基于事件研究方法分析季報對股票價格的影響

【摘要】本文通過選取樣本，計算收益率及異常收益率，通過累積異常收益率的檢驗，分析了季報對股票價格的影響。

【關鍵詞】研究方法 股票 價格

一、樣本選取

本文所要檢驗的數據來源于招商證券數據庫的股票日交易價格，所選取的股票是上證的招商銀行（600036），所選取的招商銀行具有較高的市值，由于盤子比較大，股票價格受人為因素操縱的可能性較小，因此股票價格的變動能較客觀地反映出對新信息的調整。

本文僅考慮2010第三季度季報對股票價格的影響，選取的時間段為2010年6月2日-12月10日的日收盤數據。同時作為事件期，將2010年6月2日-10月20日作為估計窗， 2010年10 月21日-12月10日作為事件窗。以2010年第三季度季報公布日2010年10月29日為基準日。

二、計算收益率及異常收益率

三、對累積異常收益率的檢驗

四、檢驗結果及分析

從累積收益率圖得以看出，由于招商銀行更多是機構投資者持有，所以在季報消息公布當天，CAR出現了反彈，但總體上還是在消息公布前過早上漲（消息泄露或者投資者有一定的預期）、消息公布后CAR走低。下面依據正態分布表檢驗估計窗口內的不同時期的累積超額收益是否顯著異于0來判斷該事件是否對該股票是否具有顯著影響。

計算得到事件窗口內的累計超額收益率為-0.0589，方差為0.032643，則統計量為-1.8，在著性水平5%，落在拒絕域內，即累積超額收益率顯著異于0，因此，可以判定該事件對該股票具有顯著性影響（理論上還應對事件窗口內所有累計交易日是否有顯著超額收益率進行檢驗，比如事件日前2天、前3天等累積超額收益，簡單起見，這里僅檢驗了全部交易日的累計超額數據）。

（編輯：劉影）