宏觀金融穩(wěn)定視角下的資本監(jiān)管有效性分析

摘要：隨著全球一體化的逐漸深入，各國之間的經(jīng)濟(jì)來往愈發(fā)頻繁，已經(jīng)到了不能分離的地步。在經(jīng)濟(jì)一體化的背景之下，各國間的資金流動成為人們關(guān)注的重點(diǎn)對象。人們對資本流動的監(jiān)管不斷增強(qiáng)，在更加宏觀的角度下對資本監(jiān)管的缺點(diǎn)進(jìn)行研究分析，提出更加有效的監(jiān)管方案。

關(guān)鍵詞：金融穩(wěn)定；資本監(jiān)管；有效性

自我國實行改革開放以來，國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了一日千里的可喜地步，我國與各國之間的經(jīng)濟(jì)往來也越來越頻繁，但凡事都是有兩面性的，改革開放雖然給我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了前所未有的機(jī)遇，但是隨之而來也存在著一些難以避免的問題，其中對資本的監(jiān)管難度就是直到現(xiàn)在仍然困擾著經(jīng)濟(jì)學(xué)家的重大課題。特別是在中國加入了WTO之后，我國的各個經(jīng)濟(jì)行業(yè)逐漸深入開放，尤其在銀行業(yè)還有其他的金融行業(yè)等關(guān)系到我國經(jīng)濟(jì)命脈的行業(yè)也開始實行開放政策之后，對資本監(jiān)管的難度也隨之變大。目前已經(jīng)有很多國家用本身慘痛的經(jīng)歷表明了一個事實，如果說對資本的監(jiān)管并沒有有效性的策略而本國的經(jīng)濟(jì)制度建設(shè)還沒有到相對發(fā)達(dá)的水平，資本流動在缺乏監(jiān)管的情況下經(jīng)常容易引發(fā)貨幣危機(jī)甚至是整個金融危機(jī)。所以從國際資金流動的安全和宏觀之下對金融穩(wěn)定的維護(hù)這兩個角度來考慮，對資本的監(jiān)管是至關(guān)重要的。

一、對資本管制有效性的衡量

國際之間資金流動一般都呈現(xiàn)幾個特性，其中一個就是經(jīng)濟(jì)波動起伏較大，這樣就讓人很難把握，如果對經(jīng)濟(jì)波動預(yù)測不準(zhǔn)確的話就會有極大的損失。另一個特性是經(jīng)濟(jì)的增長多為一次性的，不能可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)收益不能做到最大化，而要控制這兩個方面給我國經(jīng)濟(jì)帶來的損失，就要實行宏觀經(jīng)濟(jì)政策。隨著改革開放的深入，我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了很多問題并且著力研究和解決，宏觀經(jīng)濟(jì)政策就是為有效彌補(bǔ)國際資金流動的缺陷而提出來的方案，而其中的資本管制政策則是很重要的組成部分，資本監(jiān)管被廣泛應(yīng)用的原因在于它能夠有效的促進(jìn)宏觀的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定并維持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。當(dāng)前各個國家都或多或少的采取了資本監(jiān)管策略，雖然該項策略的名稱并不統(tǒng)一，但是最終追求的效果卻是一樣的，它最大的作用和目的就是為了有效的防止資本外逃。就我國當(dāng)前來說，資金監(jiān)管政策是否有效，衡量的標(biāo)準(zhǔn)在于它能否維護(hù)貨幣政策的絕對獨(dú)立。只有有效的保障了貨幣獨(dú)立，才能更好的穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

二、資本監(jiān)管對金融市場的作用

（一）維護(hù)國家貨幣政策獨(dú)立性

現(xiàn)在的國際環(huán)境是如果國家本身各個方面沒有保持一定的開放度，而是采取固步自封的保守態(tài)度來維持國家的生存，那么這個國家最后將被其他列強(qiáng)所凌辱，所以現(xiàn)在整個國際環(huán)境是具備相當(dāng)程度的開放性的。經(jīng)濟(jì)交流也不例外，而在開放性的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的宏觀經(jīng)濟(jì)更是當(dāng)前國家之間經(jīng)濟(jì)交流的主流，已有很多國外學(xué)者對這種經(jīng)濟(jì)建立起一個模型并提出了部分規(guī)律性意見。國家本身的經(jīng)濟(jì)保持開放，而從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看如果這個國家的資本匯率是固定的，對資本的流動也沒有相對有效的措施和政策，那么這個國家內(nèi)部的貨幣政策對于國內(nèi)的利率水平的影響力就微弱到可以忽略不計，而一個國家經(jīng)濟(jì)水平要提高，那它本身的利率在平價之下就要能夠跟國外的利率水平有一個接近的距離，這個時候?qū)τ趪鴥?nèi)產(chǎn)出和就業(yè)問題的調(diào)節(jié)就更是無能為力。所以要積極的推行資本監(jiān)管政策，才能夠?qū)ω泿爬蔬M(jìn)行一個有效的調(diào)節(jié)進(jìn)而改進(jìn)本身的產(chǎn)出水平和就業(yè)的問題。

