內部控制與企業價值關系研究

摘要：企業生存的目的就是為了追求經濟利益，實現企業價值最大化。然而，安然、世通等一系列造假丑聞層出不窮，極大地損害了企業的利益，引發理論界與實務界對內部控制的思考。當前，國內外在內部控制與企業價值關系的研究已經處于一個什么階段，從本篇文章中可以得出結論。

關鍵詞：內部控制；企業價值；啟示

一、內部控制研究

18世紀產業革命后，產業規模化和資本大眾化的出現，為內部控制管理思想的萌芽提供了條件。西方內部控制理論的發展大致經歷了五個階段：

階段一：注重職責結果。此時的制度是在認真研究各項職責的特性和相互關系的基礎上，對各項工作進行職責分工形成制約關系，以達到防止舞弊行為發生的目的。此階段主要通過人員配備和職責劃分、業務流程、簿記系統交叉檢查來進行相互牽制，注重職責結果。

階段二：注重業務結構。此時的內部控制分為內部會計控制和內部管理控制。內部控制成本和效率問題在一定程度上得到了解決，但完整的內部控制體系極容易被割裂。此時的內部控制主要是為財務報告可靠性服務的，并不是各種控制目標一體化的內部控制整合架構。

階段三：注重組織結構。此階段的內部控制側重于研究組織的決策、執行、監督以及它們之間的相互關系。早期內部控制理論和實務所忽視的控制環境、風險評估和內部監督成為值得重點關注的要素。

階段四：注重風險結構。風險管理要求內部控制要綜合考慮組織活動的全過程，從整體上防范風險，不能僅考慮單個崗位或者業務的風險，要有大局意識。風險無處不在，無時不在。控制視角要著眼于所有可能誘發和產生風險的活動上。

階段五：注重信息結構。信息技術革命徹底改變了我們的工作和生活。當今社會，企業的內部控制也要與高科技信息技術結合起來，利用信息化對企業的內部控制進行相應的調整與完善，促進內部控制信息化，更高效、快捷的完成內部控制目標。

從以上內部控制理論的發展可以看出，對內部控制的研究由一般向具體深化，理論體系不斷成熟和完善。

我國有關內部控制方面的研究起步較晚，在理論研究方面沒有形成明顯的階段性區分，但是主流的研究領域主要有以下幾個方面：

第一，內部控制基本理論研究。劉明輝（2001）提出企業治理控制、企業管理控制、管理信息系統、企業文化四個部分構成內部控制框架。劉明輝、張宜霞（2002）借助經濟學與系統論的角度深入探討了內部控制的定義、內部控制的市場反應等問題。張宜霞（2007）從整體視角重新界定了內部控制的范圍與性質，進而提出了內部控制的概念框架。

第二，結合COSO報告的內部控制研究。美國COSO報告在理論界引起了巨大反響，各國學者紛紛學習和借鑒其中的優秀成果，我國學者也不例外。李鳳鳴在其《內部控制學》中較早地介紹了該報告的部分內容，開創了我國研究內部控制理論的先河。朱榮恩等（2003）進一步介紹了COSO委員會的最新研究成果—《企業風險管理框架》（ERM框架），闡明了其與內部控制框架的區別，強調內部控制框架的建立應與企業的風險管理相結合。金方、李若山等（2005）提出風險管理比企業細節控制更重要，同時要更加注意ERM框架中的新要素：內部環境、目標設定及事件識別。

第三，基于提升企業價值的內部控制研究。李心合（2007）指出內部控制有兩個起源，即一個是作為審計方法出現的，另一個是作為管理方法出現的。前者是為了維護財務報告的可靠性，后者則服從價值創造。隨著企業環境的變化，內部控制需從財務報告導向轉型到價值創造導向。謝志華（2007）認為內部控制、公司治理及風險管理都是為了防控風險而產生的，本質上是相同的，應該將其整合為統一的規范，實現管理一體化。林鐘高、唐亮（2008）指出內部控制設立的初衷是從管理的角度出發的，其來源于管理，又回到管理，且這種回歸不是簡單的圓圈式回歸，而是螺旋上升式的，這一過程完成了內部控制從實踐到理論的提升與完善。內部控制的目標應是基于風險管理的價值創造、兼顧合規性目標。

