對內含報酬率計算方法的探討

[摘 要] 內含報酬率是評價投資項目是否可行的重要指標，但在財務管理的投資教學中，這個指標的計算卻是非常復雜的，為了計算結果的精確，一般會用到逐步測試結合內插法。其中的逐步測試法關鍵在于如何找到合適的折現率，使計算過程更加精簡。本文是結合了教學過程中的一些體會，對如何選取合適的折現率來計算內含報酬率進行了一些分析。

[關鍵詞] 內含報酬率；逐步測試法；折現率

[中圖分類號] F233 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2013）12- 0015- 02

初級財務管理課程一般是按照四大財務活動的順序展開教學的。在講解了時間價值和風險價值兩大價值觀念之后，就開始了具體的財務活動教學。投資活動是財務活動中非常重要的一項，企業把籌集到的資金投資于企業內部用于購置固定資產、無形資產等，形成企業的對內投資。投資決策的本質是一個將公司有限的資金進行跨時空最優配置的過程，而這個過程往往充滿了不確定性，沒有絕對的勝算，科學的決策分析與評價顯得尤為重要。

對企業的長期投資進行評價和分析一般是運用評價指標來進行的，比如凈現值、內含報酬率、獲利指數，在此基礎上，加上投資回收期、平均報酬率等這些輔助指標來進行充分的分析。這些評價指標的計算中，尤其以內含報酬率最為復雜，工作量最大，而內含報酬率最主要的特點在于其是一個收益率的概念，比較符合管理者的思考習慣，容易被人們接受，因此它的計算就顯得尤為重要。而對內含報酬率的計算一般是運用逐步測試結合內插法，想要準確地計算出內含報酬率，關鍵在于逐步測試，逐步測試的關鍵又在折現率的選取。本文擬對內含報酬率逐步測試法中折現率的選取方法進行一些分析，旨在更好地掌握這個指標的內含，為財務管理的教學帶來一些益處。

1 內含報酬率概述

1.1 內含報酬率的定義

內含報酬率（internal rate of return，IRR），也稱內部收益率，是使投資項目凈現值為零時的貼現率，或者是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率。內含報酬率是根據投資項目的現金流量計算的，是項目本身的投資報酬率。內含報酬率和凈現值以及獲利指數一樣，都考慮了資金的時間價值，屬于長期投資決策中的貼現現金流量指標，凈現值和獲利指數雖然也可以說明投資項目的報酬率高于或低于資本成本，但沒有揭示項目本身可以達到的報酬率是多少。

在獨立項目決策中，如果內含報酬率大于企業的資本成本或必要報酬率，項目就采納；在多個項目的決策中，應選擇內含報酬率超過資本成本或必要報酬率最多的投資項目。

1.2 內含報酬率的計算

4 結 論

內含報酬率反映了投資項目的真實報酬率。是考察項目盈利能力的主要動態評價指標。目前許多企業使用該項財務指標對投資項目進行可行性評價。但是在該指標的計算中，往往會遇到無從下手的問題，不知道該從何測起。本文通過對不考慮資金時間價值的每年平均投資報酬率的計算，從而找到了內含報酬率逐步測試過程中的起點折現率，使得內含報酬率的計算不再復雜，工作量也大大減少了，降低了財務管理教學中的難度。

主要參考文獻

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