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收益率曲線持續下行 中債凈價指數微幅上漲

2013-12-29 00:00:00焦裕龍李婧
債券 2013年4期

3月份,受宏觀經濟數據向好、通脹預期回落等因素引發的流動性寬松影響,債券市場收益率呈現持續下行的態勢,其中,國債收益率曲線陡峭化下行,利率債中期收益率盤整而短期和長期收益率下行。整體來看,中債收益率曲線持續下行,中債凈價指數微幅上漲,二級市場交投活躍。

全球經濟狀況

(一)歐元區經濟持續萎縮

麥蓋提公司(Markit) 公布的最新數據稱,歐元區經濟3月持續萎縮態勢,其中法國企業活動大幅下滑,甚至超越了西班牙和意大利。經季節調整后,歐元區3月份制造業采購經理人指數(PMI)終值由2月的47.9降至46.8,創3個月新低。具體從成員國來看,德國3月制造業PMI終值為49.0,好于初值48.9,但不及2月份的50.3,顯示德國制造業再度萎縮。法國3月份制造業PMI終值由2月份的43.9微幅上升至44.0,但仍處于萎縮區域。歐盟委員會公布的數據顯示,歐元區3月經濟景氣指數為90.0,低于預期的90.4,為去年10月以來首度走低。以上數據再度為歐元區經濟前景蒙上陰影。

(二)美國制造業連續4個月擴張

美國供應管理協會4月1日公布的報告顯示,3月份美國制造業連續第4個月擴張,但幅度明顯不及前月。當月美國制造業PMI為51.3,低于前月的54.2。美國勞工部5日公布的數據顯示,3月份美國非農業部門新增就業崗位8.8萬個,遠不及市場預期的20萬個,但失業率較前月下降0.1個百分點至7.6%,降至4年多來的最低點。當月美國失業率下降的重要原因是勞動參與率下降,從前月的63.5%降至63.3%,為1979年5月以來的最低水平。

(三)世界貿易活動趨于活躍

3月,波羅的海干散貨指數(BDI)報收于910點,較上月末提高153點,漲幅為20.21%。總體來看,世界貿易活動趨于活躍。

國內宏觀經濟總體良好

(一)居民消費價格總水平同比上漲2.1%

3月份,全國居民消費價格總水平同比上漲2.1%。其中,城市上漲2.0%,農村上漲2.2%;食品價格上漲2.7%,非食品價格上漲1.8%;消費品價格上漲1.7%,服務價格上漲3.1%。

3月份,全國居民消費價格總水平環比下降0.9%。其中,城市下降0.9%,農村下降1.0%;食品價格下降2.9%,非食品價格上漲0.1%;消費品價格下降1.3%,服務價格持平(漲跌幅度為0)。

(二)工業生產者出廠價格指數(PPI)同比下降

3月份,全國工業生產者出廠價格同比下降1.9%,環比持平(漲跌幅度為0)。工業生產者購進價格同比下降2.0%,環比下降0.1%。一季度,工業生產者出廠價格同比下降1.7%,工業生產者購進價格同比下降1.9%。

(三)采購經理人指數(PMI)仍位于臨界點以上

3月,中國制造業PMI為50.9%,比上月上升0.8個百分點,連續6個月位于臨界點以上。分企業規模看,大型企業PMI為51.4%,比上月上升0.1個百分點,繼續位于臨界點以上;中型企業PMI為50.3%,比上月上升1.5個百分點,升至臨界點以上;小型企業PMI為49.3%,比上月回升3.3個百分點,為近12個月的最高點,但仍位于臨界點以下。

(四)規模以上工業增加值增速加快

3月份,規模以上工業增加值同比實際增長8.9%(為扣除價格因素的實際增長率),比1-2月份回落1個百分點。從環比看,3月份,規模以上工業增加值比上月增長0.66%。一季度,規模以上工業增加值同比增長9.5%。

(五)進出口保持穩定

1-2月,我國進出口總值3.83萬億元人民幣(折合6093.1億美元),扣除匯率因素同比(下同)增長14.2%。其中出口2.05萬億元人民幣(折合3267.3億美元),增長23.6%;進口1.78萬億元人民幣(折合2825.8億美元),增長5.0%;貿易順差2778.2億元人民幣(折合441.5億美元)。

2月當月,我國進出口總值1.65萬億元人民幣(折合2634.9億美元),增長1.0%。其中出口8751.2億元人民幣(折合1393.7億美元),增長21.8%;進口7789.7億元人民幣(折合1241.2億美元),下降15.2%;貿易順差961.5億元人民幣(折合152.5億美元)。

金融市場保持穩定

(一)金融機構存貸款增長

2013年2月末,金融機構人民幣各項貸款余額64.7萬億元,同比增長15.04%,環比增長0.97%。金融機構人民幣各項存款余額為93.71萬億元,同比增長14.64%,環比增長0.84%。2月存貸比為69.04%。

