對于非國有企業而言，國有股企業業績較差。國家股一股獨大的大股東是國家，股東代表是政府部門，這就造成了政企不分，由于國家股股東存在出資人缺位問題，還存在股東代表缺位，大股東疏于公司控制權的行使，這就造成了內部人控制。大股東代表的公司控制權主體與剩余風險的承擔主體不一致，不利于對大股東代表的約束和激勵。其后果表現為股東會、監事會形同虛設，大股東成為上市公司的主管部門，公司經營者既不對大股東權益負責，又任意侵害中小股東的利益，而是完成大股東的行政任務。

自由降落式噴嘴霧化過程中，金屬液流從漏包(坩堝)到氣流交匯點間處于無約束的自由降落過程，期間液流需要經過30～150 mm[13]才能夠與氣流發生作用，故氣流對金屬液流沖擊作用較低，液流破碎后形成粉體粒度較粗。

股權集中度與公司績效關系國內外研究結果存在爭議，李彬認為股權集中度與公司績效之間存在明顯正相關關系，張先冶認為股權集中度負向影響內部控制，王詠梅從西方上市公司股權結構的經驗分析股權集中度的高低對企業經營績效產生的影響，必須結合該國證券市場實際情況分析。

基于以上分析，我們提出以下假設：

假設3：國有控股負向影響內部控制。

假設4：股權集中度負向影響內部控制。

（三）激勵政策與內部控制

趙玉亮運用2006-2008上市公司數據證明兩職合一狀況對公司績效影響負相關，吳淑琨和席酉民研究結果表明對現階段的我國上市公司而言兩職合一與企業績效并沒有顯著關系。公司治理的目標是在追求公司經營目標的過程中，要在公司各利益者之間尋求一種平衡或者說是協調，而董事長與總經理兩職合一會破壞這種制衡機制，致使公司發生舞弊現象。

關于高管薪酬與企業績效關系，國內外專家普遍認為高管薪酬與企業績效呈正相關關系。畢欣、何楚聰和黃山認為高管薪酬對企業績效的作用呈現正相關，與企業經營績效掛鉤的薪酬制度更好的激勵了管理者努力工作，進而提升了企業的價值。杜興強、王麗華實證研究指出高管人員的薪酬水平與公司績效存在顯著正相關關系。而楊瑞龍和劉江認為經理薪酬和企業業績不存在顯著的正相關關系。

袁志忠和朱多才認為上市公司高管持股比例與公司績效存在顯著的正相關關系，顧斌和周立燁研究結果表明股權激勵對公司業績的激勵作用不明顯，股權激勵實施后業績的提升不顯著。吳樹琨對上市公司的實證研究表明，高級管理人員持股比例與公司業績呈顯著的倒U型相關關系。

根據以上分析，我們提出假設：

假設5：董事長與總經理兩職合一負面影響內部控制。

假設6：高管薪酬正向影響內部控制。

假設7：高管持股比例正向影響內部控制。

（四）內部監督與內部控制

審計委員會是董事會設立的專門工作機構，主要負責公司內、外部審計的溝通、監督和核查工作，因此審計委員會在公司治理中起著重要作用。謝德仁認為雖然審計委員會制度在美國發展的時間相對較長，但其審計委員會制度是作為美國公司治理“裝飾品”之一而出現和發展的，其性質和作用機理其實還有待理清。董卉娜以2009年深市主板A股上市公司為樣本，實證檢驗了審計委員會特征對內部控制缺陷的影響。研究發現，上市公司審計委員會設立時間越長、規模越大、獨立性越強，公司內部控制存在缺陷的可能性越小。

監事會開會次數越多說明監事會在內部控制管理與監督上發揮的作用越大。我國學者谷祺和于東智（2001）也證實，在業績下降之后，我國上市公司董事會的活動通常都會增加。但也有學者提出，經常召集會議的監事會更具責任心，提高企業內部控制質量。

根據以上分析，我們提出假設：

假設8：設立審計委員會正向影響內部控制。

假設9：監事會勤勉度正向影響內部控制。

三、實證研究

（一）樣本選取與數據來源

本研究分別選取規模相當的兩大類樣本：一組是內部控制失效的上市公司，定義為A組；另一組是與內部控制失效的上市公司對應的控制樣本，定義為B組。內部控制失效的公司資料來源于巨潮資訊網。

（二）選取標準

1.期限：2007-2011年的上市公司。2.內部控制失效的公司從中國證券監督管理委員會行政處罰公告中選取。3.內部控制沒有出現問題的公司從自愿披露內部控制信息的上市公司中選取。

