市場輪動模型與資產配置問題初探

【摘要】金融市場是宏觀經濟的“晴雨表”，其運行受到宏觀經濟的影響。通過對宏觀經濟和金融市場間輪動效應的研究，有利于投資者進行合理的資產配置。本文首先從理論上分析宏觀經濟及市場輪動的運行機制，通過相關數據對股票、債券和大宗商品等金融市場的價格之間存在的輪動關系進行了實證分析。結果表明，三個市場間存在輪動關系，并根據此關系給出資產配置建議。

【關鍵詞】股票 債券 大宗商品 市場輪動 資產配置

一、理論基礎

金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過信用工具進行交易而融通資金的市場，廣而言之，是實現貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據和有價證券交易活動的市場。根據金融市場上交易工具的期限，可以把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。一般來說，進行長期融資的資本市場對宏觀經濟的影響更大，而股票市場、債券市場和大宗商品市場是比較成熟，影響力較大的長期市場。金融市場是宏觀經濟的“晴雨表”，其運行受到宏觀經濟的影響。通過對金融市場間輪動效應以及其與宏觀經濟的關系的研究，有利于投資者進行合理的資產配置，達到價值投資的目的。本文通過選取三大市場的指數數據，進行時間序列的相關分析，尋找三者的輪動關系，以及金融市場與宏觀經濟周期的關系，建立市場輪動模型，從而得出資產配置的有效建議。

二、實證分析

（一）數據來源及處理

三、結論與建議

通過對兩兩市場間的關系進行Granger檢驗發現，股票市場和大宗商品市場之間相互影響，且股市和大宗商品市場分別對債市產生影響，而債市不對其他兩個市場有影響。

根據檢驗結果可以建立市場間的輪動模型，而在經濟周期的不同階段，不同的資產類別有不同走勢。經濟繁榮時股票看好，經濟蕭條時債券看好。根據此種規律，可以進行相應的資產配置。

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（編輯：龍大為）