財經世界地圖

什么聲音靠譜

文/本刊編輯 湯耀國

李克強總理7月9日在廣西發表“底線論”，提出政府的宏觀調控要使經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。明明是持平之說，市場卻似打了強心針，捕捉到什么以前聞所未聞的新思維一般，一驚一乍，頗有嘩變之勢。

新一屆中央政府組成以來短短數月，市場揣測宏觀政策至少已有三次較大“嘩變”。4月公布一季度數據，增速低于預期，并有貨幣和實體數據“打架”，市場反應迷茫、糾結。6月銀行間上演所謂“錢荒”劇，“央媽”遲遲不出手，市場上充滿慘淡、悲情。此番則是第三次，有政府托底撐腰，市場備顯樂觀、興奮，股市一改頹象，應聲大漲。

市場一再異動，總是以為政府風向有變。其實，新一屆中國政府的大思路早已明確，依然是延續多年的“中國政治經濟學”，即“正確認識改革發展穩定的關系”，具體到近幾年，具體到宏觀經濟領域，是在“穩增長”和“調結構”之間找平衡、搞辯證。

誰都知道，在中國搞經濟要注意聽政府的話。難就難在，政府的話總是那么滴水不漏又大而化之，絕不亞于格林斯潘。市場往往想要簡單、直接，痛快點，于是就要猜，就要蒙，就要捕風捉影。

過度注重一時一地的新表述，可能會忘了存在已久的大背景和大原則。比如此番“下限”和“上限”，今年3月的中央政府工作報告早已設定相關目標，并給出了政策基調。7月16日，李克強主持召開經濟形勢座談會，再度詳解“下限”與“上限”，以防市場誤解曲解。

《財經國家周刊》的重要任務之一，就是盡可能清晰地向市場釋放政策信號，向決策層反饋市場風向。如今年5月第11期，中財辦的尹艷林局長為我們“國是論”撰寫了《宏觀政策不輕言改變》，明確闡釋了基于增長、物價和就業底線的穩定主基調，以及針對各類風險的必要政策儲備。總理日前的“底線論”，也是這個意思。

聲音多了，就要選擇靠譜的。

心痕并不無跡

文/本刊編輯 李楊

本刊6月刊發的《北京幼升小混戰》一文，因其“科普”價值持續熱議。但我們發現，在評論中，讀者更熱衷“戰術”問題的探討，卻忽視了整個事件的主角——孩子。

作為編輯的我，之所以對這個選題情有獨鐘，有一個私人原因：吾家有兒幼升小。孩子祖父母家一墻之隔是北京一所重點小學。自他出生，“深謀遠慮”的我就將他的戶口落在了祖父母家。誰知，北京小學優質資源緊俏，近年“人戶分離”已成重點小學拒收片區生的理由之一。

筆者面臨的問題并非個案。不久前在小學面試考場外，為應對“人戶分離”這個“硬傷”，家長和孩子模擬面試的景象頗為壯觀：你家住哪？平時在哪玩？為什么沒在你家旁邊上幼兒園？……為應對各種可能的提問，家長為孩子設計了一整套嚴謹的說辭，謊言連著謊言。

筆者也不例外。起初，在我的淫威之下，孩子還算配合。但終于有一次，他發飆了：“你怎么讓我撒謊啊？！”我曾不斷地向他灌輸：一個對道德有要求的人是幸福的。但此刻我一時語塞：對道德有要求，不是嘴上抹油，是要付出成本并支付代價的。

畢竟，姜還是老的辣。我告訴他：“這個問題比較復雜，你暫時還懂不了。比如，我給姥姥買了2000多塊的羊絨衫，為何告訴她只有400塊呢？兩年以后我們再討論這個問題，這次你先按我說的做。”

我用“分期付款”的回答方式使孩子就范，但內心卻飄過一絲陰云。

面試出來后，孩子說，他都按我教的說了。我長出一口氣。但他又說，老師說撒謊不是好孩子，問他有沒有撒謊。剛剛松弛的心突然一緊，我趕緊問他如何作答？他說，“我說撒了一點點。”

今天我們抱怨功利主義，但我們卻每每在現實中妥協。我們捧讀索爾仁尼琴的名言——謊言無處不在，但休想在你這里得到支持。只要你不合作，鐵桶一般的包圍圈就會有一個缺口——但是我們卻教自己的孩子撒謊。此刻，我感到無地自容。看到孩子說“撒了一點點”時眼中噙著淚，我意識到：孩子雖幼，但心痕并不無跡。

風險

新建鐵路資金來源未形成最終方案

新建鐵路的集資需多元化

針對市場關心的鐵道部遺留債務問題，中國鐵路總公司（以下簡稱中鐵總）一直寄希望于財政部埋單，但記者在調研中獲悉，財政部埋單意愿很低，至少不會全部買單。此外，未來鐵路建設的資金問題，也尚未有最終方案。

根據中鐵總財務報告，截止2013年一季度，中鐵總總負債高達2.8萬億元，資產負債率為62.31%。中鐵總成立前，盛光祖提出，鐵道部的巨額負債是為國家修建鐵路造成，應該由國家承擔。

國務院隨后召集財政部、國家發改委等部委，連續6次開會討論，但始終未有結果。其后，盛光祖提出替代方案，由國家承擔2萬多億元負債的利息，但該方案亦未被接納。中鐵總成立后，又通過不同渠道，多次向國務院反映，希望對鐵路債務進行剝離。

