低碳經濟下產業結構調整的金融支持實證分析

摘 要：從實證分析角度研究低碳經濟下江蘇省產業結構調整的金融支持，把三類產業的機構關系以隨機效應形式包含進線性混合模型，分析信貸、資本市場和投資對三產業GDP結構的影響，解決了描述統計分析法可能得出的是偽相關的問題，修正了傳統回歸模型在度量三產業GDP結構（調整）方面的缺陷，最后歸納結論提出政策建議。

關鍵詞：低碳經濟；產業結構調整；金融支持；混合模型；隨機效應

中圖分類號：F121.3 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）11-0060-03

一、理論分析

哥本哈根會議以來，低碳經濟引起廣大關注，然而學術界關于低碳經濟與產業結構調整的研究并不是很多。

理論界認為，金融支持對產業結構調整有直接影響：金融政策等手段可以改變資金的供給水平和配置格局，進而影響產業結構的調整、優化。實證分析中，把金融政策等手段具體化為信貸、資本市場和固定資產投資等對產業結構的影響。本文建立混合模型來研究產業結構調整的金融支持問題：

y=Xβ+Yγ+ε

其中，X是固定效應解釋變量矩陣，β是固定效應系數向量，Z是隨機效應設計矩陣，γ是隨機效應系數向量，常用到的假定是隨機效應項滿足MVN（0，G）分布，ε是擾動項，協方差矩陣為R。

二、江蘇省產業結構調整中的金融支持

（一）金融支持

1.信貸對產業結構的影響

信貸投入對各產業GDP增長發揮積極的作用。從近年來我國信貸投入效益變動情況來看，單位信貸增加額與各產業GDP增加額顯正相關性，同時存款也在一定程度上通過影響信貸來作用于產業GDP。

因此，我們選擇各項存款（DEPOSIT）和各項貸款（LOAN）作為解釋變量（單位億元）。

2.資本市場對產業結構的影響

證券市場能夠通過金融資源的優化配置，促使資金向有效率、最有競爭力的產業流動，促進產業結構的調整和優化。我們初步選擇上市公司募集資金總額（億元）（變量名STOCK）、公司債券（億元）（變量名BOND）、上市公司總資產（億元）（變量名ASSET）和市價總值（億元）（變量名VALUE）作為解釋變量。

3.投資對產業結構的影響

投資結構對各產業部門的潛在產出能力具有決定性影響。固定資產投資按資金來源分為國家預算內資金、國內貸款、利用外資、自籌資金和其他，我們將各項匯總作為投資變量（億元）（變量名I）。從數據來看，我國各產業產值增長率與投資增長率、投資結構均具有較大的相關性。

把各個行業的產出作為Y（億元），行業記為INDUSTRY（分類變量，取1表示第一產業，2表示第二產業，3表示第三產業）。把1993—2010年共18年的數據按照行業差異整理為分層（縱向）數據結構（條記錄）。

現在建立線性混合模型，需要考慮三類產業結構之間的方差結構和關系，針對三類產業選擇隨機效應模型，設定三類產業結構之間的方差矩陣為UN型。按照第三類方差分析的結果進行變量篩選，同時結合經濟學常識，保留了不太顯著的LOAN變量，最終進入建模的變量的固定效應的第三類方差分析。結果見下表1。

由此可見，貸款LOAN的效應不算顯著，但是考慮到貸款對于金融支持的重要性，以及專家學者的完整論述，本文予以保留。

相應模型的AIC為588.9，AICC為589.2，BIC為584.9。整理固定效應的回歸系數如下頁表2。

由此可見，投資（I）、上市公司募集資金總額（STOCK）和存款（DEPOSIT）的效應都為正，p值可見拒絕原假設犯錯誤的概率都很大，變量比較顯著，特別是存款和投資變量。貸款（LOAN）的效應為正，但是結合p值可知與0沒有顯著性差異。存款對產值的影響為正，而且顯著，這肯定了存款對經濟的支持作用；另一方面，貸款的作用卻不顯著，這說明融資渠道中，從儲蓄（存款）到投資（貸款）的轉化渠道不流暢，或者存在一些制度性障礙。

