改善云南省民營企業融資成本之對策研究

[摘 要] 民營企業在我國國民經濟中扮演著日益重要的角色；關注民營企業并促進民營企業的發展，是當前經濟發展的重要研究課題之一。民營企業融資難，不但是中國經濟領域存在的難癥，也是世界各國經濟發展中需面對的重大問題。本文基于對32家云南省民營企業的調查，特別關注了云南省民營企業融資成本居高不下的現象，進行了深入的原因分析，包括我國商業銀行自身的運營模式缺陷導致民營企業貸款難、民營企業自身的特點制約了其進一步的融資與發展、銀企雙方存在著嚴重的信息不對稱情況等，并據此提出了改善云南省民營企業融資成本的若干對策。

[關鍵詞] 民營企業；融資；融資成本；信息不對稱

[中圖分類號] F275.1；F276.5 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2013）17- 0016- 03

民營企業，是相對于國有企業而言的，其資金籌集、生產經營、成果分配等都由企業經營者自己承擔。民營企業是國民經濟的重要組成部分，在提供就業崗位吸納勞動力、增強市場競爭力、推動科技創新等方面，起著日益重要的作用。整體上講，云南省民營企業無論在數量上還是在質量上都落后于東部沿海地區。因此，關注民營企業，大力促進民營企業的發展是當前亟待解決的問題之一。民營企業發展的難題之一，就是融資難，融資的資金成本率高。大型商業銀行出于風險等因素的考慮，對民營企業持“惜貸”、“慎貸”等主觀歧視性態度。民營企業從正規金融渠道無法貸到款項，但為了解決生產經營急需資金而不得不尋求非正規融資渠道，從這種渠道融得的資金其成本非常高，比正常的融資成本至少高出2倍，有的甚至高出近10倍，從而出現了投資人收益低于債權人收益的非正常現象，給企業的發展帶來了巨大的障礙和潛在的風險。

本文依托一份提案，對云南省32家民營企業的融資渠道及融資成本進行了調查。本文特別關注了以下3方面的問題：一是民營企業通常采用的融資渠道；二是民營企業不同融資渠道的資金成本差異；三是民營企業不同渠道取得資金的特點及難易程度。通過調查，試圖為解決民營企業融資難提供政策上的建議。

1 對調查結果的分析

本次調查的32家民營企業，行業類型涉及十余種；從年銷售額及職工人數上看，小型民營企業和中型民營企業各有一定的比例，因此本次調查具有一定的典型性。通過調查匯總表可知：第一，32家民營企業中，有18家能夠通過銀行取得長短期資金，占被調查對象總體的56%；13家民營企業使用長短期民間借貸形式進行融資；14家民營企業通過非銀行金融機構貸款，個別民營企業通過客戶、朋友籌集資金。由此可知，商業銀行貸款仍是民營企業的首選，民間借貸是民營企業融資的常用渠道。第二，從融資成本上看，不同的融資渠道所耗費的資金成本差異較大：銀行貸款的資金成本率在7%～18%之間；通過非銀行金融機構融資的資金成本率高低不等，波動較大，在18%～60%之間；通過民間借貸融資的資金成本率亦在18%～60%之間。值得注意的是，沒有通過銀行融資的企業所屬的行業有服務業、養殖業、商業和建筑業，這與銀行的風險規避傾向有一定的相關性。第三，通過走訪調查，進一步了解到民營企業融資的制度困境：民營企業家希望以資金成本率較低的銀行貸款方式融資，但是由于銀行貸款的嚴格審批程序和漫長的審批期限而無法及時獲得或根本得不到銀行貸款。尤其是對創業初期的民營企業而言，無資產可抵押，無信譽沉淀，銀行貸款融資基本行不通。多數民營企業為了維持正常的生產經營運轉，不得不轉而借助于民間融資。民間融資相對而言手續簡便，融資可得性強，但是資金成本率居高不下，對民營企業尤其是對微利民營企業而言，會造成投資人收益抵補不了融資成本，阻礙民營企業的進一步發展。

2 云南省民營企業融資難的原因分析

民營企業融資難不僅是中國經濟發展過程中的一個難題，世界上各個國家同樣面臨著這樣的問題。對民營企業融資難的原因進行深入分析，有助于我們找到解決這一問題的方法。以下將從3個方面對融資難的原因進行分析。

2.1 我國商業銀行自身的運營模式缺陷導致民營企業貸款難

我國的商業銀行尤其是四大商業銀行的組織結構呈金字塔形，服務網絡分布遍極全國。根據周兆生的研究，認為銀行對高風險的中小企業融資難以勝任的原因就在于其龐大的層級結構使代理成本過高，包括監督成本高，激勵不足；體現在業務上，就是審批手續相對嚴格而且審批期限長[1]。銀行出于對自身風險因素的考慮，往往傾向于向大型國有企業貸款，考慮優質客戶。對于民營企業，由于不了解其生產經營狀況及潛在風險，以及沒有專業勝任能力的銀行職員對民營企業進行細致而專業的考評，銀行對民營企業體現出一種“惜貸”、“慎貸”的主觀歧視性傾向。銀行的抵押貸款要求企業有資產可抵押，但處于創業初期的民營企業基本無資產可抵押，往往得不到所需資金。這種金融體系從總體上而言，未能創造一種資源共享、平等競爭的機制，使得民營企業的發展遭遇瓶頸。