國家能夠多大程度承擔鐵路系統負債，與財政部的態度有很大關系。財政部財政科學研究所所長賈康在接受采訪時表示，中鐵總目前的資產負債率60%多一點，并不高，現在討論剝離債務尚早。

財政部知情人士也透露，“對于鐵路總公司債務問題，預計國家不會全部承擔。這需要厘清債務性質，制定相應的規劃或者方案，包括‘新老劃斷’，以及明確未來支持的債務屬性。中鐵總未來的投融資體制，應該按市場化方向推進。”

一直參與鐵路改革方案制定的國務院發展研究中心產業部部長馮飛表示，公益性運輸導致的鐵路債務由國家承擔，經營性運輸導致的債務由中鐵總承擔，是較為合理的方式。

他還認為，中鐵總成立后，需要進行一系列資源整合，既包括對各鐵路局的整合，也包括對鐵路其他資源的整合，如果總公司整合好、利用好這些資源，未來償還它應該償還的債務部分，應該不成問題。

不過，記者從鐵道部經濟規劃研究院人士處獲悉，尚未聽說中鐵總或哪個政府部門正在開展鐵路公益性和經營性債務的劃分工作。這項工作有一定難度，而且中鐵總目前的問題與資產負債率高低無關，而是盈利能力過低和償債能力過低的問題。

此外，未來鐵路建設的資金問題，也尚未有最終方案。中鐵總希望未來中央能明確政策，讓公益性鐵路（包括一些肯定難以盈利的客運鐵路、國防鐵路）由中央財政出錢建設；分析人士預計未來盈利性較好的鐵路，除部分資金由中鐵總貸款外，應積極吸引社會資本進入鐵路建設領域，重點是吸引社會資本投資未來預期盈利能力較好的鐵路，以緩解鐵路建設資金不足的問題。（財國智庫研究員劉亮）

全球政經

IMF下調全球經濟增速預期

新興市場經濟體或經歷長時間增速下滑

國際貨幣基金組織（IMF）7月9日發布報告，小幅下調了今明兩年全球經濟增長預期，并指出世界經濟增長前景所面臨的下行風險占據主導。

IMF在當天公布的《世界經濟展望報告》更新內容中預測，今明兩年全球經濟的增速分別為3.1%和3.8%，較之4月份報告中的預測值均下降了0.2個百分點。

IMF指出，全球經濟增長所面臨的舊風險尚未消散，新風險已經浮現，其中包括新興市場經濟體可能經歷更長時間的增速下滑，尤其是在面臨美國“退出”政策預期導致國際資本流動持續轉向等風險的情況下。

報告預測，新興市場和發展中國家今明兩年的增速分別為5%和5.4%，均比之前預測下降了0.3個百分點。其中，中國今明兩年的增速分別為7.8%和7.7%，比此前預測分別下降了0.3和0.6個百分點。

IMF指出，實現更為強勁的增長需要更多政策支持。發達經濟體需要保持支持性的宏觀經濟政策組合，并為實現中期財政可持續性制定可信計劃。很多新興市場和發展中國家需要在支持經濟增長和控制資本外流之間權衡，宏觀審慎政策和結構性改革將有助于減少沖擊。

澳大利亞欲擺脫“中國依賴癥”

澳大利亞向中國出口的利益正在下降

二度就任總理的陸克文6月底重掌澳大利亞，將把這個資源國帶向何方，備受市場關注。7月11日，陸克文在澳大利亞全國新聞俱樂部發表題為《轉型中的澳大利亞經濟》的演講時表示，全球經濟仍在經歷最緩慢的復蘇，由于中國對澳大利亞的經濟、就業以及提高生活水平具有巨大影響，澳大利亞需要推進經濟轉型，擺脫“中國依賴癥”。

陸克文認為，2013年將是澳經濟與貿易發展告別此前依賴中國經濟高速增長的分水嶺。盡管澳向中國出口的資源與貿易商品量依舊在不斷增加，但他指出，澳大利亞的收益卻呈相反趨勢，已下降了25%，并且這一趨勢還將繼續。

陸克文強調，由于中國資源需求的繁榮時期已接近尾聲，因此，澳大利亞的經濟發展必須尋求多元化的路徑。通過在基建、食品生產、制造業領域創建更多就業崗位，加強其他服務業領域發展，而不是孤注一擲地以礦產和能源為重來盤活澳大利亞未來的經濟發展。

國內動態

中國二季度經濟再度放緩

中國經濟硬著陸的風險降低

中國第二季度GDP同比增長7.5%，美銀美林預計下半年增長率將放緩至7.0%左右。但在李克強總理強調政府不會允許經濟水平滑出下限后，外界對中國經濟硬著陸的擔憂有所減緩。

中國政府實施的經濟轉型要求改變過度依靠投資的增長模式，提升消費在拉動經濟增長中的作用。作為這一轉型的成果，中國6月份零售額同比增長13.3%，增幅超過5月份的12.9%；6月份工業增加值和固定資產投資增幅也雙雙放緩。

不過實際消費情況并不像6月份數據顯示的那樣樂觀。首先，零售額增加主要是價格上升而非消費水平改善的結果。其次，今年上半年零售額增加12.7%，低于去年全年15.2%的增幅。中國國家統計局預計，今年上半年，消費占中國GDP增幅的比重為45.2%，低于2012年的51.8%。

