貨幣的時間價值與投資決策

摘 要：貨幣的時間價值是經濟活動中的一個重要概念，也是資金使用中必須認真考慮的一個標準。但在我國，長期以來不承認貨幣時間價值的存在，不注意利用貨幣的時間價值，在經濟工作中造成很大損失。主要論述了貨幣時間價值的含義、產生的客觀基礎、與投資決策的關系，以及它在現實生活中的重要意義。

關鍵詞：貨幣；時間價值；投資決策

中圖分類號：F820 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）20-0165-02

一、貨幣時間價值的概念及來源

貨幣的時間價值是指資金在經歷一定時間的投資和再投資所產生的價值。它反映的是由于時間因素的作用而使現在的一筆資金高于將來某個時期的同等數量的資金的差額。資金的循環和周轉以及因此實現的貨幣增值，或多或少需要時間，每完成一次循環，貨幣就增加一定數額，周轉的次數越多，增值額也越大，因此，隨著時間的延續，貨幣總量在循環和周轉中按幾何級數增長，使得貨幣具有時間價值。

那么，貨幣的時間價值是怎樣產生的呢？西方經濟學者普遍認為，貨幣所有者要進行投資，就必須犧牲現時的消費，因此，他要求對推遲消費時間的耐心給予報酬。西方經濟學者的這種觀點，只是說明一些表面現象，并沒有提示出貨幣時間價值的實質，既不全面，又不確切。因此，我們要從貨幣時間價值的產生原因、真正來源、表現形式、計算原則等方面做出科學的分析。

1.要正確理解貨幣時間價值的產生原因。馬克思主義哲學原理告訴了我們貨幣時間價值的實質。馬克思指出：“作為資本的貨幣其流通本身就是目的，因為只是在這個不斷更新的運動中才有價值的增值?！币簿褪钦f，（1）“如果把它從流通中取出來，那它就凝固為儲藏貨幣，即使藏到世界本日，也不會增加分毫?！保?）按照馬克思主義的觀點，貨幣是價值的表現形式，但貨幣本身并不能增值。資金的價值是它所代表的一定數量的貨幣和物資的價值；資金的使用價值在于它是企業生產經營中不可或缺的重要要素之一，并能在生產過程中得到增值。但由于資金分屬不同的所有者，而資金的所有者不可能無償地讓渡資金的使用權，資金的使用者也不可能無償地使用資金。這樣，就必然地形成了貨幣的時間價值。那就是資金所有者把資金全盤讓渡給資金使用時，要取得一定的報酬；而資金使用者也必須把資金增值的一部分交給資金所用者，從而形成使用資金的成本。

2.要正確認識貨幣時間價值的真正來源。從一般經濟現象來看，貨幣投入生產經營過程后，其數額隨著時間的推移不斷增長。企業資金循環和周轉的起點是投入貨幣資金，企業用它來購買其生產經營活動所必需的各種資源，包括物力和人力資源等，然后生產出新產品，產品出售時，得到的貨幣量大于最初的投入量。我們把這部分的差額叫做剩余價值。馬克思沒有用“時間價值”這一概念，但正是他卻提示了這種所謂“耐心的報酬”就是剩余價值。換句話說，貨幣的時間價值實質上是資本的增值，是剩余價值的轉化形式。

3.要正確認識貨幣時間價值的表現形式。舉一個例子，譬如，你現在有1 000元暫時不用，存入銀行儲蓄所，定期一年，讓銀行代為運用，到期以后你可以從銀行收到1 109.8元，多得的109.8元就是你推遲消費這1 000元而從銀行得到的報酬，即通常所謂“利息”。在實際工作中，人們把利息（109.8元）占原存入本金（1 000元）的百分率（10.98%）稱為“利率”。這里的“利息”、“利率”就是貨幣的時間價值。因此，我們可以說貨幣的時間價值有兩種表現形式，一種是絕對數，即利息；另一種是相對數，即利率。

4.要合理解決貨幣時間價值的計量原則。馬克思在《資本論》中精辟地論述了剩余價值是如何轉化為利潤、利潤又是如何進而轉化為平均利潤的，并指出到最后投資于不同行業的資金，將大體上獲得相當于社會平均利潤率的投資報酬率，即貨幣的時間價值是在沒有風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。

