中航國際 國際化沖刺

文|本刊記者 謝澤鋒/圖|本刊記者 梁海松

如果說之前每年50%以上的高速增長是順勢而為，那么經濟增速下滑，中航國際是否也要進行戰略調整？又如何能完成既定目標？

多年前，中國航空技術國際控股有限公司（以下簡稱中航國際）四處尋找自己的標桿，GE、伯克希爾哈撒韋等知名公司都成為過中航國際的對標企業。而今，在接受《英才》記者采訪時，吳光權覺得：“對優秀企業，我們可以學習借鑒，但很難找到標桿。中航國際有自己的發展路徑，在中國的市場環境中，如果刻意以別人作為標桿，最后會發展成為四不像。”

2009年，在一次談話中，時任中國航空工業集團公司（以下簡稱中航工業）總經理林左鳴向吳光權表達了自己的希望——未來中航國際要每年增長50%。這讓吳壓力陡增，不過次年公司還是完成了這一目標，營收從400億元躍升至600億元，初嘗勝果極大地增加了中航國際的底氣。

2010年中航工業明確了“兩融、三新、五化、萬億”的發展戰略，其中“萬億”即2020年集團實現萬億營收的目標引起了廣泛關注和爭議。特別在當前國際經濟形勢不景氣、中國經濟增速出現放緩的情況下，中航國際也感受到了一絲涼意。

在接受《英才》記者專訪時，吳光權打趣地說：“我們還活著。”不過這樣的表態顯然過謙，在嚴峻的市場壓力下，中航國際依然實現了較快速度地增長，2012全年實現營收1228億元，利潤總額46億元。吳光權預計今年營收增長能達到20%左右。

盡管沒有標桿，但是“打造一流企業集群”的目標依舊，中航國際2015年要實現營收2000億元，利潤100億元，而2020年營收要達到4000億元。如果說之前每年50%以上的高速增長是順勢而為，那么經濟增速下滑，中航國際是否也要進行戰略調整？又如何能完成既定目標？

中航國際目前核心業務包括國際航空貿易、貿易物流、高端消費品與零售、地產與酒店、電子高科技和資源投資與開發。“中航國際要成長為一支強壯均衡的艦隊”，吳光權要從人的“內心”開始，“自覺革命，體驗靈魂深處鬧革命”。

并購法則

2011年4月，中航國際收購了美國大陸發動機，這是中國航空企業第一次收購美國的航空制造企業。大陸航空發動機公司位于美國阿拉巴馬州莫比爾市，是全球領先的小型航空活塞發動機及零備件的主要制造商，為美國德立達技術公司旗下的子公司。

“這個收購我們花了近2億美元。”從財務角度講，溢價很高，但是吳光權告訴《英才》記者，從航空技術的角度講，非常值得。“這個企業有100多年的歷史，技術積淀雄厚。在很多搞技術的人看來，它的含金量非常高。近年大陸公司經營環境不大好，但利潤仍超過預期。如果市場起來了，將來會很有潛力。”

當前歐洲經濟低迷，航空業陷入低谷，而中國的通用航空市場一直處于政策封閉期。“對于中國目前的通用以及商務航空運營商來說，橫在他們面前的最大障礙是，中國80%的空域仍處受限狀態，他們無法利用。此外，商務飛機進口的財務負擔偏高，大約為25%。”一位業內人士告訴《英才》記者。

吳光權用數字向《英才》記者描述了未來的中國市場：美國現在有20多萬架飛機，中國只有2萬多架。美國兩萬多個機場，中國現在只有1900多個機場，差得太多。將來10—20年，中國差不多可以達到美國現在的水平。從飛機角度而言，小型飛機的潛力非常大，提早起跑的中航國際，在通用航空方面已經先人一步地打下了堅實的基礎。

近幾年，中航國際運籌通用航空市場的這盤棋正越下越大。今年7月，中航國際又完成了對德國Thielert（蒂勒特）航空活塞發動機公司資產收購的交割。該收購的目的正是滿足國內通航所需的活塞發動機的需求。這也是中航國際繼收購美國大陸發動機公司之后，布局通航產業的又一重要戰略性收購。

Thielert公司擁有全球領先的以航空煤油(Jet-A)為燃料的活塞發動機產品和技術。據悉，這種活塞發動機能夠節油40%，并將飛機航程延長30%。

收購的資產由中航國際全資控股，將納入美國大陸發動機公司一體化運營。美國大陸發動機公司在全球通航發動機市場名列前茅，今后兩家公司可以形成系列產品，滿足不同客戶和不同動力的需要。