到目前為止，中國經濟增速已連續五個季度低于上屆政府設定的8%的非正式底線。雖然新一屆領導集體對容忍經濟放緩以利長遠發展的方針堅定不移，但要完成向消費驅動型經濟增長模式的轉變，似乎還有很長一段路要走。

雙周點評

中國企業創新能力不足

政府需出臺相關制度保障創新

2013年7月13日，APEC工商領導人中國論壇在北京開幕，論壇由中國國際貿易促進委員會和亞洲企業論壇（ASIA INC FORUM）共同主辦。本次論壇以“轉型中的中國：新領袖，新愿景”為主題，著重探討亞太經濟合作以及中國在新形勢中的發展戰略。

經濟學家辜勝阻在論壇上發表主題演講，他認為現在中國經濟轉型升級要從“要素驅動”、“投資驅動”轉向“創新驅動”。當前我國經濟必須轉型升級，而轉型升級關鍵在于提高創新能力，要從依賴廉價要素投入和貨幣財政刺激轉為依賴創新和技術進步取勝。

全國政協經濟委員會副主任、原工業和信息化部部長李毅中在論壇上發表主題演講，他表示中國自主創新不足，大中型企業的研發投入不到1%，遠低于跨國公司3-5%的水平。不少關鍵技術、核心技術受制于人，關鍵技術對外依存度高達50%左右，屬于發明專利的數量很少，只占世界的不到3%，甚至遠低于韓國等新型工業化國家。

中國國際經濟交流中心副理事長魏建國表示，中國改革創新面臨的各式各樣的阻力，在改革開放過程中形成的利益集團，成為進一步改革的巨大障礙。魏建國認為，政府需要出臺新制度，以保障改革創新的積極性。

6月份規模以上工業增加值低于預期

根據國家統計局公布數據，中國6月份規模以上工業增加值同比增長8.9%，預期同比增長9.1%，前值為9.2%。

從經濟類型看，6月份，國有及國有控股企業增加值同比增長6.3%，集體企業增長1.7%，股份制企業增長10.5%，外商及港澳臺商投資企業增長7.8%。

從三大門類看，6月份，采礦業增加值同比增長5.8%，制造業增長9.6%，電力、燃氣和水的生產和供應業增長6.6%。

趨勢

財政部醞釀改革分稅制

財產稅有望成為地方政府新稅源

據悉，財政部目前正圍繞財政體制改革進行前期調研，醞釀對當前分稅制進行“中改或小改”，為地方政府增加稅種，提高地方政府的稅收分成，預計年內將出臺相關具體改革思路，其中財產稅未來將成為地方政府的重要稅源。

我國1994年實行分稅制改革，搭建起市場經濟條件下中央與地方財政分配的基本框架。但隨著時間推移，此舉也導致地方政府財力與事權難以匹配，地方政府不得不通過各類融資平臺籌集資金，地方債務不斷增加，成為我國經濟運行中的潛在風險。

目前地方政府負債形式主要有三種類型：地方政府融資平臺從商業銀行獲得的貸款；地方政府融資平臺向非銀行金融機構的舉債；各類政府工程或項目的欠款。第一種是顯性負債，后兩種屬于隱性負債。截止到2012年底，地方政府性債務累計約18萬億元左右，其中顯性債務約13.2萬億元，隱性債務約4.8萬億元。

針對地方政府債務的風險和化解問題，財政部正醞釀對現有財政體制進行“中改或小改”。據知情人士透露，改革方向之一是給地方更多的財權，增加其收入，減少其負債經營。財政部正就此進行前期調研。

據悉，此次改革的目標，一是要增加地方政府的稅種，特別是財產稅和土地交易稅，這包括農村宅基地等未來可以進入房地產市場直接交易等，目前征稅方法還在設計階段；二是改變現有的稅收分成模式。去年開始實施的“營改增”，使得地方政府營業稅進一步減少，未來中央政府和地方政府在增值稅分成上將進行調整，地方政府分成有可能提高。

上述財政體制改革的方向如得以落實，將有利于調動地方政府積極性，引導其從注重GDP規模和企業規模，向注重價值創造和企業效益轉變；有利于激勵地方政府為提高增值稅收入而主抓企業經營，真正支持實體經濟發展。此外，增加地方新稅種及稅收收入，能夠確保地方政府對既往負債履行信用，同時逐漸減少新增銀行貸款。

宏觀

歐盟增添新成員

克羅地亞正式成為歐盟第28個成員國

日前，克羅地亞正式成為歐盟第28個成員國。自金融危機以來，克羅地亞經濟持續萎縮，明年有望恢復增長。該國勞動力7年以后可在歐盟范圍自由流動，目前克羅地亞失業率超過 18%，政府債務率維持在60%左右的較低水平。

近來，中歐貿易合作出現摩擦。有分析認為，入盟后克羅地亞將與歐盟保持一致，其在制定外貿易政策方面的自主性將被大大削減。對此，克羅地亞駐華大使司馬安表示，入盟不會對中克合作產生負面影響，反而將為兩國創造新的合作機遇。

司馬安說道：“入盟后，克羅地亞理應履行自己作為成員國的相應職責，但這并不意味著克羅地亞喪失了自身話語權，相反，作為成員國，克羅地亞將能夠在歐盟的決策中發出自己的聲音，在更高層面上爭取與中國合作的機會。”

新興市場經濟活動現四年來低谷

新興市場經濟疲軟或源于自身增長問題

匯豐銀行最新數據顯示，6月新興市場經濟活動增速創四年多來最低水平。匯豐銀行全球首席經濟學家簡世勛表示，歐洲金融緊張局面緩解，新興市場的疲軟局面更大程度上是自身的增長問題。