為了控制行業因素及公司規模的影響，我們為每家內部控制失效的公司選取一個對應的樣本，原則如下：1.所選控制樣本公司與內部控制失效公司同屬一個行業。2.所選控制樣本公司與內部控制失效公司在同一交易所上市。3.所選控制樣本公司為被證監會處罰，以及非ST，*ST類公司。4.所選控制樣本公司資產與內部控制失效公司最為接近。

（三）變量的選取

1.被解釋變量，INVAILID代表內部控制是否失效。2.解釋變量。從公司治理角度進行考察，具體見表1。

表1 各研究變量的定義

四、模型與實證分析

（一）研究模型

為了檢驗公司治理與內部控制關系，我們建立如下模型：

INVAILIDi=a0+a1SIZEi+a2INDEi+a3CONi+a4OWNCONi+a5BOTHi+a6SALi+a7STOi+a8AUDi+a9DILi+ei

a0為截距，ai為模型回歸系數，ei為隨機誤差項。

（二）樣本統計特征

1.描述性統計。代表董事會規模的董事會人數存在差異，顯示A組高于B；代表獨立董事人數兩組存在差異，A組低于B組；實際控制人為中央政府情況是A組高于B組;第一大股東持股比例為B組高于A組；董事長與總經理合二為一的情況是A組高于B；前三名高管薪酬情況是B組高于A組;前三名高管持股數B組遠高于A組。是否設立審計委員會A組與B組差異不大；監事會勤勉度A組略高于B組。

表2 樣本變量特征的分組比較

2.回歸分析。為了進一步驗證企業內部控制與公司治理結構的關系，我們進行了logistic回歸分析。由回歸分析可得：（1）董事會規模與內部控制顯著負相關，驗證假設1。（2）獨立董事人數與企業內部控制顯著正相關，驗證假設2。國有控股負向影響內部控制，驗證假設3。（3）股權集中度與內部控制無顯著關系，不支持假設。這可能是因為股權集中會產生正負兩個方向影響，一方面第一大股東持股比例高，股東利益與公司利益趨于一致，從而提高內部控制有效性：另一方面股權集中度加大，會增加大小股東間的利益沖突，降低內部控制質量。（4）董事長與總經理合二為一負向影響內部控制，假設5成立。（5）高管薪酬與內部控制正相關，但并不顯著。假設6不成立。（7）高管持股與內部控制無明顯關系。假設7不成立。（8）是否設立審計委員會與內部控制無關，這可能是因為審計委員會是作為“花瓶”一樣結構存在于公司治理結構中，由描述性統計可知，92.5%內部控制失效的上市公司同樣成立了審計委員會。假設8不成立。（9）監事會勤勉度與內部控制負相關，與假設9相反。這可能是由于所選取樣本數據均來自于內部控制發生問題與漏洞之后上市公司年報，因此在發生問題后，監事會會議次數可能增加，谷祺與于東智的研究結果也證實了這一點。

表3 Logistic回歸分析結果

五、結論與建議

基于以上分析，我們認為公司治理結構與企業內部控制的確存在密切關系，內部控制失效的上市公司與控制樣本在公司治理結構方面存在差異。內部控制出現問題的企業，其獨立董事人數較少，董事會規模較大，國有控股股東持股比例較大，兩職兼任現象比較普遍。但是研究結果并未表明高管激勵、是否設立審計委員會與內部控制相關。因此，良好內部控制是以良好的公司治理結構為基礎，完善企業內部控制應從公司治理結構入手。具體建議如下：第一，兩職合一會使總經理等高層執行人員的權力過度膨脹，而且也會嚴重削弱董事會監督高層管理人員的有效性，因此董事長與總經理應職責分離，將加強董事會與管理層之間的制衡性。第二，進一步完善獨立董事制度，獨立董事作用在于加強董事會的獨立性、強化董事會內部的制衡機制、強化公司董事會的戰略管理職能、關注利益相關者的利益，從而提高內部控制質量。第三，減少國有控股股東的持股比例，實現政企分離、股權結構多元化的產權制衡機制。第四，改革監事會，使監事會真正發揮其監督、檢查、考核功能，加強事前控制能力，而不是成為每次事發后象征性的采取補救性措施。

本文研究的局限：第一，本文所選取上市公司年報數據，均為上市公司受到中國證券監督管理委員會行政處罰后，有一定的時滯性，不能完全反映出內部控制失效上市公司所采取的公司治理結構。第二，從結果來看，本文所選取A組樣本多為ST企業，其資產規模一般較小，因此所選取控制樣本資產規模也較小，雖然資產規模與公司內部控制質量好壞關系不能確定，但不排除兩者之間關系。