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中國經濟減速的肇因

中國經濟出現結構性放緩，這在北京激起了波瀾，引發了政府應該做些什么的尖銳問題。國務院總理李克強最近淡化了有關政府可以或者應該積極應對的預期，他表示，中國必須更多地依靠“市場機制”。這實際上承認了中國經濟模式中存在的一個矛盾。

作為中國“投資驅動型”經濟增長模式的支柱，地方政府和國有企業已成為中國經濟增長放緩、并使人們日益擔心金融風險的肇因。正如李克強所言，解決這一問題需要改革——如果中共做得到的話。由于內部競爭激烈以及政治自主程度較高，地方政府在促進地方經濟、投資和政治利益以及推動經濟增長方面扮演著關鍵角色。盡管社會對加大公共服務提供力度有著強烈的需求，但地方政府官員為了獲得獎勵和提挈，把重點放在了GDP上。然而，地方政府支出對經濟的牽引力在下降。

自2007年以來，地方政府債務增加了兩倍，與GDP之比擴大一倍，升至30%左右。由于社會支出上升、賣地收入狀況欠佳、自身投資回報下降甚至虧損以及現金流惡化，地方政府的財政狀況大不如前。它們不得不更多地舉債，以償還到期債務、支付現有債務的利息和充實運營資金。許多人懷疑，中國地方政府是否也會引起一場“次貸危機”。

地方政府受到的控制較少并且過度負債，并非當今中國獨有的現象。19世紀美國三次財政危機（分別發生在1837年至1843年、1873年至1879年，以及1893年至1899年）都帶有市政融資過于冒進的明顯特征。市政支出不斷增長，成為公共支出中的最大部分，到1900年，州及地方政府的債務規模竟與聯邦政府相當。與如今的中國一樣，城鎮化ksUvLkVe1KjIev/KRNdmQw==是當時美國地方政府支出擴張的主要因素，但其背后是房產稅帶來的雄厚收入基礎。相比之下，中國地方政府的收入結構過于薄弱，廣泛開征房產稅在政治上又形同禁忌。

中國股市將毫無起色

一些投資者認為中國股市還有進一步上漲空間。但摩根大通在最新發布的一份報告中重點論述了中國經濟令人失望的復蘇狀況，提醒投資者對中國股市保持謹慎。

摩根大通策略師在報告中寫道，鑒于中國4月份固定資產投資數據進一步顯示國內經濟增長面臨壓力，摩根大通將今年中國GDP增幅預期進一步下調至7.6%。與此同時，中國大陸和香港之間的貿易統計數據仍存在差異，表明中國實際經濟增長減速的程度可能超出數據所示。而4月份摩根大通中國信心指數大幅降至38.4，證實3月份該指數的良好表現是受到季節性因素的影響，而實際上信心低迷已成趨勢。

因此，摩根大通維持上市公司業績下滑風險將困擾股市表現的預期，對中國股市仍持謹慎觀點。

中國電商創造就業

中國電子商務研究中心估計，僅在去年一年，中國電子商務行業直接創造的就業機會超過200萬個，間接創造的就業機會超過1200萬個。淘寶占中國在線C2C零售交易額的90%，而天貓占據中國在線B2C市場的半壁江山，因此這種就業機會的創造主要歸功于阿里巴巴。

除了就業，阿里巴巴還對中國宏觀經濟產生影響。麥肯錫旗下研究機構麥肯錫全球研究所今年早些時候在一份部分基于淘寶數據的報告中指出，中國消費者在在線商店的消費支出比在傳統實體商店多出40%左右。分析師表示，在線零售貢獻了大約2%的中國私人消費增長，到2020年這一數字將最高增至7%。