6月匯豐新興市場指數從5月的51.3降至50.6，為2009年5月以來最慢增速。該指數是在國內生產總值加權基礎上追蹤16個新興經濟體采購經理人指數（PMI）而得出的。同時匯豐數據顯示，6月新興市場制造業活動分類指數為49.5，這是2012年10月以來新興市場制造業產值首次出現萎縮。

行業

競爭激烈令歐奢侈品市場加速整合

激烈市場競爭下，管理者營銷策略積極轉變

7月開始，歐洲奢侈品市場重組并購潮風起云涌。全球最大奢侈品牌法國酩悅軒尼詩-路易威登集團（LVMH）4日宣布，成功從法喬利家族（Faccioli）手中收購了有近200年歷史的意大利米蘭咖啡館Cova；8日該集團再次宣布，將以20億歐元從控股家族手中收購意大利高級羊絨服裝零售商諾悠翩雅的80%股權。10日全球知名奢侈品牌法國開云集團（Kering）宣布，成功收購了意大利波米雷特集團（Pomellato）的多數股權；此前開云集團公布了出售旗下零售業務的最新進展，明確向奢侈品營銷策略轉型。在兼并、收購和資產剝離過程中，開云將業務聚焦于奢侈品與體育用品領域的線路圖已十分清晰。歐洲奢侈品企業重組兼并，顯示市場激烈競爭下管理者營銷策略的積極轉變。

智能手機市場或將步入瓶頸期

智能手機行業現四大“不祥標志”

美國《福布斯》報道，過去幾年全球智能手機銷量大幅增長，智能手機制造商銷售收入持續走高，但目前來看增長已開始放緩。智能手機市場可能很快將達到頂峰，并進入瓶頸期。

數據顯示，現有超過50%的美國手機用戶使用智能手機，但剩下的一半用戶并非容易爭取；在歐洲市場，去年智能手機銷售增長為12%，是九年以來的最低增速。即使蘋果公司下半年推出新產品，也難以扭轉智能手機銷售放緩的趨勢。分析認為，智能手機市場狂飆式的增長已一去不返，未來將進入長時間的平緩瓶頸期，原因在于市場結構已變得過于成熟。

智能手機行業近期出現四大“不祥標志”：蘋果、三星等高端智能手機制造商業績下滑；旗艦級智能手機上市無法幫助智能手機市場重回高速增長軌道，部分制造商開始關注低端智能手機；消費者對于APP應用軟件的興趣已超過智能手機本身；可穿戴式的智能設備如谷歌眼鏡、蘋果iWatch等即將問世，這些非智能手機領域的新產品，將分流大批期待嘗鮮的消費者。

雙周點評

下半年中國外部經濟環境有望改善

美國量寬退出漸行漸近，中國挑戰和機會并存

中國社科院世經政所外部經濟環境監測（CEEM）數據顯示，2013年第二季度，CEEM中國外部經濟綜合同比增速為1.62%，稍好于一季度。美國經濟二季度GDP同比增速稍好于上一季度，日益穩健的家庭部門支出為美國經濟穩健增長奠定了基礎，但是企業投資沒有持續支撐，政府支出依然拖累經濟；歐元區經濟還在衰退，但是衰退幅度顯著收窄，私人消費已連續四個季度企穩并成為經濟企穩的主力，投資下滑的勢頭還沒有顯著改善；日本經濟穩步回升，各個經濟指標都出現改善勢頭，財政方面的風險引起關注，中長期改革仍舊舉步維艱。新興市場經濟整體表現不佳，雖然有些經濟體較第一季度有改善，但遠低于去年同期水平。

美聯儲量化寬松政策退出預期對中國經濟的影響主要表現在以下幾方面：第一，量化寬松退出引發短期資本流出中國，降低國內貨幣供給，提高貨幣需求，抑制國內投資和消費。第二，人民幣貿易加權匯率快速上升，出口競爭力下降。第三，人民幣貶值預期強化，由此可能帶來國內貨幣市場的流動性供應、資產價格以及對中國經濟的信心打擊等一系列連鎖反應。第四，部分原材料部門和其它進口替代部門面臨壓力。

但量化寬松政策退出也會為中國帶來了機遇，主要表現在兩個方面：第一，進口價格，特別是大宗商品進口價格有望保持穩定，甚至進一步下降；第二，有利于中國外匯儲備的真實購買力上升。美元升值會降低以美元計價的外匯儲備名義價值，但是會提高外匯儲備的真實購買力。

中國應對挑戰，把握機遇需立足于以下四點措施。首先，盡快推進人民幣匯率形成機制改革。其次，審慎對待短期資本開放，特別是對短期資本流出的開放。再次，保持基礎貨幣投放渠道通暢、穩定，避免負面市場預期的疊加。最后，慎重對待海外資產并購。（中國社科院世經政所全球宏觀經濟研究室）

中國企業海外并購數量銳減

中國企業海外并購似乎遭遇“急剎車”。受金融市場混亂以及增長放緩壓力等因素影響，中國國內越來越多的企業開始對“走出去”采取更為謹慎的態度。

據民間調查機構清科研究中心統計，今年上半年中國企業對海外企業的收購與出資總額為178億美元，比上年同期減少22%，五年來首次出現負增長。與年初的穩步增長趨勢相比，并購銳減主要集中于6月。

