互聯網金融時代 理想終將照進現實

移動支付

——與大眾關系最密切的互聯網金融產物

模式概述：

移動支付是允許用戶使用移動終端（通常是手機），對所消費的商品或服務進行賬務支付的服務方式。單位或個人通過移動設備、互聯網或者近距離傳感直接或間接向銀行金融機構發送支付指令產生貨幣支付與資金轉移行為，從而實現移動支付功能。移動支付將終端設備、互聯網、應用提供商以及金融機構相融合，為用戶提供貨幣支付、繳費等金融業務。

移動支付主要分為近場支付和遠程支付兩種，所謂近場支付，就是用手機刷卡的方式坐車、買東西等，很便利。遠程支付是指：通過發送支付指令（如網銀、電話銀行、手機支付等）或借助支付工具（如通過郵寄、匯款）進行的支付方式，掌中充值，掌中視頻等屬于遠程支付。

主要機遇：

移動支付的門檻較低，相關廠商獲得支付牌照后，進入這一領域并不困難。廠商不僅可以從支付業務中賺取支付手續費，還能獲得交易雙方的信息數據。后者將成為廠商進一步開展金融業務的重要基礎。因此，某種程度上可將移動支付看作互聯網金融這一龐大系統的觸角末梢。因此，不同企業處于各自目的，紛紛殺入移動支付領域，也讓這一領域成為今年互聯網金融熱潮中最火爆的部分之一。近期，擁有全金融牌照的平安推出了旗下“電子錢包”，讓人們對明年這一領域的發展抱有更高的期待。

面臨挑戰：

移動支付產業鏈較長，產業鏈上各廠商又都是各自領域內的巨頭，因此，協調產業鏈上下游的難度可想而知。目前來看，電信運營商、金融機構、互聯網公司都企圖在產業鏈中占據主導。而電信運營商和互聯網公司由于占有支付終端和場景，成功的可能性較大。激烈的競爭已經展開，支付清算領域的風波就是一個典型的例子。

點評：

移動支付的低門檻吸引了眾多企業的加入，但產業鏈打通的難度較高，決定了這一領域最終會形成巨頭主導的局面。而這些巨頭，在布局產業鏈的同時，也早已將目光投向了更加長遠的未來——支付的平臺化。

代表企業：支付寶、銀聯商務、中國移動

小微貸——中小企業的福音

模式概述：

在當前迅速發展的互聯網金融中，小微貸正在成為最大的熱點。小微貸既是銀行業的焦點，也是互聯網行業的焦點，典型地體現了網上網下融合的產業新趨勢。

從阿里小貸到蘇寧、京東等企業提供的供應鏈金融，越來越多的互聯網企業把手伸到了針對中小企業的小微貸領域。

以蘇寧電器為例，通過管理上游合作伙伴的完整供應鏈流程，可掌握其資金流、物流和商流等多維度信息（供應商的存貨將保存在蘇寧倉庫/蘇寧易購代替供應商收取銷售款），在采購、物流、倉儲體系間閉環運作，能夠把不可控的金融產品風險轉化為供應鏈業務上的可控風險，總體風險可控。

在這個過程中蘇寧充當的角色并非放貸者，而是一個擔保人。通過與銀行合作的模式，用信用及應收賬款為抵押，讓供應商能夠獲得銀行貸款，從而縮短賬期。

與蘇寧和京東的運作方式不同，阿里巴巴則成立了自有的小額信貸公司，為其旗下的B2C平臺即淘寶和天貓的客戶提供訂單貸款和信用貸款，同時也為B2B平臺客戶提供阿里信用貸款。阿里巴巴也已經獲得國內首張電子商務領域的小額貸款公司營業執照。

主要機遇：

網絡小微貸平臺核心優勢是因為它擁有電子商務平臺積累的龐大的客戶資源、客戶交易行為數據，并基本實現了通過云計算平臺對客戶信息的充分分析、挖掘，而且還可以對客戶信用水平和還款能力進行準確、實時地觀測和把控。

以互聯網企業為代表的非傳統金融機構進入小微貸款領域，為行業提供了新鮮血液，所帶來的新的征信手段，為傳統金融機構開展業務創新提供了思路。

面臨挑戰：

對小微貸來說，決定發展的關鍵，不完全在戰術和業務層面，而在決定產業和生態格局的體系構建上。做小微貸的核心是要解決信用可獲得性問題。這決定了小微貸體系的重心在征信體系上。