業內人士認為，通過收購美國大陸發動機公司和德國Thielert公司資產，中航國際已經成為全球唯一擁有全系列航空汽油活塞發動機和全系列航空煤油活塞發動機的供應商，具備了滿足通航市場多樣化需求的能力。

“30多年前，中航工業開始學習歐洲航空技術。現在，歐美是我們技術來源的重要區域。中航國際的國際化包括市場、品牌、資金、人才和技術等多個維度。”中航國際副總裁劉軍告訴《英才》記者。

“收購上，我們有三條原則。”吳光權向《英才》記者表示，“第一條就是戰略導向，我們的收購，絕不是為了單純增加銷售規模和盈利，而是未來的長遠戰略部署。第二條，要看雙方的管理團隊在價值觀上是不是一致。最后一條，才是財務層面的價格因素。”

看準了某個行業的未來前景，就率先布局，并不看重收購的價格，對資本運作頗有經驗且見解獨到的吳光權最欣賞巴菲特的投資哲學。“我們現在的并購，還缺乏巴菲特那種帶有前瞻性的投資視野，那種堅定不移的平常心。他(巴菲特)判斷一個項目，主要看這個項目本身的價值，以及做這個項目的人。有這兩點，他就堅定不移地做。而我們想要的太多，做著做著，很容易偏離航向。”

在這樣的原則指導下，中航國際在2011年收購了NEC液晶技術株式會社(NLT)70%股權，并將把購入業務委托旗下深天馬進行管理。中航國際持有新合資公司70%的股權，NEC則保留30%。

深天馬負責人表示，天馬產能的迅速擴張優勢與NLT先進的技術優勢正好形成互補，通過與NEC技術融合，雙方可以共同在TFT-LCD顯示領域開發國際先進技術，并致力于成為國際標準。市場資源的整合將使NLT先進成熟的車載顯示技術打入國內廣闊的車載顯示市場。公司表示，將力爭在五年內成為全球中小尺寸顯示領域前三名。

非洲計劃

如果說，通過并購發達國家的優質資產，能夠獲取夢寐以求的先進技術、研發能力、國際品牌以及國際銷售渠道。那么，在經濟落后的第三世界國家開拓市場，就只能通過精耕細作。

中航國際將經濟落后的非洲作為未來國際化重點，吳光權有自己的考慮：“國際化是驅動中航國際下一輪成長的主動力，目前中國經濟增速已開始放緩，但在發展中國家，特別是非洲，發展潛力非常巨大。得益于中航國際30年的國際航空市場開拓，我們在非洲建立了強大的營銷網絡和商業關系，中航國際將借助這些基礎，加速拓展在非洲的投資和業務。”

2012年6月29日，由中航國際出口到布隆迪的新舟60抵達布瓊布拉國際機場。從此，布隆迪航空結束了沒有飛機的歷史。這樣的首航還出現在喀麥隆、贊比亞等非洲國家。

“飛機交易從來就不是一個純經濟行為，比如說日本，他們購入的是清一色的波音飛機。”在向喀麥隆交付首架新舟60飛機后，中航國際航發公司副總經理徐波如此說。

喀麥隆原屬于法國殖民地，傳統上法國對喀麥隆有著較強的影響力，飛機出口受法國影響很大，中國向喀麥隆首次出口飛機項目的談判，面臨著諸多障礙。從2009年開始，徐波帶領團隊在喀麥隆展開調研推介，最終在2011年喀麥隆總統保羅·比亞訪華期間取得突破。2011年7月25日，保羅·比亞抵達天津，航發公司調用了一架新舟60停泊在總統專機的旁邊，邀請總統及夫人上機參觀。參觀給總統留下了深刻印象，促成了項目最終成功簽署。

劉軍告訴《英才》記者：“中航國際的國際化要發揮多元業務的協同優勢。在非洲賣飛機，我們會跟政府各種部門打交道，三十多年深耕，我們在非洲建立了公司形象，培養了優秀的隊伍，贏得了很多航空以外的業務機會，比如說機場建設 、職業教育、技術培訓、移動醫院等等。”

如何選擇進入的國家？“我們希望自己的多元化業務能在這個國家被廣泛地需求，比如他既需要航空飛機，又希望我們搞基礎建設，包括改進醫療、教育。我們的多元化板塊能夠找到機會和市場，這是我們最期望的。”