分析認為，并購減速的最大原因是中國國內短期利率急劇上升等金融市場問題，導致延后發行公司債券的企業正在增加，其依靠的資金支持正在動搖。據估計，2013年中國企業海外并購數量將少于2012年，且并購額也將止步于250億美元。

人物意見

葛蘭素史克“洋賄賂門”

羊毛出在羊身上。送出去的錢只能攤在成本里，最終埋單的只能是患者

7月11日，公安部的一則通報成為國內外醫藥界的一枚重磅炸彈：因涉嫌嚴重商業賄賂等經濟犯罪，葛蘭素史克（中國）投資有限公司部分高管被依法立案偵查。

公安機關查明，近年來葛蘭素史克（中國）投資有限公司在華經營期間，為達到打開藥品銷售渠道、提高藥品售價等目的，利用旅行社等渠道，向個別政府部門官員、少數醫藥行業協會和基金會、醫院、醫生等大肆行賄。包括葛蘭素史克（中國）法務部總監趙虹燕、副總裁兼企業運營總經理梁宏、商業發展事務企業運營總經理黃紅、副總裁兼人力資源部總監張國維四名高管在內，超過20名藥企和旅行社工作人員被警方立案偵查。已有警方掌握的證據顯示，葛蘭素史克（中國）舉辦8000萬一場的年會，一名高管涉嫌一次從旅行社獲取“賄賂”200余萬。

羊毛出在羊身上。梁宏毫不隱諱地說，送出去的錢只能攤在成本里，最終埋單的只能是患者。這樣一來，本來30元錢的藥賣到300元，藥品售價高出真正的成本十倍甚至數十倍，也就不足為奇；藥價居高難下，也就在所難免。相關辦案民警表示，商業賄賂，無疑是助推藥價虛高的“黑手”。

近年來，深陷商業賄賂丑聞的外企，葛蘭素史克不是第一家。2012年12月，全球制藥巨頭禮來被美國證交會指控，通過提供不當支付方式賄賂外國政府官員，以獲得在俄羅斯、巴西、中國和波蘭的業務，最終禮來同意支付追繳款等近3000萬美元，以了結上述指控。2012年8月，美國證交會稱，輝瑞制藥在包括中國在內的8個國家，向當地官員以及醫生和醫護人員等國有單位公職人員行賄。最終，輝瑞繳納了包括罰金在內的6000萬美元。2008年底，曾困擾西門子兩年多的賄賂案最終以13億美元的罰金告終。經查，2003年至2007年期間，西門子醫療集團向5家中國醫院行賄，支付了逾千萬美元的賄賂款，最終獲得了高額醫療設備訂單。

商業賄賂犯罪，破壞公平競爭，滋生貪污腐敗。懲治商業賄賂，需要多部門協同作戰。這一次公安部主動調查葛蘭素史克，或將成為國內打擊商業賄賂的一道標桿。然而，如何厘清醫與藥的關系，這才是任重道遠的事情。公安部相關部門負責人表示，此次對醫藥領域商業賄賂的重拳打擊，意在查找出此類犯罪的特點，以便國家相關部門形成合力，進一步整頓規范醫藥行業。同時，希望通過查案震懾此類犯罪，勸告那些依所謂“行規”行事的人，把精力和資金放在藥品研發上，生產銷售更好更便宜的藥物，真正惠及百姓。

政要

肖鋼

二開金口，股市“靈丹”

7月9日，證監會主席肖鋼公開表態稱，證監會要直面市場，直面社會，直面億萬人民群眾，努力建設讓市場和群眾滿意的監管機構。

只要一發話，股市就上漲，誰能這么有面兒？非肖鋼主席莫屬。今年5月2日，肖鋼執掌證監會后首開金口，他發布青年節寄語稱，中國資本市場成為實現“中國夢”的重要載體。雖僅有短短六百余字，但當日滬指一改疲態走出五連陽，給一直疲軟的中國股市注入一劑強心針。7月10日，也是肖鋼二度公開表態在媒體刊發的當日，滬指大漲2.17%，再次站上2000點關口。看來催漲股市，什么靈丹妙藥都不如肖主席開口說話來得有效。夢想解套的小散們，一起祝愿肖主席金口常開吧。

樓繼偉

改革論文摘得最高獎

中國經濟學最高獎——孫冶方經濟科學獎第15屆（2012年度）評選結果近日在北京揭曉，共有兩部著作、四篇論文獲獎。樓繼偉發表在《比較》輯刊2011年第6輯的論文《中國需要繼續深化改革的六項制度》獲第15屆孫冶方經濟科學獎論文獎。

文章稱，與主要經濟大國對比，中國有六個制度上的特殊方面需要改革。這些改革必須從體制上、根源上著手，在今后5-10年推出來。這六項制度改革包括社會保障體制改革、個人所得稅改革、戶口制度改革、中央和地方財政管理體制改革、資本項目可兌換以及財政和央行賬戶的關系等。

此前獲得孫冶方經濟科學獎的有國務院總理李克強、央行行長周小川、著名經濟學家林毅夫、吳敬璉、厲以寧等。李克強曾憑借博士論文《論我國經濟的三元結構》獲得孫冶方經濟科學獎的論文獎。

高管

拉里·波普

史密斯菲爾德急于“出嫁”雙匯

7月10日，美參議院農業、營養和林業委員會就雙匯并購案舉行聽證會，“單刀赴會”的史密斯菲爾德首席執行官拉里·波普（Larry Pope）以一對多，就公司接受中國肉制品巨頭雙匯集團的收購接受議員們的質詢。