二、企業價值研究

20世紀60年代初期美國學者提出了企業價值理論。由于國外學者一直熱衷于對企業價值進行研究，經過數十年的發展，企業價值理論的研究體系越來越完善，應用的實踐也越來越廣泛。在競爭愈加激烈的經濟全球化的今天，以“企業價值最大化”作為企業的戰略目標成為眾多企業的選擇。

企業價值作為評價和衡量企業整體質量和競爭優勢的重要指標而備受學術界的關注。國外關于企業價值方面的研究起步比較早，至今已有數十年的研究歷程，而我國在這方面的研究還處于引進階段，以譯著和借鑒為主，也有少部分的學者展開了實證性的研究。

步磊、王云峰（2002）認為企業價值不是單獨存在的，而是企業經濟價值、顧客價值和社會價值的綜合。李仁良（2003）認為企業價值有多重表述形式：企業價值的供給表述（賬面價值、重置價值和清算價值）、企業價值的效用表述（投資價值）及企業價值的均衡表述（公允價值）。李雨田（2003）認為企業價值反映的是企業未來的盈利能力和發展潛力，是對未來的一種預期，是各個利益相關者價值的集合，也是短期利益和長期利益的集合。閻達五（2004）認為當內部控制與企業價值相聯系時，如何通過內部控制實現企業價值最大化是我們最為關注的問題。趙保卿（2005）提出內部控制體現價值鏈管理理論的基本內涵，內部控制可以使企業價值鏈整體增值。王海林（2006）利用現代控制理論的思想詮釋了價值鏈內部控制系統及其相關概念，并從其特點出發構建了價值鏈內部控制模型。林鐘高、鄭軍、王書珍（2007），對內部控制與企業價值之間的相關性進行了實證分析，得出結論：企業內部控制水平的提高有利于促進企業價值增值。林鐘高、程慧慧（2007）認為只有通過內部控制保證以企業價值最大化為目標的企業戰略的有效執行，才能實現企業價值的最大化。

三、內部控制與企業價值關系研究

國外學者對于內部控制和企業價值關系的研究文獻很少，主要有StevenRoot在《超越COSO：加強公司治理的內部控制》中表明有效的內部控制利于公司治理，倘若企業的高層管理人員能夠掌握內部控制方面的知識并能夠有效的監督內部控制，那么他們的決策就更加有利于公司治理，更加有利于企業價值的增值。Willis（2000）認為有效的內部控制是公司治理良好的保證，有效的內部控制能夠增加企業價值，良好的內部控制信息披露與股價成正相關。根據國際會計師聯合會（IFAC）和英國特評會計師協會（CIMA）2004年對10個國家27家企業進行的調查顯示：影響企業價值的關鍵因素包括董事會、企業文化及內部控制系統。JeffreyT.Doyle等（2006）運用實證的方法驗證了應計質量和內部控制的關系，發現較差的應計質量會降低企業價值。Hammersley等（2007）檢驗了股票價格對內部控制缺陷的反應，發現內部控制缺陷會降低企業價值。

盡管直接研究內部控制與企業價值的文獻比較少，但是隨著內部控制制度由財務報告導向價值創造導向的轉型，有關方面的研究呈現出增加的趨勢。國內有關內部控制與公司價值關系的研究主要可以歸納為下面三個方面：

第一，目標論。持有此觀點的學者認為內部控制的最終目標是實現企業的價值增值。趙保卿（2005）明確提出內部控制的目標是實現企業價值最大化，并強調內部控制與企業價值是相互促進的。梅艷曉（2007）認為，內部控制同公司治理的目的是相同的，即保障企業各方的利益，實現企業價值最大化。李心合（2007）認為價值創造導向的內部控制會成為企業管理的重要手段，且其關注度也會逐漸提高。査劍秋、張秋生、莊健（2009）采用調查問卷的方式研究出內部控制與企業價值之間存在著顯著的正相關關系，有效的內部控制可以提髙企業價值。周潔（2009）指出健全的內部控制可實現所有者、經營管理者等利益相關者利益最大化，同時也就實現了企業價值最大化的目標。