二、貨幣的時間價值與投資決策

貨幣時間價值應用在投資決策方面，有兩個相關概念必須首先弄清楚，那就是“終值”和“現值”。

所謂“終值”，就是指某一特定金額按規定利率折算的未來價值。在商業數學中，“終值”就是指“本利和”。

所謂“現值”，就是指某一特定金額按規定利率折算的現在價值。在商業數學中，“現值”就是指“本金”。

“終值”和“現值”是聯系一定“利率”和一定期限的相對概念，它們之間存在著一定的函數關系，即互為逆運算。

在現實生活中，我們經常會遇到這類問題，我們是花40萬元買一幢現房值呢，還是花36萬買一年以后才能住進的期房值呢？我們想買一輛汽車，是花20萬元現金一次性購買呢，還是每月支付6 000元，共付4年更合算呢？所有的這些都需要我們考慮到貨幣的時間價值。貨幣的時間價值揭示了不同時點上所收付資金的換算關系，這是正確進行財務決策的必要前提。在投資決策中，根據貨幣時間價值原理，把不同的時點上的投資額和不同時點上的投資收益折算成某一時點的上現值，可以正確評價其投入產出的經濟效益，從而作出科學的可行性分析。

企業的投資需要占用企業的一部分資金，這部分資金是否應被應用，可以被占用多長時間，均是投資決策者需要運用科學方法確定的問題。因為，一項投資雖然有利益，但伴隨著它的還有風險，如果決策失誤，將會給企業帶來很大的災難。對于任何一項長期投資決策方案，決策者總是期望未來能獲得的報酬的總金額要比原始投資的金額更要多一些，這樣才能體現價值的增值。但未來得到的報酬的現金流入量和原始投資的現金流出量發生在不同時期，根據貨幣的時間價值觀念，不同時期貨幣的價值是不相等的，只有把不同時點的貨幣收支換算到相同的時點上，再予以對比，才能評價投資優劣。

對投資項目評價時使用的指標分為兩類：一類是貼現指標，即考慮了時間價值因素的指標，主要包括凈現值、現值指數、內涵報酬率等；另一類是非貼現指標，即沒有考慮時間價值因素的指標，主要包括回收期、會計收益率等。

三、貨幣時間價值在現實生活中的重要意義

綜上所述可見：不管是涉及到個人投資決策，還是涉及到企業的投資決策，貨幣的時間價值在任何社會經濟形態下的日常經濟生活中，都是客觀存在的，都將會在社會生活中產生重要的影響。在我國，從新中國成立后直到中共十一屆三中全會以前，由于受“左”的思想干擾，長期以來不承認貨幣時間價值的存在，不注意利用貨幣的時間價值，在經濟工作中造成很大損失。比如，企業爭投資、爭設備，流動資金占用過多，固定資產利用率低；材料采購多多益善，物資大量積壓，產品不適銷對路，緊俏商品不能快進快銷，資金周轉緩慢；分析投資項目時，對不同時間的收支同等看待，使不少項目建設工期長，胡子工程多，資金回收慢，投資效果差。隨著改革開放方針的貫徹執行，社會主義市場經濟體制的建立和完善，人們已經認識到貨幣時間價值的重要性，并開始利用它作為調節企業行為的經濟杠桿。在進行投資決策時，我們應該明確地認識貨幣時間價值存在的客觀必然性，認識充分利用貨幣時間價值的重要意義，樹立起貨幣時間價值觀念，做科學的投資決策。

對于個人投資看來說，要掌握貨幣時間價值的計算方法，也就是將不同時點的資金換算到相同時點上的方法，然后正確評價其投入產出的經濟效益，作出科學的可行性分析。對企業來說，應用一批專業的財務管理人員，還應用一批效率高、能力強的市場調查人員，收集決策所需的資料，以便決策人員進行周密的市場和全面的可行性論證，保證決策的安全性和科學性。企業應對投資權限加以控制，嚴格審批權限，要求職能部門按程序工作，在嚴密科學論證的基礎上進行嚴格審查，制約亂投資的行為，提高投資可靠性，效益性。企業還必須建立相關制度保證其投資決策的貫徹實施，對投資進行規范管理。實踐證明，牢固樹立貨幣的時間價值觀念，可以促使企業努力減少資金的占用，提高資金的使用效果，不斷增加花色品種，降低產品成本，力求做到適銷對路，加快商品流轉，并作出正確的投資決策。當然，企業的投資決策不能只考慮到貨幣的時間價值，還有項目自身的一些因素以及政府的政策因素，這些都要有相應地考慮。

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[責任編輯 王 莉]