其中，艾維國際飛行學院（AIFA）就是在這樣的戰略指導下組建的，2011年，中航國際對AIFA增資、控股，交割后持股70%。按照“服務體系—銷售飛機—進入航線—融入鏈條”的國際化思路，從2011年2月開始，艾維已經接受國內眾多航空公司委托，為中國航空業培養了60名飛機駕駛員。同時，還培訓了來自歐洲、亞洲和非洲等國家的10多名飛行員。

非洲樣板也被復制到了其他欠發達國家，剛從摩爾多瓦和羅馬尼亞考察回國的劉軍就找到了合作的契機。“摩爾多瓦有350萬人口，三萬多平方公里。他們的政府希望改建幾條公路，提升鐵路交通的能力，同時需要發展風電、太陽能等新能源，按照歐盟的要求新能源要占到20%。這正是我們的機會。”

位于南亞的斯里蘭卡是中航國際合作多年的老伙伴。經過三年重建，由中航國際工程公司承建的A09公路于2013年6月15日全線竣工，合同額1.67億美元，蘭卡的南北大動脈重新煥發生機。近幾年來，中航國際工程公司在斯里蘭卡業務發展迅猛。已由公路項目發展到水項目、大學項目、以及海外地產項目等。

成套設備有限公司是中航國際國際化的先遣部隊，團隊只有90多人，平均年齡不到30歲，這些年輕人正在成為國際化的精英，中航國際的國際化任務由公司很多板塊共同承擔。

非洲國家政局動蕩，戰亂不斷，這為中航國際的非洲業務也造成了不小影響。埃及代表處向恒是畢業于清華大學的80后，他這樣自我解嘲描述他在埃及的經歷：來埃及之初，以為自己要拍一部青春奮斗紀錄片，而實際情況是卷入了史詩革命大片的現場直播，后來情況急轉直下，劇情竟然演變為槍戰片……

“我們在動蕩的埃及,在剛剛發生過槍戰的肯尼亞，在南蘇丹很多動亂國家都有項目。員工被搶劫，患瘧疾,這些動亂和變化我們都必須面對，做為一個國際化的公司，我們已經習慣每天面對突來的變化。”劉軍說。

按照中航國際“十二五”規劃，到2015年，基本完成全球戰略布局，核心業務在海外建立可持續競爭優勢、本土化經營能力，國際化經營收入將達到600億-750億元，占總收入的30%，2020年達到50%。2013是“十二五”規劃的第三個年頭，預計海外業務目標實現營收300億元，占比25%。

“我們當前在非洲14個國家有代表處，很快將增加到20個國家。我們希望每個國家做到10億美元，20個國家就是1200億人民幣，和去年中航國際的總營收相當,國際化前景還是很樂觀的。”劉軍告訴《英才》記者。

資本布局

在國際化全力沖刺的同時，中航國際的資本化進程也在加速。

“3年內子公司整體上市，5年內集團整體上市，今后三五年內把80%資產裝進上市公司”，由此推算，總資產超過2900億的中航工業將有近2400多億元的資產陸續被裝入旗下的上市公司中。

在實力雄厚的中航系中，身為非軍工資產平臺，擁有滬深港7家上市公司的中航國際最終因為資產重組被推向了公眾視野。在談及與李嘉誠的合作時，吳光權提到，因為地產方面的合作，兩人意氣相投，李嘉誠至今持有中航國際控股（0161.HK）5%的流通股，成為重要的戰略投資者。

“李嘉誠靠自己打拼起家，他對人性琢磨很透。對中航國際控股未來充滿信心。”吳光權說。按照安排，中航國際整體上市分兩步走，在2012年中航國際第一批資產重組中，通過旗下香港上市公司中航國際控股（0161.HK）發行內資股及永久次級可換股證券，收購控股股東及關聯公司持有的12家企業資產和業務，涉及凈資產約42億元。

得益于母公司優質業務的注入，2012年中航國際控股（0161.HK）新注入業務包括地產投資、水泥EPC、國際工程、船舶貿易等業務，新注入業務營業收入及盈利均占2/3。完成第一批資產重組后，中航國際控股與母公司正進行第二批資產重組交易，涉及深天馬A(000050.SZ)、天虹商場(002419.SZ)等5加企業凈資產約70億元，預計將于2013年內完成。

