招商銀行“白富美傍高富帥”時代結束？

馬蔚華離開招商銀行（600036.SH，03968.HK）的消息剛傳出來的時候，著實讓很多投資者捏了一把汗。他們擔心馬蔚華的離開，會讓原本低迷已久的股價繼續下跌。而此前，也有證券分析師向《中國經濟周刊》猜測，馬蔚華若離開，對招商銀行股價將可能產生較大影響，二級市場上看空的情緒會占據上風。

靈魂人物突然離去的成功公司，投資者是絕對要遠離的。但出乎意料的是，馬蔚華的離職并沒有給招商銀行的股價造成劇烈波動，相反，自5月8日消息公布后的一個月里，招商銀行股價基本處于平穩回升狀態。

Wind資訊顯示，從5月中下旬到6月初，在銀行股普遍不景氣的情況下，招商銀行股價從5月10日開始，連續5個交易日上漲，并于5月20日創下4個月以來的最高值，達到14.10元，與3月28日的階段性低點11.70元相比，在不到兩個月的時間里，公司A股股價已上漲20%多。

盡管6月4日公告分紅之后，招商銀行股價略有下滑，但仍然保持在13元以上的高位。“盡管大家對于馬行長的感情很深，但是從股價表現來看，市場是認可招商銀行‘換帥’的，畢竟招商銀行這幾年與同行相比發展速度比較慢。” 接近招商銀行高層的李睿告訴《中國經濟周刊》。

“輿論圈神化了馬蔚華”

5月8日，招商銀行發布消息稱，現年65歲的超齡行長馬蔚華于7日卸任總行黨委書記一職，由建設銀行北京分行行長田惠宇接任。23天后，5月31日，馬蔚華正式將招商銀行行長的權柄交給田惠宇。

作為招商銀行的靈魂人物，馬蔚華的離職，讓很多人覺得對于招商銀行來說，意味著一個時代的終結。

15年前，招商銀行還是一個很小的、年輕的股份制銀行，并且在亞洲金融危機中離岸業務受沖擊較大，不良貸款率也很高，但馬蔚華的到來，為這個中小銀行在同質化的時代找到了自己的方向。

在馬蔚華的帶領下，通過發展零售和線上業務，招商銀行從當初只有1億元資本金、1個營業網點和34名員工的小銀行，發展成為資本凈額超過2000億元、資產總額3.1萬億元、機構網點超過900家、員工近5萬人，在上海和香港兩地上市的全國第6大、全球第56大商業銀行及世界500強企業

因此，很多人稱馬蔚華為招商銀行的金字招牌，馬蔚華的離開對于招商銀行來說幾乎是一場災難。

“有點過于放大馬蔚華在招商銀行的作為了。招商銀行的發展是趕上了一個好的政策環境，招商銀行成功上市背后離不開政府的支持。馬蔚華在招商銀行的所作所為只是做了一個職業經理人應該做的事情，沒必要為他‘歌功頌德’。” 一位常年關注招商銀行的投資人士吳倍告訴《中國經濟周刊》。

而且在吳倍看來，馬蔚華離開的原因，并不是外界所知的年齡問題。“雖然年齡已到了退休階段，馬蔚華一直有留任的意愿。”馬蔚華在接受媒體采訪時也曾表示，只要股東和董事會愿意，他會一直干下去。

馬蔚華在給招商銀行員工的告別信里面說：“任何企業，要想基業長青，都需要新陳代謝，都需要后浪推前浪。對于此次新老交替，我早有思想準備，且內心所愿。”

不止一名招商銀行員工向記者表示，“不相信這是馬行長的肺腑之言”，“招商銀行被同行步步緊逼的危機讓馬行長已無力再領跑，而來自大股東對他態度變化產生的落差和重重壓力，也讓馬行長心存無奈，離開已經是不得已的選擇。”

而在很多同行看來，這些年招商銀行像是患上了富貴病，發展得一直很保守。在炙手可熱的小微企業貸款領域，民生銀行遠遠跑贏招商銀行。民生銀行的董事史玉柱也曾在微博上說民生要在未來幾年超過招商銀行。

“我們這有上百戶（個體戶小微企業）資料以及經營情況，民生銀行是了如指掌，而招商銀行從來不主動吃這塊肉，現在有好幾家銀行都在這辦公，獨獨沒有招商銀行。”一個小微企業孵化基地的負責人告訴《中國經濟周刊》。

一位常年關注招商銀行的投資人士這樣向《中國經濟周刊》評價招商銀行這幾年的表現：“昔日的大眾情人，今日的落寞貴族，染上輕微富貴病，不思進取，不求有功但求無過。”“招商銀行這個白富美一直想傍著高富帥的方式終究是行不通的。”

“大客戶不良率確實很低，但回報率也很低，而且員工只做風險低的客戶，那他們的風險定價能力也就荒廢了。等到馬蔚華意識到提高收益應該定位成抓兩小企業，民生銀行已經占據先機，再追趕就很難了。”上述投資人士認為，“這些年，與同行相比，招商銀行的發展已經很疲軟，馬蔚華犯了很多錯誤，是輿論圈神化了馬蔚華。”

