教師實(shí)驗(yàn)教學(xué)在行為金融課程中的運(yùn)用探索

摘 要：行為金融實(shí)驗(yàn)教學(xué)是由教師應(yīng)理論教學(xué)需要，選擇實(shí)驗(yàn)教學(xué)方案、設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)、組織學(xué)生參與的教學(xué)過程。實(shí)驗(yàn)教學(xué)是行為金融課程教學(xué)中不可或缺的環(huán)節(jié)，可使用的實(shí)驗(yàn)教學(xué)方案包括演示型實(shí)驗(yàn)、驗(yàn)證型實(shí)驗(yàn)、綜合型實(shí)驗(yàn)以及設(shè)計(jì)型實(shí)驗(yàn)，實(shí)驗(yàn)教學(xué)過程一般包括構(gòu)造模型、設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)、進(jìn)行實(shí)驗(yàn)、分析結(jié)果四個(gè)方面。教學(xué)實(shí)踐證明，實(shí)驗(yàn)教學(xué)有效提升了行為金融課程教學(xué)效果，激發(fā)了學(xué)生學(xué)習(xí)的熱情。

關(guān)鍵詞：行為金融；實(shí)驗(yàn)教學(xué)；預(yù)期效用理論

中圖分類號(hào)：G424.1 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2013）35-0141-03

實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)方法是研究者在挑選特定受試對(duì)象參與下，按照一定的游戲規(guī)則并給以一定的物質(zhì)報(bào)酬，以仿真方法創(chuàng)造與實(shí)際經(jīng)濟(jì)相似的實(shí)驗(yàn)環(huán)境，不斷改變實(shí)驗(yàn)參數(shù)，對(duì)得到的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)分析整理加工，以檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)理論的有效性。行為金融是南京審計(jì)學(xué)院投資學(xué)專業(yè)的特色課程。該課程立足于心理學(xué)的實(shí)驗(yàn)成果以及人類認(rèn)知學(xué)科的發(fā)展，解析人類投資決策過程中的心理和行為偏差，并理解這些偏差對(duì)投資者個(gè)體行為特征、群體行為特征決策以及對(duì)金融市場(chǎng)均衡性與穩(wěn)定性的影響。該學(xué)科是在20世紀(jì)70年代后期在標(biāo)準(zhǔn)金融理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，由于成功地質(zhì)疑了標(biāo)準(zhǔn)金融理論中理性人的假設(shè)以及有效市場(chǎng)假說，從而使得行為金融理論逐漸為學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界所接受。然而，我們知道預(yù)期效用理論、認(rèn)知過程偏差以及心理偏差等是學(xué)生理解行為金融學(xué)說的基礎(chǔ)，因此，通過實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法來論證上述行為金融學(xué)的基礎(chǔ)，在行為金融課程的教學(xué)中，就顯得尤為必要。

一、實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)方法在行為金融教學(xué)中的意義

行為金融學(xué)產(chǎn)生于金融學(xué)與心理學(xué)、信息科學(xué)與決策科學(xué)等的結(jié)合。它從個(gè)體的行為以及行為的動(dòng)因來解釋和研究金融市場(chǎng)的異象。這種研究方法是通過分析投資者主體在金融市場(chǎng)中的偏差和異常，來理解其在各類特定背景下的信念與行為特征，從而尋求一種能夠刻畫投資者主體行為特征與金融市場(chǎng)異象的一般模型。不可置疑，從學(xué)科的本質(zhì)來看，實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)是行為金融領(lǐng)域的主要研究方法，它可以通過實(shí)驗(yàn)的設(shè)置模擬投資者所處的特定背景，探索投資者行為的心理動(dòng)因，從而發(fā)現(xiàn)投資者行為對(duì)金融市場(chǎng)的影響。因而，在行為金融課程中，使用實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)方法顯得尤為重要。具體來說，其意義在于，一方面，通過多樣化的教學(xué)手段，增強(qiáng)了學(xué)生聽課的樂趣；另一方面，讓學(xué)生參與實(shí)驗(yàn)，可以使得學(xué)生更好地理解投資者行為的心理動(dòng)因，從而使得行為金融課程的教學(xué)效果大大加強(qiáng)。

二、行為金融課程中應(yīng)用實(shí)驗(yàn)教學(xué)的實(shí)施方案和過程

行為金融課程包含的理論較為廣泛，主要包括預(yù)期效用理論與心理實(shí)驗(yàn)、認(rèn)知過程的偏差、心理偏差與偏好以及前景理論等，這些理論的教學(xué)需要使用實(shí)驗(yàn)和實(shí)驗(yàn)心理學(xué)的方法以使得學(xué)生便于理解，這依賴于對(duì)人的心理分析和對(duì)現(xiàn)實(shí)人的經(jīng)濟(jì)行為的了解。