拉里·波普在聽證會上指出，擬議中的收購交易將會帶動公司養殖業務的增長和擴張，同時也會對美國豬肉行業的整體增長帶來好處。雙匯71億美元擬購史密斯菲爾德的這一大型跨國并購案，因其規模龐大而受到多方爭議。“過堂受審”的波普面對美參議員的各種發難，一再強調雙匯的收購對美有利，稱這將有助于美國的豬肉出口以及相關產業的就業。從他賣力的說辭來看，波普急于“出嫁”的心情呼之欲出，他也毫不掩飾自己將從這樁“聯姻”中獲得一筆豐厚的收益。當然，一旦并購告吹，反悔方或要支付一筆不菲的分手費，也讓波普沒有退路。

聲音

APEC中國工商領導人論壇

2013年7月13日，APEC工商領導人中國論壇在北京開幕，論壇由中國國際貿易促進委員會和亞洲企業論壇（ASIA INC FORUM）共同主辦。本次論壇以“轉型中的中國：新領袖，新愿景”為主題，著重探討亞太經濟合作以及中國在新形勢中的發展戰略。

“作為亞太大家庭中的一員，中國與亞太地區的聯系密不可分。中國經濟結構轉型加快，市場需求的潛力巨大，科技和教育整體水平在提升，基礎設施日益完善，社會保障體系正在逐步健全，為亞太工商界提升貿易合作水平提供了難得的機遇。”（全國人大常委會副委員長 張寶文）

“我們一定要確保在南海的穩定和和平，因為這會影響到我們整個經濟和商業的環境，畢竟這是最重要的一個商業海域，所以我們一定要在中國南海有一個行為規范，這樣才能給我們提供指導，確保我們能夠促進信任和理解。”（泰國外交部副部長 祝立鵬·暖西猜）

“全世界沒有任何一個國家的大企業能像在中國這樣滋潤、活得這么快活的，我想有三個原因。第一，中國大企業大部分都是國有企業，有政府的呵護。第二，我們的銀行本身也是大銀行、國有銀行，所以國有銀行源源不斷地把企業最需要的資金供給這些大企業。第三，中國的消費者、老百姓相對比較弱，跟大的壟斷企業相比，往往是處于一種弱勢。如果說大企業在全世界范圍內都過得不錯的話，那在中國可能過得更好。反過來大企業的社會責任、大企業的包容性責任就應該更大。”（國務院參事、友成企業家扶貧基金會常務副理事長 湯敏）

意見

中國經濟不會出現“硬著陸”

摘譯自美國《華爾街日報》

中國經濟中的投資規模過大，而且中國也希望減少投資，這樣一來，中國經濟增長放緩的程度可能較預期更為嚴重，但預計不會出現“硬著陸”。IMF此前在最新報告中將今年中國經濟增幅預期下調了0.25個百分點至7.75%，預計中國及印度和俄羅斯等新興經濟體的增長放緩將使今年全球整體經濟增幅降至3.1%，比IMF之前的預期低0.25個百分點。IMF首席經濟學家布蘭查德表示，中國經濟放緩及隨之而來的大宗商品需求下降已經對很多其他出口大宗商品的新興經濟體造成沖擊，新興經濟體經濟放緩將殃及美國和全球經濟。不過他同時指出，目前美國經濟前景改善，可能會吸引投資者的興趣，讓更多資本回流美國。

新媒體

《償債考驗》

鄂爾多斯曾經是中國人均收入最高的城市，超過香港，未來可能成為人均債務最多的城市。2年前，一家國外的咨詢機構給該市政府寫有關發展新興產業的報告，想讓我幫忙，我立即拒絕了，因為這不僅是一個缺水的城市，更缺人才。（社科院尹中立）

鄂爾多斯應該吃一塹長一智。這個城市還有資源，不會死掉，需要理性發展，如果太快了失去的不僅僅是夢，更是人心。（走路上班）

能源價格一下跌就盯不住了……沒有實業支撐的狂歡總要落幕的。（穆之）

《豬肉與資本》

外企收購中國名企易如反掌，政府是不是應好好反省，保護本土企業與品牌。（網友）

《4G發牌倒計時》

聯通當然要獲得FDD-LET牌照，既節約成本又多快好省，就聯通現在基站只要稍一改動就能成為FDD-LET4G基站，平滑過渡，當然非聯通莫屬了。電信看來最好是以TD-LET為主了。多快好省是大前提。（網友）

觀點

“上限和下限論”的均衡思路

從均衡思路上來看，要考慮到長短結合，針對經濟走勢的不同情況采取相應的對策；如果當前經濟運行脫離了“上限”和“下限”的區間，就需要相應采取一定的政府調控。

考慮到當前中國經濟“上限”和“下限”區間中，經濟增長的壓力較大，為此根據均衡思路，不排除會結構性地采取小規模的刺激政策。

人文

《小時代》：奢侈夢

如果說，趙薇的《致青春》告訴我們，長得好看的人才有青春；那么《小時代》則通過暴發戶意淫的情景再現，赤裸宣稱：長得好看又有錢的人才有青春。

俗氣，貫穿著影片始終。在貌似高端大氣上檔次的場景背后，充斥煤老板的銅臭味兒。人物出場時仰望45度，升格慢鏡渲染，正如暴發戶戴著粗壯的金鏈，脖上留下一圈黃色印子。

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【熱門文章1：勿亂方寸】

李克強的“下限論”，可能被市場解讀為進一步“穩增長”的信號。特別是在經濟數據顯示經濟下行壓力加大的環境下，市場對于政策方向可能會轉向“穩增長”的預期正在加強，且無法立即證偽。