第二，模型論。此理論的特點是從衡量企業價值的模型出發，運用嚴密的數學邏輯推理，研究內部控制對企業價值的影響，使論證更加具有說服力。李斌（2005）運用資本資產定價與現金流量模型，驗證了內部控制五要素可以通過現金流量與折現率間接影響企業價值。林鐘高、鄭軍、王書珍（2007）采用實證研究的方法構建了內部控制綜合評價指數，探討內部控制對企業價值的影響。查劍秋等（2008）詳細分析了內部控制會對收益法企業價值評估模型中的四個關鍵指標產生影響，進而影響企業價值。因此建議將內部控制指標引入該模型中，更加客觀、準確的反映企業的真實價值。李丹（2009）通過對內部控制要素與企業價值的關系進行實證分析，得出應當加強內部控制，提升企業價值。

第三，過程論。此理論主要是通過企業內部控制的控制過程來論證內部控制如何影響企業價值的。許保利、張子剛等（2006）研究發現內部控制的子系統控制活動和控制環境等五要素在時間和空間上影響企業經營效率，進而影響企業價值。鄭博（2007）認為內部控制中的全面預算與內部審計兩個子系統能夠提高企業的經營效率和效果，進而提升企業價值。林鐘高、程慧慧（2007）提出了通過內部控制實現企業價值最大化的三個途徑：治理控制（控制環境與風險評估）、管理控制（控制活動、信息與溝通）和作業控制（監督與評價）。楊忠智（2007）認為內部控制正是基于降低代理成本而出現的，降低代理成本即意味著企業價值的提升。同時，提出完善公司治理和公司內部控制制度、強化風險管理意識、定期對內部控制進行自我評價等利于提升企業價值。雷軍、婁明娟（2008）研究認為內部控制在時間上通過事前、事中、事后控制和在空間上通過組織控制、制度控制以實現企業價值最大化。王東（2009）提出企業內部控制通過影響企業未來現金流量的流程、流速及風險間接影響企業價值。若企業內部控制有效，則企業未來現金流量就增加，同時風險也會下降，進而提升企業價值。

四、啟示

縱觀國內外文獻綜述，可以得知國外對內部控制的研究已經成熟，其基本框架已經建立，最具代表性的就是COSO委員會提出的《內部控制—整體框架》和《企業風險管理整合框架》。雖然我國關于這方面的研究起步比較晚，但是現在內部控制已經受到學術界和實業界的密切關注，《企業內部控制基本規范》與《內部控制配套指引》的頒布、實施就是我國立足國情、吸收國外先進經驗的結果。

現國外關于內部控制與企業價值方面的研究，在理論與實踐中，都已經取得了一定的成果，形成了較為系統的理論框架。在研究視角上，也有了新的突破，不止局限于審計視角，而是兼顧管理視角。

在以往研究內部控制對企業價值影響的文獻中，主要存在以下三個方面的不足：一是缺乏將兩者進行結合的理論基礎，大部分只是分別從內部控制和企業價值兩個方面闡述各自的理論，缺乏邏輯性；二是在研究方法上，既有規范研究又有實證研究，但是主要還是以規范研究為主，通過運用模型，實證分析內部控制對企業價值影響的文獻鳳毛麟角。實證方面的文獻研究領域不夠全面，主要集中于內部控制缺陷以及內部控制披露的影響因素、內部控制有效性的評價方法等方面。三是樣本的選取，不是集中于一個行業，而是好幾個根本不相干的行業，這就降低了樣本的可比性，影響研究成果的說服力度。

我國社會主義市場經濟健康有序發展，追求企業價值最大化必將成為各個企業共同的目標，而實現這一目標的有效途徑之一便是健全的內部控制制度。研究內部控制制度對企業價值的影響是深化理論、指導實務的需要。

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（作者單位：山東農業大學經管學院）