淺析投資風險識別與衡量

摘 要：投資風險存在于任何投資項目中，是一種非常普遍的現象，往往會給投資活動的推進和投資收益的獲得帶來負面影響。因此，關注投資風險，掌握投資風險管理的知識與技能，建立一套完善的投資風險管理機制是確保投資成功的關鍵。

關鍵詞：風險；投資風險識別；投資風險衡量

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）20-0182-02

一、投資風險的識別

投資風險識別是風險管理人員運用有關的知識和方法，系統、全面和連續地發現投資活動所面臨的風險的來源，確定風險發生的條件，描述風險的特征并評價風險影響的過程。投資風險識別是風險管理的首要步驟，只有全面、準確地發現和識別投資風險，才能衡量風險和選擇應對風險的策略。

投資風險的識別具有以下幾個特點：（1）投資風險的識別是一項復雜的系統工程。由于風險的無處不在，無時不有，決定了投資過程中的風險都屬于風險識別的范圍；同時，為了準確、全面的發現和識別風險，需要風險管理部門和生產部門、財務部門等方面密切配合。（2）投資風險識別是一個連續的過程。一般來說，投資活動及其所處的環境隨時都處在不斷的變化中，所以，根據投資活動的變化適時、定期進行風險識別，才能連續不間斷地識別各種風險。（3）投資風險識別是一個長期過程。投資風險是客觀存在的，它的發生是一個漸變的過程，所以在投資風險發展、變化的過程中，風險管理人員需要進行大量的跟蹤、調查。對投資風險的識別不能偶爾為之，更不能一蹴而就。（4）投資風險識別的目的是衡量和應對風險。投資風險識別是否全面、準確，直接影響風險管理工作的質量，進而影響風險管理的成果。識別風險的目的是為衡量風險和應對風險提供方向和依據。

投資風險識別活動的基本任務是將投資過程中可能面臨的不確定性轉變為可理解的風險描述，并作為一項系統過程。風險識別有其自身的活動過程，包括有發現或者調查風險源，認知風險源，預見危害，重視風險暴露。

不同的投資活動其風險識別的方法不同，投資活動的階段不同，其風險識別的方法也就不同。為了更好地識別投資風險，風險管理部門往往首先獲得具有普遍意義的風險管理資料，然后，運用一系列具體的風險識別方法去發現、識別投資風險。

投資風險識別的方法有很多種，主要有流程圖法、財務報表分析法、現場調查法、事故樹分析法和專家論證法等，這些識別投資風險的方法各具特色，又都具有自身的優勢和不足，因此，在具體的投資風險識別中，需要靈活運用各種投資風險識別方法，及時發現各種可能引發風險事故的風險因素[1]。

1.流程圖法。將風險主體即投資活動按照其工作流程以及各個環節之間的內在邏輯聯系繪成流程圖，并針對流程中的關鍵環節和薄弱環節調查風險、識別風險的方法。流程圖法是識別投資活動面臨潛在損失風險的重要方法，流程圖可以幫助風險識別人員了解投資風險所處的具體環節、投資活動各個環節存在的風險以及投資風險的起因和影響。

2.財務報表分析法。它是通過一定的分析方法分析企業的資產負債表、利潤表、現金流量表等相關的支持性文件，以分析企業的財務狀況，以此來識別投資活動的潛在風險。

使用財務報表分析法識別投資風險時，需要借助一些財務指標，例如：投資報酬率、凈資產收益率、股票獲利率和長期償債能力等，這些財務指標是識別投資風險的重要依據。財務報表分析法的優點包括：（1）財務報表分析法能夠識別投資活動的潛在風險。財務報表綜合反映了一個單位的財務狀況，投資活動的一些隱含風險，可以從財務報表中反映出來。（2）財務報表分析法識別的投資風險具有真實性。財務報表是基于風險管理單位容易得到的資料編制的，這些資料用于風險識別，具有可靠性和客觀性的特點。（3）財務報表分析法可以為風險融資提供依據。風險單位的投資能力和投資水平會通過財務報表反映出來，這有助于風險管理單位預測風險管理投資后獲得的安全保障水平，可以為風險投資和風險融資提供依據。但是，財務報表分析法識別投資風險也具有缺點：首先是專業性強，如果風險管理人員缺乏財務管理的專業知識，就無法識別投資風險；其次是財務報表分析法識別投資風險的基礎是財務信息要具有真實性，如果財務報表不真實，就無法識別投資的潛在風險；最后是財務報表分析法識別投資風險需要財務信息具有全面性。

3.現場調查法。也是一種常用的識別投資風險的方法。現場調查法是風險管理人員親臨現場，通過直接觀察風險管理單位的設備、設施、操作和流程等，了解風險管理單位的投資活動，調查其中存在的風險隱患，并出具調查報告書。調查報告書是風險管理單位識別投資風險的重要參考依據。

4.事故樹分析法。是識別投資風險的另外一種比較有效的方法，常常能夠提供防止風險事故發生的手段和方法。事故樹分析法就是從某一事故出發，以圖解的方式來表示，運用邏輯推理的方法，尋找引起事故的原因，即從結果推到引發風險事故的原因。

