宏觀經濟因素與商業(yè)銀行利潤結構：基于面板數據的實證分析

劉煥鵬

（重慶大學 經濟與工商管理學院，重慶400044）

一、引言

宏觀經濟因素和商業(yè)銀行盈利能力之間的關系對于研究金融穩(wěn)定和商業(yè)銀行的穩(wěn)健性至關重要。較差的宏觀經濟條件會惡化商業(yè)銀行的貸款組合，給商業(yè)銀行造成信貸損失，減少商業(yè)銀行的利潤。甚至宏觀經濟條件的惡化還會使商業(yè)銀行自有資本遭受損失［1］。在我國商業(yè)銀行一直處于金融體系的主導地位，銀行部門的收益必然會對金融體系產生影響。因此，研究宏觀經濟因素對商業(yè)銀行利潤結構的影響，對于提高我國商業(yè)銀行的穩(wěn)健性具有現實意義。

本文首先通過相關性分析來驗證宏觀經濟因素對銀行利潤結構的影響，接著構建一個測量宏觀經濟因素和商業(yè)銀行利潤表成分之間關系的計量經濟模型，并以我國83家商業(yè)銀行為樣本實證分析宏觀經濟因素對商業(yè)銀行利潤結構的影響。

二、文獻綜述

近年來宏觀經濟波動與商業(yè)銀行盈利能力之間關系的研究受到了廣泛關注。Bashir通過對中東地區(qū)8個伊斯蘭國家1993－1998年商業(yè)銀行盈利能力的研究發(fā)現，宏觀經濟和資本市場的發(fā)展有助于銀行盈利能力的提高［2］。Demerguc－Kunt和Huizingha也提供了宏觀經濟因素對商業(yè)銀行績效水平有重要影響的證據。他們發(fā)現商業(yè)銀行業(yè)與資本市場是相互促進的，資本市場發(fā)展能夠提高商業(yè)銀行的盈利能力［3］，而且經濟增速和真實利率上升也都會促使銀行盈利能力提高［4］。Boyd等人發(fā)現通貨膨脹率和商業(yè)銀行的盈利能力之間為正相關關系［5］。而且利率波動和商業(yè)銀行的盈利能力也有密切的關系［6］。Bikker等人通過對OECD中26個國家1979－1999年銀行信貸親周期性的研究發(fā)現，經濟繁榮時銀行信貸規(guī)模增加，銀行利潤也同時增加；經濟蕭條時銀行信貸規(guī)模縮減，銀行利潤也隨之減少［7］。周擎通過對我國商業(yè)銀行的研究也得出了相同的結論［8］。王瑩也認為我國商業(yè)銀行盈利能力具有順周期特征［9］。Gambacorta and Mistrulli還認為經濟低迷時期銀行信用風險增加也降低銀行利潤，另外資本市場發(fā)展等結構性因素也會影響商業(yè)銀行的盈利能力［1］。

還有文獻分析了宏觀經濟因素對商業(yè)銀行盈利能力的影響機理。Albertazzi and Gambacorta通過對1981－2003年10個國家銀行盈利能力和經濟周期關系的研究發(fā)現，商業(yè)銀行親周期性是由銀行凈利息收入和貸款損失撥備的順周期性導致的［10］。Syron通過研究發(fā)現商業(yè)銀行貸款違約率隨宏觀經濟波動而變化，在經濟低迷時期，違約率的上升和抵押物價值的下降使得銀行利潤下降；在經濟擴張時期，違約率的降低和抵押物價值的上升又使得銀行利潤上升［11］。樊志剛和何崇陽研究發(fā)現我國商業(yè)銀行業(yè)營業(yè)收入和利潤水平也存在親周期性［12］。譚偉認為商業(yè)銀行在經濟繁榮時增加業(yè)務品種和數量，大力拓展業(yè)務規(guī)模，增加市場份額，可以獲得更多的利潤；在經濟低迷時縮減業(yè)務規(guī)模，會導致利潤減少［13］。

以往文獻為筆者研究宏觀經濟因素對商業(yè)銀行利潤結構的影響提供了參考，但它們主要從績效和風險水平等角度考察宏觀經濟因素對銀行盈利能力的影響，沒有文獻從商業(yè)銀行利潤表結構方面入手分析宏觀經濟因素對銀行利潤不同成分的影響。鑒于此，本文將根據當前我國商業(yè)銀行的經營狀況，基于商業(yè)銀行利潤表結構視角，探究2000－2011年宏觀經濟因素對商業(yè)銀行盈利能力的影響。