點評：

在表面的熱鬧之下，小微信貸業務中老生常談的難點仍然存在，亟待解決。如果無法在技術手段、業務模式方面進行根本性的創新，小微貸只是一塊外表誘人卻讓人無從下口的蛋糕。

代表企業：阿里小貸、蘇寧小貸、京東供應鏈金融

互聯網金融產品——網絡理財各種“寶”

模式概述：

余額寶，是面向阿里巴巴電商平臺上各種用戶（包括買家與賣家）的第三方基金銷售平臺。用戶將自己支付寶中的資金轉入余額寶賬戶，后者中的資金平時用于投資金融產品，而當用戶需要用錢時，可直接從余額寶賬戶提取。

百度百發，則是百度攜手基金巨頭華夏基金推出的首款理財計劃。該產品由百度金融中心與華夏基金聯合推出，目標年化收益率高達8%，采取限量發售的方式，由中國投資擔保有限公司全程擔保。“百發”最低投資門檻僅為1元，售后支持快速贖回，即時提現，方便用戶資金流入流出。

主要機遇：

余額寶類產品的優勢在于渠道，拼的不是客戶的“質量”，而是數量。正是這種思路，造就了天弘基金的奇跡。這也是百度、新浪紛紛推出類似產品的初衷。

面臨挑戰：

余額寶的教育與示范作用有目共睹，但在此基礎上讓類似產品真正變成企業賺錢的利器，還要有一個相當漫長的過程。

點評：

盡管在一些銀行業人士看來，余額寶的貢獻僅局限在“讓老百姓認識貨幣基金”的層面。但從更廣泛的意義上講，正是余額寶，讓廣大公眾接觸到了“互聯網金融”這一新生概念。“絲理財”的觀念也因此深入人心。也許傳統金融機構并不屑于去和余額寶爭搶“絲用戶”，但余額寶傳遞出來的以人為本的服務理念，絕對是值得相關人士重視與深思的。

代表產品：余額寶、百度百發、騰訊現金寶

P2P網貸——“普惠金融”的最佳體現

模式概述：

P2P網絡貸款（Peer-to-Peer Lending），主要是針對那些信用良好但缺少資金的個人或小微企業主，他們通常沒有擔保或者抵押金額，借款金額通常為幾千到幾萬元。

在尋找合適投資渠道的投資者，通過P2P網貸平臺，使用信用貸款的方式將資金貸給這些有借款需求的人。P2P平臺負責對借款方的信用水平、經濟效益、經營管理水平、發展前景等情況進行考察，并制定一系列的交易規則來保障雙方的利益。P2P平臺的盈利主要來自服務費和利差。

目前國內的P2P借貸有擔保和不擔保的區別。“不擔保”即平臺不承諾保障出資人的本金，不承擔借款人違約帶來的損失。這種模式直接復制了P2P網貸的歐美模式，該模式下的網貸公司風險控制能力弱，投資風險比較大，投資收益較高。在我國信用體系還未健全的階段，難獲得投資人的青睞。

“有擔保”是指P2P企業自備風險準備金，或者與擔保機構合作，承諾保障投資人的本金甚至利息，這個是目前P2P的主流模式。對投資人來說，這種模式投資風險較低，但對應的收益率也較低。

目前國內的P2P借貸主流模式有下面兩種：

線上模式：貸款項目獲取、項目審核、交易、放款的全部流程都在互聯網上完成。

線下線下結合模式：網絡發布借貸信息及完成放貸，線下按照傳統審核完成借款來源、借款審查和貸后管理。絕大多數P2P公司采取的是線上與線下結合的模式。

主要機遇：

對于大批急需跑贏存款利率和CPI漲幅的民間資本來說，P2P網貸提供了一個靈活自主、風險相對分散的投資平臺；對于無法提供擔保和抵押的群體來說，P2P網貸成本更低、周期更短，大大降低了中小企業的融資成本。

更重要的是，參與P2P網貸的人更為大眾化，所引出的巨大效益更加普惠于普通民眾。財富分配和資金籌措不再是由少數專業精英控制，普通民眾都可以通過互聯網進行各種金融交易。風險定價、期限匹配等復雜交易都會大大簡化、易于操作，金融活動的大門，最終向所有需要的人敞開。

