2013年冶金焦延續“低效”運行

穆文鑫

在鋼鐵行業不景氣，煤炭度過“黃金”十年之后，2012年焦炭品種也經歷降價、跌價、到殺價的激烈市場化競爭。當然焦炭的過度打壓和限產，也導致四季度焦炭產品的連續反彈，但整體年度均價和2011年對比已經下行約四百元。展望2013年焦炭產量、出口和產能均將處于上升水平，而企業是否能夠轉虧為盈有待市場復蘇。

2012年市場回顧

上游焦煤價格高位 2012焦炭成本持續高位

國內市場：焦煤市場呈現出先穩后跌，四季度逆勢上漲的態勢。年初山西區域優質主焦煤車板價格達到1 650元/噸，而今年9月份低點價格僅為1 150～1 200元/噸，但到四季度以龍煤、兗州煤業、山焦集團為代表的煤礦企業均上揚煤炭價格，見圖1。

產銷方面：2012年9月份中國原煤產量達3.19億噸，同比下降3.5%，環比下降0.93%。已經連續下降兩個月。8月份，國家發改委《關于印發〈煤炭工業發展“十二五”規劃2012年度實施方案〉的通知》中強調，2012年全國煤炭產量將控制在36.5億噸。按1～9月份29.6億噸的煤炭產量估計，規劃中的煤炭產量或將超產。

進口方面：海關總署， 2012年1～9月進口總量（含褐煤）為20 330.7萬噸，同比大幅上漲36.3%。預計全年煤炭總進口量將達到2.5億噸以上。

下游生鐵產量增幅回落 焦炭產能過剩問題突顯

數據顯示： 2012年1～9月份全國累計生鐵產量為50 277.8萬噸，同比增加1 338.6萬噸，增幅為2.7%，見圖2。對上游焦炭需求仍呈上升趨勢，增速已經呈現出放緩趨勢，焦炭產能過剩局面使得獨立焦化企業經營狀態更加艱難。

2012焦炭價格一路下行 四季度略有回升

2012年1～3季度焦炭價格伴隨鋼材市場一路狂跌，四季度在焦煤價格上揚推動下略有回升。數據表明，山東日照鋼鐵三季度末焦炭采購價格平均較二季度低25%，較年初降36%。此跌幅說明，三季度焦化企業經營較為艱難，尤其是煤價滯后性下跌，跌幅較低時焦化企業僅能限產減損。而四季度僅10月份該企業焦炭價格就連續三輪調漲，上行幅度達到110～130元/噸，見圖3。

鋼廠方面：2012年鋼廠焦炭采購一直執行低庫存政策，僅冬儲月份庫存有意回升，鋼廠焦炭平均庫存約10～15天水平。這也是導致焦炭價格快速漲跌的主要因素，一方面焦炭資源量的過剩，鋼廠能夠很有力的壓低焦炭采購價。而同時焦化企業的過量限產，在四季度資源缺乏時，焦炭市場價格大幅反彈。

庫存方面：2012年焦炭港口庫存北方港口呈上升態勢，而南方港口一直延續低位徘徊。其中，天津港年初焦炭庫存不足150萬噸，而四季度該港庫存一度達到210萬噸；南方各港焦炭庫存一直處于低位水平，其中連云港焦炭庫存30萬噸左右徘徊，日照港焦炭庫存約15萬噸水平。可見，出口關稅影響，焦炭港口庫存在低位水平，見圖4。

關稅作用 2012年焦炭出口量維持低位

中國海關最新統計：2012年1～9月份，我國出口焦炭及半焦炭86萬噸，與去年同期301萬噸相比，減少了215萬噸，同比下跌71.4%。預計全年焦炭出口量在100～110萬噸水平。

今年前三季度焦炭出口金額和數量均下降7成，而較2008年的紅火景況相比更是慘不忍睹，目前高額關稅影響，焦炭出口企業均是很難獲利，個別焦炭出口也是鑄造焦或焦粒、焦丁。傳言2013年焦炭出口關稅或將調整，預期或將利好焦炭出口，見圖5。

焦炭出口量在2012年一直處于低位徘徊，而焦炭出口均價在400～500美元/噸。出口量價的處于較穩定波動狀態，可見焦炭市場出口達到一定瓶頸期。近幾年，中國焦炭出口量下降后，發展中國家焦炭出口數量大增，而國際焦炭價格優勢顯現，后期中國焦炭出口短期難言利好。

