貨幣基金創新方興未艾

2013年1月8日，華夏基金宣布推出“活期通”，基于貨幣基金為投資者提供一整套服務，包括已經實現的貨幣基金T+ 0快速贖回、余額理財，以及正在開發中的消費還貸、在線支付等功能。

這是繼2012年12月10日起華夏現金增利推出T+ 0贖回服務后，華夏基金在貨幣基金創新業務方面所進行的又一次整合與升級，再次強化了貨幣基金的“準現金”功能：過去，貨幣基金雖然在收益率方面頗有吸引力，但由于其贖回到賬大多需要2個工作日，因此，貨幣基金只是投資者理財賬戶中的一個低風險品種；現在，在T+ 0贖回業務出現后，貨幣基金的流動性大幅增強，正在向投資者活期賬戶中的高收益品種過渡。

早在2004年，家住揚州的律師莊志明就已是華夏現金增利的投資者。后來，他又購買并長期持有華夏大盤精選，獲得了可觀的收益。作為一位資深投資者，莊志明對華夏現金增利的T+ 0贖回業務給予了肯定的評價：“作為貨幣基金，華夏現金增利在推出T+ 0贖回業務后，就相當于融合了定期與活期兩者的優點，既能獲得相當于定期存款的利息，但同時又能像活期一樣靈活支取，當然是一項很好的服務。”

業內專家認為，貨幣基金的收益率遠高于活期存款，T+ 0快速贖回服務推出后，就可以做到類似于活期存款一樣便利，這將有力推動該品種的規模上升。好買財富董事長兼總經理楊文斌說：“貨幣基金一連串的T+ 0創新潮，扮演著利率市場化尖刀兵的作用，其意義深遠，說它是場革命也不為過。”

回歸“準現金”

2012年，華夏現金增利的收益率高達4. 2588%，相當于0. 35%活期存款利率的12倍。對于莊志明等眾多投資者來說，只需通過華夏基金的官方網站申購貨幣基金，就可以大幅提高自己的活期存款收益率。同時，在周一至周五的上午9：00至晚上22：00，在5萬元上限之內可以做到T+ 0贖回，隨取隨用，具有接近于活期的便利。

目前，除華夏基金外，南方、匯添富、嘉實、國泰、民生加銀等多家基金公司均已推出貨幣基金的T+ 0快速贖回業務。值得注意的是，在開放時間、快速贖回上限、合作銀行數量、是否享受贖回當天的收益等方面，上述基金公司存在著一些區別。

在時間方面，嘉實、匯添富都支持7×24小時開放。作為國內首家推出貨幣基金T+ 0快速贖回業務的公司，匯添富基金于2012年10月11日開通該項業務之初，時間限定為周一至周日的7點至22點。2012年11月16日起，匯添富對現金寶快速取現業務全面升級，服務時間延長為24小時，即便是節假日也能實現貨幣基金贖回并快速取現。嘉實貨幣T+ 0贖回業務也是如此。

而南方、華夏的快速贖回辦理時間分別是每個交易日的9點至17點和9點至22點，國泰和民生加銀的開放時間則為每個交易日的9點至15點。

在快速贖回的金額上限方面，華夏、南方、民生加銀規定每天為5萬元，而嘉實、匯添富、國泰則為10萬元。

在合作銀行方面，華夏現金增利基金T+ 0快速贖回業務的合作銀行包括工行、招行、建行共3家銀行，民生加銀貨幣基金的合作銀行包括農行、建行、招行、民生共4家銀行，而匯添富、南方、嘉實、國泰則能支持十幾家至二十多家銀行。

隨著貨幣基金T+ 0快速贖回業務的不斷升級，其吸引力在持續增強。嘉實基金的負責人表示，截至2012年12月31日，嘉實貨幣2012年總回報率為4. 16%，收益率不但大幅超越當前一年定存3%，也是活期利率0. 35%的十余倍，是投資者告別活期儲蓄的選擇。

開發股市“閑錢”

在T+ 0快速贖回業務切分活期存款這塊蛋糕的同時，貨幣基金正在通過交易機制的創新，吸納股市上閑置的證券保證金。

據統計，A股投資者在券商賬戶中的保證金總額高達7000億元。投資者在不買股票時，賬戶中的保證金也只能獲得0. 35%的活期存款利率。2012年12月21日，匯添富成立了國內首只場內T+ 0貨幣基金—— 添富快線，把股民作為主要目標客戶群體。2013年1月7日，添富快線封閉期滿，開始通過上海證券交易所進行基金的申購與贖回，申購贖回代碼為519888。

添富快線的基金經理陳加榮介紹說，投資者可以在股票賬戶內買賣添富快線，資金無需轉入轉出，只要像買賣股票一樣操作。T日申購，當天即有收益，T+ 1日可以贖回；T日贖回，資金T日可用，T+ 1日可取。

繼添富快線之后，2012年12月27日，華寶興業成立了國內首只將在上海證券交易所上市交易的貨幣基金—— 華寶興業現金添益。根據合同約定，在封閉期滿后，華寶興業現金添益將向上海證券交易所申請掛牌，屆時投資者將可以像買賣股票一樣，進行該基金的轉讓交易：在賣出股票當日，隨即可以在二級市場買入該基金；在二級市場賣出該基金后，隨即可以買入股票。

需要指出的是，添富快線的T+ 0快速贖回是通過向基金管理人發出贖回指令來實現，而華寶興業現金添益的T+ 0則是通過在二級市場向交易對手的賣出轉讓來實現。

除匯添富、華寶興業外，工銀瑞信、華夏、招商、易方達等也都上報了針對場內保證金市場的貨幣基金。

推進利率市場化

目前，國內貨幣基金規模約4000億元，而國內居民個人活期存款高達14. 9萬億元。貨幣基金T+ 0快速贖回服務，令活期存款向貨幣基金轉化的動力增強。

不過，現在這項服務仍僅限于通過基金公司網站直銷的客戶，通過銀行代銷渠道來買賣基金的投資者不能享受該項服務。莊志明認為，現在大多數投資者特別是中老年投資者主要通過銀行柜臺購買基金。因此，市場上存在著把貨幣基金T+ 0業務推廣到銀行代銷渠道的巨大需求。

但迄今為止，沒有任何一家銀行推出該項服務。楊文斌表示，這一功能的發展，或許會直接導致銀行的資金成本的提高，這是銀行目前不愿看到的。如果活期全部成為貨幣型基金，靜態來看，銀行的成本上升一倍，而主要靠息差活著的銀行，無疑會承受巨大的壓力。從這個意義上來說，貨幣基金T+ 0扮演著利率市場化尖刀兵的作用。

值得一提的是，在上世紀70年代，美國也曾經歷過同樣的歷程。據華商現金增利的基金經理劉曉晨研究，當時的美國經濟處于滯脹階段，投資者具有規避利率管制的強烈需求，貨幣市場基金應運而生。而隨著貨幣市場基金規模的不斷壯大，在其對銀行儲蓄大量分流的同時，利率市場化也逐步推行。

據有關機構的調查結果，目前國內有兩類人群更關注貨幣基金：一類是追求本金安全、希望獲得高流動性和穩定收益的銀行活期/定期儲蓄客戶、國債投資者；另一類是將貨幣基金作為投資組合的類屬資產配置，達到優化組合或避險目的的專業投資者。