李剛：資產管理計劃是一個漫長的過程

投資管理是任何一個金融行業的核心，如銀行、基金、券商等。雖然資產管理計劃短期來講影響比較小，但長期影響和啟發會很大。從三個關鍵點可以看到資產管理計劃未來想要解決的問題或者未來解除的困惑，合理界定銀行承擔的責任，同時跟客戶充分溝通，透明化，完全按照約定走。

為什么銀行理財過去發展這么快？占銀行規模的比例非常大，這種情況下可以用一個觀點來形容，它就好比水，水是萬物之源，但是如果發展到一定程度，只可疏不可堵，所以資產管理計劃它是一個疏的試點，一個嘗試。銀行理財經歷了很快發展，收益比存款高一點。未來可能出現“五化”趨勢，銀行理財和資產管理兩去三增：去銀行化、去通道化、增透明化、增投資化、增多元化。去銀行化正是因為銀行隱性擔保使過去銀行理財經歷了發展，從無到有，到十萬億。信托的快速發展也是得益于銀行理財，去銀行化表現為以下幾個方面：一是規模的去銀行化，回到銀行本質，而不是為了銀行存款信貸的規避。利率市場化負債方進展得慢，這是漫長的過程，尤其負債方還要經過一段很長的時間；去銀行化的第二點是去風險，就是投資人的一個風險意識，去掉銀行隱性擔保的風險，這是很重要的。去通道化是為了避免過多的通道或者過多環節導致過多風險或者收益分層。因為將來如果信貸規模放開，銀行理財也承擔了信貸的通道，在信貸受管制的情況下，客戶拿不到資金，就通過理財拿資金，他不占資本，也沒有規模的限制，所以未來面臨兩個減，這兩個減是非常漫長的過程。三個增，第一個叫做增加透明化，中央國債由第三方托管等等，都是增加透明化，透明化就是讓投資者培養意識，有知情權才能承擔風險，才能評估我自己的能力；增的第二點是增加投資化，以前大的資產池用銀行短期理財對接，所以資產池是不需要進行調整的，但是現在作為資產管理計劃到期之后就需要調整，雖然債券基金是長期的，但是可以贖回，所以需要保持資產規模靈活變現。投資化是網上可直接變現的具備流動性產品的優勢，增加判斷能力和靈活管理能力。第三點叫增加多元化，未來銀行理財在多元化情況下，收益會有很大的差異，基金公司經過快二十年的發展，將來資產管理計劃形成以后，大家也會看到不同的波動，不同的收益，所以這就是多元化，而且對銀行品牌來講也是多元化，將來形成品牌，華夏理財、農行理財等等也是多元化的，所以這五大趨勢或者叫五化，都不是短期的問題，但是資產管理計劃有助于形成和改善，他是一個契8bec455b33465bf2d68877b5d21bea45機。

為什么說這不是一個短期的問題呢？兩點原因：第一點利率市場化改革是一個中期過程。第二點投資者教育是一個短期的過程，現在募集資金比較低，后來銀行做了一些轉變，可能便成了替代現在的開放式私募的產品，所以進行了一個替換，也體現出在發展初期并沒有得到投資人充分認可，也說明了這個過程是一個非常長期的。短期意義來看非常明顯，資產管理計劃有這么幾個重要的意義：第一個它有利于促進將來銀行獨立主體地位的形成，但是需要法律上的解決，包括直接進入銀行之間的交易，有利于推進這個事情，所以不排除銀行理財成為獨立法人的可能。第二可以使銀行理財或者自營在初期或者募集上形成風險隔離，防止表外風險向表內傳染。第三個也可以拓展理財資金投資渠道，提高投資收益，但這未來還是需要很長的路要走。未來需要解決四大問題，第一個是法人主體地位的明確問題，這個法人主體地位明確的問題未來也像國外一樣成立法人資產管理公司，雖然成立法人資產管理公司發展速度可能很慢，但是是趨勢；第二個是銀行資產管理能力的問題，未來這些年銀行積累了很多人員，但是在資產管理能力上還有很大的欠缺，包括權益類、衍生類、風險對沖類等還有很大的欠缺，所以第二點銀行自身管理能力和自身投資文化的建立是很關鍵的；第三點就是大環境一個變化，市場化調控的轉變思路越快，負債方放開越快，甚至信貸規模也放開，這是中長期的問題；第四點投資人風險文化問題，我們看到東方和西方文化完全不同的，東方叫“無限責任政府”，“無限責任企業”，所以東方的文化和西方的文化完全不同的。這就取決于投資人風險文化教育可能是一個漫長的過程，基金行業用了十年二十年，資產管理行業可能會比這個快，但是也需要經歷很長的時間。

（作者單位：中國農業銀行）