面臨挑戰：

除了投資者可能面臨的壞賬風險，網貸平臺自身還有三個繞不過去的風險

信用風險：由于無權威機構托管資金、行業門檻低、法律監管缺失，部分惡意創辦的網貸平臺利用管理不嚴的資金托管機構進行欺詐，一旦投資者碰上以欺詐為目的的P2P平臺，就會血本無歸。

流動性風險：部分P2P平臺采用“拆標”的方式，即把長期借款標的拆成短期，把大額資金拆成小額，從而造成了期限和資金的錯配，一旦遇到大規模擠兌，極易引發流動性風險。

政策風險：一旦業務流程中實際形成資金池，就踩到了非法集資的紅線，政府部門目前對這一塊的監管正日益重視。

點評：

互聯網正深刻的改變著我們的生活，它力圖削減一切中間環節，讓交易更加簡單、直接，使得微金融呈現出新的發展可能。隨著P2P借貸平臺的不斷完善和發展，在有效的監管下，由于網絡信貸便捷自助的操作模式、低廉的費率、雙贏的利率和差異化的定價機制等優勢，P2P借貸將會實現普惠大眾的金融理想。

但市場也必將經過洗牌和行業重組整合，一些中小型網貸公司和違規的企業或被淘汰，“剩者”憑借品牌和渠道大規模聚集資金，鏈接網貸行業的上下游，形成一個巨大的互聯網金融產業集群。

代表企業：拍拍貸、人人貸、有利網、宜信

眾籌——造夢先行者

模式概述：眾籌的興起源于美國網站kickstarter。具體指的是，如果你有很好的創意想去實現一個項目，那么就可以通過眾籌的網站平臺去獲得大眾的資金支持；達成目標籌款額順利完成項目之后，你可以給每位投資人有型的產品或者無形的回報。

主要機遇：

眾籌為一些無法獲得貸款的項目和創意提供了一個開始的可能性，相對于傳統的融資方式，只要是公眾喜歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得啟動的第一桶金，充分貫徹了互聯網“開放、平等、協作、分享”精神。

面臨挑戰：

眾人籌資這種方式目前在國內還不能被廣為接受，另外由于國內整體信用環境較差，直接導致違約成本極低，投資者還要承擔違約的風險。

而且，由于國內知識產權保護意識比較薄弱，好的項目還要面臨被山寨的風險。瀏覽一下比較知名的國內眾籌網站，真正具有創意的項目并不多見，更多的是類似于在賣產品，達到團購數目就發貨，并且有的團購的還是期貨。

由于眾籌是面向公眾的一種集資模式，如果涉及到股權、紅利等回報，按照國內的相關法律，非常容易被扣上非法集資的帽子。

點評：

目前更多人是把眾籌網站當成一個營銷平臺，可以從這個渠道提高知名度并銷售產品，很多籌資人并非缺乏資金。作為一種新興的投資形式，在國內尚不完善的金融環境中，眾籌還是有一定的空間。同時，眾籌網站由于缺乏法律監管、盈利模式單一，也面對諸多發展瓶頸。

代表企業：眾籌網、點名時間、追夢網

金融垂直搜索——金融界的“天貓”

模式概述：

一個中立的平臺，類似于金融界的天貓，解決供需雙方信息不對稱的問題，客戶能通過網絡查詢、了解和選擇適合自己的融資貸款方式，最終直接申請到最優貸款。

主要機遇：金融垂直搜索將個人貸款與現有金融機構連接起來，與原來的線下購買相比，網上搜索融資貸款這種方式更加直觀、豐富，門檻也相對降低，并能及時根據客戶的個性化需求，提供不同的產品組合。

面臨挑戰：

需要進行小微融資的優質借款人的比價習慣還未養成，市場遠沒有成熟。此外，搜索平臺的產品源受限，金融機構產品本身對于搜索平臺并非不可或缺的，但金融搜索平臺引擎將產品、盈利來源全部捆綁在金融機構上。

點評：

隨著金融產品在線化的蓬勃發展，未來將有越來越多的金融機構提供服務，匹配用戶的需求，市場潛力可期。金融“超市”的模式或許可以顛覆傳統的借貸方式，取得成功。

代表企業：融360、好貸網

虛擬貨幣——進化中的生態系統

模式概述：所謂虛擬貨幣，是指非真實的貨幣。隨著互聯網金融迅速發展，各種類型的虛擬貨幣層出不窮：知名的虛擬貨幣如騰訊公司的Q幣，盛大公司的點券，Facebook幣、亞馬遜幣等，還有今年最火熱的比特幣。