整體上市完成后，中航國際新增注入香港上市平臺資產總量超過500億元人民幣，業務包括貿易物流、工業投資、地產酒店、零售與消費品、資源開發等五大板塊業務。中航國際控股總資產將占中航國際整體80%以上，可謂實力倍增。如此龐大的資產注入在港股市場并不多見。

除了優質資產注入，按照“一個總部、分屬三地、各有側重”的原則，2012年8月完成了北京、深圳總部融合和組織重構，北京、深圳、香港分別成為行政總部、運營總部和國際總部，位于肯尼亞的非洲總部也在籌建中。

資本化雖然速度很快，但在吳光權看來,資本市場給中航國際打了折扣，當前中航國際控股的股價還偏低，價值仍被低估，他堅信隨著整體上市的推進和公司業務發展，價值空間終將在市場上得以釋放。

借助境外上市平臺完成整體上市，以及近年來在非洲、南亞、歐洲、北美等區域的布局，表明中航國際的國際化戰略已逐漸成形。而去年以來，在境外數次融資，更為國際化拓展備足了糧草。

今年9月5日，中航國際在香港成功發行5億美元債券，其中5年期債券3億美元，10年期債券2億美元。這是中航工業境內企業首次在海外市場發行美元債券。超過70家投資人下單，使得訂單實現超額2.1倍認購，其中歐洲訂單近6000萬美元。其中5年期3億元債券利率約4.8%，10年期2億元債券利率6%。

此前國際三大評級機構穆迪（Baa3）、惠譽（BBB）、標普（BBB-）對公司投資級進行了認定，隨后，中航國際啟動債券發行工作。吳光權親自參與了香港的路演，期間與多家投資者進行了面談。

本次美元債券的成功發行是中航國際在境外融資的又一次試水，進一步擴大了公司在國際資本市場的影響。

融資能力的提升為公司國際化打下了良好基礎。根據規劃，2015年，國際化業務收入占比要達30%，2020年要達50%，中航國際的國際化戰略可謂雄心勃勃。

差異經營

外國投資者很難理解中航國際的價值，或許和中航國際涉及領域非常廣泛有關。目前中航國際核心業務包括國際航空貿易、貿易物流、高端消費品與零售、地產與酒店、電子高科技和資源投資與開發。有證券分析人士認為，中航國際實現整體上市后，體系內子公司和孫公司更加繁雜，如何對體系內資產進行整合從而實現協同效應，將是不小的挑戰。

為此，吳光權提出了高度差異化、專業化和精細化的戰略方針，旗下各板塊要進行各自商業模式的提升，其中天虹商場（002419.SZ）的轉型頗具代表性。

9月12日，天虹商場率先宣布與騰訊合作開發O2O業務應用平臺，隨后友阿股份、南京中商紅旗連鎖等也宣布與騰訊結盟，打造O2O產品其后，天虹商場還推出了移動應用APP“天虹微店”

與蘇寧殺入電商的戰略不同，天虹商場的模式為：依靠微信為主要入口，在微信端進行天虹實體門店的在線展示，展示內容包括商品和服務等信息特色是通過發放虛擬會員卡和推送優惠信息，推動客流進入門店并進行消費。天虹將依靠微信無限邊界的信息優勢，通過針對性內容來提高到店率和消費額。

天虹商場披露與騰訊微信合作的事項后，A股市場立即給予熱烈追捧，股價一度漲幅50%。

在吳光權看來，“零售企業的宿命是不是就是滅亡，還要再看。全球來看，美國的傳統企業，電子商務所占的營收比重是很低的，包括沃爾瑪。”

雖然沒有明確的模式可循，但率先布局電子商務勢在必行。“戰略轉型、電子商務怎么突破，是我們需要考慮的問題。”吳光權告訴《英才》記者，未來傳統零售的路子很難走，“特別是在一、二線城市競爭太激烈，另外租金成本不斷提高。”

據財報顯示，天虹商場前三季度營收113億元，同比增長10%，實現凈利潤4.01億元，同比增長0.24%。“現在天虹區域化特征很明顯，品牌還是區域品牌，雖然銷售規模不小，但并不是一個大品牌。和騰訊的合作是一個突破，從電子商務角度，他的用戶覆蓋全國，如果我們能覆蓋，將來會對我們有幫助。未來天虹要盯住更低一級的城市，重心要放在三、四線，還沒有太多競爭的城市，包括三線的地級市和四線縣級市。”