近年來我國貨幣供應量與股指關系研究

【摘要】為了研究貨幣供應量與股指之間的關系，本文通過時序模型、協整以及格蘭杰因果檢驗的證實分析，結果表明目前股票價格指數與貨幣供應量沒有十分緊密的關系，并對此進行原因分析。

【關鍵詞】貨幣供應 股指 格蘭杰因果檢驗

一、實證性研究分析

本文選取2010年1月-2012年9月不同口徑的貨幣供應量、上證指數、工業指數、商業指數、地產指數以及深圳成指作實證分析。數據來源于國家統計局、中國人民銀行統計月報和搜狐財經數據。

（一）對不同口徑貨幣供應建立時序模型、序列的平穩性判斷

對我國2010年1月-2012年9月貨幣供應量的時序數據分析并繪制成線圖，可知我國的貨幣供應量都不存在明顯的指數趨勢和季節趨勢；利用ADF方法檢驗不同口徑貨幣供應量的平穩性，對M0、M1、M2 進行單位根檢驗，結果顯示：在α=0.05的顯著性水平下，M0、M1、M2序列的水平項是非平穩序列；經過一階差分后，ΔM0、ΔM1和ΔM2序列平穩。

（二）相關分析及回歸分析

從相關系數來看，M0、M1、M2與上證指數、工業指數、商業指數、地產指數和深圳成指基本不相關或者說相關性很弱。

（三）協整檢驗、格蘭杰因果檢驗

對各變量進行Johansen檢驗，檢驗結果表明，在5%顯著性水平下，貨幣供應量M0、M1、M2與上證指數、工業指數、商業指數、地產指數、深圳成指不存在長期相關性；格蘭杰因果檢驗結果見表1-表5。

以上結果表明，在5%顯著性水平下，貨幣供應量M0、M1、M2與上證指數、工業指數、商業指數、地產指數及深圳成指不互為因果關系。

二、結論分析

我國目前的股票指數的漲幅下跌與國家的貨幣供應量沒有顯著的聯系。這是因目前我國股市處于低谷時期，大多股民謹慎小心而持觀望態度。其次，我國房產市場很活躍，房價連續上漲產生較強的投機行為，收益率更高使大量熱錢涌入房產市場，其中來自股票市場的資金不少。最后，我國股市受政策影響較為顯著。基于以上三點原因，導致了我國貨幣供應量與股票指數的這種現階段的特殊關系。

參考文獻

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（編輯：劉影）