伯南克日前在演講中釋放鴿派信號，緩解了市場前期對于QE退出的劇烈擔憂，同時也引發了大宗商品價格反彈的預期。

考慮到接下來可能召開的北戴河會議，短期之內政策維穩預期還難以證偽，而房地產融資放開似乎正從不能證偽向可能證實轉變，同時，市場對于QE退出的擔憂短期有所減緩。因此，本輪反彈可能還會延續一段時間，對傳統與新興的估值差距進行一定修復。（作者：申銀萬國證券投資策略分析師 王勝）

【熱門文章2：退一步，海闊天空】

我們從年初至今一直建議投資者放眼長遠，投資成長，從2013年3月“新國五條”出臺后，直至一周前，市場核心交易邏輯一直是“轉型堅定=>流動性較為寬松，投資者希望尋找機會=>經濟疲弱，主板缺乏機會=>在中小股票中尋找未來的希望”。

但是，現在這一邏輯鏈條出現了問題，流動性寬松不再，同時投資者將認識到經濟去杠桿的系統性風險將傳導至高估值的新興產業。

90年代壯士斷腕式的國企改革之后，中國經濟逐步迎來黃金年代，這一次呢？未來或許也是海闊天空。但是我們的倉位也需要退一步，贏得市場系統性風險釋放后的海闊天空。

（作者：申銀萬國證券投資策略分析師 王勝）

政策

銀行同業業務監管思路基本成形

加強風險管理和監測分析

銀監會主席尚福林日前在陸家嘴金融論壇上透露，銀監會正在研究有關同業業務的規范性文件。針對銀監會可能出臺的規范舉措，財國智庫在對金融監管部門的調研中獲悉，監管層正就對同業業務進行更為嚴厲監管的問題進行討論，可能將出臺同業業務比例限制，甚至對同業資產開征準備金。

所謂商業銀行同業業務，是指以金融同業客戶為服務與合作對象，以同業資金融通為核心的各項業務。譬如同業拆借、同業存放、外匯買賣、代理同業資金清算、衍生產品交易、債券投資等等。

由于商業銀行同業業務不受存貸比約束，無需繳納存款準備金，因而近年來商業銀行同業業務迅猛增長。據央行最新發布的《中國金融穩定報告》顯示，2012年銀行業金融機構同業資產和同業負債大幅增長。截至年末，銀行業金融機構存放同業資產達人民幣10.06萬億元，同比增長26.35%。

早在去年，同業業務的非理性迅猛增長已引發監管層重視，央行警示銀行要對資產負債結構風險予以關注。銀監會今年一季度也向商業銀行下發梳理同業風險敞口的通知，就是為了摸底同業業務。不過，由于一直沒有關于同業業務的系統性規范文件，央行、銀監會、保監會等部門各管一攤，有關同業業務的管控有所不足。6月份所謂“錢荒”發生后，監管層意識到金融市場發生的個別風險事件，可能會通過同業業務鏈條擴展到整個金融體系，抓緊出臺同業業務監管規范已刻不容緩。

財國智庫獲悉，銀監會、央行等部門此前已就規范同業業務多次舉行研討會，現在已形成大致監管脈絡。按照監管層目前的思路，規范同業業務首先將加強銀行同業業務的風險管理和監測分析，譬如強制要求信息披露。其次，可能出臺統一的會計科目錄入準則，避免現在同業資金騰挪現象。第三，要求商業銀行做好同業授信管理，嚴控客戶準入，根據自身條件選擇重點授信產品。第四，可能出臺同業業務的比例限制，甚至對同業資產開征準備金。

財國智庫認為，上述限制措施一旦出臺，將會削弱金融機構同業業務的積極性，同業業務規模將出現下降。從長遠來講，此舉可減少資金在金融系統體內循環，倒逼金融機構服務實體經濟。

政策

宏觀調控的“上限”“下限”確定

主要目的是要避免經濟大起大落

7月16日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持召開經濟形勢座談會，聽取專家和企業負責人的看法和建議。

會上，李克強進一步指出了宏觀調控的“上限”與“下限”。他指出，宏觀調控的主要目的就是要避免經濟大起大落，使經濟運行保持在合理區間。其“下限”就是穩增長、保就業，“上限”就是防范通貨膨脹。

何時穩增長，何時調結構，時機非常重要。李克強總理昨日就明確指出一條原則：當經濟運行保持在合理區間內，要以轉變經濟發展方式為主線，以調結構為著力點，釋放改革紅利，更好發揮市場配置資源和自我調節的作用，增強經濟發展活力和后勁；當經濟運行逼近上下限時，宏觀政策要側重穩增長或防通脹，與調結構、促改革的中長期措施相結合，使經濟運行保持在合理區間。

“一行三會”將輸血小微企業

通過發展直接融資工具彌補資金缺口

在15日召開的國務院全國小微企業金融服務經驗交流電視電話會議上，國務院副總理馬凱明確要求一行三會疏通各道直融環節，試圖通過發展直接融資工具，以彌補銀行信貸擴張受限的資金缺口，小微企業將成為最大的受益者。