三、模型設定、數據來源與研究方法

（一）變量選取和數據來源

本文中被解釋變量主要包括商業(yè)銀行利潤表中的凈利息收入、非利息收入、營業(yè)成本和利潤總額。對于宏觀經濟因素，將借鑒蘇冬蔚和曾海艦［14］的研究方法，采用實際GDP的自然對數（lnGDP）表示經濟周期，選取股票流動市值與國內生產總值度量我國資本市場的發(fā)展水平；使用金融機構人民幣貸款總額與GDP的比率度量我國的信貸配給狀況；使用居民消費價格指數（CPI）的變化比率表示通貨膨脹率；并借鑒張?zhí)祉數龋?5］使用M2（貨幣供應量）與GDP的比率來表示金融深化。

本研究數據來源于商業(yè)銀行歷年年報以及BankScope數據庫，由我國2000－2011年的83家商業(yè)銀行構成，包括四大國有商業(yè)銀行、13家股份制商業(yè)銀行和66家城市商業(yè)銀行。各個指標的統計性描述如表1所示。

表1 描述性統計

（二）相關性分析

為分析宏觀經濟因素與銀行利潤表結構之間的相關性，下面進行相關性分析，結果如表2所示。通過相關性分析我們看到凈利息收入與實際GDP、信貸配給、通貨膨脹率和股票市場波動的相關系數都通過了0.01水平的顯著性檢驗，表明凈利息收入與宏觀經濟因素存在相關性。非利息收入僅與資本市場發(fā)展水平的相關，系數通過了0.1水平的顯著性檢驗，表明非利息收入僅與資本市場發(fā)展水平相關。而利潤總額與實際GDP、資本市場、信貸配給、通貨膨脹率和股市波動的相關系數都通過了0.01的顯著性檢驗。可見，商業(yè)銀行利潤表中的凈利息收入、非利息收入和利潤總額都會受到宏觀經濟因素的影響。為了更進一步說明宏觀經濟因素對商業(yè)銀行利潤表結構的影響，我們接下來使用計量經濟模型進行回歸分析。

表2 相關性分析

（三）模型設定

考慮到商業(yè)銀行利潤表因素可能存在慣性及與內生性情況，我們根據 Albertazzi and Gambacorta［10］將計量模型設定為動態(tài)面板數據模型：

其中，i表示商業(yè)銀行的截面單位，i＝1，2，…，83；t為時間，t＝2000，…，2011。Yit表示被解釋變量，包括凈利息收入、非利息收入、營業(yè)成本和利潤總額。X表示解釋變量，T表示年度虛擬變量，η表示商業(yè)銀行的個體效應。

由于動態(tài)面板數據模型中存在滯后被解釋變量，導致解釋變量具有了內生性，因此需要尋找合適的工具變量才能得到一致估計。Arellno and Bond提出利用差分GMM來解決變量內生性問題［16］。但差分GMM估計量的有限樣本特性較差，尤其是當滯后項和隨后的一階差分項存在非常弱的相關時，工具變量非常弱。考慮到差分GMM有可能因為工具變量不足而產生的弱工具變量問題，Arellno and Bover［17］、Blundell and Bond［18］在 差 分 GMM 的 基 礎 上 提 出 了 系 統GMM。系統GMM的基本思想是利用差分滯后二階或多階的內生變量作為水平內生變量的工具變量。系統GMM的優(yōu)點主要是能夠解決測量誤差、遺漏變量和非時序變量帶來的內生性問題，因而在模型存在內生問題時，系統GMM估計會使系數得到一致估計。因此本文使用系統GMM估計。

GMM參數估計的一致性是建立在兩個前提之上的：一是擾動項不存在自相關，這需要進行AR（2）檢驗。AR（2）檢驗的原假設是差分后的二階差分項不存在二階序列相關；二是工具變量有效，這需要進行過度識別檢驗。我們使用Hansen J統計量進行過度識別檢驗，其原假設為所有工具變量都是有效的。如果AR（2）檢驗和Hansen檢驗中模型都不能拒絕原假設，則說明模型設置是合理的。

四、經驗證據

表3給出了方程（1）的實證檢驗結果，從檢驗結果的AR（2）統計量的P值看，各模型殘差的差分項不存在二階序列相關；由Hansen J統計量的P值看模型的工具變量都是外生的，且有效地處理了變量之間的內生性。

