金融危機背景下基于現金流管理的企業(yè)風險管理探討

[摘 要] 金融危機凸顯了企業(yè)風險管理的重要性。現金流管理是企業(yè)風險管理的重要手段。本文從分析財務風險的成因入手，揭示出企業(yè)風險管理與現金流管理的密切關系，進而從風險規(guī)避導向的現金流戰(zhàn)略匹配，風險預警導向的現金流指標測度和風險防范導向的現金流內部控制3個方面探討了如何基于現金流管理加強企業(yè)風險管理。

[關鍵詞] 風險管理；現金流管理；風險預警；內部控制

[中圖分類號] F275 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2013）12- 0004- 04

發(fā)端于2008年下半年的全球性金融危機，不斷波及世界各國和地區(qū)，并演化為二戰(zhàn)后最嚴重的危機。時至今日，金融危機已造成眾多國內外知名企業(yè)倒閉。究其原因，其中很重要的一點是現金短缺導致的企業(yè)資金鏈斷裂使企業(yè)“窒息”而死。此次金融危機對大量企業(yè)的現金流產生了劇烈的沖擊，特別對出口導向型的企業(yè)。眾所周知，在現代市場經濟環(huán)境中，現金是企業(yè)的重要經濟資源。現金之于企業(yè)正如血液之于生命體一樣，現金不足或流轉不暢將嚴重影響企業(yè)的正常運行，甚至使企業(yè)瞬間瀕臨倒閉。這種情況在突如其來的金融危機下表現更為明顯。正是基于現金的重要作用，有研究者提出“現金為王”的觀點。當然金融危機并不必然使企業(yè)由于現金短缺而倒閉。相反，以李嘉誠為代表的一些企業(yè)家深諳現金之“王道”，將現金作為企業(yè)“過冬的棉襖”，通過有效的現金流管理，經受住了金融危機的考驗。

正反兩方面的例子截然不同地結果告訴我們，企業(yè)要重視現金流管理，尤其在經濟形勢出現劇烈波動時，保證企業(yè)現金流的安全和平衡，成為企業(yè)風險管理必須要考慮的重要內容。而現有的企業(yè)風險管理研究和實踐對于現金流管理在企業(yè)風險管理中的作用缺乏足夠的重視，本文的主要目的就是探討金融危機背景下如何通過現金流管理加強企業(yè)風險管理。

1 現金流、現金流管理和風險管理概念界定

1.1 現金流

企業(yè)的現金流主要指現金的存在狀態(tài)和流動周轉的過程。因此，它是一個動態(tài)和靜態(tài)相結合的概念。從動態(tài)上講，現金流主要指企業(yè)現金的流動和周轉過程，融合并貫穿于企業(yè)經營管理的全部流程中。從靜態(tài)上講，現金流是指企業(yè)的存在狀態(tài)。根據現金在企業(yè)運營中的不同階段所存在的狀態(tài)，現金流可包括融資現金流、投資現金流、經營現金流、資產現金流、自由現金流等。現金流作為現金在企業(yè)不同業(yè)務狀態(tài)的存在狀態(tài)，綜合反映了企業(yè)生產經營的主要過程和主要方面，并通過動態(tài)流轉支撐著企業(yè)的持續(xù)運營，從這個意義上也說明，現金流體現了公司財務管理的實質。

1.2 現金流管理

正如前文所述，現金流體現了公司財務管理的實質。而現金流管理則是以現金流作為管理的對象，基于企業(yè)持續(xù)性、盈利性和安全性目標，運用戰(zhàn)略管理的思想與方法，圍繞企業(yè)經營活動、投資活動與籌資活動而建立的管理體系，是根據企業(yè)理財環(huán)境，在當前或未來一定時期內的現金流在數量、時間方面所做的預測與計劃、執(zhí)行與控制以及分析與評價，旨在為企業(yè)戰(zhàn)略管理提供財務支持，以實現企業(yè)戰(zhàn)略。