具體來說，在行為金融課程教學(xué)中，可以使用的實(shí)驗(yàn)教學(xué)方案有演示型實(shí)驗(yàn)、驗(yàn)證型實(shí)驗(yàn)、綜合型實(shí)驗(yàn)以及設(shè)計(jì)型實(shí)驗(yàn)，演示型實(shí)驗(yàn)由教師操作，學(xué)生觀摩并記錄實(shí)驗(yàn)現(xiàn)象和結(jié)果的實(shí)驗(yàn)。驗(yàn)證型實(shí)驗(yàn)是學(xué)生經(jīng)過行為金融理論的學(xué)習(xí)，需要通過實(shí)驗(yàn)過程或?qū)嶒?yàn)結(jié)果印證有關(guān)原理、方法、過程或結(jié)果的實(shí)驗(yàn)教學(xué)。設(shè)計(jì)型實(shí)驗(yàn)是學(xué)生根據(jù)實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目要求，運(yùn)用所學(xué)知識(shí)，自行確定實(shí)驗(yàn)方案，獨(dú)立操作完成實(shí)驗(yàn)過程，寫出實(shí)驗(yàn)報(bào)告，并進(jìn)行綜合分析的實(shí)驗(yàn)。這種類型的實(shí)驗(yàn)屬于實(shí)驗(yàn)教學(xué)中較高等級(jí)的，可以結(jié)合學(xué)生的畢業(yè)論文來進(jìn)行設(shè)計(jì)，帶有研究探索的性質(zhì)。

行為金融課程中，實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)方法教學(xué)過程一般是構(gòu)造模型、設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)、進(jìn)行實(shí)驗(yàn)、歸納統(tǒng)計(jì)、得到結(jié)果。行為金融理論的實(shí)驗(yàn)是把社會(huì)中的人作為被實(shí)驗(yàn)者，驗(yàn)證的是人在金融市場(chǎng)的行為命題，這就要做到兩個(gè)方面：一是運(yùn)用行為理論來完善和改進(jìn)實(shí)驗(yàn)。例如，針對(duì)行為人對(duì)重復(fù)行為有煩躁的心理，在實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)里運(yùn)用價(jià)值引誘的方法，并把實(shí)驗(yàn)時(shí)間控制在半小時(shí)左右。二是運(yùn)用行為金融理論來解釋實(shí)驗(yàn)結(jié)果。許多實(shí)驗(yàn)結(jié)果會(huì)與傳統(tǒng)金融理論預(yù)測(cè)有偏差，原因是傳統(tǒng)金融理論假定行為人是理性的，而被實(shí)驗(yàn)者的行為通常是理性和非理性的統(tǒng)一。因此，運(yùn)用行為金融理論來分析被實(shí)驗(yàn)者的非理性行為，才能更好地理解行為金融理論，使得教學(xué)效果獲得顯著加強(qiáng)。

三、實(shí)驗(yàn)教學(xué)方案的選擇

在行為金融課程教學(xué)過程中，由于要使用大量的實(shí)驗(yàn)進(jìn)行理論的教學(xué)和理解，因而合理地使用實(shí)驗(yàn)教學(xué)方案顯得尤為重要。

演示型實(shí)驗(yàn)適用于一般的理論講解結(jié)束后，為讓學(xué)生理解深刻所進(jìn)行的實(shí)驗(yàn)。比如，驗(yàn)證投資者的特征過度自信，我就使用了區(qū)間估計(jì)的演示實(shí)驗(yàn)，讓學(xué)生來估計(jì)一架普通的、空載的波音747飛機(jī)的重量，給出最小估計(jì)值和最大估計(jì)值，盡量讓兩個(gè)數(shù)字相差較大，以確保正確答案有90%的可能會(huì)在你給出的區(qū)間之間。結(jié)果學(xué)生為了不顯示自己知之甚少，自信地把答案限定在一個(gè)比較小的范圍內(nèi)，于是就出現(xiàn)了錯(cuò)誤的估計(jì)。然后，分析給學(xué)生，這種表現(xiàn)出來的驕傲自大而不可靠的心理就是過度自信。