限產加劇 2012焦炭產量保持4.4億噸

統計數據：2012年焦炭整體產量仍呈上升趨勢，但增幅有所回落。按前三季度焦炭產量判斷，今年焦炭產量將達到4.4～4.5億噸水平。值得注意的是，焦炭產量增幅放緩和焦化企業產能過盛的背景下，企業經濟效益較差。

2012年9月份中國焦炭產量為3 526.90 萬噸，較上年同月減少2.8 %。前三季度焦炭產量累計增長3.9%，至29 753萬噸。月度環比數據看：焦炭產量已經實現連續兩月負增長，本月焦炭產量較上月減少101萬噸。受前期鋼材跌價和焦炭企業虧損共同影響，焦化企業減產、限產已經形成焦炭產量負增長，見圖6。

2013年后市展望

回顧2012年焦炭市場，市場價格處于低位水平，焦化企業盈利狀況更加惡化。產能過剩是導致焦炭供過于求的主導因素；而原料焦煤受資源性和價格高位影響是導致焦化行業整體低效的重要特點；鋼廠焦炭企業陸續投產和高額出口關稅是獨立焦化企業的重大利空。

2013年影響焦化行業的主要因素

從影響因素分析，2013年利空因素多于積極因素，可見對于焦化行業還將面臨較為長期的結構調整期，見表1。

進出口方面預測

回顧十年焦炭進出口情況可見：2008年是關鍵節點，之前我國焦炭一直保持著較高的出口量，但同時焦炭出口單價處于低位水平。而最近四年，受焦炭出口高額關稅影響，焦炭出口額一度降至54萬噸/年，焦炭出口企業不得不轉型到內銷或其它品種。

對于2013年焦炭出口形式，高級分析師穆文鑫持較積極態度：認為2012年一直爭議的焦炭出口反傾銷，進而降低中國焦炭出口關稅將在2013年執行，焦炭出口量將會出現大量出口，而出口均價將會有所回落，見圖7。

產量方面預測

我國焦炭產能約6.5億噸水平，這是焦炭產量高位運行的主要原因，尤其是2013年部分鋼廠還有一批自建焦爐投產。所以，即便獨立焦化企業焦炭產量壓縮，預期2013年焦炭產量仍將達到4.5億噸水平，見圖8。

現貨價格方面預測

今年焦炭價格是三年來首次均價回落，其主要背景是鋼材價格的大跌影響。對于2013年預計全年均價水平將略高于2012年，全年焦炭（以山西準一級冶金焦車板價為例）均價將在1 600～1 650元/噸水平。可以預見的是，2013年一季度利空因素較多，市場價格主流將以穩中趨跌為主。而第二、三季度將受政策及供需情況而定，見圖9。。

期貨價格方面預測

2013年焦煤、焦煤、螺紋鋼這一鏈條期貨品種均已推出，預期企業和貿易商參與度將會進一步提高。而從焦炭2011年4月15日至今其成交量的攀升和關注度的顯著提高，可以說目前焦炭已經成為期貨業的一個新的“明星” 品種，見表2。

表2 2012年10月30日大連商品交易所焦炭行情表

近期，焦炭期貨日行情來看，對于2013年焦炭期貨市場大家還是充滿信心。排除J1304和J1308無持倉量外，其余合約當前結算價均在1 580元/噸。期貨市場和金融市場及現貨息息相關，最終交易價格將會有很大變數，可以實時關注交易所相關合約成交情況。

供需方面預測

2013年我國經濟將平穩快速發展，GDP增速將在8.0～8.3%左右。鋼材產量仍將延續上升態勢，而同比增幅將保持個位數水平。上游煤炭產量進口量持續上升，對國內焦化企業生產形成有力支撐。而焦化企業在自身產能過剩的大背景下，2013年將保持量漲價微升態勢。

近五年焦炭品種供需情況如表所示：2013年產量和需求量都將呈上揚態勢，見表3。其中，焦炭增量約1 500萬噸，凈出口增量約290萬噸，需求增量約1 500萬噸。高級分析師穆文鑫預計，2013年焦炭產品將繼續產能過剩、企業低效運行。中國經濟在近幾年過度投資，引發產能過剩，而焦炭是其中的典型品種。在未來的幾年中，調結構、增效、重組等將成為主要熱門語題，焦化企業將伴隨著鋼鐵行業的“冰河期”而成長，我們相信在企業和有識之士的推動下，經過市場化的優勝劣態，焦化企業必將翻開嶄新的一頁。

表3 2008-2013中國焦炭供需平衡表（E為預估值）