互聯網金融不是大雜燴

近年來，以互聯網為代表的新技術，特別是移動支付、社交網絡、搜索引擎和云計算等，已經開始對既有金融模式產生巨大沖擊。作為互聯網金融這一概念的前身，網絡金融更多是指基于金融電子化建設成果在互聯網上的金融活動。

2012年以來，一股席卷而來的熱潮，使人們更傾向于認為，互聯網金融是技術引領的全新金融模式，它將深刻地改變社會生產與生活方式。

然而，由于概念思路的混亂，人們對于互聯網金融的內涵、功能、業態往往有完全不同的看法。也正是由于缺乏理論支撐，互聯網金融的產業形態、盈利模式、風險收益特征都難以明晰，并令互聯網金融相關的投資熱潮充斥著泡沫，更使得監管機制建設和制度完善無從著手。

要更有效地面對互聯網金融的挑戰，首先需要對其概念進行辨析。這就要從與金融相關的兩大現代學科體系入手，即貨幣經濟學與金融經濟學。互聯網信息技術的發展，對于這兩大學科體系的研究對象產生了深遠影響。

就貨幣經濟學來看，互聯網使電子貨幣逐漸演變出虛擬貨幣，進而深刻影響貨幣的概念及流通。通常認為，電子貨幣是指以計算機或其他存儲設備為介質、以數據或卡片形式履行貨幣支付流通職能的“貨幣符號”，其具體形式包括卡基、數基存款貨幣，電子票據等。

在我國，證券期貨保證金、第三方支付企業的備付金、單用途預付卡等都具有初級電子貨幣的特征，但只有到了各類虛擬貨幣的出現，才在某種程度上影響央行的貨幣發行權。“比特幣”是迄今為止最為高級的形態，正如近期美國一名聯邦法官在一起案件中所言，比特幣是“一種貨幣或一種形式的資金”，其金融屬性或許要高于貨幣屬性，因此對于整個貨幣體系的沖擊還非常有限。

而從金融經濟學來看，互聯網使傳統金融體系的功能實現，出現了更多新的模式、承載主體和路徑。通常來說，金融體系的功能歸納為支付清算、資金的配置、風險的管理、信息的管理等幾個方面。例如，互聯網金融模式下，資金供需信息直接在網上發布并匹配，供需雙方直接聯系和匹配，不需要經過銀行、券商或交易所等中介。

因此，互聯網金融帶來了多方面的風險變化。既有弱化風險的方面，又有增加和創造風險的一面，這給監管帶來的新挑戰，使得金融創新有了新的“風險資源”。另外，過去往往把支付和信息管理作為金融體系的后臺和補充環節，但在互聯網技術引領下，二者對于金融穩定和貨幣政策的影響日益凸現，也對資金配置、風險管理功能的實現，帶來不可忽視的沖擊。

需要承認的是，面對互聯網技術對傳統金融體系的沖擊，各國監管部門都感到難以把握個中日新月異的變化，而都在通過“補課”來完善法律和監管機制。對監管者來說，最關注的問題是游離于傳統金融之外的新型金融活動是否會危及金融體系的穩定，能否大幅削弱金融調控能力。

此外，我們雖然看到了互聯網信息技術對于經濟金融模式帶來重大改變的遠景，也要正視中短期內互聯網金融所能發揮的實際作用。在互聯網信息技術仍在潛移默化地影響經濟與金融運行時，傳統的金融體系組織方式尚未發生顛覆性的改變。

以P2P網絡借貸和眾籌融資為例，在歐美仍然處于規模相對較小的補充地位，前者近期更是出現投資者對于借款標的的競爭，呈現出“供大于求”的特點。就根本而言，在各國金融市場上，傳統金融機構仍是互聯網金融創新的主導者。

在我國，當前互聯網金融大熱的背后，還是存在著根植于金融管制嚴格、利率雙軌制沒有徹底改變、小微企業和居民金融需求難以滿足等體制性原因。由此，一方面新的互聯網金融模式在刺激和改變現狀，推動金融市場化改革。另一方面，一旦達到歐美較為健全的金融與信用環境，當前熱熱鬧鬧的“轉軌期”互聯網金融形態也會失去狂熱的基礎。就此意義上看，“中國式”互聯網金融在給傳統金融體系帶來革命的同時，也在不斷“革自己的命”。

應該說，對于“大而不強”、創新緩慢、缺乏服務導向的中國金融體系來說，互聯網金融浪潮的最大意義是使得金融“走下神壇”，回歸市場經濟的常態，并開放、公開與透明，且以新技術來激發現代金融功能的“新氣象”。

在此過程中，既要抑制對互聯網金融的無序狂熱，也不應過于貶低現有金融體系，刻意追求營造非此即彼的新“金融神話”。為了迎接新金融時代的到來，我們需要推動培養全新的互聯網金融文化，如更關注小微及個體、強化信用與安全意識、鼓勵和支持自下而上的創新等，更需要真正具有長久生命力的互聯網金融模式。

在各路資本都瘋狂追逐互聯網金融“噱頭”之時，更多的人需要一些冷思考，即：等到波濤洶涌的互聯網金融大潮退去后，在曾經的踏浪者里面，有多少人能在岸上欣然享受陽光，多少人仍在水中掙扎，多少人只能無奈裸泳，又有多少折戟沉沙者？

博主簡介：中國社科院金融所金融市場研究室主任