驗(yàn)證型實(shí)驗(yàn)是對(duì)行為金融理論教學(xué)過程的驗(yàn)證。在行為金融理論中，有認(rèn)知偏差的框定依賴現(xiàn)象，說的是人們對(duì)事物的認(rèn)知和判斷存在對(duì)背景的依賴，即事物的表面形式會(huì)影響人們對(duì)事物本質(zhì)的看法。這里提出了一個(gè)士兵突圍的實(shí)驗(yàn)：一位將軍在敵人的優(yōu)勢(shì)兵力威脅下，處于進(jìn)退兩難的境地。他的情報(bào)官員說，除非他帶領(lǐng)士兵們沿兩條可行的路線之一撤出，否則，他們可能會(huì)全部被殲滅。如果走第一條路線，200名士兵可以得救；如果走第二條路線，有1/3的可能全部獲救，但有2/3的可能全部遇難。假設(shè)你是這位將軍，你應(yīng)該選哪條路線呢？現(xiàn)在把問題表述換一下，如果選擇第一條路線，將有400名士兵遇難，如果選擇第二條路線，有1/3的可能無一遇難，有2/3的可能全部遇難。假設(shè)你就是這位將軍，那么你會(huì)怎么選擇呢？在由同學(xué)作出選擇后，我注意到絕大多數(shù)同學(xué)得到了截然相反的結(jié)論。我們只要仔細(xì)觀察一下，就可以發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)問題的實(shí)質(zhì)其實(shí)是一樣的，不同的是，第一個(gè)問題從保全士兵的角度提出，第二個(gè)問題是從喪失生命的角度提出來的。這樣，我就從實(shí)驗(yàn)的選擇上驗(yàn)證了認(rèn)知偏差的框定依賴現(xiàn)象。

綜合型實(shí)驗(yàn)是根據(jù)教學(xué)需要，既包含演示型實(shí)驗(yàn)的形式也包含驗(yàn)證型實(shí)驗(yàn)的形式。從而一方面促成學(xué)生理解行為金融理論，另一方面也為行為金融理論的正確性提供實(shí)驗(yàn)基礎(chǔ)。設(shè)計(jì)型實(shí)驗(yàn)是行為金融教學(xué)過程的高級(jí)形式，包含自行研究探索的性質(zhì)，它包含構(gòu)造模型、設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)、實(shí)驗(yàn)結(jié)果、結(jié)果分析四個(gè)方面，這也是本文要重點(diǎn)研究的實(shí)驗(yàn)教學(xué)方法，筆者在下個(gè)部分進(jìn)行介紹。

四、實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)過程：以預(yù)期效用理論為例

（一）構(gòu)造模型

人們?cè)谔幚盹L(fēng)險(xiǎn)決策問題的時(shí)候，一般遵循預(yù)期效用模型，其內(nèi)涵是在風(fēng)險(xiǎn)情境下的最終結(jié)果的效用水平是通過決策主體對(duì)各種可能出現(xiàn)的結(jié)果的加權(quán)估計(jì)，決策者謀求的是加權(quán)估計(jì)值所形成的預(yù)期效用最大化。按照主體特征的不同，分為三類：風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)尋求和風(fēng)險(xiǎn)中立。

1.風(fēng)險(xiǎn)厭惡與效用函數(shù)

風(fēng)險(xiǎn)厭惡指的是人們偏好確定性所得兒厭惡不確定性的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。其效用函數(shù)為：

U（PX，（1-P）Y）>P×U（X）+（1-P）×U（Y）

2.風(fēng)險(xiǎn)偏好與效用函數(shù)

風(fēng)險(xiǎn)偏好指的是人們?nèi)绻貌淮_定性財(cái)富不喜歡確定性所得的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。其效用函數(shù)為：

U（PX，（1-P）Y）

3.風(fēng)險(xiǎn)中性與效用函數(shù)

風(fēng)險(xiǎn)中性指的是人們只關(guān)注選擇方案的預(yù)期效用而不關(guān)心是確定性所得還是不確定性所得。其效用函數(shù)為：

U（PX，（1-P）Y）=P×U（X）+（1-P）×U（Y）

（二）設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)

行為金融理論對(duì)傳統(tǒng)金融理論關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)決策的預(yù)期效用模型提出了質(zhì)疑，并且撼動(dòng)了整個(gè)新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)大廈的理論基石。為了使學(xué)生能夠深刻領(lǐng)會(huì)這種質(zhì)疑，我設(shè)計(jì)了“確定性效應(yīng)”。 該實(shí)驗(yàn)最早由法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿萊（Allais，1953）做出，它是不確定條件下選擇行為違背預(yù)期效用理論的典型例子。

要求學(xué)生分別在下面兩組彩票中做出選擇，下列表達(dá)方式中（1 000 000美元，1）表示以1的概率獲得100萬美元，其他依此類推。

A=（1 000 000美元，1）

B=（5 000 000美元，0.1；1 000 000，0.89；0，0.01）

C=（1 000 000美元，0.11；0，0.89）

D=（5 000 000美元，0.1；0，0.9）

（三）實(shí)驗(yàn)結(jié)果

根據(jù)2013級(jí)投資學(xué)1，2班統(tǒng)計(jì)，全班80人，有72人選擇了（A，D），占據(jù)全班的絕大多數(shù)。

（四）實(shí)驗(yàn)結(jié)果分析

由預(yù)期效用理論的獨(dú)立性假設(shè)推導(dǎo)出一致的行為選擇應(yīng)該是（A，C）或者（B，D）。為了跟學(xué)生清楚地解釋這一點(diǎn)，假設(shè)彩票：

