財務分析主體及其財權問題研究

（集美大學工商管理學院 福建廈門361021）

利益相關者理論認為，現代企業本質上是利益相關者締結的一組契約，是長期協作的產物。企業為各利益相關者服務，其目標是利益相關者的利益最大化。利益相關者為維護自身利益必定會對企業進行財務分析，成為企業財務分析的主體。但并不是所有的財務分析主體都擁有企業的財權。要保證企業的財務效率和穩定持續發展，就必須明確財務分析主體的財權問題。

一、企業財務分析主體

財務分析主體是對企業進行財務分析而獲得企業相關信息的單位或個人，與企業有著現實的或潛在的利益關系。由此可以看出，絕大部分的利益相關者都是企業的財務分析主體，這包括了企業所有者或股東、經營管理層、債權人、員工、供應商、客戶以及政府部門。

（一）企業所有者或股東。企業所有者是投入資本的股東，是企業自有資本的出資人，擁有最終所有權，其目的是為了盈利，最關心的是在不損失投入資本的情況下獲取較高的投資報酬。股東對財務分析的重視程度要超過債權人、供應商等其他財務分析主體。股東唯有通過財務分析才能獲得企業的相關信息，預測企業的未來情況，以便做出正確的投資、收益分配、選拔管理層以及資產處置等企業決策。

（二）企業債權人。企業債權人將資本借給企業進行日常的生產經營活動，目的是為了能在收回成本的同時獲取一定的利息收入，也就是資本的保值增值。企業債權人關心的是自有資本的安全性，他們必須對企業的財務狀況、償債能力進行分析，以便決定是否停止貸款或者收回貸款。因此，企業債權人也必定是財務分析主體。

（三）經營管理層。企業經營管理層是由所有者或股東委托，負責企業的運作與資產的經營管理，其目的是為所有者取得最佳回報，并按契約獲得相應的報酬。因此他們必須通過連續不斷的財務分析，對企業運作過程中的各方面進行評價，了解企業當前的財務狀況，洞察其中所存在的風險，預測未來的發展前景，從而做出正確的經營決策。

（四）員工。員工是指除企業高層管理人員以外的一般員工，他們將自身的人力資本投入到企業，以勞動獲取報酬。企業經營狀況的好壞關系到自身利益，所以員工通常會關系企業的經營業績、盈利能力與支付能力，從而做出是否進入或退出企業的決定，因而員工也是企業財務分析的主體。

（五）供應商和客戶。當前社會的競爭，已經從單個企業的競爭變成整個供應鏈的競爭，作為上游部分的供應商和下游部分的客戶對合作企業的選擇非常重要。供應商與企業進行長期的合作，必須了解企業的支付能力和信用狀況，對企業進行財務分析是不可缺少的一環。而客戶不僅要了解企業的產品質量及服務，更重要的是要確定能否建立長期穩定的合作關系，這就需要對企業的營運能力、信用狀況和財務信息進行分析。

（六）政府部門。企業向國家財稅部門繳納各項稅費，而這些必須以企業的營業收入和利潤為依據。財稅部門對企業的財務報表與相關的資料進行分析，確定計稅依據和適用稅率，從而計算出企業的應繳稅額。因此，國家財稅部門為保證國家稅收工作的正常進行，需要對企業進行一定的財務分析，是宏觀的財務分析主體。

二、財務分析主體的財權

財權是一個相似于產權的經濟學概念，它是指某一主體對企業財務資源所擁有的支配權力。所謂財權，是一種“財力”以及與此相伴的“權力”的結合，也就是“財權”=“財力”+“權力”。這里的“財力”主要是指企業的財務資源，即企業的資金和本金。而“權力”就是對企業的財務資源所享有的支配的權能，包括財務決策權、財務執行權和財務監督權等。作為企業的財權主體，在具有一定權力的同時，能夠得到一定的利益回報，并且必須承擔相應的責任。這就是財權配置中的“權、責、利”相統一的思想，將企業財權主體所擁有的財權與相關責任、利益充分的聯接起來，使各自的目標函數趨于一致，而且形成有效的制衡。財權配置是企業財務治理活動的中心內容，影響著企業的財務效率和經營業績。在企業的財務分析主體中，并非都能夠作為財權主體來支配企業的財務資源，只有其中的一部分擁有財權，這是由企業的所有者與其他利益相關者所簽訂的契約決定的。