（二）維護(hù)國內(nèi)金融市場的發(fā)展

當(dāng)前的國際環(huán)境是一個活躍度很高的百家爭鳴的狀態(tài)，每一個研究學(xué)者都可以提出自己的論點(diǎn)并進(jìn)行討論，相對于資本管制的理論，也有很多人基于自由貿(mào)易的觀點(diǎn)，對資本的自由流動政策表示擁護(hù)，但是這個論點(diǎn)提出來之后人們爭議紛紛，其中最有力的反駁在于資本自由流動的出現(xiàn)需要一個前提，就是當(dāng)前的國際金融市場上不存在大面積的信息不充分和虛假的現(xiàn)象。如果金融信息不對稱，那么自由流動資金政策就會為日后金融市場產(chǎn)生動蕩埋下一個起源，因為在這種環(huán)境下對逆向選擇和道德風(fēng)險等都會有很大的影響。對當(dāng)前大多數(shù)的國家來說，本身不僅是形式上面對金融可能產(chǎn)生的風(fēng)險和約束沒有完善的對策應(yīng)對，而且它的金融市場所能依靠的價值觀念和信譽(yù)觀念這些無形的力量更經(jīng)不起考驗。如果說在這樣的環(huán)境之下還要實行自由流動資本制度的話，只會對本國的金融市場造成巨大的風(fēng)險和威脅。實行資本監(jiān)管制度能夠先對本國存在的問題進(jìn)行整治，為建立本國金融市場的秩序爭取時間。

說到最后，資本監(jiān)管的實行還因為它本身是一種次優(yōu)選擇。市場失效的現(xiàn)象現(xiàn)在不僅是在國際，在我國也很嚴(yán)重，這個時候資本監(jiān)管本身作為一種次優(yōu)選擇，它能夠盡可能的將福利水平維持在一個讓群眾普遍能接受的狀況之下。

三、增強(qiáng)資本監(jiān)管的有效性

在宏觀金融穩(wěn)定的視角之下實行的資本監(jiān)管目的是為了對國家的資本開放進(jìn)度進(jìn)行分析和不斷的推進(jìn)。我們應(yīng)該要明確實行資本監(jiān)管的最終目標(biāo)，就是為了維持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。就算是暫時的加強(qiáng)資本監(jiān)管的力度又或者是對資本外逃的現(xiàn)象進(jìn)行有效的遏制，都只是一種治標(biāo)不治本的手段而已，它不能一直收到效果也不能作為達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的有效途徑，而且實行上面兩種手段之后所收到的效果也不能代表資本監(jiān)管的一個進(jìn)程和力度。

要能夠有效的對宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定起到維護(hù)的作用，最核心的途徑其實在于如何通過資本監(jiān)管來維護(hù)貨幣本身的政策獨(dú)立性，它是資本管制在對其他宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定情況進(jìn)行維護(hù)的時候最重要的基礎(chǔ)工作。只有不斷的推動資本監(jiān)管在貨幣政策獨(dú)立性方面起作用，它才能更有效的發(fā)揮本身防治資本外逃和促進(jìn)本國金融市場秩序穩(wěn)定的智能，最后從這三個方面一起起到維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的效果。與此同時，它還能夠起到維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)部穩(wěn)定和加強(qiáng)對外部攻擊的防御能力的作用。用資本管制作為貨幣獨(dú)立性政策的核心目標(biāo)，能夠使得宏觀金融變得更加穩(wěn)定和主動。

在平時的工作當(dāng)中，必須要以貨幣政策獨(dú)立性的維護(hù)作為核心的目標(biāo)來運(yùn)行。雖然國際當(dāng)中對于資本監(jiān)管的政策運(yùn)行現(xiàn)在已經(jīng)能夠做到相對有效的維護(hù)貨幣政策的獨(dú)立性，但是現(xiàn)在的資本監(jiān)管大多數(shù)還都只是固定的，如果能夠?qū)①Y本監(jiān)管變得能夠浮動，那么就可以使得對貨幣政策獨(dú)立性的維護(hù)變得更有主動性，這樣才能最大限度的發(fā)揮資本監(jiān)管的作用。以我國為例，當(dāng)前我國的國情相對來說是很特殊的，資本監(jiān)管不僅僅只是起到維護(hù)貨幣政策獨(dú)立性，而且它還是解決國內(nèi)貨幣供給內(nèi)生問題的有效措施，這樣中央銀行的貨幣政策實施才會變得更加的方便有效。

我國加入WTO之后，對外開放已經(jīng)達(dá)到了一個很高的程度，這就必然會導(dǎo)致我國資本監(jiān)管會跟國際的標(biāo)準(zhǔn)接軌。建立一個有效的資本監(jiān)管制度不僅是當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求，也是我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到了當(dāng)前地步必然要產(chǎn)生的政策。它不僅能夠讓我國的資本監(jiān)管部門深刻的認(rèn)識到國際資本的自由流動會對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生什么影響，還能夠增加相關(guān)部門對于金融危機(jī)的防御經(jīng)驗，而這些都需要對資本監(jiān)管制度有一個深入的了解和靈活的調(diào)整。

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（作者單位：吉林省四平市環(huán)境保護(hù)局）