E=（5 000 000美元，10/11；1 000 000美元，0；0，1/11）

F=（5 000 000美元，0；1 000 000美元，0；0，1）

然后，再將彩票A、B、C、D分別表示為A與E、F的不同權(quán)重組合：

A=A+A，B=E+A，C=A+F，

D=E+F

讓學(xué)生注意到，在A和B的表達(dá)式中，后一項(xiàng)是相同的，都為89/100A；而在C和D的表達(dá)式中，后一項(xiàng)也是相同的，都為89/100F。現(xiàn)在根據(jù)獨(dú)立性假設(shè)，當(dāng)學(xué)生在A、B之間偏好A時(shí)，即在A、E之間更偏好A，則應(yīng)該退出在C、D選項(xiàng)中更偏好C，從而也就推出了與預(yù)期效用理論一致的選擇是（A，C）或（B，D）。但是學(xué)生應(yīng)該意識(shí)到自己大部分選擇了（A，D），這就是“確定性效應(yīng)”。從直觀上來看，在第一組的選擇中，100萬美元的收益是確定的，所以更吸引人；而在第二組的選擇中，這種吸引力消失了，此時(shí)，100萬美元不再是確定的了。絕大部分學(xué)生選擇了（A，D），這正是對(duì)傳統(tǒng)金融關(guān)于預(yù)期效用理論成立的挑戰(zhàn)。

五、行為金融教學(xué)中運(yùn)用實(shí)驗(yàn)教學(xué)方法的總結(jié)

行為金融課程是最近5年來在各類重點(diǎn)高校和財(cái)經(jīng)類高校金融專業(yè)新開的課程，并呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的勢(shì)頭。因此，做好行為金融課程的實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)教研尤為重要。在教學(xué)實(shí)踐中，一般遵循如下的步驟：（1）引入案例，介紹股票市場(chǎng)上不符合傳統(tǒng)金融理論的一些現(xiàn)象；（2）介紹行為金融理論對(duì)這種異象的解釋；（3）實(shí)施實(shí)驗(yàn)教學(xué)，教師根據(jù)所要講解的行為金融理論來設(shè)計(jì)實(shí)驗(yàn)，讓學(xué)生參與實(shí)驗(yàn)，最后，由學(xué)生根據(jù)實(shí)驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行分析，從而驗(yàn)證所要解釋的行為金融理論。

未來，行為金融教學(xué)中進(jìn)一步完善實(shí)驗(yàn)教學(xué)手段，應(yīng)當(dāng)從下面幾個(gè)方面進(jìn)行。

1.行為金融由于是探索性極強(qiáng)的學(xué)科，并且一般在金融學(xué)院投資專業(yè)本科大四階段開設(shè)，所以可以和本科生的畢業(yè)論文培養(yǎng)聯(lián)系在一起。比如，對(duì)于行為金融特定理論實(shí)驗(yàn)的進(jìn)行，有的學(xué)生可能會(huì)產(chǎn)生進(jìn)一步探索、挖掘的好奇，這個(gè)時(shí)候，教師可以從中引導(dǎo)，幫助學(xué)生完成后續(xù)研究，從而形成一篇新的有價(jià)值的論文，可供學(xué)生畢業(yè)論文使用，避免了后來學(xué)生匆忙寫畢業(yè)論文，而結(jié)果質(zhì)量卻不高的負(fù)面效果。

2.加強(qiáng)行為金融專門實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)。隨著我校行為金融課程教學(xué)的深入開展，越來越多其他專業(yè)的學(xué)生希望參加該課程的學(xué)習(xí)。筆者發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的課堂演示實(shí)驗(yàn)，存在著一定的局限性，最主要的一點(diǎn)在于互相干擾，一個(gè)學(xué)生的選擇，必然會(huì)影響另一個(gè)學(xué)生的選擇。這樣，客觀上要求建立功能相對(duì)完善的行為金融專業(yè)實(shí)驗(yàn)室，以承擔(dān)更為復(fù)雜的實(shí)驗(yàn)教學(xué)。

3.加強(qiáng)研究設(shè)計(jì)和問卷調(diào)查研究手段的開展。隨著研究對(duì)象的多元化，未來行為金融的實(shí)驗(yàn)教學(xué)應(yīng)該朝著問卷調(diào)查研究手段發(fā)展，比如針對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡狀況，可以對(duì)證券公司營業(yè)部股民設(shè)計(jì)調(diào)查問卷，結(jié)合研究問題，做好研究設(shè)計(jì)，從而訓(xùn)練了學(xué)生們應(yīng)用行為金融理論對(duì)金融市場(chǎng)的解釋。

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