表3 基本回歸結果

從回歸結果看，在凈利息收入模型中，以實際GDP表示的經濟周期系數顯著為正，表明凈利息收入是親周期的。主要是因為隨著實際GDP的增長，經濟環(huán)境得到逐步改善，家庭特別是企業(yè)的貸款需求增加，借款者的財務約束改善，為商業(yè)銀行傳統中介活動帶來了正效應。資本市場發(fā)展的系數顯著為正，表明資本市場發(fā)展對銀行凈利息收入具有正效應。因為我國股市的資金來源很大一部分是商業(yè)銀行的貸款，當股票市值上升的時候，有大量的銀行貸款進入股市，從而增加了商業(yè)銀行的凈利息收入。信貸配給系數為正值且通過了0.01水平的顯著性檢驗，說明信貸配給放松也會提高商業(yè)銀行的凈利息收入。因為信貸配給放松意味著經濟主體的債務融資能力上升，對經濟增長具有促進效應，從而提高了商業(yè)銀行的凈利息收入。通貨膨脹率系數顯著為負，表明商業(yè)銀行的傳統中介活動在高通脹時期可能是不盈利的。而金融深化系數顯著為負，說明金融深化與銀行凈利息收入呈負相關關系。雖然股市波動系數通過了顯著性檢驗，但是系數值幾乎為零，因此股票市場波動對凈利息收入的影響并不大。

非利息收入方程中，以實際GDP表示的經濟周期系數顯著為負值，表明凈利息收入不具有親周期性，可能是因為非利息收入的來源多樣化造成的，這從資本市場發(fā)展系數顯著為負值得到了進一步的證明。信貸配給系數沒有通過顯著性檢驗，表明信貸配給的放松與收緊對銀行非利息收入沒有顯著的影響。但是，通貨膨脹率的系數顯著為正值，表明通貨膨脹率的上升能夠提高銀行的非利息收入。可能是因為通貨膨脹使得商業(yè)銀行管理的名義資產增加，從而增加了商業(yè)銀行的服務費用收入。股票市場波動的系數顯著但是數值幾乎接近于零，表明股票市場波動對非利息收入的影響微乎其微。金融深化系數顯著為正值，說明金融深化增加也會提高銀行的非利息收入。

在營業(yè)成本方程中，實際GDP和資本市場發(fā)展的系數顯著為正，表明營業(yè)成本也具有親周期的特性。因為隨著實際國內生產總值的增加后，商業(yè)銀行為了在更加發(fā)達的金融市場上提供金融服務必須支付更高的員工費用。而且信貸配給松緊對銀行非利息收入沒有顯著的影響。通貨膨脹率系數為負值，且通過了0.1水平的顯著性檢驗，表明通貨膨脹率的上升不會提高銀行的營業(yè)成本。同樣股票市場波動對銀行營業(yè)成本的影響也非常小。

從利潤總額方程可以獲得商業(yè)銀行利潤結構與宏觀經濟因素的綜合情況。從回歸結果來看，實際GDP等指標的系數符號與凈利息收入的系數符號相同，這表明凈利息收入是商業(yè)銀行利潤總額的主要來源，宏觀經濟因素對商業(yè)銀行利潤總額的影響主要通過凈利息收入的影響來實現。

五、結論

本文通過建立我國商業(yè)銀行關于凈利息收入、非利息收入、營業(yè)成本和利潤總額的回歸方程，估計了經濟周期和宏觀結構因素對商業(yè)銀行利潤結構的影響。研究發(fā)現：（1）商業(yè)銀行凈利息收入、營業(yè)成本和利潤總額具有親周期性質，非利息收入則具有逆周期性質；（2）宏觀經濟因素對銀行利潤總額的沖擊主要來自對凈利息收入沖擊的傳遞。

商業(yè)銀行利潤的親周期性會加劇金融系統的不穩(wěn)定，因此，為了弱化我國商業(yè)銀行利潤的親周期性需要采取如下措施：（1）發(fā)展中間業(yè)務，提高非利息收入在利潤中的比重。非利息收入來源多元化使其不具有較強的親周期性，提高非利息收入在利潤中的比重可以弱化銀行利潤的親周期性。（2）提高經營效率，降低營業(yè)成本。營業(yè)成本具有親周期的特性，提高銀行經營管理效率，減少成本支出可以在一定程度上弱化銀行利潤的親周期性。

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