(二)貨幣供應量同比增長

2月末,廣義貨幣(M2)余額99.86萬億元,同比增長15.15%,環比增長0.66%;狹義貨幣(M1)余額29.61萬億元,同比增長9.54%,環比下降4.85%;流通中貨幣(M0)余額6.03萬億元,同比增長17.32%,環比下降3.67%。

貨幣市場利率

3月,貨幣市場利率處于相對低位的水平,資金面整體較為寬松。從全月來看,7天回購利率基本穩定在3.0%附近,僅在月末因為跨月因素和小長假因素出現了小幅攀升。全月來看,R07D品種月末收于3.43%,較上月末下行86BP;R01D品種利率月末收于1.73%,較上月末下行231BP。

公開披露的數據顯示,公開市場操作本月整體表現為資金的凈回籠,其中正回購到期為450億元,正回購操作為1980億元,本月共實現資金凈回籠約1530億元(見表1)。

債券市場價格走勢

(一)國債收益率曲線陡峭化下行,利率債中期收益率盤整

3月份,受宏觀經濟數據向好、通脹預期回落等因素引發的流動性寬松影響,中債收益率曲線呈現持續下行的態勢,其中,國債收益率曲線陡峭化下行,利率債中期收益率盤整而短期和長期收益率下行。具體來看,不考慮隔夜收益率,中債銀行間固定利率國債各關鍵期限點收益率較上月末平均下行4.17BP,政策性金融債、企業債(AAA)和中短期票據(AAA)各關鍵期限點收益率較上月末分別平均上行1.18BP、2.73BP和3.66BP(見表2)。

(二)中債凈價指數微幅上漲

3月,債券市場凈價指數呈微幅上漲的態勢。全月來看,凈價指數從上月末的101.1478點調整到本月末的101.1713點,上漲了0.0235點。財富指數從上月末的148.116點調整至本月末的148.6331點,上漲了0.5171點。

債券市場的發行情況

3月份,債券市場新發債券444只,發行總量為8566.03億元(見表3),同比增長36.62%。其中在中央結算公司登記新發債173只,發行量共計4962.3億元,同比下降20.86%,占債券市場發行總量的57.93%;上海清算所登記新發債券228只,發行量共計2839.77億元,占債券市場發行總量的33.15%;交易所發行公司債和中小企業私募債共計43只,發行量763.96億元,占債券市場發行總量的8.92%。

債券市場的存量結構

3月末,全國債券市場總托管量達到27.15萬億元(見表4),同比增加4.49萬億元,同比增幅為19.76%。其中在中央結算公司托管的債券總量為24.46萬億元,同比增長12.56%,占全市場托管量的90.06%;上海清算所托管總量為2.05萬億元,占全市場托管量的7.55%;中證登托管的公司債和中小企業私募債總量為0.65億元,占全市場托管量的2.39%。

債券市場的交易結算

3月,債券市場21個交易日共發生交易結算27.84萬億元(見表5),其中在中央結算公司登記的債券交易結算量共計21.95萬億元,在上海清算所發生的債券交易結算共計1.49萬億元,交易所債券成交共計4.39萬億元。中央結算公司的債券本月交易結算量環比增長了14.44%,同比增長4.42%;本月交易筆數(不含柜臺)為102761筆,環比增長了57.73%,同比增長35.09%;日均結算量10452.96億元,環比增長17.64%;日均結算筆數4893筆,環比增長27.69%。

(1)3月,中央結算公司登記債券的現券交易結算量達76133.22億元,比上月增加29473.34億元,增幅達63.17%,同比增加9684.53億元,增幅為14.57%。從交易活躍程度講,3月活躍的機構類型包括城市商業銀行、證券公司、全國性商業銀行和基金類,交易量分別達19299.85億元、14819.03億元、12494.59億元和5867.27億元。從債券機構買賣凈額的角度講,證券公司、城市商業銀行、全國性商業銀行和保險機構主要為現券的凈買入方,凈買入量達到247.3億元、111.7億元、80.4億元和39.7億元;而基金類和信用社則表現為現券的凈賣出,凈賣出量分別為226.5億元和101.2億元。

(2)從中央結算公司登記債券的換手率來看,3月當月的合計換手率是31.59%。其中,較為活躍的債券包括中期票據、企業債和政府支持債券,本年累計換手率分別為192.34%、153.17%和108.38%(見表6)。

(3)3月,中央結算公司登記債券的質押式回購交易結算量為137626.66億元,較上月增加36246.29億元,增幅為35.75%,同比下降0.7%。買斷式回購交易結算量為5750.25億元,較上月增加2736.12億元,增幅為90.78%,同比增長13.59%。

作者單位:中央結算公司債券信息部

責任編輯:羅邦敏

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