央行行長周小川表示，要繼續實施穩健的貨幣政策，保持合理的貨幣信貸總量，為小微企業發展創造良好的金融環境。穩步推進利率市場化改革，更大程度發揮市場在資源配置中的基礎性作用，提高小微企業的信貸可獲得性。

證監會主席肖鋼表示，證監會今后將通過完善中小企業板制度、擴大中小企業私募債試點范圍等舉措，為小微企業拓展融資渠道。同時還將將推動證券期貨經營機構加大創新力度，為中小微企業提供更加多樣化的金融服務。

保監會主席項俊波表示，保險業將發揮風險保障功能，為小微企業發展保駕護航。大力發展出口信用保險，服務小微企業“走出去”，創新保險資金運用方式，為小微企業發展提供資金支持。

銀監會主席尚福林表示，銀監會將繼續完善監管政策，引導銀行業開展差異化、綜合化的小微企業金融服務，營造支持小微企業發展的良好環境。銀監會數據顯示，截至2013年5月末，全國小微企業貸款余額16萬億元，較年初增加1.1萬億元，同比增長21.35%。

國務院發文支持光伏產業

光伏電價補貼或8月出爐

國務院辦公廳日前下發了《國務院關于促進光伏產業健康發展的若干意見》。這份被業界認為“光伏新政”的《意見》指出，要擴大國內光伏市場，重點支持行業骨干企業，完善電價和補貼政策，加大財稅政策支持力度。

在中歐光伏談判陷入僵局、出口受阻之際，國務院發文要擴大國內市場。在較受關注的自建光伏和電價補貼方面，《意見》鼓勵各類電力用戶按照“自發自用，余量上網，電網調節”的方式建設分布式光伏發電系統，并且明確上網電價及補貼的執行期限原則上為20年。不過《意見》并沒有公布電價補貼細則。中國可再生能源學會副理事長孟憲淦則透露，光伏電價補貼政策預計8月份出臺。

部委

海洋局“三定方案”出爐

將強化海洋執法

近日，《國家海洋局主要職責內設機構和人員編制規定》獲得了國務院批準。《規定》加強了海洋綜合管理、生態環境保護和科技創新制度機制建設，推動完善海洋事務統籌規劃和綜合協調機制，促進海洋事業發展等兩項職責。

《規定》取消了海洋局國家級海洋自然保護區實驗區內開展參觀、旅游活動審批等六項職責，提高了行政效率，是對中央政府近期執政思路的延續。與此同時，《規定》強調要加強海洋綜合管理和加強海上維權執法兩方面的職能。

國家將管控過剩產能行業

主要手段是減少授信權限

據知情人士透露，央行和銀監會將嚴格審核高耗能、高排放企業的融資申請，對產能過剩、落后產能以及節能減排控制行業，合理上收授信權限，特別是涉及擴大產能的融資，授信權限應一律上收到總行。對不符合國家節能減排政策規定和國家明確要求淘汰的落后產能的違規在建項目，不提供任何形式的新增授信支持；對違規已經建成的項目，不得新增任何流動資金貸款，已經發放的貸款，采取妥善措施保全銀行債權安全。

工信部產業政策司副司長苗長興表示，“有關行業產能過剩擴張的一個重要原因是，這些行業對地方GDP、稅收和就業的貢獻度很高，各地均將其列入支柱產業。被調研企業都著重提出，地方政府在推進本地企業產能擴張、阻礙本地企業退出或被兼并中起到關鍵作用。這使得中央歷次化解產能過剩的政策無法落地，相反還加速了地方產能的擴張。”

廈門有望入圍自貿園區建設試點

抑制投機住房需求

據悉，繼上海自由貿易試驗區方案獲批后，在現有保稅區、出口加工區、保稅物流園區、保稅港區的條件與經驗基礎上，廈門有望轉型納入下一批自由貿易園區建設試點。

總體方案是：以廈門建設東南國際航運中心為目標，以深化兩岸交流合作綜合配套改革為契機，以海滄保稅港區為試點建設廈門對臺自由貿易園區；在海滄保稅港區試點取得成功后，自由貿易園區政策將在廈門海關特殊監管區域“六區一港”實施，包括象嶼保稅區、大嶝對臺小額商品交易市場、廈門出口加工區、象嶼保稅物流園區、海滄保稅港區、火炬（翔安）保稅物流中心（B型）和航空港。

漫 畫

請神容易送神難

輕輕的，他要走，不如他高調地來；他揮一揮衣袖，欲帶走一筆巨財。日前，前中國男足主帥卡馬喬與中國足協徹底“撕破臉”，將雙方的解約糾紛訴至國際足聯。媒體報道稱，萬達或將支付卡馬喬五千多萬元違約金，而兩千多萬的個稅將由中國足協承擔。

給還是不給？面對“天價合同”即將演變成“國際丑聞”，中國足協及其贊助商萬達集團都應該好好反思。無論對于萬達還是中國足協，此番無疑是花了冤枉錢。萬達更是“賠了夫人又折兵”，不僅搭上了5億元贊助，還沒落下什么好口碑。中國足球界并不缺錢，事實上，當為錢踢球成為唯一的理由和刺激時，這樣的球隊從一開始就已經輸掉比賽。無論是教練、球員還是足協管理層，揮金如土、驕奢之風屢屢被媒體爆出。對于處在十字路口的中國足球來說，需要徹底反省檢視過去異化了的道路。

漫畫/程碩 文/米粟