（一）企業所有者或股東。企業所有者或股東是最終所有者，為企業投入權益資本，從企業收益中獲得回報。所有者或股東與經營管理者是一種委托代理關系，由于兩者之間的信息不對稱性、風險偏好不同以及利益非均衡性等特點，容易產生代理風險，所有者或股東必須承擔這這種風險。因此，企業所有者或股東必定是企業的財權主體。股東會是企業的最高權力機構，對企業的重大財務戰略擁有決定權，這主要表現在：決定企業的經營計劃和投資計劃；審議批準企業年度財務預決算方案；對企業增加或減少注冊資本做出決定；審議批準企業的利潤分配和虧損彌補方案；享有企業剩余收益分配和配股方案的決策權、董事和監事報酬的決策權以及對管理層的監督權等。所有者和股東的財權分配并不是均衡平等的，它會受到權力偏好、持股比例、風險態度和實際控制權大小的影響。實際情況是，大股東和能力較強的股東控制著大部分的財權，對企業財務有著重要的影響，而小股東只有很少的財權，甚至有些小股東只關心企業的股價，所以處于比較被動的位置。

（二）企業債權人。債權人向企業提供財務資源，享有收回資本和獲取利息的權力，有一定的收益權，是當然的財權主體。對于債權人來說，承擔的責任和風險往往要大于其權力，企業有時會出現投機主義行為而使債權人承擔較大的風險。為了降低這種風險，債權人可根據債權的大小與企業達成的契約界定財權的分享方式及程度。在企業能夠持續穩定經營的情況下，債權人能夠及時地了解企業的運營狀況，并參與討論企業重大的財務決策，使企業能夠保持良好的資本結構，降低風險以保證穩定的利息收入。但當企業出現不利狀況而不能夠持續經營時，債權人可根據契約最大限度地滿足其行使優先剩余財產分配權的需要，從而在企業財務資源的控制過程中處于相對支配的地位。

（三）經營管理層。經營管理層將人力資本投入企業，負責企業的經營運作，享有一定的收益權，并且承擔企業由于經營不善而產生的風險，是企業的財權主體。董事會和經理層擁有實際的財務控制權，是財務資源管理的中心，居于主導地位。董事會享有廣泛的權力，在財務表現上為：決定企業的經營計劃和投資方案；對企業的財務預決算方案、利潤分配和虧損彌補方案、增減注冊資本和發行公司債券方案具有制定權；擬定企業合并、分立、解散方案的權力；對經理人員的任免權等。經理人員全面掌握著企業的生產經營活動，同時還有三種財務職能：一是日常的財務決策；二是為董事會制定財務戰略決策擬定方案；三是負責實施董事會制定的財務戰略方案。但在實際情況中，企業沒有設置董事會或者董事會可能缺乏與企業相關的知識和經驗，經理人員常常代替董事會負責財務方案的擬定與制定，而董事會則以監督和控制為主。

（四）員工。員工是企業的人力資本，參與企業的日常生產經營過程，獲得工資報酬，也可以通過員工持股計劃而分享企業收益，并且承擔著報酬減少和失業的風險。企業為充分利用人力資源，提高生產經營和財務活動的效率，必須賦予員工一定的財權，讓員工成為企業的財權主體。員工的財權主要是財務執行權，執行管理層擬定的各項財務方案，同時可以派員工代表參加監事會來行使財務監督權。企業員工只有較少的財務決策權，在財務活動中基本處于被支配的地位。

（五）供應商、客戶與政府部門。供應商、客戶與政府部門都是企業財務分析主體，但并不擁有企業的財權。供應商給企業提供產品和服務，這樣就產生了財務關系。但這僅僅是履行交貨義務以及付款義務的關系，并不意味著就擁有了企業的財權，能夠對企業的財務資源進行支配。但在現實生活中，有的供應商與企業之間會相互持有股權，或者由于企業沒有償還欠款而轉變為企業債權人，這種由于衍生出的股權和債權而擁有企業的財權卻又是另一回事。從傳統意義上說，供應商并不是企業的財務主體。客戶是企業的服務對象，與企業存在著買賣的交易關系。同樣與供應商關系類似，客戶并沒有企業的財權。雖然顧客的需求是企業的方向和目標，企業的經營運作和財務資源配置會隨著顧客需求的變化而改變，但這并不意味著顧客就能夠支配企業的財務資源（同樣這里并不包括客戶與企業之間互相持有股權的情況）。政府部門的主要工作是建立一個制度健全、公平競爭的經營環境，制定企業相關的政策法規，這對企業的重要性不言而喻。但是成為企業財權主體，享有直接支配控制企業財務資源的權力并不是政府部門的職能。在我國，政資不分與政企不分的格局還沒有徹底的打破，政府仍然是公有制企業的產權所有者，而政府部門也因為這種雙重身份而成為了企業的財權主體。但就政府本身而言，不應當是一個財權主體。

綜上所述，企業的利益相關者中絕大部分是財務分析主體，而其中只有企業所有者或股東、債權人、經營管理層和員工擁有企業財權，是企業的財權主體。而一般情況下，供應商、客戶和政府部門并不是財權主體，不能直接支配企業的財務資源。在財權主體中，大股東和經營管理層占有核心位置，他們擁有絕大部分的財權，控制著企業的財務活動，小股東、債權人和員工只有部分財權，在財務活動中處于被支配的地位。