2.2 民營企業自身的特點制約其進一步的融資與發展

民營企業生產經營規模相對較小。處于初創期的民營企業生存周期短，信譽沉淀不足；經營管理上相對落后，沒有凝聚到足夠的優秀人力資源，創新性不強；財務信息透明度不高；又沒有可抵押的資產。對銀行等金融機構而言，為民營企業提供貸款風險是巨大的，是不可估算的。渡過初創期而處于成長期的民營企業，其生產經營仍然具有不穩定性。因此，銀行從主觀上不愿意貸款給民營企業。

2.3 銀企雙方存在著嚴重的信息不對稱情況

民營企業想從銀行貸款，銀行想放款給優質客戶，在信息暢通的情況下，是容易成功的事情。但是在實務中，銀企雙方存在著嚴重的信息不對稱情況，即企業的財務狀況是否良好、信譽度是否高、是否能按期還本付息、以及貸款到手后是否按擬定用途使用等，對銀行而言，這些信息是不可獲得的。這就造成了不完全信息情況下的資源配置效率問題[2]。民營企業及銀行所處的地域范圍越大，如大中城市，這種信息不對稱的情況越嚴重，民營企業得到貸款的難度越大。郭斌、劉曼路（2002）通過研究認為，中小企業在進行融資決策時，資金的可獲得性往往比資金成本更為重要；因此，民間借貸成為民營企業融資的重要渠道[3]。因此，解決民營企業融資難問題的關鍵之一，就是降低銀企雙方的信息不對稱程度。

3 改善云南省民營企業融資成本的若干對策

云南省屬于我國邊疆山區省份，經濟發展相對落后，但是有其獨特的自然資源優勢可利用。云南省的部分民營企業就利用了這種資源優勢進行發展。尤其是在實施“橋頭堡”戰略的背景下，更應當重視民營企業的發展，采取各種積極的措施，通過合理的制度安排，切實解決民營企業融資難的問題。

3.1 銀行的貸款額度向民營企業傾斜

如前所述，銀行對民營企業總體上有一種主觀歧視性；而民營企業融資排序首選資金成本率較低的銀行。因此應當在政策上激勵或促進銀行對民營企業尤其是有發展潛力的民營企業的扶持。可以采用激勵機制或任務型方式使銀行每年有一定數額的貸款貸給民營企業，緩解民營企業融資難及融資成本高的難題。銀行為降低自己的貸款風險，也可以采用諸如中小企業聯保貸款等形式，構建一個合理的信用體系，從而形成銀企雙方共贏的局面。

3.2 積極培育中小型融資機構

解決民營企業融資難的另外一個措施，就是積極培育中小型融資機構，并限定最高成本率。林毅夫、李永軍（2001）從我國勞動力相對豐富、資本相對稀缺的要素稟賦特點出發，對中小企業的融資難進行了研究，認為大型金融機構天生不適合為中小企業服務；并得出結論認為，大力發展和完善中小金融機構是解決我國中小企業融資難問題的根本出路[4]。如前所述，中小型融資機構與商業銀行相比較而言，優勢之一就是其與民營企業有著緊密的地緣關系，比較了解民營企業的生產經營等狀況，降低了雙方的信息不對稱程度。再有，就是中小型融資機構從上至下的代理鏈較短，審批手續簡單。這兩點都有利于民營企業能夠在短期內貸到其所需資金，也適合民營企業生產經營方式靈活的特點。

3.3 針對民營企業的特點積極發展多種融資方式

從生命周期的角度看，民營企業可分為處于初創期的民營企業和處于成長期的民營企業。處于初創期的民營企業，經營周期短，信譽沉淀不足，沒有可抵押的資產，財務信息透明度不高，因此貸款可得性不高。傳統的抵押貸款等方式基本上都行不通。因此要針對民營企業的特點，鼓勵采用多種短期金融工具進行資金的融通，如應收賬款、貨物、合同等。

3.4 采用多種方式減少或消除銀企雙方的信息不對稱

民營企業與銀行等金融機構間的信息不對稱導致其融資困難，因此，減少或消除銀企雙方的信息不對稱有助于雙方信息溝通的暢通。可采用的方法有如下兩種。

（1）鼓勵民營企業積極培育商業信用體系，可在一定程度上緩解融資約束。石曉軍、張順明（2010）以我國176家上市公司1999-2006年的數據為樣本，驗證了商業信用對融資約束的顯著緩解作用，得出的結論是：商業信用通過緩解融資約束促進規模效率的提高；通過資源配置機制實現比銀行借款更大的規模效率[5]。商業信用對上市公司融資約束起到了緩解作用，對民營企業而言，亦有一定的借鑒作用。

企業與銀行雙方就貸款額度、資金用途、資金監管等事項簽訂一份完備合同，發放貸款根據雙方協商結果進行，銀行可跟蹤民營企業的資金使用情況，以提高二者之間的信息透明度。

（2）充分發揮金融分析師和信用評級機構的作用。一方面，民營企業可主動披露有利于己的財務會計信息及其他信息，或應銀行的要求披露其相關信息，方便金融分析師進行分析。另一方面，雙方可聘請信用評級機構對企業的信用情況進行評級，為銀行貸款奠定基礎。

主要參考文獻

[1]周兆生.中小企業融資的制度分析[J].財經問題研究，2003（5）.

[2]張維迎.博弈論與信息經濟學[M].上海：上海人民出版社，2004：171-172.

[3]郭斌，劉曼路.民間金融與中小企業發展：對溫州的實證分析[J].經濟研究，2002（10）.

[4]林毅夫，李永軍.中小金融機構發展與中小企業融資[J].經濟研究，2001（1）.

[5]石曉軍，張順明.商業信用、融資約束及效率影響[J].經濟研究，2010（1）.