1.3 風險管理

風險有豐富的含義和眾多的類別，本文著重研究企業(yè)財務風險。從企業(yè)財務管理角度看，風險是指企業(yè)的財務活動，由于各種不確定因素，使企業(yè)實際收益與預計收益發(fā)生背離致使企業(yè)無法償還到期債務從而蒙受經濟損失的可能性。對于企業(yè)風險管理，COSO是這樣定義的，即企業(yè)風險管理是一個過程，受企業(yè)的董事會、管理層和其他人員的影響，應用于企業(yè)的戰(zhàn)略制定及各個方面，旨在確定影響企業(yè)的潛在重大事件，將企業(yè)的風險控制在可接受的程度內，從而為實現企業(yè)的目標提供合理保證。本文所要探討的是基于現金流管理的企業(yè)風險管理的實現。

2 財務風險形成及演化過程

如前所述，財務風險主要是由于企業(yè)不能償還到期債務從而使其自身遭受經濟損失的可能性。財務風險的形成過程如圖1所示：由于企業(yè)內部要素及外部環(huán)境的變化，企業(yè)收入下降和成本費用上升的單獨作用或共同作用使企業(yè)盈利能力下降，進而造成自有資金不足。盲目無序的投資或不得已的追加投資則進一步使企業(yè)財務狀況惡化，只能借助于負債的增加以維持運轉。和負債一起增加的還有風險。一旦有不利事件的發(fā)生，企業(yè)繃緊的資金鏈很容易發(fā)生斷裂，甚至因無法償還到期債務而步入破產的境地。圖1也說明了企業(yè)財務風險形成過程中現金流的變化。伴隨著收入下降，企業(yè)現金流入減少，而伴隨著成本費用上升，企業(yè)現金流程增加，其后果是直接導致經營現金凈流量下降，由此也導致企業(yè)發(fā)展運作的自有資金不足和周轉不靈，而盲目投資所增加的現金流出則更加劇了這一困難。企業(yè)要維持正常的生產運營，只能借助于負債的增加。而負債的增加則加大了企業(yè)無足夠的現金流償還到期債務的可能性。因此，可以認為財務風險的實質就是企業(yè)現金不足和流轉不暢。

根據財務風險發(fā)展的程度和對企業(yè)造成的危害，可將財務風險分為財務困境和財務危機2個階段。財務困境是財務風險的早期階段，以現金凈流量的減少為主要表現形式，在這個階段如果及時發(fā)現問題，找出問題的根源并調整財務策略，則可通過現金流的有效管理走出財務困境；財務危機則是財務風險在財務困境基礎上發(fā)展的高級階段，其實質是盈利能力與負債規(guī)模不匹配和資本結構失衡。由于資本結構的確定及盈利能力和負債規(guī)模的匹配具有長期效應，一旦確立則在較長時期內具有穩(wěn)定性，所以，通過財務策略的短時間調整以控制財務危機的發(fā)展效果甚微。財務危機演化的最終表現形式即企業(yè)破產。但無論是財務困境階段還是財務危機階段，財務風險的決定因素始終是現金不足及流轉不暢。

通過以上分析，我們找出了財務風險形成的關鍵原因即現金不足及流轉不暢，那么，風險管理的立足點也應是針對該原因的現金流管理。

3 現金流管理的目標和內容

3.1 現金流管理的目標

現金流管理有持續(xù)性、盈利性、安全性3個關鍵目標。

3.1.1 持續(xù)性

持續(xù)性是指企業(yè)現金流的可持續(xù)運轉。現金流的持續(xù)性可以表現為現金流的充足性、穩(wěn)定性和成長性等的綜合。在企業(yè)的現金流管理中不但要強調現金流的盈利性和安全性，而且要關注現金流的持續(xù)性，因為如果沒有現金流的持續(xù)性，企業(yè)就不可能持續(xù)經營。

