個人投資，過熱了嗎？

有人說，我國正面臨著建國以來最大規模的個人“非理性”投資熱潮，表現在那些收益率高得離譜的理財產品遭到哄搶式的搶購，黃金銷量逆市而動，無論多貴都要再投資房產——因為得出結論說，目前我們所面臨的一些經濟問題正是源于全民的“非理性”投資。

這一觀點甚至得到了大洋彼岸著名經濟學家保羅·克魯格曼的認可，他不但認為包括中國在內的亞洲，因投資拉動的“數量擴張”不可持續，還暗示中國銀行的理財產品所對應的“巨大虛擬經濟黑洞”，是中國銀行表面數據好看，但實際缺錢的原因，會使中國經濟撞墻（Hitting China’s Wall）。

但本刊對這觀點中的“非理性”一詞，難以認同。

事實上，自08年以來，我國的宏觀經濟出現了兩個特征：一個是廣義貨幣的增長速度遠超基礎貨幣的增長速度，也遠超國民生產總值的增長速度——其與后者的比例已經從08年之前的80%上升到接近200%；二是根據國家統計局的數字，工資占國民生產總值的比例有逐漸縮小的趨勢。

本刊曾在過去的一期里專門與讀者探討過，我國廣義貨幣的增長，似是依存于房地產的信貸、理財產品和股市等三個方面。而從現有的數據上看，近幾年虛擬經濟的代表，理財產品是“絕對主力”——也就是說，銀行大量的信貸沒有貸給實業，而是被拿走做虛擬經濟投資了。

這不但意味著做實業的人在整個社會所占財富份額比例不斷縮水——因為全社會財富增長速率遠高于實業體的財富累積速率，而且，工資占GDP比例的逐年縮小，還意味著工薪階層在社會財富分配過程中所處的地位正在下降。

在這種情況下，人們當然會去追求資產保值，以對抗這個過程。

個人追求資產保值有幾個方面。首先是投資實業，但現在的環境意味著做實業愈加困難；其次是投資樓市，但目前房地產的宏觀調控政策提高了門檻和風險；股市更不用說，連主管官員都曾呼吁“散戶不宜炒股”。

因此，所謂的個人投資熱潮，不僅是目前我國宏觀經濟情況下的一個縮影，而且從中能看到實體經濟和工薪階層拼命“掙扎”的身影——這不但不是“非理性”的，而且是“非常理性”的本能反應。

在這里，我們無需去探究其這一現象的成因——因為那對于已經被迫投身于全民投資熱潮的人們而言毫無意義——我們要探究的應該是，在目前市面上可選擇的，并不能算多的投資產品中，哪一個最有可能給投資者帶來收益，哪一個是有較大風險，需要及時提出警示的。

本期本刊的特別策劃正是著眼于此，將與讀者一起，探討目前最熱的黃金投資話題。