2008年，招商銀行實現凈利潤210.77億元，民生銀行為78.85億元，民生的凈利潤只是招商銀行的37.41%；而到了2012年，招商銀行實現凈利潤452.73億元，而民生銀行的凈利潤為375.63億元，已經是招商銀行的83%。在不到3年的時間里，民生銀行的凈利潤已經從招商銀行的1/3升至3/4。

而在資產規模方面，由于信托等綜合金融發展較好，2012年興業銀行總資產已達到3.25萬億元，直逼招商銀行3.408萬億元的規模，在股份制銀行中位居第二。

田惠宇并非“高位接盤”

現在，輿論關于招商銀行新主帥田惠宇最多的評價是“高位接盤”。然而從近年來招商銀行的業績數據來看，事實并非如此。

招商銀行2012年年報顯示，凈利潤同比增25%，達到452億元。但2011年，其凈利潤增長達到40%。招商銀行2012年凈利增幅同比縮水將近四成。招商的零售業務已經連續3年停滯不前，停留在占比40%的瓶頸口，占比甚至有所下降。

這樣的業績與招商銀行開拓中小企業業務不力有密不可分的關系。“實際上，馬蔚華也曾希望開拓中小企業這個新的客戶群，但由于分支機構對推進業務轉型并不積極，效果并不好。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅告訴《中國經濟周刊》。

孫立堅認為，如果馬蔚華在任時的改革效果明顯，那么他的離開會非常影響之后招商銀行的發展方向。但改革不力，反而為田惠宇留下了作為的空間。

“改革不力使得招商銀行董事會換帥很果斷，馬蔚華裸退，說明董事會對田還是相當認同的，并且大力支持，這樣招商銀行管理層內耗會降到最低。”吳倍在參加完招商銀行股東大會后告訴《中國經濟周刊》。

現在，招商銀行面臨前所未有的新的挑戰和矛盾。在經濟增速放緩、金融脫媒深化、利率市場化提速、同業競爭加劇、銀行監管力度加大的背景下，招商銀行傳統的經營方式、產品都已經遇到挑戰。

以招商銀行一直在精耕細作的個人業務為例，盡管形成了一定的優勢，但在激烈的市場競爭，已經增長空間越發有限，出現了瓶頸。

以前，招商銀行是靠理財產品留住很多客戶，但3月25日中國銀監會的“8號文”（《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》）下發，對銀行理財投資于“非標準化債權資產”進行了全面規范。這導致理財產品收益率下滑嚴重，招商銀行的一些核心客戶在轉出資金，投入到股市中去。由此看來，要想改變招商銀行目前經營情況增長緩慢的局面，延續原有思路是無法突破的。

“必須加大公司業務的投入，大力拓展公司業務，增加營業收入，提高資產定價水平，增加公司業務的利潤貢獻，有人猜測這應該是田惠宇的一個方向。” 一直關注招商銀行發展的業內人士許冬向《中國經濟周刊》透露說。

有消息傳出，田惠宇入主招商銀行后，第一個動作就是大幅調高招商銀行對公業務目標：之前要求的2013年批發業務存款余額、日均批發余額分別新增1300億元、1400億元的指標，全部都上調到2000億；非nCEoVGBROtSMmBYBsDV4kw==息收入指標也要大幅上調，具體比例留后通知；要求總行、分行、支行各級干部振奮精神、不要等、不要觀望。

“招商銀行對公一直偏弱，盡管他們對零售的理解是前沿和領先的，但對公的理解比不上其他優秀銀行。也許，新行長試圖把批發業務或者說對公業務作為招商銀行重建輝煌的突破口。”許冬說。

此舉雖然與董事會及馬蔚華提出的財富管理的業務方向并不相符，但田惠宇在5月28日股東大會的表態讓外界看到了“大改”的跡象：“現在我接過這個盤，就要按照‘深化管理變革，加快二次轉型’的戰略來做，至于怎么轉，要等做完深入調研之后再看。”

發展對公業務不止擁有天時地利，“田行長與政府和監管部門關系不錯，對公業務理解和拓展能力強，分行對公業務一直保持強勢。”？一位建設銀行深圳分行的部門經理回憶起“老領導”時這樣評價。

“田惠宇年富力強、干勁足、有改革意識。一只狼帶著一群羊，會使該行的中高層更有進取心，這是目前招行最缺乏的。招行分支行基層員工戰斗力是有的，總行和高層如果有狼性，這會是一支戰斗力很強的隊伍。”許冬向記者表示。

而對于新行長是否將未來發展的著力點放在對公業務上的疑問，招商銀行辦公室主任秦季章告訴《中國經濟周刊》：“自5月8日入職招商銀行以來，田行長一直在總行調研，深入到各部門了解情況。”他亦表示，具體改革措施可能要到調研之后再定。

（應采訪對象要求，李睿、吳倍、許冬為化名）