3.1.2 盈利性

盈利性是企業(yè)投入的現金流通過經營活動創(chuàng)造出更多的現金流的特性，這一特性集中體現在效率性和效益性2個方面：效率性是指現金流流轉速度的快慢以及流轉的成效如何，企業(yè)現金流包括生產經營活動現金流、籌資活動現金流和投資活動現金流，因此，要想加快現金流管理必須從這3個方面著手；企業(yè)的效益性也就是贏利性，企業(yè)現金流管理的目標就是要產生相應的現金收益，可以通過銷售毛利率、資產收益率、投入資本利潤率、權益利潤率等指標來衡量。現金流管理決策中要關注現金流的使用效益，使現金流在生產經營活動中盡可能地創(chuàng)造增量收益。企業(yè)盈利的過程即是產生預期未來現金流量的過程。

3.1.3 安全性

現金流的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提，現金流管理目標能夠最終實現，保障現金流的安全是基礎。這里所稱的安全不僅表現為現金安全，即現金自身保管的安全性方面，不能出現資金失竊、挪用、遺失等狀況；還表現為現金流的流轉安全，具體包括企業(yè)現金流的平衡、現金流融通的靈活以及現金流的流動性。

現金流管理3個目標之間有嚴格的邏輯關系。持續(xù)性目標的實現有賴于企業(yè)通過經營活動現金流盈余，它是企業(yè)實現持續(xù)性現金流或持續(xù)性經營的源泉；盈利性目標的實現有賴于企業(yè)現金流的安全保障，現金流充分供給是企業(yè)生存的基礎和獲利的前提；安全性目標的實現有賴于企業(yè)經營活動產生持續(xù)的現金流，企業(yè)經營活動中產生持續(xù)的自由現金流是企業(yè)安全的根本，所以，現金流管理的3個關鍵目標之間相輔相成，缺一不可。

3.2 現金流管理的內容

3.2.1 現金流安全管理

現金的安全管理一直是人們關心的問題，現金保管安全、收支安全、運輸安全以及相關控制權的安全等各個方面都受到人們重視，管理人員和理論工作者在管理手段、管理方法、管理理念等方面都做出了成就。

3.2.2 現金流流動性管理

4 基于現金流管理的企業(yè)風險管理設計

4.1 風險規(guī)避導向的現金流戰(zhàn)略匹配

現實中，企業(yè)的增長是必要的，但是企業(yè)在增長過程中如果投資率或增長率超出了一定的限度，則會遇到現金流斷流的風險，這種風險可能會給企業(yè)帶來致命危害。因此必須立足于戰(zhàn)略的高度，對企業(yè)成長與現金流的匹配進行科學的戰(zhàn)略規(guī)劃。

4.1.1 投資現金流與經營現金流的匹配

4.3 風險防范導向的現金流內部控制

現金流內部控制是風險防范的基礎，一般可以采用組織規(guī)劃控制、實物控制、檢查監(jiān)督控制等方法。組織規(guī)劃控制是指在現金流業(yè)務機構和管理組織安排、崗位設計、權限分配、業(yè)務程序規(guī)劃過程中，根據內部控制的要求，遵循不相容職務相分離、崗位分設與輪崗、授權批準的原則加以實施；現金實物控制主要包括限制接近控制、定期清查控制、與現金有關的文件預先標明序號控制等多種形式，這是對現金資產安全采取的控制措施；檢查監(jiān)督控制是指公司內外部審計人員監(jiān)測并定期評價的控制系統(tǒng)，通過此可以及時發(fā)現單位現金流內部控制中存在的問題，在一定程度上完善單位現金流的內部控制。隨著信息化技術的應用，企業(yè)現金運轉主要依靠信息系統(tǒng)，現金流通通過無紙化的信息收付、交換和傳遞等方式流轉，因此，信息化環(huán)境下的內部控制更加依賴于信息系統(tǒng)的嚴密和可靠。針對信息化環(huán)境下的現金流轉可能面臨的新風險，企業(yè)要適時地調整和完善現金流內部控制。

主要參考文獻

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