產業的影響系數中，第二產業達到18.1041，但遺憾的是不太顯著，第一產業為-82.2860，考慮到產業變量為分類變量，需要結合常數項117.1，因此第一產業的截距為34.8，第二產業為135.2，第三產業為117.1。三個產業作為一個因子，其總體效應是顯著的。

最后看看三產業的協方差矩陣，由隨機效應估計的估計結果可知，UN（1，1）的估計值為0.000424，殘差為8068.5。

（二）產業與低碳

對于主要溫室氣體二氧化碳來說，其影響因素主要有經濟總量、人口、單位GDP能耗、單位能源二氧化碳排放量等。根據KaYa公式調整為：

=××

人均GDP×能源消耗強度×單位能源CO2排放量

其中，能源消耗量/GDP為單位GDP能耗，反映能源消費強度，主要與技術進步和產業結構有關；單位能源二氧化碳排放量，主要與能源結構、技術結構有關。

由表3中數據可知2010年，江蘇省單位GDP能耗結構中，第一產業的單位GDP能耗為0.015 538千克標準煤/元，高于第三產業產業平均單位GDP能耗0.015 277千克標準煤/元；而在2008年，第一產業的單位GDP能耗為0.015 757千克標準煤/元，要低于第三產業產業平均單位GDP能耗0.017 677千克標準煤/元，可見，這兩年中第三產業的能耗有了顯著改變。第二產業的單位GDP能耗從2008年的0.107 716千克標準煤/元下降到2010年的0.095 978千克標準煤/元。第二產業中工業的單位GDP能耗最大，達到0.106 848千克標準煤/元，雖然相對于2008年的0.117 570千克標準煤/元有較大改觀，仍然是能耗大戶。然后是第三產業的交通運輸、倉儲及郵電通訊業，為0.082 710千克標準煤/元，相對于2008年的0.095 314千克標準煤/元有較大改進。其他第三產業的單位GDP能耗較低，包括信息傳輸、計算機服務和軟件業，批發和零售業，住宿和餐飲業，金融業，房地產業，租賃和商務服務業，科學研究、技術服務和地質勘查業，水利、環境和公共設施管理業，居民服務和其他服務業，教育，衛生、社會保障和社會福利業，文化、體育和娛樂業，公共管理和社會組織。

三、結論與建議

有學者認為，制約經濟發展的因素由供給方轉為需求方，經濟運行的主要矛盾由總量需求不足轉為結構矛盾，結構調整后沒有對經濟增長發揮出應有的支持作用。為了保證產業結構調整，實現經濟增長方式根本轉變，必須發展與完善金融服務業對產業結構調整的支持功能。

根據以上數據和實證分析結果，我們給出以下結論及政策建議。

（一）強化資金導向機制，提高金融資源對產業結構調整的配置作用

國家層面上，政府應引導和激勵投資，積極鼓勵商業銀行、民營資本和外資資本進入低碳經濟產業項目，達成建設“低碳經濟社會”的社會共識，促進低碳經濟產業發展的市場保障機制。

中央銀行應加強信貸政策引導，將信貸支持的重點逐漸由傳統產業向低碳經濟領域延伸。

促成商業銀行的利益競爭機制，強化政策性金融機構的校正與倡導機制，強化資金導向。同時，對于政策性金融機構，應發揮糾正市場失效、實現公平的作用，加大政策性金融對產業結構升級的支持力度。

（二）擴大直接融資比重，擴充融資渠道，疏通資金形成機制

應完善與發展證券市場和企業債券市場，讓直接融資成為市場的主體。配套建立與完善抵押擔保制度和償債基金制度，增加企業債券品種。同時必須強化金融監管，強化風險責任。

（三）發展綠色金融，加強金融創新

經濟主體應把生態概念引入到經濟活動中，把“綠色利潤”作為銀行經營目標，發展綠色金融促進低碳經濟，實現金融業的可持續發展。

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[責任編輯 柯 黎]