主要機遇：貨幣的產生節省了商品買賣的交易成本，擺脫以物易物的繁瑣，而虛擬貨幣在一定范圍內比真實的貨幣更能降低交易費用，能夠促進網絡生活的便利。

面臨挑戰：維持貨幣體系的基本穩定，早已成為各國政府的共識，而虛擬貨幣因為直接介入到現有金融系統的根基——貨幣與支付體系，其變革“沖動”最強、力量最大，對傳統金融系統產生了最深層次的撼動，而與之對應的質疑和反對也就越多。同時，虛擬貨幣會面臨到網絡安全性的問題。

點評：虛擬貨幣是一種非主流、小范圍使用的貨幣，它更多代表的是未來一種貨幣發展趨勢。但類似于比特幣能夠行使現實中貨幣職能的虛擬貨幣如果不加管制，很可能會對真實的貨幣體系產生沖擊。

代表：比特幣

互聯網金融的理想狀態

謝平教授對互聯網金融的定義或許描繪出了其最理想的一種狀態：在互聯網金融模式下，支付便捷，市場信息不對稱程度非常低，資金供需雙方直接交易，銀行、券商和交易所等金融中介都不起作用，可以達到與現在直接和間接融資一樣的資源配置效率，并在促進經濟增長的同時，大幅度降低交易成本。

在這個定義里，互聯網金融的核心是“脫媒”。

在支付方面——移動支付和其他電子支付手段進步整合，證券、現金等金融資產的支付和轉移通過移動互聯網絡進行；支付清算電子化，替代現鈔流通。

技術進步降低交易成本。——互聯網技術的進步，尤其是社交網絡、搜索引擎、大數據技術出現以后，市場信息不對稱程度減弱，個人和企業的日常行為可以被充分的記錄、查找和分析，并以此為基礎構建風險定價模型，信息處理成本和交易成本大幅度降低。

資源配置有效性提升，中介職能弱化——利用互聯網技術，能夠實現對信息的有效組織、排序、檢索，并能有針對性地滿足信息需求，市場信息不對稱程度非常低，不需要經過銀行、券商或交易所等中介。在這種資源配置方式會大幅提升資源的有效性，這是一個最公平的市場，供需方均有透明、公平的機會。

互聯網以一種草根的，去中心化的方式，力圖擺脫中介對效率的影響，“自金融”時代開啟。

誰會贏得互聯網金融的明天

但是上文所描繪的這種理想狀態在相當長的一段時間內都不太可能實現。新舊力量將在理財業務、在線信用貸款業務、結算業務等領域展開競爭，傳統金融面臨各種沖擊是必然的，但和互聯網金融之間更多是一種補充和合作關系。

目前，互聯網金融由于缺乏國家信用、管制保護，在征信體系不完善情況下，難以涉足傳統銀行的批發業務，主要在零售業務中與傳統金融機構展開錯位競爭，規模有限。互聯網金融會分流傳統金融機構部分高風險偏好、重視資金回報的存款和理財資金，這類資金往往來自互聯網接受程度高的年輕客戶群體。這也是互聯網金融對傳統金融機構沖擊最猛烈的領域。

當然，銀行等傳統金融機構仍然具有自己的優勢，如龐大的資源集聚能力與強有力的定價能力，線下交易成熟模式的不可替代性等。對于風險偏好較低的客戶，商業銀行存款和理財產品仍有絕對優勢。

對于互聯網金融這一新興業態不同程度的沖擊，傳統金融機構能做的是：要么自己創新，要么與新興企業攜手創新，這將帶來銀行相應領域的發展機遇。互聯網金融將會改變標準化的銀行服務，但同時未來的金融深化也會產生眾多的非標準化服務，業務的細分將更明顯。

互聯網終究只是一種工具和載體，當互聯網元素融入到金融的血液，所謂“互聯網金融”和“傳統金融”的區別將不復存在。 未來，新型互聯網金融機構與傳統金融機構在多層次的金融體系構架下相互合作、發揮各自優勢才是共贏之道。