運用事故樹分析法雖然可以識別投資風險，并可以確定消除風險事故的措施，但是，這種方法需要繪制事故樹的專門技術，對風險管理人員的要求比較高，同時，識別投資風險的管理成本也比較高。

5.專家論證法。采用匿名發表意見的方式，即專家之間不得互相討論，不發生橫向聯系，只能與調查人員發生關系，通過多輪次調查專家對問卷所提問題的看法，經過反復征詢、歸納、修改，最后匯總成專家基本一致的看法，作為投資風險識別和預測的結果。這種方法具有廣泛的代表性，較為可靠。

專家論證法作為一種主觀、定性的方法，能充分發揮各位專家的作用，集思廣益，準確性高。但是，這種方法主觀性比較強，過程較為復雜，花費時間較長。

除了上面所提到的方法，投資風險的識別還可以用情景分析法、風險因素法、風險損失清單法等方法[2]。

二、投資風險的衡量

投資風險衡量就是在投資風險識別的基礎上對投資風險進行定量分析和描述，運用概率和數理統計的方法估算出各投資風險發生的概率及其可能導致的損失大小，從而找到該投資的關鍵風險，為重點處置這些風險提供科學依據，以保證投資的順利進行。

對于投資風險的衡量可以從以下幾個方面進行理解。

1.投資風險衡量的基礎是充分、有效的數據資料。為了使投資風險衡量的結果客觀地反映過去發生的風險事故的狀況，預測未來可能發生的損失，需要風險管理人員掌握完整、系統、連續的相關資料，以增強投資風險衡量結果的準確性。為此，在衡量投資風險時收集的資料要求充分、具體和相關。

2.投資風險的衡量是對風險頻率和風險損失程度量化的過程。投資風險衡量是對風險頻率和風險損失程度進行量化分析的過程，衡量的結果可以為投資風險的評價提供依據，也可以為風險管理者進行風險管理決策提供依據。

3.投資風險衡量是風險管理的重要手段。投資風險衡量是投資風險管理的重要手段，也是投資風險管理的一個重要環節。但是，投資風險衡量不是投資風險管理的目的，它只是為風險管理者處理投資風險提供依據而已，投資風險管理的目的是選擇防范和處理風險的有效辦法。

（一）投資風險衡量的過程

投資風險的衡量是一項復雜的系統工程，一般需要經過以下幾個過程：（1）系統研究投資風險的背景信息；（2）詳細研究已識別的關鍵投資風險；（3）確定要使用的投資風險的衡量方法和工具；（4）衡量投資風險的發生概率及其后果；（5）對投資風險作出判斷[3]。

（二）投資風險的衡量方法

投資風險衡量的主要對象是風險發生的概率以及風險損失的不確定性，它也是概率統計研究的對象，因此，投資風險衡量需要借助于概率和統計分析工具來完成。概率統計中的標準離差、標準離差率等離散指標都是衡量投資風險常用的指標。

1.概率。在投資活動中，某一事件在相同的條件下可能發生也可能不發生，這類事件稱為隨機事件。概率就是用來表示隨機事件發生可能性大小的數值，概率分布則是指一項活動可能出現的所有結果的概率的集合。假定用X表示隨機事件，Xi表示隨機事件的第i種結果，Pi為出現該種結果的相應概率。若Xi出現，則Pi=1；若不出現，則Pi=0，同時所有可能結果出現的概率之和必定為1。

2.期望值。隨機變量的各個取值，以其相應概率為權數的加權平均數，叫隨機變量的期望值，它反映隨機變量取值的平均化，通常用符號表示，其計算公式如下：

期望收益值體現的是預計收益的平均化，代表著預計收益的集中程度，在各種不確定性因素的影響下，它代表著投資者的合理預期。

3.標準離差。為了完整地描述收益率的分布，需對期望收益率的分散度或離散度進行衡量，偏離度的一般衡量指標是標準離差。標準離差是反映概率分布中各種可能結果對期望值的偏離程度，通常以符號σ表示，其計算公式如下：

標準離差以絕對數衡量決策方案的風險大小，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險則越大；反之，標準離差越小，則風險越小。應該注意的是，標準離差僅適用于比較期望值相同的兩個或兩個以上的決策方案的風險，而不適用于期望值不同的決策方案之間的風險比較。

4.準離差率。標準離差率是標準差與期望值之比，通常用符號q來表示，其計算公式為：

標準離差率是一個相對指標，它以相對數反映決策方案的風險程度。與標準離差相比，標準離差率的適用范圍更廣，它不僅適用于期望值不同也適用于期望值相同的兩方案或多方案風險比較。標準離差率越大，風險越大；反之，標準離差率越小，風險越小[4]。

參考文獻：

[1] 朱博義.企業投資風險的成因及控制[J].會計之友，2011，（7）：12-14.

[2] 蔡幸.企業管理診斷與風險投資公司的風險治理[J].改革與戰略，2006，（1）：21-23.

[3] 趙東星，李黎，董世婷.關于投資風險的衡量與測算[J].商業時代，2009，（22）：15-17.

[4] 楊艷萍.風險投資的風險識別、評估與控制分析[J].經濟師，2007，（7）：25-27.

[責任編輯 李 可]